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2025-04-27 07:57:47
投资晨报 2025.04.27 星期日
新H社:中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 第一财经:截至4月25日,31个省份中,其中有8个省份去年常住人口呈正增长,3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份,分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 央视网:金价高位运行,让黄金投资持续升温。一些人
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2025-04-26 07:55:12
投资晨报 2025.04.26 星期六
中共中央政治局:要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 央广网:在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下,入境游热度高涨。截至4月25日,“五一”入境游订单量同比增长173%。游客主要来自韩国、日本、新加坡等国。假期出入境航线机票预
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2025-04-25 07:23:25
房地产:短期政策预期较强,稳地产仍是重点
近期地产板块较沪深300有明显的超额收益,主要是在外部环境变化下,扩内需的增量政策预期加强。从基本面来看,新房成交量近几周略有下滑,二手房挂牌价仍在下跌,行业仍在探底阶段,但从历史经验来看,地产板块上涨一般提前于基本面企稳,叠加近期地产增量政策预期较强,在4月底重要会议及关键措施落地前,地产板块仍有望实现超额收益。 行业基本面跟踪 (1)新房成交及库存:上周30大中城市新房成交面积为149.44万方,本年累计新房成交面积为2966.57万方,累计同比+4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为2
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2025-04-24 07:27:59
两轮关税的复盘对比,看行业配置线索
(招商证券) 策略——从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索 在关税摩擦不确定性较大的背景下,参考上一轮关税行情的演绎和当前我国出口的格局,行业配置方面可以重点关注三条线索: 1)对美风险出口风险敞口较小的领域,如PCB、稀土、摩托车、白电等; 2)国产替代重点突破领域,如半导体设备、高端医疗器械、高端科学仪器等; 3)具有精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费领域,例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食
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2025-04-23 07:18:15
AI 算力芯片——AI 时代的引擎
作者:邹臣 AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型,谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品,并持续迭代升级;北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动,持续加大资本开支,国内三大互联网厂商不断提升资本开支,国内智算中心加速建设,推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代,全球算力规模高速增长,根据IDC的预测,预计全球算力规模将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS,预计20
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2025-04-22 07:31:42
关税对冲政策组合,杠杆、约束与推演(开源)
作者:何宁,陈策 消费:应对关税扰动,扩内需和促内循环之首选 1、消费品以旧换新。(1)杠杆倍数约2.3倍:基于DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动,模型R方为0.784,各期交互项treatafter的p值均显著,即2024年9至12月的消费政策拉动效应可能为601、922、995、912亿元,合计约3430亿元,杠杆倍数或为2.3倍。(2)约束或在于商品消费的潜在透支效应,后续消费品补贴扩容规模或不大,可考虑服务消费券(餐饮、旅游、电影、体娱等)。 2、生育补贴。(1)资金规模:若呼和浩特
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“衣食住行享”的五大机会(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口。 我们月初《“以内为主”权重股》的四大判断仍在持续兑现: 1)海外不确定性进一步缓和,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:本周特朗普进一步表达期望对中欧日等地区达成贸易协议,且把施压目标转向内部(美联储)。 2)国内政策有望发
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投资晨报 2025.04.20 星期日
央视新闻客户端:据美国哥伦比亚广播公司报道,由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机,特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组,以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。 宇树科技:回应机器人马拉松摔倒。网传视频显示,宇树科技G1人形机器人在首届人形机器人半程马拉松赛过程中摔倒,此后站起继续比赛。宇树近期未参赛。G1人形机器人,已经出售给全球非常多的客户,所以有客户用自家算法带我们的机器人参赛。不同人操作或开发情况下,机器人的表现差别很大,请大家不要误解。 每经网:近
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投资晨报 2025.04.19 星期六
国务院常务会议:着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度,支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费,扩大有效投资,大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。 财政部:一季度,全国一般公共预算收入60189亿元,同比下降1.1%。全国一般公共预算支出72815亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税411亿元,同比增长60.6%。 饿了么:4月以来,“踏青”搜索量月环
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关税战2.0的三大交易主线(天风策略)
作者: 吴开达,孙希民 核心结论:我们认为,无论关税最终落地节奏与幅度如何,底线思维来看,美国软着陆叙事存在一定不确定性,而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘,而经过前几年较为克制的财政,我国财政周期正处于由收缩走向扩张的过渡期,财政空间仍有很大余地。通胀方面,目前美国非周期性通胀已经开始反弹,而我国目前PPI、CPI均处于历史低位,对应货币政策空间更大。库存方面,我国正处于补库周期起点,
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关税背后的博弈:“重塑”全球分配
(德邦证券) (一)美国关税政策“朝令夕改”,关税博弈无序化 2025年4月2日,“对等关税”政策初步落地,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。这将是自1982年以来最大的一次加税,此次关税的增幅超过了老布什和奥巴马总统任期内的增税幅度。 不过,到了4月9日,特朗普又宣布授权暂停对等关税90天,但将中国关税提高至125%。然而,4月13日这项豁免很快又被淡化,卢特尼克称暂停对手机和电脑等征收关税是
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布局转型牛:新兴科技是主线,周期金融是黑马
(国泰海通) 不确定性冲击后,股市具备投资价值,战略看多中国A/H。布局“转型牛”行情,新兴科技是主线,周期金融是黑马。 (一)中国股市进入击球区,布局“转型牛” 之前我们判断“中国股市正在进入击球区,建议重新逐步增加对中国市场的配置”。目前不确定性冲击后,股市将在众多确定性支撑下具备投资价值: 1)经历三年出清调整,投资者预期变动的主要矛盾,已经从经济周期波动转变为贴现率变动。2025年当国债利率破2%后,贴现率中无风险利率的降低,带动增量资金入市是中国股市估值上修的关键动力之一。 2)924
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七彩化学
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2025-04-15 07:26:10
配置内需的三个方向(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空出尽,恐慌后迎反弹窗口。 正如我们在《“以内为主”权重股》的四大判断: 1)海外不确定性逐步落地,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:之后看,中美关税幅度再加码相对34%关税的增量影响其实有限,特朗普和其他国家包括中国都仍保持合作态度,关税仍有手段属
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2025-04-14 07:05:31
关税影响下的配置思路(开源策略)
作者:韦冀星 “关税风暴”冲击市场:先红利黄金,后“科技+消费” 在北京时间4.3凌晨美国退出超预期的“对等关税”措施后,我们在4.3《美“对等关税”下策略视角的应对思路》中明确指出:“本次关税政策的冲击比较超预期,这对红利的超额收益是有支撑的。海外波动性放大下黄金也是配置上的重点关注。除了关注红利黄金外,在冲击逐渐缓和、甚至关税谈判变化、或中国政策对冲后,需要关注“科技+消费”的投资机会。” 一个视角:关税冲击下,业务更聚焦国内的品种更好;更进一步,出海>出口 本周A股市场围绕关税影响展开交易
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高盟新材
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海程邦达
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2025-04-13 08:32:07
投资晨报 2025.04.13 星期日
上交所:截至4月11日,上证指数股息率达3.1%,这一股息率水平在全球主要股票指数中位居前列。对比同期数据,纳指股息率约0.82%、道指约1.09%、标普500指数约1.41%、日经225指数约1.97%。 证券时报:原奶价格已连续下行超30个月,近期部分社会牧场、家庭牧场面临减量交奶、被迫淘汰奶牛,长期亏损下当前家庭牧场占比已不足10%,亟待更多细化政策以及资金扶持。 参考消息:据悉,美国海关与边境保护局(CBP)4月11日悄然发布了更新税则,豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与
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投资晨报 2025.04.27 星期日
新H社:中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 第一财经:截至4月25日,31个省份中,其中有8个省份去年常住人口呈正增长,3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份,分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 央视网:金价高位运行,让黄金投资持续升温。一些人
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投资晨报 2025.04.26 星期六
中共中央政治局:要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 央广网:在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下,入境游热度高涨。截至4月25日,“五一”入境游订单量同比增长173%。游客主要来自韩国、日本、新加坡等国。假期出入境航线机票预
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房地产:短期政策预期较强,稳地产仍是重点
近期地产板块较沪深300有明显的超额收益,主要是在外部环境变化下,扩内需的增量政策预期加强。从基本面来看,新房成交量近几周略有下滑,二手房挂牌价仍在下跌,行业仍在探底阶段,但从历史经验来看,地产板块上涨一般提前于基本面企稳,叠加近期地产增量政策预期较强,在4月底重要会议及关键措施落地前,地产板块仍有望实现超额收益。 行业基本面跟踪 (1)新房成交及库存:上周30大中城市新房成交面积为149.44万方,本年累计新房成交面积为2966.57万方,累计同比+4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为2
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两轮关税的复盘对比,看行业配置线索
(招商证券) 策略——从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索 在关税摩擦不确定性较大的背景下,参考上一轮关税行情的演绎和当前我国出口的格局,行业配置方面可以重点关注三条线索: 1)对美风险出口风险敞口较小的领域,如PCB、稀土、摩托车、白电等; 2)国产替代重点突破领域,如半导体设备、高端医疗器械、高端科学仪器等; 3)具有精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费领域,例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食
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AI 算力芯片——AI 时代的引擎
作者:邹臣 AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型,谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品,并持续迭代升级;北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动,持续加大资本开支,国内三大互联网厂商不断提升资本开支,国内智算中心加速建设,推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代,全球算力规模高速增长,根据IDC的预测,预计全球算力规模将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS,预计20
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关税对冲政策组合,杠杆、约束与推演(开源)
作者:何宁,陈策 消费:应对关税扰动,扩内需和促内循环之首选 1、消费品以旧换新。(1)杠杆倍数约2.3倍:基于DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动,模型R方为0.784,各期交互项treatafter的p值均显著,即2024年9至12月的消费政策拉动效应可能为601、922、995、912亿元,合计约3430亿元,杠杆倍数或为2.3倍。(2)约束或在于商品消费的潜在透支效应,后续消费品补贴扩容规模或不大,可考虑服务消费券(餐饮、旅游、电影、体娱等)。 2、生育补贴。(1)资金规模:若呼和浩特
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作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口。 我们月初《“以内为主”权重股》的四大判断仍在持续兑现: 1)海外不确定性进一步缓和,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:本周特朗普进一步表达期望对中欧日等地区达成贸易协议,且把施压目标转向内部(美联储)。 2)国内政策有望发
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国务院常务会议:着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度,支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费,扩大有效投资,大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。 财政部:一季度,全国一般公共预算收入60189亿元,同比下降1.1%。全国一般公共预算支出72815亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税411亿元,同比增长60.6%。 饿了么:4月以来,“踏青”搜索量月环
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作者: 吴开达,孙希民 核心结论:我们认为,无论关税最终落地节奏与幅度如何,底线思维来看,美国软着陆叙事存在一定不确定性,而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘,而经过前几年较为克制的财政,我国财政周期正处于由收缩走向扩张的过渡期,财政空间仍有很大余地。通胀方面,目前美国非周期性通胀已经开始反弹,而我国目前PPI、CPI均处于历史低位,对应货币政策空间更大。库存方面,我国正处于补库周期起点,
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关税背后的博弈:“重塑”全球分配
(德邦证券) (一)美国关税政策“朝令夕改”,关税博弈无序化 2025年4月2日,“对等关税”政策初步落地,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。这将是自1982年以来最大的一次加税,此次关税的增幅超过了老布什和奥巴马总统任期内的增税幅度。 不过,到了4月9日,特朗普又宣布授权暂停对等关税90天,但将中国关税提高至125%。然而,4月13日这项豁免很快又被淡化,卢特尼克称暂停对手机和电脑等征收关税是
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布局转型牛:新兴科技是主线,周期金融是黑马
(国泰海通) 不确定性冲击后,股市具备投资价值,战略看多中国A/H。布局“转型牛”行情,新兴科技是主线,周期金融是黑马。 (一)中国股市进入击球区,布局“转型牛” 之前我们判断“中国股市正在进入击球区,建议重新逐步增加对中国市场的配置”。目前不确定性冲击后,股市将在众多确定性支撑下具备投资价值: 1)经历三年出清调整,投资者预期变动的主要矛盾,已经从经济周期波动转变为贴现率变动。2025年当国债利率破2%后,贴现率中无风险利率的降低,带动增量资金入市是中国股市估值上修的关键动力之一。 2)924
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2025-04-15 07:26:10
配置内需的三个方向(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空出尽,恐慌后迎反弹窗口。 正如我们在《“以内为主”权重股》的四大判断: 1)海外不确定性逐步落地,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:之后看,中美关税幅度再加码相对34%关税的增量影响其实有限,特朗普和其他国家包括中国都仍保持合作态度,关税仍有手段属
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关税影响下的配置思路(开源策略)
作者:韦冀星 “关税风暴”冲击市场:先红利黄金,后“科技+消费” 在北京时间4.3凌晨美国退出超预期的“对等关税”措施后,我们在4.3《美“对等关税”下策略视角的应对思路》中明确指出:“本次关税政策的冲击比较超预期,这对红利的超额收益是有支撑的。海外波动性放大下黄金也是配置上的重点关注。除了关注红利黄金外,在冲击逐渐缓和、甚至关税谈判变化、或中国政策对冲后,需要关注“科技+消费”的投资机会。” 一个视角:关税冲击下,业务更聚焦国内的品种更好;更进一步,出海>出口 本周A股市场围绕关税影响展开交易
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投资晨报 2025.04.13 星期日
上交所:截至4月11日,上证指数股息率达3.1%,这一股息率水平在全球主要股票指数中位居前列。对比同期数据,纳指股息率约0.82%、道指约1.09%、标普500指数约1.41%、日经225指数约1.97%。 证券时报:原奶价格已连续下行超30个月,近期部分社会牧场、家庭牧场面临减量交奶、被迫淘汰奶牛,长期亏损下当前家庭牧场占比已不足10%,亟待更多细化政策以及资金扶持。 参考消息:据悉,美国海关与边境保护局(CBP)4月11日悄然发布了更新税则,豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与
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2025-04-27 07:57:47
投资晨报 2025.04.27 星期日
新H社:中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 第一财经:截至4月25日,31个省份中,其中有8个省份去年常住人口呈正增长,3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份,分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 央视网:金价高位运行,让黄金投资持续升温。一些人
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投资晨报 2025.04.26 星期六
中共中央政治局:要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 央广网:在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下,入境游热度高涨。截至4月25日,“五一”入境游订单量同比增长173%。游客主要来自韩国、日本、新加坡等国。假期出入境航线机票预
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2025-04-25 07:23:25
房地产:短期政策预期较强,稳地产仍是重点
近期地产板块较沪深300有明显的超额收益,主要是在外部环境变化下,扩内需的增量政策预期加强。从基本面来看,新房成交量近几周略有下滑,二手房挂牌价仍在下跌,行业仍在探底阶段,但从历史经验来看,地产板块上涨一般提前于基本面企稳,叠加近期地产增量政策预期较强,在4月底重要会议及关键措施落地前,地产板块仍有望实现超额收益。 行业基本面跟踪 (1)新房成交及库存:上周30大中城市新房成交面积为149.44万方,本年累计新房成交面积为2966.57万方,累计同比+4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为2
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两轮关税的复盘对比,看行业配置线索
(招商证券) 策略——从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索 在关税摩擦不确定性较大的背景下,参考上一轮关税行情的演绎和当前我国出口的格局,行业配置方面可以重点关注三条线索: 1)对美风险出口风险敞口较小的领域,如PCB、稀土、摩托车、白电等; 2)国产替代重点突破领域,如半导体设备、高端医疗器械、高端科学仪器等; 3)具有精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费领域,例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食
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AI 算力芯片——AI 时代的引擎
作者:邹臣 AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型,谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品,并持续迭代升级;北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动,持续加大资本开支,国内三大互联网厂商不断提升资本开支,国内智算中心加速建设,推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代,全球算力规模高速增长,根据IDC的预测,预计全球算力规模将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS,预计20
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关税对冲政策组合,杠杆、约束与推演(开源)
作者:何宁,陈策 消费:应对关税扰动,扩内需和促内循环之首选 1、消费品以旧换新。(1)杠杆倍数约2.3倍:基于DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动,模型R方为0.784,各期交互项treatafter的p值均显著,即2024年9至12月的消费政策拉动效应可能为601、922、995、912亿元,合计约3430亿元,杠杆倍数或为2.3倍。(2)约束或在于商品消费的潜在透支效应,后续消费品补贴扩容规模或不大,可考虑服务消费券(餐饮、旅游、电影、体娱等)。 2、生育补贴。(1)资金规模:若呼和浩特
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“衣食住行享”的五大机会(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口。 我们月初《“以内为主”权重股》的四大判断仍在持续兑现: 1)海外不确定性进一步缓和,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:本周特朗普进一步表达期望对中欧日等地区达成贸易协议,且把施压目标转向内部(美联储)。 2)国内政策有望发
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投资晨报 2025.04.20 星期日
央视新闻客户端:据美国哥伦比亚广播公司报道,由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机,特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组,以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。 宇树科技:回应机器人马拉松摔倒。网传视频显示,宇树科技G1人形机器人在首届人形机器人半程马拉松赛过程中摔倒,此后站起继续比赛。宇树近期未参赛。G1人形机器人,已经出售给全球非常多的客户,所以有客户用自家算法带我们的机器人参赛。不同人操作或开发情况下,机器人的表现差别很大,请大家不要误解。 每经网:近
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投资晨报 2025.04.19 星期六
国务院常务会议:着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度,支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费,扩大有效投资,大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。 财政部:一季度,全国一般公共预算收入60189亿元,同比下降1.1%。全国一般公共预算支出72815亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税411亿元,同比增长60.6%。 饿了么:4月以来,“踏青”搜索量月环
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2025-04-18 07:25:16
关税战2.0的三大交易主线(天风策略)
作者: 吴开达,孙希民 核心结论:我们认为,无论关税最终落地节奏与幅度如何,底线思维来看,美国软着陆叙事存在一定不确定性,而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘,而经过前几年较为克制的财政,我国财政周期正处于由收缩走向扩张的过渡期,财政空间仍有很大余地。通胀方面,目前美国非周期性通胀已经开始反弹,而我国目前PPI、CPI均处于历史低位,对应货币政策空间更大。库存方面,我国正处于补库周期起点,
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2025-04-17 07:27:00
关税背后的博弈:“重塑”全球分配
(德邦证券) (一)美国关税政策“朝令夕改”,关税博弈无序化 2025年4月2日,“对等关税”政策初步落地,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。这将是自1982年以来最大的一次加税,此次关税的增幅超过了老布什和奥巴马总统任期内的增税幅度。 不过,到了4月9日,特朗普又宣布授权暂停对等关税90天,但将中国关税提高至125%。然而,4月13日这项豁免很快又被淡化,卢特尼克称暂停对手机和电脑等征收关税是
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布局转型牛:新兴科技是主线,周期金融是黑马
(国泰海通) 不确定性冲击后,股市具备投资价值,战略看多中国A/H。布局“转型牛”行情,新兴科技是主线,周期金融是黑马。 (一)中国股市进入击球区,布局“转型牛” 之前我们判断“中国股市正在进入击球区,建议重新逐步增加对中国市场的配置”。目前不确定性冲击后,股市将在众多确定性支撑下具备投资价值: 1)经历三年出清调整,投资者预期变动的主要矛盾,已经从经济周期波动转变为贴现率变动。2025年当国债利率破2%后,贴现率中无风险利率的降低,带动增量资金入市是中国股市估值上修的关键动力之一。 2)924
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配置内需的三个方向(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空出尽,恐慌后迎反弹窗口。 正如我们在《“以内为主”权重股》的四大判断: 1)海外不确定性逐步落地,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:之后看,中美关税幅度再加码相对34%关税的增量影响其实有限,特朗普和其他国家包括中国都仍保持合作态度,关税仍有手段属
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关税影响下的配置思路(开源策略)
作者:韦冀星 “关税风暴”冲击市场:先红利黄金,后“科技+消费” 在北京时间4.3凌晨美国退出超预期的“对等关税”措施后,我们在4.3《美“对等关税”下策略视角的应对思路》中明确指出:“本次关税政策的冲击比较超预期,这对红利的超额收益是有支撑的。海外波动性放大下黄金也是配置上的重点关注。除了关注红利黄金外,在冲击逐渐缓和、甚至关税谈判变化、或中国政策对冲后,需要关注“科技+消费”的投资机会。” 一个视角:关税冲击下,业务更聚焦国内的品种更好;更进一步,出海>出口 本周A股市场围绕关税影响展开交易
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投资晨报 2025.04.27 星期日
新H社:中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 第一财经:截至4月25日,31个省份中,其中有8个省份去年常住人口呈正增长,3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份,分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 央视网:金价高位运行,让黄金投资持续升温。一些人
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房地产:短期政策预期较强,稳地产仍是重点
近期地产板块较沪深300有明显的超额收益,主要是在外部环境变化下,扩内需的增量政策预期加强。从基本面来看,新房成交量近几周略有下滑,二手房挂牌价仍在下跌,行业仍在探底阶段,但从历史经验来看,地产板块上涨一般提前于基本面企稳,叠加近期地产增量政策预期较强,在4月底重要会议及关键措施落地前,地产板块仍有望实现超额收益。 行业基本面跟踪 (1)新房成交及库存:上周30大中城市新房成交面积为149.44万方,本年累计新房成交面积为2966.57万方,累计同比+4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为2
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两轮关税的复盘对比,看行业配置线索
(招商证券) 策略——从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索 在关税摩擦不确定性较大的背景下,参考上一轮关税行情的演绎和当前我国出口的格局,行业配置方面可以重点关注三条线索: 1)对美风险出口风险敞口较小的领域,如PCB、稀土、摩托车、白电等; 2)国产替代重点突破领域,如半导体设备、高端医疗器械、高端科学仪器等; 3)具有精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费领域,例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食
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AI 算力芯片——AI 时代的引擎
作者:邹臣 AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型,谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品,并持续迭代升级;北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动,持续加大资本开支,国内三大互联网厂商不断提升资本开支,国内智算中心加速建设,推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代,全球算力规模高速增长,根据IDC的预测,预计全球算力规模将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS,预计20
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关税对冲政策组合,杠杆、约束与推演(开源)
作者:何宁,陈策 消费:应对关税扰动,扩内需和促内循环之首选 1、消费品以旧换新。(1)杠杆倍数约2.3倍:基于DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动,模型R方为0.784,各期交互项treatafter的p值均显著,即2024年9至12月的消费政策拉动效应可能为601、922、995、912亿元,合计约3430亿元,杠杆倍数或为2.3倍。(2)约束或在于商品消费的潜在透支效应,后续消费品补贴扩容规模或不大,可考虑服务消费券(餐饮、旅游、电影、体娱等)。 2、生育补贴。(1)资金规模:若呼和浩特
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作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口。 我们月初《“以内为主”权重股》的四大判断仍在持续兑现: 1)海外不确定性进一步缓和,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:本周特朗普进一步表达期望对中欧日等地区达成贸易协议,且把施压目标转向内部(美联储)。 2)国内政策有望发
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投资晨报 2025.04.20 星期日
央视新闻客户端:据美国哥伦比亚广播公司报道,由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机,特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组,以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。 宇树科技:回应机器人马拉松摔倒。网传视频显示,宇树科技G1人形机器人在首届人形机器人半程马拉松赛过程中摔倒,此后站起继续比赛。宇树近期未参赛。G1人形机器人,已经出售给全球非常多的客户,所以有客户用自家算法带我们的机器人参赛。不同人操作或开发情况下,机器人的表现差别很大,请大家不要误解。 每经网:近
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投资晨报 2025.04.19 星期六
国务院常务会议:着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度,支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费,扩大有效投资,大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。 财政部:一季度,全国一般公共预算收入60189亿元,同比下降1.1%。全国一般公共预算支出72815亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税411亿元,同比增长60.6%。 饿了么:4月以来,“踏青”搜索量月环
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关税战2.0的三大交易主线(天风策略)
作者: 吴开达,孙希民 核心结论:我们认为,无论关税最终落地节奏与幅度如何,底线思维来看,美国软着陆叙事存在一定不确定性,而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘,而经过前几年较为克制的财政,我国财政周期正处于由收缩走向扩张的过渡期,财政空间仍有很大余地。通胀方面,目前美国非周期性通胀已经开始反弹,而我国目前PPI、CPI均处于历史低位,对应货币政策空间更大。库存方面,我国正处于补库周期起点,
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关税背后的博弈:“重塑”全球分配
(德邦证券) (一)美国关税政策“朝令夕改”,关税博弈无序化 2025年4月2日,“对等关税”政策初步落地,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。这将是自1982年以来最大的一次加税,此次关税的增幅超过了老布什和奥巴马总统任期内的增税幅度。 不过,到了4月9日,特朗普又宣布授权暂停对等关税90天,但将中国关税提高至125%。然而,4月13日这项豁免很快又被淡化,卢特尼克称暂停对手机和电脑等征收关税是
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布局转型牛:新兴科技是主线,周期金融是黑马
(国泰海通) 不确定性冲击后,股市具备投资价值,战略看多中国A/H。布局“转型牛”行情,新兴科技是主线,周期金融是黑马。 (一)中国股市进入击球区,布局“转型牛” 之前我们判断“中国股市正在进入击球区,建议重新逐步增加对中国市场的配置”。目前不确定性冲击后,股市将在众多确定性支撑下具备投资价值: 1)经历三年出清调整,投资者预期变动的主要矛盾,已经从经济周期波动转变为贴现率变动。2025年当国债利率破2%后,贴现率中无风险利率的降低,带动增量资金入市是中国股市估值上修的关键动力之一。 2)924
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配置内需的三个方向(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空出尽,恐慌后迎反弹窗口。 正如我们在《“以内为主”权重股》的四大判断: 1)海外不确定性逐步落地,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:之后看,中美关税幅度再加码相对34%关税的增量影响其实有限,特朗普和其他国家包括中国都仍保持合作态度,关税仍有手段属
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关税影响下的配置思路(开源策略)
作者:韦冀星 “关税风暴”冲击市场:先红利黄金,后“科技+消费” 在北京时间4.3凌晨美国退出超预期的“对等关税”措施后,我们在4.3《美“对等关税”下策略视角的应对思路》中明确指出:“本次关税政策的冲击比较超预期,这对红利的超额收益是有支撑的。海外波动性放大下黄金也是配置上的重点关注。除了关注红利黄金外,在冲击逐渐缓和、甚至关税谈判变化、或中国政策对冲后,需要关注“科技+消费”的投资机会。” 一个视角:关税冲击下,业务更聚焦国内的品种更好;更进一步,出海>出口 本周A股市场围绕关税影响展开交易
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投资晨报 2025.04.13 星期日
上交所:截至4月11日,上证指数股息率达3.1%,这一股息率水平在全球主要股票指数中位居前列。对比同期数据,纳指股息率约0.82%、道指约1.09%、标普500指数约1.41%、日经225指数约1.97%。 证券时报:原奶价格已连续下行超30个月,近期部分社会牧场、家庭牧场面临减量交奶、被迫淘汰奶牛,长期亏损下当前家庭牧场占比已不足10%,亟待更多细化政策以及资金扶持。 参考消息:据悉,美国海关与边境保护局(CBP)4月11日悄然发布了更新税则,豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与
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2025-04-27 07:57:47
投资晨报 2025.04.27 星期日
新H社:中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。 第一财经:截至4月25日,31个省份中,其中有8个省份去年常住人口呈正增长,3个省份常住人口与上一年持平。8个常住人口呈正增长的省份,分别是广东、浙江、新疆、福建、海南、西藏、安徽和陕西。江苏、天津、宁夏去年末常住人口与上年持平。 央视网:金价高位运行,让黄金投资持续升温。一些人
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投资晨报 2025.04.26 星期六
中共中央政治局:要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 央广网:在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下,入境游热度高涨。截至4月25日,“五一”入境游订单量同比增长173%。游客主要来自韩国、日本、新加坡等国。假期出入境航线机票预
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2025-04-25 07:23:25
房地产:短期政策预期较强,稳地产仍是重点
近期地产板块较沪深300有明显的超额收益,主要是在外部环境变化下,扩内需的增量政策预期加强。从基本面来看,新房成交量近几周略有下滑,二手房挂牌价仍在下跌,行业仍在探底阶段,但从历史经验来看,地产板块上涨一般提前于基本面企稳,叠加近期地产增量政策预期较强,在4月底重要会议及关键措施落地前,地产板块仍有望实现超额收益。 行业基本面跟踪 (1)新房成交及库存:上周30大中城市新房成交面积为149.44万方,本年累计新房成交面积为2966.57万方,累计同比+4.2%。30大中城市近四周平均成交面积为2
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2025-04-24 07:27:59
两轮关税的复盘对比,看行业配置线索
(招商证券) 策略——从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索 在关税摩擦不确定性较大的背景下,参考上一轮关税行情的演绎和当前我国出口的格局,行业配置方面可以重点关注三条线索: 1)对美风险出口风险敞口较小的领域,如PCB、稀土、摩托车、白电等; 2)国产替代重点突破领域,如半导体设备、高端医疗器械、高端科学仪器等; 3)具有精神属性的消费、适老龄化消费、政策支持方向消费、小额高频可选消费领域,例如游戏、动漫、自然景区、娱乐用品、钟表珠宝、零食、乳制品、软饮料、医疗服务、影视院线、宠物食
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2025-04-23 07:18:15
AI 算力芯片——AI 时代的引擎
作者:邹臣 AI算力芯片是“AI时代的引擎”。ChatGPT热潮引发全球科技企业加速布局AI大模型,谷歌、Meta、百度、阿里巴巴、华为、DeepSeek等随后相继推出大模型产品,并持续迭代升级;北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动,持续加大资本开支,国内三大互联网厂商不断提升资本开支,国内智算中心加速建设,推动算力需求高速成长。人工智能进入算力新时代,全球算力规模高速增长,根据IDC的预测,预计全球算力规模将从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS,预计20
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关税对冲政策组合,杠杆、约束与推演(开源)
作者:何宁,陈策 消费:应对关税扰动,扩内需和促内循环之首选 1、消费品以旧换新。(1)杠杆倍数约2.3倍:基于DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动,模型R方为0.784,各期交互项treatafter的p值均显著,即2024年9至12月的消费政策拉动效应可能为601、922、995、912亿元,合计约3430亿元,杠杆倍数或为2.3倍。(2)约束或在于商品消费的潜在透支效应,后续消费品补贴扩容规模或不大,可考虑服务消费券(餐饮、旅游、电影、体娱等)。 2、生育补贴。(1)资金规模:若呼和浩特
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“衣食住行享”的五大机会(财通)
作者:李美岑,王亦奕,徐陈翼 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;2025年1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口。 我们月初《“以内为主”权重股》的四大判断仍在持续兑现: 1)海外不确定性进一步缓和,后续关注关税的进一步谈判和细节变化:本周特朗普进一步表达期望对中欧日等地区达成贸易协议,且把施压目标转向内部(美联储)。 2)国内政策有望发
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投资晨报 2025.04.20 星期日
央视新闻客户端:据美国哥伦比亚广播公司报道,由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机,特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组,以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。 宇树科技:回应机器人马拉松摔倒。网传视频显示,宇树科技G1人形机器人在首届人形机器人半程马拉松赛过程中摔倒,此后站起继续比赛。宇树近期未参赛。G1人形机器人,已经出售给全球非常多的客户,所以有客户用自家算法带我们的机器人参赛。不同人操作或开发情况下,机器人的表现差别很大,请大家不要误解。 每经网:近
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国务院常务会议:着力促消费扩内需,着力优结构提质量,做强国内大循环,推动经济高质量发展。要稳定外贸外资发展,一业一策、一企一策加大支持力度,支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费,扩大有效投资,大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展。 财政部:一季度,全国一般公共预算收入60189亿元,同比下降1.1%。全国一般公共预算支出72815亿元,同比增长4.2%。证券交易印花税411亿元,同比增长60.6%。 饿了么:4月以来,“踏青”搜索量月环
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关税战2.0的三大交易主线(天风策略)
作者: 吴开达,孙希民 核心结论:我们认为,无论关税最终落地节奏与幅度如何,底线思维来看,美国软着陆叙事存在一定不确定性,而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税2.0判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘,而经过前几年较为克制的财政,我国财政周期正处于由收缩走向扩张的过渡期,财政空间仍有很大余地。通胀方面,目前美国非周期性通胀已经开始反弹,而我国目前PPI、CPI均处于历史低位,对应货币政策空间更大。库存方面,我国正处于补库周期起点,
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关税背后的博弈:“重塑”全球分配
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布局转型牛:新兴科技是主线,周期金融是黑马
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