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投研掘地蜂

2022-11-14 09:05:26

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113 糖酒会观感：第一，氛围冷淡，情绪悲观。参会人数创近年新低，但相比18秋糖高预期下的剧烈冲击，今年糖酒会前对悲观反馈已有预期。第二，头部酒企已在做好穿越周期的应对准备，酒企和渠道的均将加速集中，很难预期价格上涨，做好价格下跌应对。第三，短期看，11月是酒企制定规划，12月打款会明显分化，1月是春节关键期。核心酒企反馈和解读： 1、茅台：批价短期下行压力已是一致预期，2500是情绪关口。二是各地经销商都在忙第三代专卖店升级装

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贵州茅台
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古井贡酒

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2022-11-14 09:00:29

【东北农业周观点更新】

【东北农业周观点更新】生猪：11月13日外三元生猪价格25.31元/公斤，周环比下跌4.45%。生猪出栏体重继续抬升，与此同时标肥价差却逆季节性收窄，再次验证我们此前的观点——当前肥猪存栏量实际已完全能满足需求，压栏、二次育肥导致肥猪出栏节奏被打乱。目前全国多地已开始启动灌肠，这成为二次育肥养殖户最后的心理防线，若灌肠需求也未能提振肥猪价格，二育肥猪恐出现恐慌性抛售。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。白鸡：受欧

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圣农发展

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2022-11-14 08:58:36

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观 10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业

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2022-11-14 08:55:58

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究本周我们深度参与了106届成都糖酒会，认为今年糖酒会整体氛围较为平淡（符合预期），但我们觉得本届糖酒会不能代表行业趋势（时间点问题显得相对冷清+渠道更注重当下不确定性），实际消费升级仍为主趋势。基于诸多不确定，“问句”贯穿今年糖酒会，其中有5个问题点被频频提出，具体来看： 1）库存高/动销弱/分化加速？我们认为高端酒动销库存均表现优异，动销优异的非高端酒（即使短期阶段性库存略高）亦有结构性向好表现。面对当前整体行业库存较高&动销分化，渠道商普遍优

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2022-11-14 08:54:20

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单领导周末好，本次反弹买什么系列我们策略组联合食品饮料团队，总结汇报观点如下：【真复苏】目前疫情政策改善和管控的优化，是高确定性事件，相比之前完全封城、层层加码等情况，未来措施一定在边际改善；而对于食品饮料行业、尤其是餐饮相关细分行业来说，业绩也一定是在边际改善，今年3Q的业绩大概率是近年低点【真低位】食品饮料行业目前全行业估值PE（TTM）为28.07x；按中信一级行业分类，同样受益于疫情放松预期的消费者服务行业，

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2022-11-14 08:48:24

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推荐【长江建材】20221113 1、公司主业闸片是耗材，与高铁发运率高度且线性相关，近3年受疫情影响销售明显承压，2021年和2022H1闸片收入分别为4.2亿、0.77亿，与历史高点收入2019N（5.8亿），2019H1（3.2亿）相比大幅下滑，2022H1处历史最低谷，闸片业务利润一度亏损，历史正常年份盈利2-3亿（2019年2.7亿）。 2、当前，疫情管控放松有望带来高铁发运率提升，对公司闸片业务形

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【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！ 🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。 🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善

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海尔智家
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【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的【硅料产能释放推动产业链再平衡发生】目前光伏等外料价格已出现明显下降，单晶致密块料不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。全行业正在进行利润的再分配，忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注降价之后开工率反弹幅度大的环节和标的。【看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹】随着硅料产能释放，产业链开工率提升拐点来临。相对而言，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸

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2022-11-14 08:31:22

【铜：最新供需】

【铜：最新供需】浙商施毅（金属+汽车） ICSG发布：22年1-8月全球精炼铜市场短缺29.2万吨。 8月，全球产量216.4万吨，环增2.7%，需求218万吨，环比基本持平，短缺1.6万吨。 1-8月，全球产量1683.5万吨，同增约1.9%，需求1712.7万吨，同增约2.8%；短缺29.2万吨。21年同期短缺15.2万吨。 1-8月铜矿产量地区要点： 1）智利同降7%，主因：供应链、运营、干旱等。 2）秘鲁同增1.6%，主因：Cuajone和Las Bambas停产时间延长。 3）印尼铜

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2022-11-14 08:28:16

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本 🔔第二支箭提供了发债渠道和额度支持，增信成本也将降低。我们预计第二支箭落地过程如下，首先，民企与交易商协会和中债增进公司对接发债注册意向，受理评议工作结束后完成注册，具体品种可包括短期融资券（短融CP）、中期票据（中票MTN）、定向发行债务融资工具（私募券PPN）等；其次，在具体品种实际发行前，中债增进公司及其他金融机构准备创设信用风险缓释凭证（CRMW）或设立担保增信；预计CRMW相应增信全额覆盖，增信服务费率方

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2022-11-14 08:26:28

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网输” 实现新能源消纳，需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期。 22年底至23年，特高压将迎来大规模开工，更多特高压规划有望出台。①已纳入规划的“三交九直”项目：交流中川渝、张北-胜利已于近期核准开工，预计大同-天津南也将加快；9条直流

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【国海交运许可团队】20221113

🌹【国海交运许可团队】20221113 🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递物流（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、深圳国际）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊） 🚢1、油运：原油，成品油运价共振上行已经开始，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船近况: VLCC成交量继续暴涨，成交速度加速，且带脱硫塔船交易价格上行至13-14w/天。中国成品油出口加速，运价也开启加速上行。美国民主党

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2022-11-14 08:24:33

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上 ■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释

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2022-11-14 08:19:40

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13 [玫瑰]估值+持仓双底：3Q22主动偏股公募重仓非银股占比1.25%；行业配置系数为近6年来最低。子行业重仓占比：券商0.72%/qoq-72bp，保险 0.26%。 [玫瑰]券商进攻可期：政策托底，风险偏好提升，成交量底部回暖。个人养老金投资公募新规落地，财富管理业迎长线资金；3Q权益基金代销保有量市占率：券商整体qoq+82bp、东财系qoq+5bp；周五北交所两融业务规则落地，助力提升市场流动性。推荐

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2022-11-14 08:18:38

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京 [红包]我们重申，当前已不再关注淡季销量扰动，疫情复苏主线下，啤酒排序靠前。高端现饮占比高，一旦夜场、餐饮恢复将展现较大弹性、较强韧性（今年1-2月、7-8月均有验证）。此外，明年成本压力虽不及前期乐观，但预计毛利率仍会改善，且提价也是保留手段。中长期高端化+经营效率提升逻辑不变，各龙头通过改革夯实基本面，期待红利释放。 [玫瑰]华润啤酒：10月销量下滑大个位数，次高销量下降，系多地疫情管控影响。近期多地勇闯听提价、纯生有费用收缩

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华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113 糖酒会观感：第一，氛围冷淡，情绪悲观。参会人数创近年新低，但相比18秋糖高预期下的剧烈冲击，今年糖酒会前对悲观反馈已有预期。第二，头部酒企已在做好穿越周期的应对准备，酒企和渠道的均将加速集中，很难预期价格上涨，做好价格下跌应对。第三，短期看，11月是酒企制定规划，12月打款会明显分化，1月是春节关键期。核心酒企反馈和解读： 1、茅台：批价短期下行压力已是一致预期，2500是情绪关口。二是各地经销商都在忙第三代专卖店升级装

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【东北农业周观点更新】

【东北农业周观点更新】生猪：11月13日外三元生猪价格25.31元/公斤，周环比下跌4.45%。生猪出栏体重继续抬升，与此同时标肥价差却逆季节性收窄，再次验证我们此前的观点——当前肥猪存栏量实际已完全能满足需求，压栏、二次育肥导致肥猪出栏节奏被打乱。目前全国多地已开始启动灌肠，这成为二次育肥养殖户最后的心理防线，若灌肠需求也未能提振肥猪价格，二育肥猪恐出现恐慌性抛售。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。白鸡：受欧

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【民生策略周观点20221113】可以继续乐观

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观 10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业

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【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究本周我们深度参与了106届成都糖酒会，认为今年糖酒会整体氛围较为平淡（符合预期），但我们觉得本届糖酒会不能代表行业趋势（时间点问题显得相对冷清+渠道更注重当下不确定性），实际消费升级仍为主趋势。基于诸多不确定，“问句”贯穿今年糖酒会，其中有5个问题点被频频提出，具体来看： 1）库存高/动销弱/分化加速？我们认为高端酒动销库存均表现优异，动销优异的非高端酒（即使短期阶段性库存略高）亦有结构性向好表现。面对当前整体行业库存较高&动销分化，渠道商普遍优

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反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单领导周末好，本次反弹买什么系列我们策略组联合食品饮料团队，总结汇报观点如下：【真复苏】目前疫情政策改善和管控的优化，是高确定性事件，相比之前完全封城、层层加码等情况，未来措施一定在边际改善；而对于食品饮料行业、尤其是餐饮相关细分行业来说，业绩也一定是在边际改善，今年3Q的业绩大概率是近年低点【真低位】食品饮料行业目前全行业估值PE（TTM）为28.07x；按中信一级行业分类，同样受益于疫情放松预期的消费者服务行业，

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【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推荐【长江建材】20221113 1、公司主业闸片是耗材，与高铁发运率高度且线性相关，近3年受疫情影响销售明显承压，2021年和2022H1闸片收入分别为4.2亿、0.77亿，与历史高点收入2019N（5.8亿），2019H1（3.2亿）相比大幅下滑，2022H1处历史最低谷，闸片业务利润一度亏损，历史正常年份盈利2-3亿（2019年2.7亿）。 2、当前，疫情管控放松有望带来高铁发运率提升，对公司闸片业务形

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【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！ 🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。 🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善

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【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的【硅料产能释放推动产业链再平衡发生】目前光伏等外料价格已出现明显下降，单晶致密块料不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。全行业正在进行利润的再分配，忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注降价之后开工率反弹幅度大的环节和标的。【看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹】随着硅料产能释放，产业链开工率提升拐点来临。相对而言，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸

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【铜：最新供需】

【铜：最新供需】浙商施毅（金属+汽车） ICSG发布：22年1-8月全球精炼铜市场短缺29.2万吨。 8月，全球产量216.4万吨，环增2.7%，需求218万吨，环比基本持平，短缺1.6万吨。 1-8月，全球产量1683.5万吨，同增约1.9%，需求1712.7万吨，同增约2.8%；短缺29.2万吨。21年同期短缺15.2万吨。 1-8月铜矿产量地区要点： 1）智利同降7%，主因：供应链、运营、干旱等。 2）秘鲁同增1.6%，主因：Cuajone和Las Bambas停产时间延长。 3）印尼铜

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[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本 🔔第二支箭提供了发债渠道和额度支持，增信成本也将降低。我们预计第二支箭落地过程如下，首先，民企与交易商协会和中债增进公司对接发债注册意向，受理评议工作结束后完成注册，具体品种可包括短期融资券（短融CP）、中期票据（中票MTN）、定向发行债务融资工具（私募券PPN）等；其次，在具体品种实际发行前，中债增进公司及其他金融机构准备创设信用风险缓释凭证（CRMW）或设立担保增信；预计CRMW相应增信全额覆盖，增信服务费率方

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【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网输” 实现新能源消纳，需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期。 22年底至23年，特高压将迎来大规模开工，更多特高压规划有望出台。①已纳入规划的“三交九直”项目：交流中川渝、张北-胜利已于近期核准开工，预计大同-天津南也将加快；9条直流

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【国海交运许可团队】20221113

🌹【国海交运许可团队】20221113 🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递物流（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、深圳国际）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊） 🚢1、油运：原油，成品油运价共振上行已经开始，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船近况: VLCC成交量继续暴涨，成交速度加速，且带脱硫塔船交易价格上行至13-14w/天。中国成品油出口加速，运价也开启加速上行。美国民主党

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【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上 ■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释

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市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13 [玫瑰]估值+持仓双底：3Q22主动偏股公募重仓非银股占比1.25%；行业配置系数为近6年来最低。子行业重仓占比：券商0.72%/qoq-72bp，保险 0.26%。 [玫瑰]券商进攻可期：政策托底，风险偏好提升，成交量底部回暖。个人养老金投资公募新规落地，财富管理业迎长线资金；3Q权益基金代销保有量市占率：券商整体qoq+82bp、东财系qoq+5bp；周五北交所两融业务规则落地，助力提升市场流动性。推荐

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投研掘地蜂

2022-11-14 08:18:38

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京 [红包]我们重申，当前已不再关注淡季销量扰动，疫情复苏主线下，啤酒排序靠前。高端现饮占比高，一旦夜场、餐饮恢复将展现较大弹性、较强韧性（今年1-2月、7-8月均有验证）。此外，明年成本压力虽不及前期乐观，但预计毛利率仍会改善，且提价也是保留手段。中长期高端化+经营效率提升逻辑不变，各龙头通过改革夯实基本面，期待红利释放。 [玫瑰]华润啤酒：10月销量下滑大个位数，次高销量下降，系多地疫情管控影响。近期多地勇闯听提价、纯生有费用收缩

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投研掘地蜂

2022-11-14 09:05:26

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113 糖酒会观感：第一，氛围冷淡，情绪悲观。参会人数创近年新低，但相比18秋糖高预期下的剧烈冲击，今年糖酒会前对悲观反馈已有预期。第二，头部酒企已在做好穿越周期的应对准备，酒企和渠道的均将加速集中，很难预期价格上涨，做好价格下跌应对。第三，短期看，11月是酒企制定规划，12月打款会明显分化，1月是春节关键期。核心酒企反馈和解读： 1、茅台：批价短期下行压力已是一致预期，2500是情绪关口。二是各地经销商都在忙第三代专卖店升级装

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2022-11-14 09:00:29

【东北农业周观点更新】

【东北农业周观点更新】生猪：11月13日外三元生猪价格25.31元/公斤，周环比下跌4.45%。生猪出栏体重继续抬升，与此同时标肥价差却逆季节性收窄，再次验证我们此前的观点——当前肥猪存栏量实际已完全能满足需求，压栏、二次育肥导致肥猪出栏节奏被打乱。目前全国多地已开始启动灌肠，这成为二次育肥养殖户最后的心理防线，若灌肠需求也未能提振肥猪价格，二育肥猪恐出现恐慌性抛售。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。白鸡：受欧

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2022-11-14 08:58:36

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观 10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业

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2022-11-14 08:55:58

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究本周我们深度参与了106届成都糖酒会，认为今年糖酒会整体氛围较为平淡（符合预期），但我们觉得本届糖酒会不能代表行业趋势（时间点问题显得相对冷清+渠道更注重当下不确定性），实际消费升级仍为主趋势。基于诸多不确定，“问句”贯穿今年糖酒会，其中有5个问题点被频频提出，具体来看： 1）库存高/动销弱/分化加速？我们认为高端酒动销库存均表现优异，动销优异的非高端酒（即使短期阶段性库存略高）亦有结构性向好表现。面对当前整体行业库存较高&动销分化，渠道商普遍优

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2022-11-14 08:54:20

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单领导周末好，本次反弹买什么系列我们策略组联合食品饮料团队，总结汇报观点如下：【真复苏】目前疫情政策改善和管控的优化，是高确定性事件，相比之前完全封城、层层加码等情况，未来措施一定在边际改善；而对于食品饮料行业、尤其是餐饮相关细分行业来说，业绩也一定是在边际改善，今年3Q的业绩大概率是近年低点【真低位】食品饮料行业目前全行业估值PE（TTM）为28.07x；按中信一级行业分类，同样受益于疫情放松预期的消费者服务行业，

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2022-11-14 08:48:24

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推荐【长江建材】20221113 1、公司主业闸片是耗材，与高铁发运率高度且线性相关，近3年受疫情影响销售明显承压，2021年和2022H1闸片收入分别为4.2亿、0.77亿，与历史高点收入2019N（5.8亿），2019H1（3.2亿）相比大幅下滑，2022H1处历史最低谷，闸片业务利润一度亏损，历史正常年份盈利2-3亿（2019年2.7亿）。 2、当前，疫情管控放松有望带来高铁发运率提升，对公司闸片业务形

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【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！ 🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。 🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善

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海尔智家
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【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的【硅料产能释放推动产业链再平衡发生】目前光伏等外料价格已出现明显下降，单晶致密块料不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。全行业正在进行利润的再分配，忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注降价之后开工率反弹幅度大的环节和标的。【看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹】随着硅料产能释放，产业链开工率提升拐点来临。相对而言，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸

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2022-11-14 08:31:22

【铜：最新供需】

【铜：最新供需】浙商施毅（金属+汽车） ICSG发布：22年1-8月全球精炼铜市场短缺29.2万吨。 8月，全球产量216.4万吨，环增2.7%，需求218万吨，环比基本持平，短缺1.6万吨。 1-8月，全球产量1683.5万吨，同增约1.9%，需求1712.7万吨，同增约2.8%；短缺29.2万吨。21年同期短缺15.2万吨。 1-8月铜矿产量地区要点： 1）智利同降7%，主因：供应链、运营、干旱等。 2）秘鲁同增1.6%，主因：Cuajone和Las Bambas停产时间延长。 3）印尼铜

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2022-11-14 08:28:16

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本 🔔第二支箭提供了发债渠道和额度支持，增信成本也将降低。我们预计第二支箭落地过程如下，首先，民企与交易商协会和中债增进公司对接发债注册意向，受理评议工作结束后完成注册，具体品种可包括短期融资券（短融CP）、中期票据（中票MTN）、定向发行债务融资工具（私募券PPN）等；其次，在具体品种实际发行前，中债增进公司及其他金融机构准备创设信用风险缓释凭证（CRMW）或设立担保增信；预计CRMW相应增信全额覆盖，增信服务费率方

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【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网输” 实现新能源消纳，需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期。 22年底至23年，特高压将迎来大规模开工，更多特高压规划有望出台。①已纳入规划的“三交九直”项目：交流中川渝、张北-胜利已于近期核准开工，预计大同-天津南也将加快；9条直流

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【国海交运许可团队】20221113

🌹【国海交运许可团队】20221113 🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递物流（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、深圳国际）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊） 🚢1、油运：原油，成品油运价共振上行已经开始，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船近况: VLCC成交量继续暴涨，成交速度加速，且带脱硫塔船交易价格上行至13-14w/天。中国成品油出口加速，运价也开启加速上行。美国民主党

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招商南油
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【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上 ■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释

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牧高笛
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喜临门
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2022-11-14 08:19:40

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13 [玫瑰]估值+持仓双底：3Q22主动偏股公募重仓非银股占比1.25%；行业配置系数为近6年来最低。子行业重仓占比：券商0.72%/qoq-72bp，保险 0.26%。 [玫瑰]券商进攻可期：政策托底，风险偏好提升，成交量底部回暖。个人养老金投资公募新规落地，财富管理业迎长线资金；3Q权益基金代销保有量市占率：券商整体qoq+82bp、东财系qoq+5bp；周五北交所两融业务规则落地，助力提升市场流动性。推荐

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【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京 [红包]我们重申，当前已不再关注淡季销量扰动，疫情复苏主线下，啤酒排序靠前。高端现饮占比高，一旦夜场、餐饮恢复将展现较大弹性、较强韧性（今年1-2月、7-8月均有验证）。此外，明年成本压力虽不及前期乐观，但预计毛利率仍会改善，且提价也是保留手段。中长期高端化+经营效率提升逻辑不变，各龙头通过改革夯实基本面，期待红利释放。 [玫瑰]华润啤酒：10月销量下滑大个位数，次高销量下降，系多地疫情管控影响。近期多地勇闯听提价、纯生有费用收缩

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华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113 糖酒会观感：第一，氛围冷淡，情绪悲观。参会人数创近年新低，但相比18秋糖高预期下的剧烈冲击，今年糖酒会前对悲观反馈已有预期。第二，头部酒企已在做好穿越周期的应对准备，酒企和渠道的均将加速集中，很难预期价格上涨，做好价格下跌应对。第三，短期看，11月是酒企制定规划，12月打款会明显分化，1月是春节关键期。核心酒企反馈和解读： 1、茅台：批价短期下行压力已是一致预期，2500是情绪关口。二是各地经销商都在忙第三代专卖店升级装

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【东北农业周观点更新】

【东北农业周观点更新】生猪：11月13日外三元生猪价格25.31元/公斤，周环比下跌4.45%。生猪出栏体重继续抬升，与此同时标肥价差却逆季节性收窄，再次验证我们此前的观点——当前肥猪存栏量实际已完全能满足需求，压栏、二次育肥导致肥猪出栏节奏被打乱。目前全国多地已开始启动灌肠，这成为二次育肥养殖户最后的心理防线，若灌肠需求也未能提振肥猪价格，二育肥猪恐出现恐慌性抛售。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。白鸡：受欧

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【民生策略周观点20221113】可以继续乐观

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观 10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业

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【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究本周我们深度参与了106届成都糖酒会，认为今年糖酒会整体氛围较为平淡（符合预期），但我们觉得本届糖酒会不能代表行业趋势（时间点问题显得相对冷清+渠道更注重当下不确定性），实际消费升级仍为主趋势。基于诸多不确定，“问句”贯穿今年糖酒会，其中有5个问题点被频频提出，具体来看： 1）库存高/动销弱/分化加速？我们认为高端酒动销库存均表现优异，动销优异的非高端酒（即使短期阶段性库存略高）亦有结构性向好表现。面对当前整体行业库存较高&动销分化，渠道商普遍优

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反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单领导周末好，本次反弹买什么系列我们策略组联合食品饮料团队，总结汇报观点如下：【真复苏】目前疫情政策改善和管控的优化，是高确定性事件，相比之前完全封城、层层加码等情况，未来措施一定在边际改善；而对于食品饮料行业、尤其是餐饮相关细分行业来说，业绩也一定是在边际改善，今年3Q的业绩大概率是近年低点【真低位】食品饮料行业目前全行业估值PE（TTM）为28.07x；按中信一级行业分类，同样受益于疫情放松预期的消费者服务行业，

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【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推荐【长江建材】20221113 1、公司主业闸片是耗材，与高铁发运率高度且线性相关，近3年受疫情影响销售明显承压，2021年和2022H1闸片收入分别为4.2亿、0.77亿，与历史高点收入2019N（5.8亿），2019H1（3.2亿）相比大幅下滑，2022H1处历史最低谷，闸片业务利润一度亏损，历史正常年份盈利2-3亿（2019年2.7亿）。 2、当前，疫情管控放松有望带来高铁发运率提升，对公司闸片业务形

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【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！ 🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。 🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善

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【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的【硅料产能释放推动产业链再平衡发生】目前光伏等外料价格已出现明显下降，单晶致密块料不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。全行业正在进行利润的再分配，忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注降价之后开工率反弹幅度大的环节和标的。【看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹】随着硅料产能释放，产业链开工率提升拐点来临。相对而言，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸

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【铜：最新供需】

【铜：最新供需】浙商施毅（金属+汽车） ICSG发布：22年1-8月全球精炼铜市场短缺29.2万吨。 8月，全球产量216.4万吨，环增2.7%，需求218万吨，环比基本持平，短缺1.6万吨。 1-8月，全球产量1683.5万吨，同增约1.9%，需求1712.7万吨，同增约2.8%；短缺29.2万吨。21年同期短缺15.2万吨。 1-8月铜矿产量地区要点： 1）智利同降7%，主因：供应链、运营、干旱等。 2）秘鲁同增1.6%，主因：Cuajone和Las Bambas停产时间延长。 3）印尼铜

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[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本 🔔第二支箭提供了发债渠道和额度支持，增信成本也将降低。我们预计第二支箭落地过程如下，首先，民企与交易商协会和中债增进公司对接发债注册意向，受理评议工作结束后完成注册，具体品种可包括短期融资券（短融CP）、中期票据（中票MTN）、定向发行债务融资工具（私募券PPN）等；其次，在具体品种实际发行前，中债增进公司及其他金融机构准备创设信用风险缓释凭证（CRMW）或设立担保增信；预计CRMW相应增信全额覆盖，增信服务费率方

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【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网输” 实现新能源消纳，需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期。 22年底至23年，特高压将迎来大规模开工，更多特高压规划有望出台。①已纳入规划的“三交九直”项目：交流中川渝、张北-胜利已于近期核准开工，预计大同-天津南也将加快；9条直流

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【国海交运许可团队】20221113

🌹【国海交运许可团队】20221113 🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递物流（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、深圳国际）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊） 🚢1、油运：原油，成品油运价共振上行已经开始，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船近况: VLCC成交量继续暴涨，成交速度加速，且带脱硫塔船交易价格上行至13-14w/天。中国成品油出口加速，运价也开启加速上行。美国民主党

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2022-11-14 08:24:33

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上 ■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释

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牧高笛
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喜临门
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欧派家居

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2022-11-14 08:19:40

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13 [玫瑰]估值+持仓双底：3Q22主动偏股公募重仓非银股占比1.25%；行业配置系数为近6年来最低。子行业重仓占比：券商0.72%/qoq-72bp，保险 0.26%。 [玫瑰]券商进攻可期：政策托底，风险偏好提升，成交量底部回暖。个人养老金投资公募新规落地，财富管理业迎长线资金；3Q权益基金代销保有量市占率：券商整体qoq+82bp、东财系qoq+5bp；周五北交所两融业务规则落地，助力提升市场流动性。推荐

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湘财股份
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2022-11-14 08:18:38

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京 [红包]我们重申，当前已不再关注淡季销量扰动，疫情复苏主线下，啤酒排序靠前。高端现饮占比高，一旦夜场、餐饮恢复将展现较大弹性、较强韧性（今年1-2月、7-8月均有验证）。此外，明年成本压力虽不及前期乐观，但预计毛利率仍会改善，且提价也是保留手段。中长期高端化+经营效率提升逻辑不变，各龙头通过改革夯实基本面，期待红利释放。 [玫瑰]华润啤酒：10月销量下滑大个位数，次高销量下降，系多地疫情管控影响。近期多地勇闯听提价、纯生有费用收缩

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青岛啤酒
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2022-11-14 09:05:26

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113

华创食饮欧阳予：糖酒会调研总结及白酒最新观点20221113 糖酒会观感：第一，氛围冷淡，情绪悲观。参会人数创近年新低，但相比18秋糖高预期下的剧烈冲击，今年糖酒会前对悲观反馈已有预期。第二，头部酒企已在做好穿越周期的应对准备，酒企和渠道的均将加速集中，很难预期价格上涨，做好价格下跌应对。第三，短期看，11月是酒企制定规划，12月打款会明显分化，1月是春节关键期。核心酒企反馈和解读： 1、茅台：批价短期下行压力已是一致预期，2500是情绪关口。二是各地经销商都在忙第三代专卖店升级装

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贵州茅台
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山西汾酒
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古井贡酒

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2022-11-14 09:00:29

【东北农业周观点更新】

【东北农业周观点更新】生猪：11月13日外三元生猪价格25.31元/公斤，周环比下跌4.45%。生猪出栏体重继续抬升，与此同时标肥价差却逆季节性收窄，再次验证我们此前的观点——当前肥猪存栏量实际已完全能满足需求，压栏、二次育肥导致肥猪出栏节奏被打乱。目前全国多地已开始启动灌肠，这成为二次育肥养殖户最后的心理防线，若灌肠需求也未能提振肥猪价格，二育肥猪恐出现恐慌性抛售。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。白鸡：受欧

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牧原股份
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温氏股份
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圣农发展

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2022-11-14 08:58:36

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观

【民生策略周观点20221113】可以继续乐观 10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业

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紫金矿业
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招商南油
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广汇能源

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2022-11-14 08:55:58

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究

【浙商证券】糖酒会“5大问号”背后逻辑探究本周我们深度参与了106届成都糖酒会，认为今年糖酒会整体氛围较为平淡（符合预期），但我们觉得本届糖酒会不能代表行业趋势（时间点问题显得相对冷清+渠道更注重当下不确定性），实际消费升级仍为主趋势。基于诸多不确定，“问句”贯穿今年糖酒会，其中有5个问题点被频频提出，具体来看： 1）库存高/动销弱/分化加速？我们认为高端酒动销库存均表现优异，动销优异的非高端酒（即使短期阶段性库存略高）亦有结构性向好表现。面对当前整体行业库存较高&动销分化，渠道商普遍优

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贵州茅台
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五粮液

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2022-11-14 08:54:20

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单

反弹买什么系列——寻找疫情政策改善下真正受益的低位消费股，拒绝追高买单领导周末好，本次反弹买什么系列我们策略组联合食品饮料团队，总结汇报观点如下：【真复苏】目前疫情政策改善和管控的优化，是高确定性事件，相比之前完全封城、层层加码等情况，未来措施一定在边际改善；而对于食品饮料行业、尤其是餐饮相关细分行业来说，业绩也一定是在边际改善，今年3Q的业绩大概率是近年低点【真低位】食品饮料行业目前全行业估值PE（TTM）为28.07x；按中信一级行业分类，同样受益于疫情放松预期的消费者服务行业，

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日辰股份
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立高食品
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安井食品
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中炬高新

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2022-11-14 08:48:24

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推

【重点提示】天宜上佳：疫情放松出行改善，主业闸片有望回暖，2023四大业务有望共振，重点推荐【长江建材】20221113 1、公司主业闸片是耗材，与高铁发运率高度且线性相关，近3年受疫情影响销售明显承压，2021年和2022H1闸片收入分别为4.2亿、0.77亿，与历史高点收入2019N（5.8亿），2019H1（3.2亿）相比大幅下滑，2022H1处历史最低谷，闸片业务利润一度亏损，历史正常年份盈利2-3亿（2019年2.7亿）。 2、当前，疫情管控放松有望带来高铁发运率提升，对公司闸片业务形

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天宜上佳

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2022-11-14 08:46:50

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！ 🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。 🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善

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海尔智家
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美的集团

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2022-11-14 08:45:43

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的

【浙商电新张雷】光伏行业：产业链再平衡进行中，紧抓开工率弹性标的【硅料产能释放推动产业链再平衡发生】目前光伏等外料价格已出现明显下降，单晶致密块料不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。全行业正在进行利润的再分配，忽略短期的不同环节价格下跌，淡化不同环节的分类，重点关注降价之后开工率反弹幅度大的环节和标的。【看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹】随着硅料产能释放，产业链开工率提升拐点来临。相对而言，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸

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捷佳伟创
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2022-11-14 08:31:22

【铜：最新供需】

【铜：最新供需】浙商施毅（金属+汽车） ICSG发布：22年1-8月全球精炼铜市场短缺29.2万吨。 8月，全球产量216.4万吨，环增2.7%，需求218万吨，环比基本持平，短缺1.6万吨。 1-8月，全球产量1683.5万吨，同增约1.9%，需求1712.7万吨，同增约2.8%；短缺29.2万吨。21年同期短缺15.2万吨。 1-8月铜矿产量地区要点： 1）智利同降7%，主因：供应链、运营、干旱等。 2）秘鲁同增1.6%，主因：Cuajone和Las Bambas停产时间延长。 3）印尼铜

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紫金矿业

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2022-11-14 08:28:16

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本

[礼物]【东北地产｜吴胤翔团队】民营房企融资支持第二支箭点评：增额、提效、降本 🔔第二支箭提供了发债渠道和额度支持，增信成本也将降低。我们预计第二支箭落地过程如下，首先，民企与交易商协会和中债增进公司对接发债注册意向，受理评议工作结束后完成注册，具体品种可包括短期融资券（短融CP）、中期票据（中票MTN）、定向发行债务融资工具（私募券PPN）等；其次，在具体品种实际发行前，中债增进公司及其他金融机构准备创设信用风险缓释凭证（CRMW）或设立担保增信；预计CRMW相应增信全额覆盖，增信服务费率方

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新城控股

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2022-11-14 08:26:28

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网

【广发电新】20221113 能源基建系列观点总结：新能源消纳首当其冲，重点推荐“火储+网输” 实现新能源消纳，需要两个必要条件：一是加大储能/类储能（火电灵活性改造等）等建设，为电力系统提供充足的调节能力；二是构建坚强互联电网，实现新能源发电量的大范围配置。在储能、火电投资机会外，我们认为电网建设也将进入高景气度上行周期。 22年底至23年，特高压将迎来大规模开工，更多特高压规划有望出台。①已纳入规划的“三交九直”项目：交流中川渝、张北-胜利已于近期核准开工，预计大同-天津南也将加快；9条直流

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派瑞股份
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许继电气

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2022-11-14 08:25:35

【国海交运许可团队】20221113

🌹【国海交运许可团队】20221113 🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递物流（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、深圳国际）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊） 🚢1、油运：原油，成品油运价共振上行已经开始，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船近况: VLCC成交量继续暴涨，成交速度加速，且带脱硫塔船交易价格上行至13-14w/天。中国成品油出口加速，运价也开启加速上行。美国民主党

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招商南油
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盛航股份

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2022-11-14 08:24:33

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

【天风轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上 ■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释

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市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13

市场风险偏好提升，估值+持仓双底，看好非银板块进攻机会【申万非银】周观点22.11.13 [玫瑰]估值+持仓双底：3Q22主动偏股公募重仓非银股占比1.25%；行业配置系数为近6年来最低。子行业重仓占比：券商0.72%/qoq-72bp，保险 0.26%。 [玫瑰]券商进攻可期：政策托底，风险偏好提升，成交量底部回暖。个人养老金投资公募新规落地，财富管理业迎长线资金；3Q权益基金代销保有量市占率：券商整体qoq+82bp、东财系qoq+5bp；周五北交所两融业务规则落地，助力提升市场流动性。推荐

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【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京

【国金食饮】疫情修复啤酒排序靠前，首推青啤、华润，关注重啤、燕京 [红包]我们重申，当前已不再关注淡季销量扰动，疫情复苏主线下，啤酒排序靠前。高端现饮占比高，一旦夜场、餐饮恢复将展现较大弹性、较强韧性（今年1-2月、7-8月均有验证）。此外，明年成本压力虽不及前期乐观，但预计毛利率仍会改善，且提价也是保留手段。中长期高端化+经营效率提升逻辑不变，各龙头通过改革夯实基本面，期待红利释放。 [玫瑰]华润啤酒：10月销量下滑大个位数，次高销量下降，系多地疫情管控影响。近期多地勇闯听提价、纯生有费用收缩

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