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2025-12-01 07:14:39
A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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牛市当中的“风格切换+调整”复盘(开源策略)
作者: 韦冀星,简宇涵 观点:双轮驱动下,科技与周期阶段性再平衡 从10月最后一周开始,我们观点发生变化:双轮驱动下,科技与周期再平衡,反内卷下周期机会凸显。三个原因:①从三季报表现来看,科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞;②高贝塔行情下,科技今年以来已经累计较多涨幅;③机构仓位于科技上较为集中,上行较快。我们认为,再平衡阶段或将持续1-2个月,但展望2026年,风格会相对更加均衡:其中,科技依然具备中长期占优的条件,顺周期的主要机会在PPI,红利风格在2026年会优于2025年。 复盘:
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自主可控产业链国产替代率逐步提升
朱金金 国产替代在重点产业链自主可控中发挥作用。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》强调“抓紧打造自主可控的产业链供应链,健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制,全链条推进技术攻关、成果应用”。国产化应用在实现上述领域自主可控发挥着重要作用。 EDA国产化率逐步提升但本土EDA企业与头部仍有差距。国内EDA产业起步晚,主要受到政策和国产化需求推动,发展迅速,规模扩张较快。政策强驱动,“科技重大专项”、“集成电路产业
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如何看待当前A股科技行情?(中泰)
作者:徐驰,张文宇 一、如何看待当前A股科技行情? 近期,受美股AI板块高位震荡及海外“AI泡沫”讨论升温影响,A股科技板块同步出现明显调整。纳斯达克指数从10月29日至11月21日调整幅度达-7.03%,同期A股科创综指和创业板指调整幅度更大,分别为-11.11%与-12.16%。分行业看,A股科技板块回调时间有先后差异:计算机和传媒分别在9月17日与10月9日达到高点后率先回调,目前从高点已调整-9.27%与-11.89%,而电子与通信则与纳指高点时间接近,在10月29日后进入下降区间,目前
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AI消费电子:看好端侧AI产业链生态
花小伟,杜洋,袁锐 (上海证券) 主要观点 一、端侧AI政策支持,产业链发展有望加速 上海发布政策加强端侧人工智能芯片布局。10月14日,上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027年)》,其中提出,加强端侧人工智能芯片布局。围绕手机、计算机、眼镜等各类终端产品需求,加快SoC、CPU等核心芯片布局,覆盖X86、ARM、RISC—V等三大技术路线。依托服务器算力芯片能力,积极布局端侧GPU芯片发展。支持3D异构集成关键技术突破,探索新型存储技术路线,
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风格的巨轮继续滚动——2026年A股投资策略
作者:陈刚,谢立昕,蒋珺逸 (东吴策略) 924以来行情回顾&重要报告观点回顾 2024年9月24日是A股市场的关键转折点,系列政策组合拳的出台标志着宏观政策转向,市场预期扭转,A股开启估值修复、并逐步进入新一轮牛市行情。风格维度上,成长风格领先,是本轮牛市超额收益的核心来源,巨潮小盘指数相对巨潮大盘指数优胜。行业表现来看,申万行业普涨,通信、电子、电力设备、有色金属领涨,行情节奏呈现从普反到趋势强化的特征。 我们在2023年末以来的系列报告中逐步完善了以美元为核心的风格轮动框架,提出的前瞻性观
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哪些AI应用值得中期投资(国盛计算机)
作者:刘高畅,李可夫 第一类:自定义Agent平台,构建AI生态。10月6日,OpenAI在DevDay上展示了其全新的生态构建愿景,推出Apps SDK允许开发者在ChatGPT中构建可交互的应用程序,通过结合MCP让AI能直接访问外部数据、工具与工作流,推出AgentKit提供可视化画布和嵌入式聊天组件,使非程序员也能快速创建与企业数据和工具集成的智能Agent。现场演示中仅用8分钟便从零构建并上线了一个活动官网智能问答Agent,展示了该工具的高效与易用性。OpenAI已与多家合作伙伴推出
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新质生产力六大主线巡礼(国信)
王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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天下秀
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蓝色光标
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古鳌科技
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2025-11-12 07:30:14
未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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华兰疫苗
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2025-11-11 07:19:26
从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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泰永长征
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亿晶光电
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华塑股份
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朗坤科技
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A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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作者: 韦冀星,简宇涵 观点:双轮驱动下,科技与周期阶段性再平衡 从10月最后一周开始,我们观点发生变化:双轮驱动下,科技与周期再平衡,反内卷下周期机会凸显。三个原因:①从三季报表现来看,科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞;②高贝塔行情下,科技今年以来已经累计较多涨幅;③机构仓位于科技上较为集中,上行较快。我们认为,再平衡阶段或将持续1-2个月,但展望2026年,风格会相对更加均衡:其中,科技依然具备中长期占优的条件,顺周期的主要机会在PPI,红利风格在2026年会优于2025年。 复盘:
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AI消费电子:看好端侧AI产业链生态
花小伟,杜洋,袁锐 (上海证券) 主要观点 一、端侧AI政策支持,产业链发展有望加速 上海发布政策加强端侧人工智能芯片布局。10月14日,上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027年)》,其中提出,加强端侧人工智能芯片布局。围绕手机、计算机、眼镜等各类终端产品需求,加快SoC、CPU等核心芯片布局,覆盖X86、ARM、RISC—V等三大技术路线。依托服务器算力芯片能力,积极布局端侧GPU芯片发展。支持3D异构集成关键技术突破,探索新型存储技术路线,
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新质生产力六大主线巡礼(国信)
王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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2025-12-01 07:14:39
A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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牛市当中的“风格切换+调整”复盘(开源策略)
作者: 韦冀星,简宇涵 观点:双轮驱动下,科技与周期阶段性再平衡 从10月最后一周开始,我们观点发生变化:双轮驱动下,科技与周期再平衡,反内卷下周期机会凸显。三个原因:①从三季报表现来看,科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞;②高贝塔行情下,科技今年以来已经累计较多涨幅;③机构仓位于科技上较为集中,上行较快。我们认为,再平衡阶段或将持续1-2个月,但展望2026年,风格会相对更加均衡:其中,科技依然具备中长期占优的条件,顺周期的主要机会在PPI,红利风格在2026年会优于2025年。 复盘:
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自主可控产业链国产替代率逐步提升
朱金金 国产替代在重点产业链自主可控中发挥作用。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》强调“抓紧打造自主可控的产业链供应链,健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制,全链条推进技术攻关、成果应用”。国产化应用在实现上述领域自主可控发挥着重要作用。 EDA国产化率逐步提升但本土EDA企业与头部仍有差距。国内EDA产业起步晚,主要受到政策和国产化需求推动,发展迅速,规模扩张较快。政策强驱动,“科技重大专项”、“集成电路产业
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如何看待当前A股科技行情?(中泰)
作者:徐驰,张文宇 一、如何看待当前A股科技行情? 近期,受美股AI板块高位震荡及海外“AI泡沫”讨论升温影响,A股科技板块同步出现明显调整。纳斯达克指数从10月29日至11月21日调整幅度达-7.03%,同期A股科创综指和创业板指调整幅度更大,分别为-11.11%与-12.16%。分行业看,A股科技板块回调时间有先后差异:计算机和传媒分别在9月17日与10月9日达到高点后率先回调,目前从高点已调整-9.27%与-11.89%,而电子与通信则与纳指高点时间接近,在10月29日后进入下降区间,目前
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AI消费电子:看好端侧AI产业链生态
花小伟,杜洋,袁锐 (上海证券) 主要观点 一、端侧AI政策支持,产业链发展有望加速 上海发布政策加强端侧人工智能芯片布局。10月14日,上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027年)》,其中提出,加强端侧人工智能芯片布局。围绕手机、计算机、眼镜等各类终端产品需求,加快SoC、CPU等核心芯片布局,覆盖X86、ARM、RISC—V等三大技术路线。依托服务器算力芯片能力,积极布局端侧GPU芯片发展。支持3D异构集成关键技术突破,探索新型存储技术路线,
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风格的巨轮继续滚动——2026年A股投资策略
作者:陈刚,谢立昕,蒋珺逸 (东吴策略) 924以来行情回顾&重要报告观点回顾 2024年9月24日是A股市场的关键转折点,系列政策组合拳的出台标志着宏观政策转向,市场预期扭转,A股开启估值修复、并逐步进入新一轮牛市行情。风格维度上,成长风格领先,是本轮牛市超额收益的核心来源,巨潮小盘指数相对巨潮大盘指数优胜。行业表现来看,申万行业普涨,通信、电子、电力设备、有色金属领涨,行情节奏呈现从普反到趋势强化的特征。 我们在2023年末以来的系列报告中逐步完善了以美元为核心的风格轮动框架,提出的前瞻性观
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哪些AI应用值得中期投资(国盛计算机)
作者:刘高畅,李可夫 第一类:自定义Agent平台,构建AI生态。10月6日,OpenAI在DevDay上展示了其全新的生态构建愿景,推出Apps SDK允许开发者在ChatGPT中构建可交互的应用程序,通过结合MCP让AI能直接访问外部数据、工具与工作流,推出AgentKit提供可视化画布和嵌入式聊天组件,使非程序员也能快速创建与企业数据和工具集成的智能Agent。现场演示中仅用8分钟便从零构建并上线了一个活动官网智能问答Agent,展示了该工具的高效与易用性。OpenAI已与多家合作伙伴推出
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新质生产力六大主线巡礼(国信)
王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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2025-11-17 07:28:13
一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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三房巷
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2025-11-14 07:21:13
A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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作者: 韦冀星,简宇涵 观点:双轮驱动下,科技与周期阶段性再平衡 从10月最后一周开始,我们观点发生变化:双轮驱动下,科技与周期再平衡,反内卷下周期机会凸显。三个原因:①从三季报表现来看,科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞;②高贝塔行情下,科技今年以来已经累计较多涨幅;③机构仓位于科技上较为集中,上行较快。我们认为,再平衡阶段或将持续1-2个月,但展望2026年,风格会相对更加均衡:其中,科技依然具备中长期占优的条件,顺周期的主要机会在PPI,红利风格在2026年会优于2025年。 复盘:
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王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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2025-12-01 07:14:39
A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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牛市当中的“风格切换+调整”复盘(开源策略)
作者: 韦冀星,简宇涵 观点:双轮驱动下,科技与周期阶段性再平衡 从10月最后一周开始,我们观点发生变化:双轮驱动下,科技与周期再平衡,反内卷下周期机会凸显。三个原因:①从三季报表现来看,科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞;②高贝塔行情下,科技今年以来已经累计较多涨幅;③机构仓位于科技上较为集中,上行较快。我们认为,再平衡阶段或将持续1-2个月,但展望2026年,风格会相对更加均衡:其中,科技依然具备中长期占优的条件,顺周期的主要机会在PPI,红利风格在2026年会优于2025年。 复盘:
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自主可控产业链国产替代率逐步提升
朱金金 国产替代在重点产业链自主可控中发挥作用。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》强调“抓紧打造自主可控的产业链供应链,健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制,全链条推进技术攻关、成果应用”。国产化应用在实现上述领域自主可控发挥着重要作用。 EDA国产化率逐步提升但本土EDA企业与头部仍有差距。国内EDA产业起步晚,主要受到政策和国产化需求推动,发展迅速,规模扩张较快。政策强驱动,“科技重大专项”、“集成电路产业
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如何看待当前A股科技行情?(中泰)
作者:徐驰,张文宇 一、如何看待当前A股科技行情? 近期,受美股AI板块高位震荡及海外“AI泡沫”讨论升温影响,A股科技板块同步出现明显调整。纳斯达克指数从10月29日至11月21日调整幅度达-7.03%,同期A股科创综指和创业板指调整幅度更大,分别为-11.11%与-12.16%。分行业看,A股科技板块回调时间有先后差异:计算机和传媒分别在9月17日与10月9日达到高点后率先回调,目前从高点已调整-9.27%与-11.89%,而电子与通信则与纳指高点时间接近,在10月29日后进入下降区间,目前
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2025-11-21 07:21:57
AI消费电子:看好端侧AI产业链生态
花小伟,杜洋,袁锐 (上海证券) 主要观点 一、端侧AI政策支持,产业链发展有望加速 上海发布政策加强端侧人工智能芯片布局。10月14日,上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027年)》,其中提出,加强端侧人工智能芯片布局。围绕手机、计算机、眼镜等各类终端产品需求,加快SoC、CPU等核心芯片布局,覆盖X86、ARM、RISC—V等三大技术路线。依托服务器算力芯片能力,积极布局端侧GPU芯片发展。支持3D异构集成关键技术突破,探索新型存储技术路线,
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2025-11-20 07:21:58
风格的巨轮继续滚动——2026年A股投资策略
作者:陈刚,谢立昕,蒋珺逸 (东吴策略) 924以来行情回顾&重要报告观点回顾 2024年9月24日是A股市场的关键转折点,系列政策组合拳的出台标志着宏观政策转向,市场预期扭转,A股开启估值修复、并逐步进入新一轮牛市行情。风格维度上,成长风格领先,是本轮牛市超额收益的核心来源,巨潮小盘指数相对巨潮大盘指数优胜。行业表现来看,申万行业普涨,通信、电子、电力设备、有色金属领涨,行情节奏呈现从普反到趋势强化的特征。 我们在2023年末以来的系列报告中逐步完善了以美元为核心的风格轮动框架,提出的前瞻性观
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东北证券
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2025-11-19 07:24:30
哪些AI应用值得中期投资(国盛计算机)
作者:刘高畅,李可夫 第一类:自定义Agent平台,构建AI生态。10月6日,OpenAI在DevDay上展示了其全新的生态构建愿景,推出Apps SDK允许开发者在ChatGPT中构建可交互的应用程序,通过结合MCP让AI能直接访问外部数据、工具与工作流,推出AgentKit提供可视化画布和嵌入式聊天组件,使非程序员也能快速创建与企业数据和工具集成的智能Agent。现场演示中仅用8分钟便从零构建并上线了一个活动官网智能问答Agent,展示了该工具的高效与易用性。OpenAI已与多家合作伙伴推出
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2025-11-18 07:25:05
新质生产力六大主线巡礼(国信)
王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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珠免集团
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福建高速
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一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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花小伟,杜洋,袁锐 (上海证券) 主要观点 一、端侧AI政策支持,产业链发展有望加速 上海发布政策加强端侧人工智能芯片布局。10月14日,上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027年)》,其中提出,加强端侧人工智能芯片布局。围绕手机、计算机、眼镜等各类终端产品需求,加快SoC、CPU等核心芯片布局,覆盖X86、ARM、RISC—V等三大技术路线。依托服务器算力芯片能力,积极布局端侧GPU芯片发展。支持3D异构集成关键技术突破,探索新型存储技术路线,
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风格的巨轮继续滚动——2026年A股投资策略
作者:陈刚,谢立昕,蒋珺逸 (东吴策略) 924以来行情回顾&重要报告观点回顾 2024年9月24日是A股市场的关键转折点,系列政策组合拳的出台标志着宏观政策转向,市场预期扭转,A股开启估值修复、并逐步进入新一轮牛市行情。风格维度上,成长风格领先,是本轮牛市超额收益的核心来源,巨潮小盘指数相对巨潮大盘指数优胜。行业表现来看,申万行业普涨,通信、电子、电力设备、有色金属领涨,行情节奏呈现从普反到趋势强化的特征。 我们在2023年末以来的系列报告中逐步完善了以美元为核心的风格轮动框架,提出的前瞻性观
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2025-11-19 07:24:30
哪些AI应用值得中期投资(国盛计算机)
作者:刘高畅,李可夫 第一类:自定义Agent平台,构建AI生态。10月6日,OpenAI在DevDay上展示了其全新的生态构建愿景,推出Apps SDK允许开发者在ChatGPT中构建可交互的应用程序,通过结合MCP让AI能直接访问外部数据、工具与工作流,推出AgentKit提供可视化画布和嵌入式聊天组件,使非程序员也能快速创建与企业数据和工具集成的智能Agent。现场演示中仅用8分钟便从零构建并上线了一个活动官网智能问答Agent,展示了该工具的高效与易用性。OpenAI已与多家合作伙伴推出
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2025-11-18 07:25:05
新质生产力六大主线巡礼(国信)
王蔚祺,李聪,唐旭霞 新质战斗力 新质战斗力是由创新主导,摆脱传统战斗力提升方式和生成路径,由武器装备革命性突破、战斗力要素创新性配置和新型作战力量建设发展催生,是人、武器装备、人和武器装备结合方式等战斗力构成要素发生质变所产生的新型作战能力。 1.创新主导的高科技特征 科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆,推动战斗力要素革命性提升,使作战效能呈几何级数增长,形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征 依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域,突破传统物理空间限制,
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2025-11-17 07:28:13
一份指南:关于“高低切”(国投策略)
作者: 林荣雄,黄玮宗 在此,我们有必要围绕“A股高切低指数”进行更加全面细致的梳理,以提供A股高切低定价规律的一份实战指南: 1、该指标如何刻画A股高低切运动:基于全部二级行业指数的累计收益相对强弱指标(方差值)构建A股高切低行情跟踪指标。当该指标上升时,说明行业之间收益分化程度提升;当该指标见顶回落时,说明行业之间收益分化开始缩小,也就是高切低现象出现。 2、该指标的运动轨迹与规律:一般而言,一年内A股会发生2-3次较为明显的高低切定价,每次周期大致在2-3个月。当该指数高于区间上沿(约60
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2025-11-14 07:21:13
A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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2025-11-13 07:19:16
“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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2025-11-12 07:30:14
未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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2025-11-11 07:19:26
从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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