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下海干活的韭菜种子
2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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下海干活的韭菜种子
2025-05-28 07:29:31
有惊无险,乱中取胜——2025年中期策略展望
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业策略) 投资要点: 一、有惊无险,螺蛳壳里做道场 此前关税风暴一度冲击全球。关税超预期冲击下,全球资产一度开启避险模式,风险资产普跌,美债、日元等避险资产上涨。但行至当前,多数市场已补全了缺口,甚至还有所修复。 但关税问题的潜在风险并未消除,关税的负面影响已开始在二季度披露的数据中显化。从加征关税后披露的首个PMI数据看,冲击已经开始显现,且是全方位的。 并且5、6月份本身也是经济淡季,宏观预期面临下修压力。从宏观环境的日历效应看,5、6月份本身是一个经济活动趋
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2025-05-27 07:25:24
消费困局的“盲点”?(申万宏源)
(一)一问:被忽视的服务消费修复症结? 相比商品消费,服务消费恢复偏慢,剔除收入与疫情影响后,服务消费倾向也明显低于历史趋势。 商品、服务消费修复差异较大,可能的原因是工作时间拉长导致闲暇时间减少,居民每日有酬劳动时间增加2小时。 相比海外,我国工作时间较长,反映“内卷”的影响。 工作时间拉长导致居民消费更多向法定假期集中,但法定休假天数偏少。 消费更多向假期集中的情况下,假期、特别是长假对社零的影响在增强。 (二)二问:供给对服务消费的短期掣肘? 服务业为非贸易部门,因此有效供给不足也会导致服
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2025-05-26 07:29:33
创新药独立行情,左侧板块有望反转
作者:袁维,赵海春,何冠洲 (国金证券) 板块总结及投资逻辑 总体来看,除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外,医药板块在2024年和202501景气度仍有待复苏。在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下,2024年和2025年q1医药板块整体业绩持续承压,利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外,其他板块的整体股价表现也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清,同时2024年医药业绩基数前高后低,基数压力逐季
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2025-05-25 08:07:55
投资晨报 2025.05.25 星期日
网信办:依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。其中“爱股票APP”等账号发布资本市场不实信息。微博账号“爱股票APP”、抖音账号“价值发现者”发布转融通、融资融券有关制度安排等不实信息。涉及的账号已被依法依约关闭。 中证报:端午假期临近,旅游消费预订情况呈现“周边深度游+文旅新体验”双重特征。国内周边游预订量同比增长明显,端午假期与六一儿童节相遇,亲子景区热度攀升。以赛龙舟为代表的民俗活动将成为端午假期文旅消费亮点,佛山、岳阳等地旅游订单量同比增长超20
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2025-05-24 09:05:38
投资晨报 2025.05.24 星期六
央行、外汇局:发布《中国人民银行国家外汇管理局关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知(征求意见稿)》。统一本外币管理政策。境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回,相关资金均可使用资本项目结算账户汇出入。境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内。 金融监管总局:发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法(征求意见稿)》。规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为,强化投资者合法权益保护。资产管理产品可以不披露业绩比较基准。产品披露业绩比较
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2025-05-23 07:17:55
华为智驾:全栈智能,大有可为
(国泰海通) (一)核心观点:华为掌握全栈智能,有望引领汽车产业变革 华为定位智能网联汽车增量部件供应商,以智驾、智舱、智控为核心,多种模式深度赋能车企。 华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势,打造领先的智能化体验,有望引领汽车产业变革。 跨域融合是未来发展趋势,华为全栈智能优势将得到充分体现,引望有望成为国内领先Tier1,整车厂与华为进一步加深合作。 (二)华为定位汽车增量部件供应商,车BU独立为引望,2024H1已实现盈利 1.华为从车联网切入汽车行业,定位为智能网联汽车增量部件供应
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2025-05-22 07:26:22
央国企并购重组规划 (招商证券)
(招商证券) (一)央国企重要动态 1.多家央企制定并购重组规划,通信类央企带动分红提升 资本运作方面,在加快发展战略性新兴产业的总体部署下,2024年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划。 分红方面,通信和交通运输行业下央企带动整体分红率增长,同时,农林牧渔、基础化工等央企的分红积极性仍有提升空间。 2.央国企宏观数据分析 3.其他重要动态 (1)国资监管及运作 1)国资改革深化提升行动取得积极进展 (2)央国企市值管理 2)多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”
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2025-05-21 07:17:37
谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式
(东吴证券) 一、国内(一)——谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式 (一)不同人生阶段,中国人的消费模式有何不同? 1.30-40岁是一生的消费高峰 哪个阶段人均消费支出最高?2010-2022年我国居民消费的年龄结构大致呈现倒U型,在30-40岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 两方面原因使得30-40岁成为一生的消费高峰: 一是大宗消费支出大多发生在30-40岁。 二是收入决定消费,我国居民在25-45岁达到一生的收入高峰,这时有更充裕的资金用于消费。 2.怎么看U型的消费倾向、倒U型
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2025-05-20 07:28:31
策略——A股牛市历史复盘及前景展望
(光大证券) 策略——A股牛市历史复盘及前景展望 (一)历史上A股牛市可分为全面牛与结构牛 2000年以来,A股市场存在多轮牛市,但牛市期间行情涨幅差异较大。 不过,A股不同牛市区间在市场涨幅与行情结构方面存在显著差异,据此可进一步划分为全面牛市与结构性牛市。 从交易特征来看,不同牛市区间存在显著差异。 从资产回报来看,全面牛市期间偏股型基金收益率与个股涨幅超100%的占比显著高于结构性牛市。 整体来看,持续时间较长的牛市可以分为全面牛市和结构性牛市,全面牛市呈普涨格局,其交易活跃度与投资者回报
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2025-05-19 07:09:11
重组办法新规落地,并购重组深化改革进行时
(开源证券) 修订《重组办法》,多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》),旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心,从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大方面作出了全面规定,有助于进
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2025-05-18 08:15:45
投资晨报 2025.05.18 星期日
证券时报:端午假期首日火车票于5月17日开售,端午假期最后一天的返程火车票5月19日开售。由于距离五一较近,今年端午将是个“不贵不挤”的小假期,端午旅游市场呈现出短途游主导、民俗体验升温、时令美食驱动等特点。 澎湃新闻:3月,美债前三大海外债主中,日本增持49亿美元美国国债,持仓规模为11308亿美元,依然是美国第一大债主。英国增持290亿美元美国国债至7793亿美元,持仓规模由第三上升至第二。中国减持189亿美元美国国债至7654亿美元,为今年首次减持。 宏观经济 1、金融监管总局:一季度末,
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2025-05-17 08:54:27
投资晨报 2025.05.17 星期六
证监会:发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。鼓励私募基金参与上市公司并购重组。首次建立简易审核程序;首次调整发行股份购买资产的监管要求;首次建立分期支付机制;首次引入私募基金“反向挂钩”安排。 国资委:要进一步抓好“两非”“两资”处置和亏损企业治理,将资源更好地集中到主责主业、发展战略性新兴产业上来,形成主业更突出、核心竞争力更强的业务布局。要推动国有企业更大范围、更深程度融入国家创新体系,不断强化企业科技创新主体地位。 中证网:业内人士表示,近日关于公募考核基准导致市场调仓
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2025-05-16 07:27:45
中美互降关税:为何要降?还有哪些没解决?
(粤开证券) (一)美国对华加征关税及中国反制的现状:解决了什么?还有哪些没有解决? 1.会谈之后,本轮美国对华加征关税情况 其一,美方下调了115%的关税税率(取消了91%的税率,24%的“对等关税”暂停实施90天,视后续谈判情况再做调整),但相比特朗普本届上台前,当前美国对华仍加征了30%的关税(20%的“芬太尼关税”和10%的“对等关税”)。 其二,“对等关税”方面,美国对中国的“对等关税”与其他经济体相同,保留10%的全球基准关税,超出部分暂停实施90天。 2.中国对美国的反制情况 其一
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启迪设计
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2025-05-15 07:19:38
科技突破的背后:中国资产价值重估的逻辑
作者: 徐驰,张文宇 报告摘要 一、如何看待中国资产“价值重估”? 今年年初中国AI公司深度求索(Deep Seek)推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球,带来中国科技板块大幅上涨,引发中国科技“价值重估”。 就影响而言,中国资产价值重估对于部分科技细分成立,但难以带来整体价值重估。科技突破后中国科技板块估值或提升。然而,科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限,故广义的中国资产价值重估或难以发生。 二、从DeepSeek到龙头溢价:AI产业或更加“赢者通吃” 短期来
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看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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有惊无险,乱中取胜——2025年中期策略展望
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业策略) 投资要点: 一、有惊无险,螺蛳壳里做道场 此前关税风暴一度冲击全球。关税超预期冲击下,全球资产一度开启避险模式,风险资产普跌,美债、日元等避险资产上涨。但行至当前,多数市场已补全了缺口,甚至还有所修复。 但关税问题的潜在风险并未消除,关税的负面影响已开始在二季度披露的数据中显化。从加征关税后披露的首个PMI数据看,冲击已经开始显现,且是全方位的。 并且5、6月份本身也是经济淡季,宏观预期面临下修压力。从宏观环境的日历效应看,5、6月份本身是一个经济活动趋
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消费困局的“盲点”?(申万宏源)
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创新药独立行情,左侧板块有望反转
作者:袁维,赵海春,何冠洲 (国金证券) 板块总结及投资逻辑 总体来看,除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外,医药板块在2024年和202501景气度仍有待复苏。在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下,2024年和2025年q1医药板块整体业绩持续承压,利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外,其他板块的整体股价表现也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清,同时2024年医药业绩基数前高后低,基数压力逐季
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华为智驾:全栈智能,大有可为
(国泰海通) (一)核心观点:华为掌握全栈智能,有望引领汽车产业变革 华为定位智能网联汽车增量部件供应商,以智驾、智舱、智控为核心,多种模式深度赋能车企。 华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势,打造领先的智能化体验,有望引领汽车产业变革。 跨域融合是未来发展趋势,华为全栈智能优势将得到充分体现,引望有望成为国内领先Tier1,整车厂与华为进一步加深合作。 (二)华为定位汽车增量部件供应商,车BU独立为引望,2024H1已实现盈利 1.华为从车联网切入汽车行业,定位为智能网联汽车增量部件供应
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央国企并购重组规划 (招商证券)
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谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式
(东吴证券) 一、国内(一)——谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式 (一)不同人生阶段,中国人的消费模式有何不同? 1.30-40岁是一生的消费高峰 哪个阶段人均消费支出最高?2010-2022年我国居民消费的年龄结构大致呈现倒U型,在30-40岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 两方面原因使得30-40岁成为一生的消费高峰: 一是大宗消费支出大多发生在30-40岁。 二是收入决定消费,我国居民在25-45岁达到一生的收入高峰,这时有更充裕的资金用于消费。 2.怎么看U型的消费倾向、倒U型
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策略——A股牛市历史复盘及前景展望
(光大证券) 策略——A股牛市历史复盘及前景展望 (一)历史上A股牛市可分为全面牛与结构牛 2000年以来,A股市场存在多轮牛市,但牛市期间行情涨幅差异较大。 不过,A股不同牛市区间在市场涨幅与行情结构方面存在显著差异,据此可进一步划分为全面牛市与结构性牛市。 从交易特征来看,不同牛市区间存在显著差异。 从资产回报来看,全面牛市期间偏股型基金收益率与个股涨幅超100%的占比显著高于结构性牛市。 整体来看,持续时间较长的牛市可以分为全面牛市和结构性牛市,全面牛市呈普涨格局,其交易活跃度与投资者回报
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重组办法新规落地,并购重组深化改革进行时
(开源证券) 修订《重组办法》,多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》),旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心,从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大方面作出了全面规定,有助于进
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投资晨报 2025.05.18 星期日
证券时报:端午假期首日火车票于5月17日开售,端午假期最后一天的返程火车票5月19日开售。由于距离五一较近,今年端午将是个“不贵不挤”的小假期,端午旅游市场呈现出短途游主导、民俗体验升温、时令美食驱动等特点。 澎湃新闻:3月,美债前三大海外债主中,日本增持49亿美元美国国债,持仓规模为11308亿美元,依然是美国第一大债主。英国增持290亿美元美国国债至7793亿美元,持仓规模由第三上升至第二。中国减持189亿美元美国国债至7654亿美元,为今年首次减持。 宏观经济 1、金融监管总局:一季度末,
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2025-05-17 08:54:27
投资晨报 2025.05.17 星期六
证监会:发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。鼓励私募基金参与上市公司并购重组。首次建立简易审核程序;首次调整发行股份购买资产的监管要求;首次建立分期支付机制;首次引入私募基金“反向挂钩”安排。 国资委:要进一步抓好“两非”“两资”处置和亏损企业治理,将资源更好地集中到主责主业、发展战略性新兴产业上来,形成主业更突出、核心竞争力更强的业务布局。要推动国有企业更大范围、更深程度融入国家创新体系,不断强化企业科技创新主体地位。 中证网:业内人士表示,近日关于公募考核基准导致市场调仓
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2025-05-16 07:27:45
中美互降关税:为何要降?还有哪些没解决?
(粤开证券) (一)美国对华加征关税及中国反制的现状:解决了什么?还有哪些没有解决? 1.会谈之后,本轮美国对华加征关税情况 其一,美方下调了115%的关税税率(取消了91%的税率,24%的“对等关税”暂停实施90天,视后续谈判情况再做调整),但相比特朗普本届上台前,当前美国对华仍加征了30%的关税(20%的“芬太尼关税”和10%的“对等关税”)。 其二,“对等关税”方面,美国对中国的“对等关税”与其他经济体相同,保留10%的全球基准关税,超出部分暂停实施90天。 2.中国对美国的反制情况 其一
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2025-05-15 07:19:38
科技突破的背后:中国资产价值重估的逻辑
作者: 徐驰,张文宇 报告摘要 一、如何看待中国资产“价值重估”? 今年年初中国AI公司深度求索(Deep Seek)推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球,带来中国科技板块大幅上涨,引发中国科技“价值重估”。 就影响而言,中国资产价值重估对于部分科技细分成立,但难以带来整体价值重估。科技突破后中国科技板块估值或提升。然而,科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限,故广义的中国资产价值重估或难以发生。 二、从DeepSeek到龙头溢价:AI产业或更加“赢者通吃” 短期来
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2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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2025-05-28 07:29:31
有惊无险,乱中取胜——2025年中期策略展望
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业策略) 投资要点: 一、有惊无险,螺蛳壳里做道场 此前关税风暴一度冲击全球。关税超预期冲击下,全球资产一度开启避险模式,风险资产普跌,美债、日元等避险资产上涨。但行至当前,多数市场已补全了缺口,甚至还有所修复。 但关税问题的潜在风险并未消除,关税的负面影响已开始在二季度披露的数据中显化。从加征关税后披露的首个PMI数据看,冲击已经开始显现,且是全方位的。 并且5、6月份本身也是经济淡季,宏观预期面临下修压力。从宏观环境的日历效应看,5、6月份本身是一个经济活动趋
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消费困局的“盲点”?(申万宏源)
(一)一问:被忽视的服务消费修复症结? 相比商品消费,服务消费恢复偏慢,剔除收入与疫情影响后,服务消费倾向也明显低于历史趋势。 商品、服务消费修复差异较大,可能的原因是工作时间拉长导致闲暇时间减少,居民每日有酬劳动时间增加2小时。 相比海外,我国工作时间较长,反映“内卷”的影响。 工作时间拉长导致居民消费更多向法定假期集中,但法定休假天数偏少。 消费更多向假期集中的情况下,假期、特别是长假对社零的影响在增强。 (二)二问:供给对服务消费的短期掣肘? 服务业为非贸易部门,因此有效供给不足也会导致服
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2025-05-26 07:29:33
创新药独立行情,左侧板块有望反转
作者:袁维,赵海春,何冠洲 (国金证券) 板块总结及投资逻辑 总体来看,除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外,医药板块在2024年和202501景气度仍有待复苏。在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下,2024年和2025年q1医药板块整体业绩持续承压,利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外,其他板块的整体股价表现也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清,同时2024年医药业绩基数前高后低,基数压力逐季
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投资晨报 2025.05.25 星期日
网信办:依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。其中“爱股票APP”等账号发布资本市场不实信息。微博账号“爱股票APP”、抖音账号“价值发现者”发布转融通、融资融券有关制度安排等不实信息。涉及的账号已被依法依约关闭。 中证报:端午假期临近,旅游消费预订情况呈现“周边深度游+文旅新体验”双重特征。国内周边游预订量同比增长明显,端午假期与六一儿童节相遇,亲子景区热度攀升。以赛龙舟为代表的民俗活动将成为端午假期文旅消费亮点,佛山、岳阳等地旅游订单量同比增长超20
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投资晨报 2025.05.24 星期六
央行、外汇局:发布《中国人民银行国家外汇管理局关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知(征求意见稿)》。统一本外币管理政策。境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回,相关资金均可使用资本项目结算账户汇出入。境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内。 金融监管总局:发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法(征求意见稿)》。规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为,强化投资者合法权益保护。资产管理产品可以不披露业绩比较基准。产品披露业绩比较
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华为智驾:全栈智能,大有可为
(国泰海通) (一)核心观点:华为掌握全栈智能,有望引领汽车产业变革 华为定位智能网联汽车增量部件供应商,以智驾、智舱、智控为核心,多种模式深度赋能车企。 华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势,打造领先的智能化体验,有望引领汽车产业变革。 跨域融合是未来发展趋势,华为全栈智能优势将得到充分体现,引望有望成为国内领先Tier1,整车厂与华为进一步加深合作。 (二)华为定位汽车增量部件供应商,车BU独立为引望,2024H1已实现盈利 1.华为从车联网切入汽车行业,定位为智能网联汽车增量部件供应
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2025-05-22 07:26:22
央国企并购重组规划 (招商证券)
(招商证券) (一)央国企重要动态 1.多家央企制定并购重组规划,通信类央企带动分红提升 资本运作方面,在加快发展战略性新兴产业的总体部署下,2024年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划。 分红方面,通信和交通运输行业下央企带动整体分红率增长,同时,农林牧渔、基础化工等央企的分红积极性仍有提升空间。 2.央国企宏观数据分析 3.其他重要动态 (1)国资监管及运作 1)国资改革深化提升行动取得积极进展 (2)央国企市值管理 2)多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”
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2025-05-21 07:17:37
谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式
(东吴证券) 一、国内(一)——谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式 (一)不同人生阶段,中国人的消费模式有何不同? 1.30-40岁是一生的消费高峰 哪个阶段人均消费支出最高?2010-2022年我国居民消费的年龄结构大致呈现倒U型,在30-40岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 两方面原因使得30-40岁成为一生的消费高峰: 一是大宗消费支出大多发生在30-40岁。 二是收入决定消费,我国居民在25-45岁达到一生的收入高峰,这时有更充裕的资金用于消费。 2.怎么看U型的消费倾向、倒U型
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2025-05-20 07:28:31
策略——A股牛市历史复盘及前景展望
(光大证券) 策略——A股牛市历史复盘及前景展望 (一)历史上A股牛市可分为全面牛与结构牛 2000年以来,A股市场存在多轮牛市,但牛市期间行情涨幅差异较大。 不过,A股不同牛市区间在市场涨幅与行情结构方面存在显著差异,据此可进一步划分为全面牛市与结构性牛市。 从交易特征来看,不同牛市区间存在显著差异。 从资产回报来看,全面牛市期间偏股型基金收益率与个股涨幅超100%的占比显著高于结构性牛市。 整体来看,持续时间较长的牛市可以分为全面牛市和结构性牛市,全面牛市呈普涨格局,其交易活跃度与投资者回报
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2025-05-19 07:09:11
重组办法新规落地,并购重组深化改革进行时
(开源证券) 修订《重组办法》,多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》),旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心,从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大方面作出了全面规定,有助于进
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2025-05-18 08:15:45
投资晨报 2025.05.18 星期日
证券时报:端午假期首日火车票于5月17日开售,端午假期最后一天的返程火车票5月19日开售。由于距离五一较近,今年端午将是个“不贵不挤”的小假期,端午旅游市场呈现出短途游主导、民俗体验升温、时令美食驱动等特点。 澎湃新闻:3月,美债前三大海外债主中,日本增持49亿美元美国国债,持仓规模为11308亿美元,依然是美国第一大债主。英国增持290亿美元美国国债至7793亿美元,持仓规模由第三上升至第二。中国减持189亿美元美国国债至7654亿美元,为今年首次减持。 宏观经济 1、金融监管总局:一季度末,
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中美互降关税:为何要降?还有哪些没解决?
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科技突破的背后:中国资产价值重估的逻辑
作者: 徐驰,张文宇 报告摘要 一、如何看待中国资产“价值重估”? 今年年初中国AI公司深度求索(Deep Seek)推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球,带来中国科技板块大幅上涨,引发中国科技“价值重估”。 就影响而言,中国资产价值重估对于部分科技细分成立,但难以带来整体价值重估。科技突破后中国科技板块估值或提升。然而,科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限,故广义的中国资产价值重估或难以发生。 二、从DeepSeek到龙头溢价:AI产业或更加“赢者通吃” 短期来
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作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业策略) 投资要点: 一、有惊无险,螺蛳壳里做道场 此前关税风暴一度冲击全球。关税超预期冲击下,全球资产一度开启避险模式,风险资产普跌,美债、日元等避险资产上涨。但行至当前,多数市场已补全了缺口,甚至还有所修复。 但关税问题的潜在风险并未消除,关税的负面影响已开始在二季度披露的数据中显化。从加征关税后披露的首个PMI数据看,冲击已经开始显现,且是全方位的。 并且5、6月份本身也是经济淡季,宏观预期面临下修压力。从宏观环境的日历效应看,5、6月份本身是一个经济活动趋
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创新药独立行情,左侧板块有望反转
作者:袁维,赵海春,何冠洲 (国金证券) 板块总结及投资逻辑 总体来看,除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外,医药板块在2024年和202501景气度仍有待复苏。在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下,2024年和2025年q1医药板块整体业绩持续承压,利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外,其他板块的整体股价表现也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清,同时2024年医药业绩基数前高后低,基数压力逐季
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华为智驾:全栈智能,大有可为
(国泰海通) (一)核心观点:华为掌握全栈智能,有望引领汽车产业变革 华为定位智能网联汽车增量部件供应商,以智驾、智舱、智控为核心,多种模式深度赋能车企。 华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势,打造领先的智能化体验,有望引领汽车产业变革。 跨域融合是未来发展趋势,华为全栈智能优势将得到充分体现,引望有望成为国内领先Tier1,整车厂与华为进一步加深合作。 (二)华为定位汽车增量部件供应商,车BU独立为引望,2024H1已实现盈利 1.华为从车联网切入汽车行业,定位为智能网联汽车增量部件供应
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(招商证券) (一)央国企重要动态 1.多家央企制定并购重组规划,通信类央企带动分红提升 资本运作方面,在加快发展战略性新兴产业的总体部署下,2024年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划。 分红方面,通信和交通运输行业下央企带动整体分红率增长,同时,农林牧渔、基础化工等央企的分红积极性仍有提升空间。 2.央国企宏观数据分析 3.其他重要动态 (1)国资监管及运作 1)国资改革深化提升行动取得积极进展 (2)央国企市值管理 2)多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”
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谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式
(东吴证券) 一、国内(一)——谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式 (一)不同人生阶段,中国人的消费模式有何不同? 1.30-40岁是一生的消费高峰 哪个阶段人均消费支出最高?2010-2022年我国居民消费的年龄结构大致呈现倒U型,在30-40岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 两方面原因使得30-40岁成为一生的消费高峰: 一是大宗消费支出大多发生在30-40岁。 二是收入决定消费,我国居民在25-45岁达到一生的收入高峰,这时有更充裕的资金用于消费。 2.怎么看U型的消费倾向、倒U型
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策略——A股牛市历史复盘及前景展望
(光大证券) 策略——A股牛市历史复盘及前景展望 (一)历史上A股牛市可分为全面牛与结构牛 2000年以来,A股市场存在多轮牛市,但牛市期间行情涨幅差异较大。 不过,A股不同牛市区间在市场涨幅与行情结构方面存在显著差异,据此可进一步划分为全面牛市与结构性牛市。 从交易特征来看,不同牛市区间存在显著差异。 从资产回报来看,全面牛市期间偏股型基金收益率与个股涨幅超100%的占比显著高于结构性牛市。 整体来看,持续时间较长的牛市可以分为全面牛市和结构性牛市,全面牛市呈普涨格局,其交易活跃度与投资者回报
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重组办法新规落地,并购重组深化改革进行时
(开源证券) 修订《重组办法》,多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》),旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心,从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大方面作出了全面规定,有助于进
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投资晨报 2025.05.18 星期日
证券时报:端午假期首日火车票于5月17日开售,端午假期最后一天的返程火车票5月19日开售。由于距离五一较近,今年端午将是个“不贵不挤”的小假期,端午旅游市场呈现出短途游主导、民俗体验升温、时令美食驱动等特点。 澎湃新闻:3月,美债前三大海外债主中,日本增持49亿美元美国国债,持仓规模为11308亿美元,依然是美国第一大债主。英国增持290亿美元美国国债至7793亿美元,持仓规模由第三上升至第二。中国减持189亿美元美国国债至7654亿美元,为今年首次减持。 宏观经济 1、金融监管总局:一季度末,
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投资晨报 2025.05.17 星期六
证监会:发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。鼓励私募基金参与上市公司并购重组。首次建立简易审核程序;首次调整发行股份购买资产的监管要求;首次建立分期支付机制;首次引入私募基金“反向挂钩”安排。 国资委:要进一步抓好“两非”“两资”处置和亏损企业治理,将资源更好地集中到主责主业、发展战略性新兴产业上来,形成主业更突出、核心竞争力更强的业务布局。要推动国有企业更大范围、更深程度融入国家创新体系,不断强化企业科技创新主体地位。 中证网:业内人士表示,近日关于公募考核基准导致市场调仓
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中美互降关税:为何要降?还有哪些没解决?
(粤开证券) (一)美国对华加征关税及中国反制的现状:解决了什么?还有哪些没有解决? 1.会谈之后,本轮美国对华加征关税情况 其一,美方下调了115%的关税税率(取消了91%的税率,24%的“对等关税”暂停实施90天,视后续谈判情况再做调整),但相比特朗普本届上台前,当前美国对华仍加征了30%的关税(20%的“芬太尼关税”和10%的“对等关税”)。 其二,“对等关税”方面,美国对中国的“对等关税”与其他经济体相同,保留10%的全球基准关税,超出部分暂停实施90天。 2.中国对美国的反制情况 其一
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科技突破的背后:中国资产价值重估的逻辑
作者: 徐驰,张文宇 报告摘要 一、如何看待中国资产“价值重估”? 今年年初中国AI公司深度求索(Deep Seek)推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球,带来中国科技板块大幅上涨,引发中国科技“价值重估”。 就影响而言,中国资产价值重估对于部分科技细分成立,但难以带来整体价值重估。科技突破后中国科技板块估值或提升。然而,科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限,故广义的中国资产价值重估或难以发生。 二、从DeepSeek到龙头溢价:AI产业或更加“赢者通吃” 短期来
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2025-05-29 07:15:41
看好AI+国产人形机器人产业链
作者: 赵宇阳 报告摘要: AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向 继MCP出现,AI进展持续,关注Agent、国产算力、AIDC方向:1)DeepSeek发布Prover-V2模型,参数量达6710亿;2)海外科技巨头财报超预期,capex持续增长;3)复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现,个股平均涨幅在76%,整体趋势向上,叠加计算机部分公司基本面修复局面,我们判断25年AI行情有望继续演绎,或将迎来α+β共振;4)AI agent
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有惊无险,乱中取胜——2025年中期策略展望
作者:张启尧,胡思雨,张勋 (兴业策略) 投资要点: 一、有惊无险,螺蛳壳里做道场 此前关税风暴一度冲击全球。关税超预期冲击下,全球资产一度开启避险模式,风险资产普跌,美债、日元等避险资产上涨。但行至当前,多数市场已补全了缺口,甚至还有所修复。 但关税问题的潜在风险并未消除,关税的负面影响已开始在二季度披露的数据中显化。从加征关税后披露的首个PMI数据看,冲击已经开始显现,且是全方位的。 并且5、6月份本身也是经济淡季,宏观预期面临下修压力。从宏观环境的日历效应看,5、6月份本身是一个经济活动趋
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2025-05-27 07:25:24
消费困局的“盲点”?(申万宏源)
(一)一问:被忽视的服务消费修复症结? 相比商品消费,服务消费恢复偏慢,剔除收入与疫情影响后,服务消费倾向也明显低于历史趋势。 商品、服务消费修复差异较大,可能的原因是工作时间拉长导致闲暇时间减少,居民每日有酬劳动时间增加2小时。 相比海外,我国工作时间较长,反映“内卷”的影响。 工作时间拉长导致居民消费更多向法定假期集中,但法定休假天数偏少。 消费更多向假期集中的情况下,假期、特别是长假对社零的影响在增强。 (二)二问:供给对服务消费的短期掣肘? 服务业为非贸易部门,因此有效供给不足也会导致服
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2025-05-26 07:29:33
创新药独立行情,左侧板块有望反转
作者:袁维,赵海春,何冠洲 (国金证券) 板块总结及投资逻辑 总体来看,除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外,医药板块在2024年和202501景气度仍有待复苏。在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下,2024年和2025年q1医药板块整体业绩持续承压,利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外,其他板块的整体股价表现也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清,同时2024年医药业绩基数前高后低,基数压力逐季
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2025-05-25 08:07:55
投资晨报 2025.05.25 星期日
网信办:依法处置一批散布资本市场不实信息、开展非法荐股、炒作虚拟货币交易等的账号、网站。其中“爱股票APP”等账号发布资本市场不实信息。微博账号“爱股票APP”、抖音账号“价值发现者”发布转融通、融资融券有关制度安排等不实信息。涉及的账号已被依法依约关闭。 中证报:端午假期临近,旅游消费预订情况呈现“周边深度游+文旅新体验”双重特征。国内周边游预订量同比增长明显,端午假期与六一儿童节相遇,亲子景区热度攀升。以赛龙舟为代表的民俗活动将成为端午假期文旅消费亮点,佛山、岳阳等地旅游订单量同比增长超20
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2025-05-24 09:05:38
投资晨报 2025.05.24 星期六
央行、外汇局:发布《中国人民银行国家外汇管理局关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知(征求意见稿)》。统一本外币管理政策。境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回,相关资金均可使用资本项目结算账户汇出入。境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内。 金融监管总局:发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法(征求意见稿)》。规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为,强化投资者合法权益保护。资产管理产品可以不披露业绩比较基准。产品披露业绩比较
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2025-05-23 07:17:55
华为智驾:全栈智能,大有可为
(国泰海通) (一)核心观点:华为掌握全栈智能,有望引领汽车产业变革 华为定位智能网联汽车增量部件供应商,以智驾、智舱、智控为核心,多种模式深度赋能车企。 华为凭借芯、硬、软、云全栈智能构筑核心优势,打造领先的智能化体验,有望引领汽车产业变革。 跨域融合是未来发展趋势,华为全栈智能优势将得到充分体现,引望有望成为国内领先Tier1,整车厂与华为进一步加深合作。 (二)华为定位汽车增量部件供应商,车BU独立为引望,2024H1已实现盈利 1.华为从车联网切入汽车行业,定位为智能网联汽车增量部件供应
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2025-05-22 07:26:22
央国企并购重组规划 (招商证券)
(招商证券) (一)央国企重要动态 1.多家央企制定并购重组规划,通信类央企带动分红提升 资本运作方面,在加快发展战略性新兴产业的总体部署下,2024年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划。 分红方面,通信和交通运输行业下央企带动整体分红率增长,同时,农林牧渔、基础化工等央企的分红积极性仍有提升空间。 2.央国企宏观数据分析 3.其他重要动态 (1)国资监管及运作 1)国资改革深化提升行动取得积极进展 (2)央国企市值管理 2)多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”
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2025-05-21 07:17:37
谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式
(东吴证券) 一、国内(一)——谁是消费“领头羊”:人口周期改变消费模式 (一)不同人生阶段,中国人的消费模式有何不同? 1.30-40岁是一生的消费高峰 哪个阶段人均消费支出最高?2010-2022年我国居民消费的年龄结构大致呈现倒U型,在30-40岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 两方面原因使得30-40岁成为一生的消费高峰: 一是大宗消费支出大多发生在30-40岁。 二是收入决定消费,我国居民在25-45岁达到一生的收入高峰,这时有更充裕的资金用于消费。 2.怎么看U型的消费倾向、倒U型
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策略——A股牛市历史复盘及前景展望
(光大证券) 策略——A股牛市历史复盘及前景展望 (一)历史上A股牛市可分为全面牛与结构牛 2000年以来,A股市场存在多轮牛市,但牛市期间行情涨幅差异较大。 不过,A股不同牛市区间在市场涨幅与行情结构方面存在显著差异,据此可进一步划分为全面牛市与结构性牛市。 从交易特征来看,不同牛市区间存在显著差异。 从资产回报来看,全面牛市期间偏股型基金收益率与个股涨幅超100%的占比显著高于结构性牛市。 整体来看,持续时间较长的牛市可以分为全面牛市和结构性牛市,全面牛市呈普涨格局,其交易活跃度与投资者回报
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重组办法新规落地,并购重组深化改革进行时
(开源证券) 修订《重组办法》,多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》),旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心,从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等五大方面作出了全面规定,有助于进
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科技突破的背后:中国资产价值重估的逻辑
作者: 徐驰,张文宇 报告摘要 一、如何看待中国资产“价值重估”? 今年年初中国AI公司深度求索(Deep Seek)推出的大模型以其高效能、低成本和开源等特性迅速火遍全球,带来中国科技板块大幅上涨,引发中国科技“价值重估”。 就影响而言,中国资产价值重估对于部分科技细分成立,但难以带来整体价值重估。科技突破后中国科技板块估值或提升。然而,科技行业突破对经济总量出现的结构性问题改善力度有限,故广义的中国资产价值重估或难以发生。 二、从DeepSeek到龙头溢价:AI产业或更加“赢者通吃” 短期来
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