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2025-11-14 07:21:13
A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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2025-11-13 07:19:16
“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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科技与周期的再平衡(开源)
作者:韦冀星 科技与周期由“一骑绝尘”到“两翼齐飞” 我们认为当前应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。就2025年7月到10月期间,市场在估值扩张阶段下的表现而言,呈现出高beta风格独占鳌头,其中电子、通信、电力设备以及有色金属收益遥遥领先,也正遵循了我们自今年7月开始强调的观点:“坚定牛市仓位,科技为先,PPI交易为辅”。但伴随科技方向累计较大的涨幅,且三季报视角下周期品类甚至具备更强的业绩边际改善,那么我们认为科技+周期的双主线将发生阶段性再平衡。 那么具体来看短期科技的“痛点”以及切换的
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“6+9”十五大产业方向
(德邦证券) “6+9”十五大产业方向 1.技术重点攻关的六大产业 (1)半导体制造与设备 技术迭代加速+地缘格局重塑+国产替代深化三重动力驱动产业重构。 在外部管制持续加码的背景下,先进制程突破与全产业链自主可控成为核心发展主线。 (2)人形机器人 技术突破助力产业加速,从实验室走向量产化。 清晰的商业化路径,迈向智能社会的“新终端。 (3)商业航天 商业航天迈入“星座组网+规模化应用”的爆发前夜。 商业航天将进入“地空一体化”,开拓深空经济。 (4)核能技术与应用 核能助力“双碳”目标落地,
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国内——从关键指标看流动性牛市节奏
(华西证券) (一)流动性牛市下,资金和情绪更值得跟踪 今年7月以来,利好纷至沓来,市场持续走强。时至8月,科技的盛宴拉开帷幕,进入9月,行情波动放大,但主题行情并未停歇。 总体来看,本轮行情属于一轮典型的流动性牛市。而与此同时,市场大幅上涨,意味着基本面与本轮上涨的相关性不强。换言之,资金在FOMO心理下,选择暂时不定价基本面的“压力项”。 在流动性牛市的背景下,传统的基本面分析已经难以解释本轮持续上涨。 (二)资金跟踪指标,关注各类投资者行为 1.ETF资金净流入,反映大资金稳市节奏和风险偏
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2025-11-05 07:25:07
做时间的朋友
作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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2025-11-04 07:14:26
2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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天下秀
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久其软件
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2025-10-31 07:27:03
“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
(银河证券) 策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图:变局蕴机遇,驶向新蓝海 (一)《“十五五”规划建议》主要内容解读 1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 2025年10月23日,中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势,就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文正式发布。 “十五五”规划建议与“十四五”规划建议,二者既一脉相承又与时俱进。两次全会在战略目标、发展理念
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中电港
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国晟科技
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智莱科技
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2025-10-30 06:58:09
高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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华东数控
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中信金属
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华锐精密
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2025-10-29 07:19:02
“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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天桥起重
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东方创业
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友发集团
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航天智装
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中洲特材
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2025-10-28 07:14:44
“十五五”系列:科技与产业的下一程(兴业)
作者:段超,于长馨 近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来,随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进,高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述,能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力,科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络,高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。 十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手:培育新兴产业、避免内卷外化”。 提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业,巩固提升中高端制造业在我国生产和出
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睿能科技
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康强电子
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光韵达
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格林达
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英诺激光
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2025-10-27 07:14:01
以我为主,围绕“十五五”战略性布局(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 一、以我为主,围绕“十五五”战略性布局 我们在上周周报中判断,海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去,国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段,市场风险偏好有望抬升,对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升温、四中全会积极定调未来五年高质量发展目标,这一趋势有望继续强化。 首先,中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化,海外扰动最大的时刻或已逐步过去。 更重要的是,“十五五”公报对于未来
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榕基软件
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鲁信创投
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海得控制
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金龙汽车
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科瑞技术
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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科技与周期的再平衡(开源)
作者:韦冀星 科技与周期由“一骑绝尘”到“两翼齐飞” 我们认为当前应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。就2025年7月到10月期间,市场在估值扩张阶段下的表现而言,呈现出高beta风格独占鳌头,其中电子、通信、电力设备以及有色金属收益遥遥领先,也正遵循了我们自今年7月开始强调的观点:“坚定牛市仓位,科技为先,PPI交易为辅”。但伴随科技方向累计较大的涨幅,且三季报视角下周期品类甚至具备更强的业绩边际改善,那么我们认为科技+周期的双主线将发生阶段性再平衡。 那么具体来看短期科技的“痛点”以及切换的
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“6+9”十五大产业方向
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作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
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高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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“十五五”系列:科技与产业的下一程(兴业)
作者:段超,于长馨 近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来,随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进,高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述,能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力,科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络,高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。 十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手:培育新兴产业、避免内卷外化”。 提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业,巩固提升中高端制造业在我国生产和出
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以我为主,围绕“十五五”战略性布局(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 一、以我为主,围绕“十五五”战略性布局 我们在上周周报中判断,海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去,国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段,市场风险偏好有望抬升,对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升温、四中全会积极定调未来五年高质量发展目标,这一趋势有望继续强化。 首先,中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化,海外扰动最大的时刻或已逐步过去。 更重要的是,“十五五”公报对于未来
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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科技与周期的再平衡(开源)
作者:韦冀星 科技与周期由“一骑绝尘”到“两翼齐飞” 我们认为当前应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。就2025年7月到10月期间,市场在估值扩张阶段下的表现而言,呈现出高beta风格独占鳌头,其中电子、通信、电力设备以及有色金属收益遥遥领先,也正遵循了我们自今年7月开始强调的观点:“坚定牛市仓位,科技为先,PPI交易为辅”。但伴随科技方向累计较大的涨幅,且三季报视角下周期品类甚至具备更强的业绩边际改善,那么我们认为科技+周期的双主线将发生阶段性再平衡。 那么具体来看短期科技的“痛点”以及切换的
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“6+9”十五大产业方向
(德邦证券) “6+9”十五大产业方向 1.技术重点攻关的六大产业 (1)半导体制造与设备 技术迭代加速+地缘格局重塑+国产替代深化三重动力驱动产业重构。 在外部管制持续加码的背景下,先进制程突破与全产业链自主可控成为核心发展主线。 (2)人形机器人 技术突破助力产业加速,从实验室走向量产化。 清晰的商业化路径,迈向智能社会的“新终端。 (3)商业航天 商业航天迈入“星座组网+规模化应用”的爆发前夜。 商业航天将进入“地空一体化”,开拓深空经济。 (4)核能技术与应用 核能助力“双碳”目标落地,
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国内——从关键指标看流动性牛市节奏
(华西证券) (一)流动性牛市下,资金和情绪更值得跟踪 今年7月以来,利好纷至沓来,市场持续走强。时至8月,科技的盛宴拉开帷幕,进入9月,行情波动放大,但主题行情并未停歇。 总体来看,本轮行情属于一轮典型的流动性牛市。而与此同时,市场大幅上涨,意味着基本面与本轮上涨的相关性不强。换言之,资金在FOMO心理下,选择暂时不定价基本面的“压力项”。 在流动性牛市的背景下,传统的基本面分析已经难以解释本轮持续上涨。 (二)资金跟踪指标,关注各类投资者行为 1.ETF资金净流入,反映大资金稳市节奏和风险偏
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做时间的朋友
作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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2025-10-31 07:27:03
“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
(银河证券) 策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图:变局蕴机遇,驶向新蓝海 (一)《“十五五”规划建议》主要内容解读 1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 2025年10月23日,中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势,就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文正式发布。 “十五五”规划建议与“十四五”规划建议,二者既一脉相承又与时俱进。两次全会在战略目标、发展理念
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2025-10-30 06:58:09
高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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“十五五”系列:科技与产业的下一程(兴业)
作者:段超,于长馨 近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来,随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进,高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述,能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力,科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络,高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。 十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手:培育新兴产业、避免内卷外化”。 提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业,巩固提升中高端制造业在我国生产和出
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以我为主,围绕“十五五”战略性布局(兴业)
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
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科技与周期的再平衡(开源)
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“6+9”十五大产业方向
(德邦证券) “6+9”十五大产业方向 1.技术重点攻关的六大产业 (1)半导体制造与设备 技术迭代加速+地缘格局重塑+国产替代深化三重动力驱动产业重构。 在外部管制持续加码的背景下,先进制程突破与全产业链自主可控成为核心发展主线。 (2)人形机器人 技术突破助力产业加速,从实验室走向量产化。 清晰的商业化路径,迈向智能社会的“新终端。 (3)商业航天 商业航天迈入“星座组网+规模化应用”的爆发前夜。 商业航天将进入“地空一体化”,开拓深空经济。 (4)核能技术与应用 核能助力“双碳”目标落地,
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(华西证券) (一)流动性牛市下,资金和情绪更值得跟踪 今年7月以来,利好纷至沓来,市场持续走强。时至8月,科技的盛宴拉开帷幕,进入9月,行情波动放大,但主题行情并未停歇。 总体来看,本轮行情属于一轮典型的流动性牛市。而与此同时,市场大幅上涨,意味着基本面与本轮上涨的相关性不强。换言之,资金在FOMO心理下,选择暂时不定价基本面的“压力项”。 在流动性牛市的背景下,传统的基本面分析已经难以解释本轮持续上涨。 (二)资金跟踪指标,关注各类投资者行为 1.ETF资金净流入,反映大资金稳市节奏和风险偏
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作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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2025-10-31 07:27:03
“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
(银河证券) 策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图:变局蕴机遇,驶向新蓝海 (一)《“十五五”规划建议》主要内容解读 1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 2025年10月23日,中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势,就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文正式发布。 “十五五”规划建议与“十四五”规划建议,二者既一脉相承又与时俱进。两次全会在战略目标、发展理念
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高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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“十五五”系列:科技与产业的下一程(兴业)
作者:段超,于长馨 近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来,随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进,高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述,能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力,科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络,高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。 十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手:培育新兴产业、避免内卷外化”。 提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业,巩固提升中高端制造业在我国生产和出
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以我为主,围绕“十五五”战略性布局(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 一、以我为主,围绕“十五五”战略性布局 我们在上周周报中判断,海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去,国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段,市场风险偏好有望抬升,对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升温、四中全会积极定调未来五年高质量发展目标,这一趋势有望继续强化。 首先,中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化,海外扰动最大的时刻或已逐步过去。 更重要的是,“十五五”公报对于未来
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
王开,陈凯畅 核心结论:①始于24年“924”行情的牛市还未结束,当前进入第二阶段,驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度,科技是主线,演绎路径从算力转向应用,关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动,阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑,维持底仓配置敞口。 牛途仍在,驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期,本轮牛市与519行情更相似,目前处于爆发期。市场结构性特征明显,“小登资产”碾压“老登”资产。2026年牛市驱
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
解读“十五五”规划建议精神:未来五年十大宏观趋势 (一)十大宏观趋势 1.世界政治经济格局走向“两超多极” 二战后的前四十多年,世界政经格局先是经历了美苏两大阵营的持续性争锋——“美苏争霸”,对立的焦点在于北约与华约在军事与意识形态领域的竞争。 20世纪90年代初苏联解体,标志着冷战正式结束,世界上仅剩下美国一个超级大国,加上欧盟、日本、俄罗斯与中国的崛起,共同形成了“一超多强”的世界格局。 经济方面,在整个90年代,美国占全球经济份额的25%-30%,中间仅1995年短暂回落至24.4%,但在
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从算力到电力(国金策略)
作者:牟一凌,吴晓明 科技巨头的金融循环脆弱性显现,市场聚焦确定性 本周近期海外大型科技股表现不佳,除了美国货币市场利率快速上行对投资者风险偏好形成部分扰动外,市场对于OpenAI的“AI需要美国政府背书”的发言以及美联储相对偏鹰的降息表态反应较为剧烈,表明当前市场已经开始对AI科技巨头间的金融循环与预期过高风险产生警觉,激进的资本开支与巨头企业之间密集的大单签订已经不再是市场关注的重点,而是愈发关注于其AI业务本身的创收/创现能力能否覆盖其对于未来的支出承诺,以及能否实现良性的可持续增长。科技
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科技与周期的再平衡(开源)
作者:韦冀星 科技与周期由“一骑绝尘”到“两翼齐飞” 我们认为当前应重视科技与周期风格的阶段性再平衡。就2025年7月到10月期间,市场在估值扩张阶段下的表现而言,呈现出高beta风格独占鳌头,其中电子、通信、电力设备以及有色金属收益遥遥领先,也正遵循了我们自今年7月开始强调的观点:“坚定牛市仓位,科技为先,PPI交易为辅”。但伴随科技方向累计较大的涨幅,且三季报视角下周期品类甚至具备更强的业绩边际改善,那么我们认为科技+周期的双主线将发生阶段性再平衡。 那么具体来看短期科技的“痛点”以及切换的
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“6+9”十五大产业方向
(德邦证券) “6+9”十五大产业方向 1.技术重点攻关的六大产业 (1)半导体制造与设备 技术迭代加速+地缘格局重塑+国产替代深化三重动力驱动产业重构。 在外部管制持续加码的背景下,先进制程突破与全产业链自主可控成为核心发展主线。 (2)人形机器人 技术突破助力产业加速,从实验室走向量产化。 清晰的商业化路径,迈向智能社会的“新终端。 (3)商业航天 商业航天迈入“星座组网+规模化应用”的爆发前夜。 商业航天将进入“地空一体化”,开拓深空经济。 (4)核能技术与应用 核能助力“双碳”目标落地,
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中核科技
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国内——从关键指标看流动性牛市节奏
(华西证券) (一)流动性牛市下,资金和情绪更值得跟踪 今年7月以来,利好纷至沓来,市场持续走强。时至8月,科技的盛宴拉开帷幕,进入9月,行情波动放大,但主题行情并未停歇。 总体来看,本轮行情属于一轮典型的流动性牛市。而与此同时,市场大幅上涨,意味着基本面与本轮上涨的相关性不强。换言之,资金在FOMO心理下,选择暂时不定价基本面的“压力项”。 在流动性牛市的背景下,传统的基本面分析已经难以解释本轮持续上涨。 (二)资金跟踪指标,关注各类投资者行为 1.ETF资金净流入,反映大资金稳市节奏和风险偏
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安阳钢铁
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金智科技
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北京科锐
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三友联众
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新联电子
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2025-11-05 07:25:07
做时间的朋友
作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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方正电机
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融发核电
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朗姿股份
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智光电气
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福能股份
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2025-11-04 07:14:26
2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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回天新材
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标准股份
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华源控股
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启迪环境
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冠城新材
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A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
(银河证券) 策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图:变局蕴机遇,驶向新蓝海 (一)《“十五五”规划建议》主要内容解读 1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 2025年10月23日,中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势,就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文正式发布。 “十五五”规划建议与“十四五”规划建议,二者既一脉相承又与时俱进。两次全会在战略目标、发展理念
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高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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A股2026展望:“小登”时代,牛途仍在
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“人工智能+”应用爆发的奇点即将到来
(申万宏源) “人工智能+”应用爆发的奇点即将到来 (一)十年之后,从“互联网+”到“人工智能+” 2025年8月21日,国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》(以下简称《意见》)。这份文件是决策层立足新一轮科技与产业变革的关键节点,为中国人工智能发展量身定制的顶层设计路线图,对投资方向具有极强的指导价值。 两次政策出台的时间窗口高度契合:均处于核心技术实现突破落地、基础设施框架基本成型,且应用场景即将迈入高速迭代的关键起步阶段。 十年回望,2015年“互联网+”宏伟蓝图已从规划变为
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未来五年十大宏观趋势(德邦证券)
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从算力到电力(国金策略)
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科技与周期的再平衡(开源)
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“6+9”十五大产业方向
(德邦证券) “6+9”十五大产业方向 1.技术重点攻关的六大产业 (1)半导体制造与设备 技术迭代加速+地缘格局重塑+国产替代深化三重动力驱动产业重构。 在外部管制持续加码的背景下,先进制程突破与全产业链自主可控成为核心发展主线。 (2)人形机器人 技术突破助力产业加速,从实验室走向量产化。 清晰的商业化路径,迈向智能社会的“新终端。 (3)商业航天 商业航天迈入“星座组网+规模化应用”的爆发前夜。 商业航天将进入“地空一体化”,开拓深空经济。 (4)核能技术与应用 核能助力“双碳”目标落地,
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2025-11-06 07:10:12
国内——从关键指标看流动性牛市节奏
(华西证券) (一)流动性牛市下,资金和情绪更值得跟踪 今年7月以来,利好纷至沓来,市场持续走强。时至8月,科技的盛宴拉开帷幕,进入9月,行情波动放大,但主题行情并未停歇。 总体来看,本轮行情属于一轮典型的流动性牛市。而与此同时,市场大幅上涨,意味着基本面与本轮上涨的相关性不强。换言之,资金在FOMO心理下,选择暂时不定价基本面的“压力项”。 在流动性牛市的背景下,传统的基本面分析已经难以解释本轮持续上涨。 (二)资金跟踪指标,关注各类投资者行为 1.ETF资金净流入,反映大资金稳市节奏和风险偏
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安阳钢铁
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2025-11-05 07:25:07
做时间的朋友
作者:曹柳龙,徐嘉奇,李超 核心结论 牛市进入第二阶段:从“科技牛”向“财富牛”过渡 10月“超级宏观月”结束后,“科技牛”进入博弈深水区,顺周期顺势成为配置的更优选——市场估值已经较高,如果后续EPS不改善,市场需要震荡调整,顺周期可以阶段性避险,而如果EPS改善,则大概率是顺周期领涨。我们认为,当前时点是做多顺周期的最佳窗口,以下是五个做多顺周期的理由—— 理由一:顺周期是“时间的朋友” 三季度开始,市场开始交易盈利能力的变化(△ROE),换句话说:久违的景气投资开始回归。虽然市场整体在定价
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2025-11-04 07:14:26
2026年A股展望:风格再均衡(华泰)
作者: 何康,王伟光,方正韬 2026 年 A 股四大核心判断 第一,盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点,盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道,修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海,当前两者均现积极信号;第二,相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PETTM较历史高点仍有提升空间,中国资产仍具备相对吸引力,增量资金不构成行情约束;第三,明年市场风格进入再均衡而非切换;第四,关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源
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2025-11-03 07:24:52
A股策略:两条思路布局年末行情(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、两条思路布局年末行情 10月以来,在外部贸易摩擦扰动之际,我们始终强调聚焦内部确定性,国内三季报验证和“十五五”规划才是应当关注的主要矛盾,市场也整体围绕这两条线索进行演绎。往后看,随着中美会晤落下帷幕、外部预期有所缓和,后续市场有望进入一个更加“以我为主”的阶段。 回到国内,随着三季报继续验证上市公司盈利改善趋势、“十五五”规划明确未来转型思路,市场中长期向好的基础得到进一步夯实,后续市场关注的重点还是在于结构。 随着年末市场提前抢跑定价下一年景气
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天下秀
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2025-10-31 07:27:03
“十五五”规划建议:变局蕴机遇,驶向新蓝海
(银河证券) 策略——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图:变局蕴机遇,驶向新蓝海 (一)《“十五五”规划建议》主要内容解读 1.“十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 2025年10月23日,中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议深入分析国际国内形势,就制定国民经济和社会发展“十五五”规划提出建议。10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文正式发布。 “十五五”规划建议与“十四五”规划建议,二者既一脉相承又与时俱进。两次全会在战略目标、发展理念
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中电港
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2025-10-30 06:58:09
高端制造行业:把握科技主线,关注内外需复苏
作者:黄帅斌,庄晓波 (光大证券) 核心观点 2026年,我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线,其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化,PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升;预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下,内、外需市场都将边际好转,外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升,内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升,分行业看: 1、科技方面: 1)人形机器人:2026年将会是量产突破性的一年,我们
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华东数控
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2025-10-29 07:19:02
“十五五”的三条经济线索
(国信证券) 国内——“十五五”的三条经济线索 (一)单一增长迈向多元驱动 理解“十五五”的历史定位,需要置于2035远景目标的图景下来思考。 如果按照“三步走”模式,“十四五”时期量是重点,“十五五”时期质更为关键。在此基础上,“十六五”是拾漏补缺,完成目标的“最后一跃”。因此,某种意义上,如果“十四五”是基数,那么“十五五”则是乘数。 最后,我们建议辩证地看待2035年远景目标《说明》中对于“翻一番”的表述。 换言之,未来我国的增长目标,并不是简单关注不变价GDP,而有望转为更加综合的“实际
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天桥起重
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2025-10-28 07:14:44
“十五五”系列:科技与产业的下一程(兴业)
作者:段超,于长馨 近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来,随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进,高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述,能够看出政策重点呈现“科技自立自强→培育新质生产力,科技引领产业→提升国际竞争力”的发展脉络,高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。 十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手:培育新兴产业、避免内卷外化”。 提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业,巩固提升中高端制造业在我国生产和出
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2025-10-27 07:14:01
以我为主,围绕“十五五”战略性布局(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 一、以我为主,围绕“十五五”战略性布局 我们在上周周报中判断,海外扰动影响最大的时刻或已逐步过去,国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段,市场风险偏好有望抬升,对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升温、四中全会积极定调未来五年高质量发展目标,这一趋势有望继续强化。 首先,中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化,海外扰动最大的时刻或已逐步过去。 更重要的是,“十五五”公报对于未来
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榕基软件
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