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2025-08-28 07:20:18
牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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2025-08-27 07:18:27
消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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液冷:下一个光模块&PCB
(开源证券) 液冷:下一个光模块&PCB (一)我们持续强调对市场积极,且“科技为先” 市场的结构是【双轮驱动】:其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性,其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。 当前市场具备“下有底、中枢上移”的特征。 PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振,反映出产业逻辑主导下市场突破的深层动因。 在双轮驱动行情下,“坚守自我,科技为先”尤为重要。 (二)科技当中的下一个光模块及PCB:液冷 AI算力链条景气度高、业绩确定性强,是当下市场科技主线的
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DeepSeek助力国产算力价值重估
作者:刘泽晶 (华西计算机) 本周观点: 一、DeepSeek-V3.1:架构焕新智能体,FP8赋能算力生态 DeepSeek-V3.1实现多维度突破,采用创新混合推理架构,支持“思考”与“非思考”模式,结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度,优化效率并降低部署成本。其智能体能力突出,编程与搜索能力卓越,上下文窗口扩展至128K。生态建设上,模型开源且API价格下调、优化功能。该模型与UE8M0 FP8组合适配国产芯片,UE8M0 FP8动态范围大,提升稳定性与效率,适配华为昇腾等
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投资晨报 2025.08.24 星期日
发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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投资晨报 2025.08.23 星期六
工信部等三部门:发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。暂行办法指出,国家对稀土开采(含稀土矿产品等)和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品(含独居石精矿)的冶炼分离实行总量调控管理。 中国光伏行业协会:坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争。电站企业优化招投标规则,降低价格权重,提高技术评标权重。坚持创新驱动,从同质化低效能竞争转向高质量高水平竞争。 宏观经济 1、国务院常务会议:审议通过《“三北”工程总体规划》。实施“三北”工程是国家重大战略,事关我国生态安全、事关
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算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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A股市场策略:这是一轮“健康牛”(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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投资晨报 2025.08.17 星期日
央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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2025-08-16 08:05:45
投资晨报 2025.08.16 星期六
央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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2025-08-15 07:17:38
AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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网达软件
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2025-08-14 07:16:56
AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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液冷:下一个光模块&PCB
(开源证券) 液冷:下一个光模块&PCB (一)我们持续强调对市场积极,且“科技为先” 市场的结构是【双轮驱动】:其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性,其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。 当前市场具备“下有底、中枢上移”的特征。 PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振,反映出产业逻辑主导下市场突破的深层动因。 在双轮驱动行情下,“坚守自我,科技为先”尤为重要。 (二)科技当中的下一个光模块及PCB:液冷 AI算力链条景气度高、业绩确定性强,是当下市场科技主线的
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DeepSeek助力国产算力价值重估
作者:刘泽晶 (华西计算机) 本周观点: 一、DeepSeek-V3.1:架构焕新智能体,FP8赋能算力生态 DeepSeek-V3.1实现多维度突破,采用创新混合推理架构,支持“思考”与“非思考”模式,结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度,优化效率并降低部署成本。其智能体能力突出,编程与搜索能力卓越,上下文窗口扩展至128K。生态建设上,模型开源且API价格下调、优化功能。该模型与UE8M0 FP8组合适配国产芯片,UE8M0 FP8动态范围大,提升稳定性与效率,适配华为昇腾等
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发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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投资晨报 2025.08.17 星期日
央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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2025-08-16 08:05:45
投资晨报 2025.08.16 星期六
央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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2025-08-28 07:20:18
牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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2025-08-27 07:18:27
消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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液冷:下一个光模块&PCB
(开源证券) 液冷:下一个光模块&PCB (一)我们持续强调对市场积极,且“科技为先” 市场的结构是【双轮驱动】:其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性,其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。 当前市场具备“下有底、中枢上移”的特征。 PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振,反映出产业逻辑主导下市场突破的深层动因。 在双轮驱动行情下,“坚守自我,科技为先”尤为重要。 (二)科技当中的下一个光模块及PCB:液冷 AI算力链条景气度高、业绩确定性强,是当下市场科技主线的
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DeepSeek助力国产算力价值重估
作者:刘泽晶 (华西计算机) 本周观点: 一、DeepSeek-V3.1:架构焕新智能体,FP8赋能算力生态 DeepSeek-V3.1实现多维度突破,采用创新混合推理架构,支持“思考”与“非思考”模式,结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度,优化效率并降低部署成本。其智能体能力突出,编程与搜索能力卓越,上下文窗口扩展至128K。生态建设上,模型开源且API价格下调、优化功能。该模型与UE8M0 FP8组合适配国产芯片,UE8M0 FP8动态范围大,提升稳定性与效率,适配华为昇腾等
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投资晨报 2025.08.24 星期日
发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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投资晨报 2025.08.23 星期六
工信部等三部门:发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。暂行办法指出,国家对稀土开采(含稀土矿产品等)和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品(含独居石精矿)的冶炼分离实行总量调控管理。 中国光伏行业协会:坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争。电站企业优化招投标规则,降低价格权重,提高技术评标权重。坚持创新驱动,从同质化低效能竞争转向高质量高水平竞争。 宏观经济 1、国务院常务会议:审议通过《“三北”工程总体规划》。实施“三北”工程是国家重大战略,事关我国生态安全、事关
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算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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2025-08-20 07:10:12
A股市场策略:这是一轮“健康牛”(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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2025-08-19 07:11:15
交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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2025-08-18 07:18:17
液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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2025-08-17 08:50:00
投资晨报 2025.08.17 星期日
央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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投资晨报 2025.08.16 星期六
央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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液冷:下一个光模块&PCB
(开源证券) 液冷:下一个光模块&PCB (一)我们持续强调对市场积极,且“科技为先” 市场的结构是【双轮驱动】:其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性,其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。 当前市场具备“下有底、中枢上移”的特征。 PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振,反映出产业逻辑主导下市场突破的深层动因。 在双轮驱动行情下,“坚守自我,科技为先”尤为重要。 (二)科技当中的下一个光模块及PCB:液冷 AI算力链条景气度高、业绩确定性强,是当下市场科技主线的
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DeepSeek助力国产算力价值重估
作者:刘泽晶 (华西计算机) 本周观点: 一、DeepSeek-V3.1:架构焕新智能体,FP8赋能算力生态 DeepSeek-V3.1实现多维度突破,采用创新混合推理架构,支持“思考”与“非思考”模式,结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度,优化效率并降低部署成本。其智能体能力突出,编程与搜索能力卓越,上下文窗口扩展至128K。生态建设上,模型开源且API价格下调、优化功能。该模型与UE8M0 FP8组合适配国产芯片,UE8M0 FP8动态范围大,提升稳定性与效率,适配华为昇腾等
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发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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A股市场策略:这是一轮“健康牛”(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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2025-08-19 07:11:15
交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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2025-08-18 07:18:17
液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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2025-08-17 08:50:00
投资晨报 2025.08.17 星期日
央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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2025-08-16 08:05:45
投资晨报 2025.08.16 星期六
央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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2025-08-28 07:20:18
牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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液冷:下一个光模块&PCB
(开源证券) 液冷:下一个光模块&PCB (一)我们持续强调对市场积极,且“科技为先” 市场的结构是【双轮驱动】:其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性,其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。 当前市场具备“下有底、中枢上移”的特征。 PPI修复与TMT成长两条主线的交织共振,反映出产业逻辑主导下市场突破的深层动因。 在双轮驱动行情下,“坚守自我,科技为先”尤为重要。 (二)科技当中的下一个光模块及PCB:液冷 AI算力链条景气度高、业绩确定性强,是当下市场科技主线的
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2025-08-25 07:18:40
DeepSeek助力国产算力价值重估
作者:刘泽晶 (华西计算机) 本周观点: 一、DeepSeek-V3.1:架构焕新智能体,FP8赋能算力生态 DeepSeek-V3.1实现多维度突破,采用创新混合推理架构,支持“思考”与“非思考”模式,结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度,优化效率并降低部署成本。其智能体能力突出,编程与搜索能力卓越,上下文窗口扩展至128K。生态建设上,模型开源且API价格下调、优化功能。该模型与UE8M0 FP8组合适配国产芯片,UE8M0 FP8动态范围大,提升稳定性与效率,适配华为昇腾等
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投资晨报 2025.08.24 星期日
发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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投资晨报 2025.08.23 星期六
工信部等三部门:发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。暂行办法指出,国家对稀土开采(含稀土矿产品等)和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品(含独居石精矿)的冶炼分离实行总量调控管理。 中国光伏行业协会:坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争。电站企业优化招投标规则,降低价格权重,提高技术评标权重。坚持创新驱动,从同质化低效能竞争转向高质量高水平竞争。 宏观经济 1、国务院常务会议:审议通过《“三北”工程总体规划》。实施“三北”工程是国家重大战略,事关我国生态安全、事关
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2025-08-22 07:18:11
算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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2025-08-21 07:16:30
“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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2025-08-20 07:10:12
A股市场策略:这是一轮“健康牛”(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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牛市若出现小平台,如何应对?(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:牛市期间,大盘回调往往在很短的时间内完成,对于2-4周的小级别回撤,可能是一次流畅买入的机会,此时追涨前期强势板块胜率较高,即使在市场最高点追涨,后续也往往能获得正收益。另一方面,细分板块的超额相对宽基走弱,或许是一种“做排除法”的逃顶信号。当板块在回调时存在负的超额,回调结束后也很难获得正的超额。当前,连续超额的各二级行业,大多数仍未出现超额边际走弱的信号。目前已经出现超额边际走弱的板块有AI应用的游戏,军工板块的航空装备,“反内卷”的风电、玻璃玻纤等。存在
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消费电子进入新品发布旺季,板块估值重塑可期
作者:郑震湘,佘凌星,钟琳 (国盛电子) 消费电子进入新品发布旺季,板块有望迎来估值重塑。Q3为消费电子的传统旺季,各大终端将密集发布AI手机、AR眼镜等新品,板块进入量产高峰,产业链稼动率将迅速提升。2025年8月12日,中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》,美方承诺继续调整对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施,继续暂停实施24%的对等关税90天。截至2025年8月21日,申万消费电子板块PE((TTM)为36.9倍,较2025年4月7日回升46.9%,相对全体
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发改委等三部门:发布《互联网平台价格行为规则(征求意见稿)》。促进平台经济健康发展。规范价格行为。围绕大数据定价、价格补贴、价格诚信等方面,依法规范平台经营者。要求平台经营者、平台内经营者,严格遵守明码标价规定、提高价格规则透明度。 第一财经:网传召开磷酸铁锂材料分会理事会文件获证实,8月22日磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开。参会企业包括湖南裕能、万润新能、常州锂源、天原锂电等。会议重点探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。 宏观经济 1、中证报:消费贷贴息落地倒计时,部分银行开启预
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工信部等三部门:发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。暂行办法指出,国家对稀土开采(含稀土矿产品等)和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品(含独居石精矿)的冶炼分离实行总量调控管理。 中国光伏行业协会:坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争。电站企业优化招投标规则,降低价格权重,提高技术评标权重。坚持创新驱动,从同质化低效能竞争转向高质量高水平竞争。 宏观经济 1、国务院常务会议:审议通过《“三北”工程总体规划》。实施“三北”工程是国家重大战略,事关我国生态安全、事关
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2025-08-22 07:18:11
算力的“三维”共振(国盛)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 当下整个算力行业投资进入白热化阶段,海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力的倾斜已十分明显,市场中光通信以及近期液冷等算力基础设施的行情均说明算力板块正迎来真正的成长春天,我们从宏观、中观、微观三层面来展望市场未来走势。 【宏观层面:北美降息预期强烈,放大成长股长期价值】 伴随美国通胀数据回稳,美联储降息预期愈发强烈。本周二美国财政部长贝森特重申,美联储将在9月份的下次会议上将利率降低半个百分点,并呼吁采取一系列降息措施。而降息将对以科技为代表的成长
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2025-08-21 07:16:30
“十五五”规划的两条主线(国金宏观)
作者: 宋雪涛,张馨月 “十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期,要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标,对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升,经济潜在增长水平面临下行压力,未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测,2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下,“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”,为2035年目标的实现打下坚实基础。 从
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2025-08-20 07:10:12
A股市场策略:这是一轮“健康牛”(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、这是一轮“健康牛”从我们去年9月底提出“市场逻辑已经反转”,2025年度策略《强市场,新逻辑》进一步强调“资本市场再度肩负重任”、“中国股市、中国经济要形成良性的正面循环,需要更长久的行情”,年初又鲜明提出“中国资产将迎来重估”,4月动荡中强调“以我为主”、“中国资产的重估远没有结束”,至今A股稳步向上,牛市正逐渐成为市场共识。 在国家战略方向指引下,叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现,带动市场信心活化、增量资金入市不断
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2025-08-19 07:11:15
交换机:算力网络稳定“核心”,助力AI高效发展
(天风证券) 作者:王奕红,张建宇,唐海清 交换机是实现网络互联的关键设备,数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备,并遵从OSI模型,主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长,数据中心交换速率不断提升,带动网络设备升级更新。此外,白盒技术推动交换机软硬件解耦,降低购置和运维成本;CPO交换机市场前景广阔,国内外大厂争相布局。 交换机市场集中度较高,交换机代工市场较为分散。2024年,全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、
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菲菱科思
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2025-08-18 07:18:17
液冷产业爆发,看好国内0-1突破
(东北计算机) 赵宇阳 核心观点: 高功耗AI芯片加速液冷普及,冷板方案是数据中心主流 1)Blackwell Ultra芯片功耗大幅提升,推动液冷成为必然选择。英伟达最新发布的单颗Blackwell Ultra芯片的功耗高达1.4kW,NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW,传统风冷系统已无法满足散热需求,液冷技术成为趋势。 2)液冷市场需求保持逐年增长状态,冷板式液冷和浸没式液冷是行业内目前共存的两条主流技术路线。考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等多个方面,当前
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2025-08-17 08:50:00
投资晨报 2025.08.17 星期日
央视新闻:8月16日,欧盟委员会官网发布欧委会主席冯德莱恩、欧洲理事会主席科斯塔、法国总统马克龙、意大利总理梅洛尼、德国总理默茨、英国首相斯塔默、芬兰总统斯图布以及波兰总理图斯克的联合声明。欧洲也准备与美国和乌克兰合作,推进筹备三方会晤。 新H社:暑期入境游热度不断攀升,“世界超市”浙江义乌以“旅游+购物”的模式,吸引了一大批外籍游客。随着我国免签“朋友圈”的不断扩大,入境的便利程度不断提高,这个夏天来义乌寻觅商机的外商也更多了。 第一财经:夜经济起势,调查报告显示,我国60%的消费发生在夜间,
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2025-08-16 08:05:45
投资晨报 2025.08.16 星期六
央行:发布二季度中国货币政策执行报告。落实落细适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。金融政策将着重从供给侧发力,推动改善高品质服务消费供给。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应,加大低收入群体保障力度,优化养老、育幼、医疗等服务体系,有效提升居民的消费能力和消费意愿。 世界黄金协会:7月,全球实物黄金ETF流入32亿美元。北美地区7月流入约14亿美元,推动年初至今总流入量达220亿美元,有望实现历史第二强劲的年度表现。亚洲地区仅小幅流入约9300万美元;中国市场黄金E
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2025-08-15 07:17:38
AI产业深度:华为盘古大模型与昇腾AI计算平台
作者: 鲍雁辛,李嘉琪 摘要: 华为正通过从大模型设计到基础设施的软硬协同,探索构建其全栈AI竞争力的路径。华为AI发展策略已逐渐从追赶并对标业界SOTA模型,转向为更好地发挥自研昇腾硬件潜力而量身定做模型架构。这一双向协同进化路径,旨在解决AI模型规模化应用中的系统性问题,并构建一个由软硬件协同架构、算子与软件栈构成的全栈技术体系。 盘古大模型的演进,其核心是为解决大规模分布式系统中的效率难题。随着大语言模型从稠密架构全面转向混合专家(MoE)稀疏架构,业界普遍面临专家负载不均衡这一系统性瓶颈
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2025-08-14 07:16:56
AI需求全面爆发,看好先进封装产业链机遇
(国盛电子深度) 作者:郑震湘,佘凌星,刘嘉元 AI引领半导体市场迈向万亿美金纪元。台积电在北美技术研讨会中认为全球半导体市场规模将在2030年达到1万亿美元,AI引领新一轮半导体市场强增长周期,预计HPC/AI终端市场的市场份额将在2030年占据半导体市场的45%。计算与能效性能成为AI时代关键,通过制程升级、先进封装及设计架构革新等多维度努力,台积电实现EEP每两年3倍的效能提升。台积电先进封装平台3DFabric不断升级完善,CoWoS集成度进一步提升,公司将于2026年将推出5.5倍光罩
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