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专注于热点挖掘低吸、不追高
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下海干活的韭菜种子
2025-04-12 09:48:27
投资晨报 2025.04.12 星期六
进出口银行:出台《关于培育民营企业国际经贸合作和竞争新优势的专项方案》。将积极满足民营企业对外经贸多场景融资需求,重点支持跨境电商、海外仓、外贸综合服务平台等外贸新业态新模式发展,助力民营企业拓展中间品贸易。 新浪财经:为应对美国关税调整,京东、盒马、永辉超市等多家零售企业启动扶持计划。京东将在未来一年大规模采购不低于2000亿出口转内销商品,盒马、永辉等为外贸企业开放入驻绿色通道。 中房报:今年杭州楼市“大阳春”消息不断,行情源于限价政策放开、经济热、“六小龙”引发的关注等。但远郊刚需盘仍遇冷
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下海干活的韭菜种子
2025-04-11 07:24:37
应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项?
(东吴证券)) 应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项? (一)宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标 一季度来看,政策节奏并不快;随着对等关税落地,政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策,为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”,目前已到“必要时”。 (二)政策关键在3个问题,即节奏、力度、方向 从政策节奏来看,4月政治局会议是重要的时间窗口。 从政策力度来看,必然会加大力度稳增长,但政策思路仍然遵循高质量发展的逻辑。 从政策方向来看,按照潜在空间从大到小排序
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2025-04-10 07:13:31
“科特估”为“国产化”重塑估值(东吴)
作者:芦哲,潘京 北京时间4月3日凌晨,美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”,对中国关税税率达到54%之高,其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后,中国宣布反制,针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制,不仅是对美方单边主义行为的战略回应,更是本土产业链实现进口替代、重构市场格局的战略转折点,在捍卫国家经济主权的同时,为国内产业释放出可观的市场替代空间。在全球经贸秩序重构的关键节点,国产替代已从战略储备转化为必然选择,而此
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2025-04-09 07:22:08
Ai+能源:AI能否带动电力提前跨越周期底部?
作者: 王玮嘉,黄波,李雅琳 AIDC或带动2028年利用小时提前见底,2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%,有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%(“十五五”CAGR),煤电的利用小时或在2028年提前见底;且算力资本开支每增加1000亿的投资,大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%,甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断,我们对202
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龙源电力
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2025-04-08 07:29:49
对等关税后的美国经济与市场策略推演
作者:芦哲,张佳炜 (东吴策略) 核心观点:对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等,后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看,市场交易的更多是衰退而非滞胀,主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看,考虑到关税政策走向的高度不确定性,短期关注三类风险:①流动性恶化并出现危机;②欧盟奋起反制;③中美对抗升级。若上述风险事件消除,或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看,短期看风险难言充分发酵,中期看经济仍存在滞胀风险,因
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首航新能
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2025-04-07 07:37:43
行业视角看本轮关税影响几何?(东吴策略)
作者:陈刚 北京时间4月3日凌晨,特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令:一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”,于4月5日生效;二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税,于4月9日生效。 本次对等关税中,东南亚国家税率最高,其中对中国额外征收34%的关税,叠加此前征收的20%芬太尼税,特朗普2.0对华关税达到54%。进一步考虑2018-2019贸易摩擦时期加征的关税(加权平均税率约为12%),则美国对华的有效关税税率将超过60%。 行业视角看,特朗普关税政策对电子、轻工纺服等板
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宏辉果蔬
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华宏科技
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2025-04-06 09:09:43
投资晨报 2025.04.06 星期日
交通运输部:4月4日(清明假期首日),全社会跨区域人员流动量为28748.2万人次,同比增长9.7%。 央视新闻客户端:美国总统特朗普当地时间4月4日在社交媒体上宣布,他将再次推迟执行TikTok禁令75天。美国总统特朗普当地时间1月20日签署行政令,要求短视频社交媒体平台TikTok“不卖就禁用”法律在未来75天内暂不执行。 宏观经济 1、央视财经:电子产品是美国去年第二大类进口商品,包括智能手机、个人电脑和数据中心设备在内,总市值接近4860亿美元。去年美国数据处理设备进口额约为2000亿美
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2025-04-04 07:42:32
如何理解美国对等关税?
作者: 李超,林成炜 核心观点 4月2日特朗普发布“对等关税”。有以下核心要点: 一是特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换(即中国34%,欧盟20%等)。从白宫公布的法案正文来看,虽然“关税基准”的标准尚不清晰,但根据贝森特会后采访中提到对中国的关税将升至54%,我们倾向认为这一“关税基准”为特朗普上台前的关税标准,即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的301关税。“关税基准”置换为34%以后(主要以非贸易壁垒作为借口),还需额外加上年内两次因芬太尼加征的20%关税,则最后税率为54%。
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利尔化学
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2025-04-03 07:21:38
半导体:OpenAI与DeepSeek引领行业生态重构
作者: 方霁 投资要点: 2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元,同比增长30.1%,2027年有望扩张至11.64万亿美元,CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出,是一种模拟人类智能的技术,按照智能程度划分,主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能,目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素,算法决定了AI如何处理数据和解决问题,数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化,算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链
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同益中
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2025-04-02 07:27:21
策略——近期快速轮动背后隐藏的“暗线”
(兴业证券) (一)近期市场轮动强度快速抬升 3月中旬到4月上旬,市场将逐渐步入一个风格更乱、缺乏明确主线的阶段。 近期的市场表现已经让投资者对风格的“乱”有了深切的感受,我们跟踪的行业轮动强度也快速抬升。 而这种风格混乱、行业快速轮动、高低切换的背后,一方面是市场通过阶段性的轮动,消化此前大涨带来的交易拥挤。 另一方面,也是海外市场尤其是科技龙头大跌,以及特朗普关税等外部不确定性扰动下,市场风险偏好收缩并往一些低位方向中去躲避。 更重要的,参考历史经验,每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升
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2025-04-01 07:21:57
策略——历史上的“四月决断”
(东吴证券) (一)当我们谈论“四月决断”时,我们在谈论什么? “四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化,三者共同构成股价的“压力测试”框架。 “决断”的依据源自4月关键节点的三重验证: 1)经济数据:随着3月中旬至4月市场逐步走出数据真空期,一季度核心经济指标进入密集披露阶段,尤其在经济增长动能切换的年份,二季度是验证周期拐点、研判复苏斜率的重要观测窗口期。 2)业绩披露:此前2-3月市场整体处于数据真空期,活跃资金重返,具备产业叙事想
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2025-03-31 07:23:35
2025年4月A股策略:权重股配置三个方向
(财通) 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示从成长向大金融+消费切换。 从预期交易到业绩验证期,关注财报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情已逐步验证。具体方向看,金融红利+消费红利,景气端受益消费支持政策+景气趋势修复,分红
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东风科技
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明新旭腾
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2025-03-30 09:19:25
投资晨报 2025.03.30 星期日
发改委副主任郑备:当前我国汽车行业无序竞争问题比较突出,有的企业不惜牺牲利润,抢占市场,恶意抹黑等现象也时有发生。将与有关部门一道系统施策,维护公平的竞争,加强汽车市场的价格监测,严格市场监管。 21世纪经济报道:截至3月28日,今年杭州已有8宗涉宅地块溢价率超过50%。这一轮“地王潮”现象产生的原因是,房子的居住属性不断被夯实,更加关注“居住体验”的改善型需求爆发式增长,各个城市改善型新房项目消化较快,特别是热点城市中心等区域。 宏观经济 1、外汇管理局:外需波动加大扰动我国货物贸易顺差,因全
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东风科技
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2025-03-29 08:20:31
投资晨报 2025.03.29 星期六
浙江省杭州市:单价地王纪录再一次被打破。蒋村文新单元地块引发激烈角逐,该住宅用地出让面积35470平方米,容积率1.1,起拍价15.95亿元,起拍楼面价约4万元/平方米。成交楼面价88029元/平方米,溢价率115.39%。 市场监管总局:依法对长和港口交易进行审查。依法对经营者集中行为进行反垄断审查。负责查处违法实施的经营者集中案件,查处未达申报标准但可能排除、限制竞争的经营者集中案件。开展数字经济领域经营者集中反垄断审查。 IDC:2025年,机器人流程自动化(RPA)与人工智能(AI)的深
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海思科
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2025-03-28 07:28:18
被重塑的全球化(民生策略)
作者: 牟一凌,王况炜 全球化正在如何被重塑?通常意义的全球化指的是,从生产到最终使用的全过程只涉及到国内的占比下降,而需要涉及到跨国的占比上升。过去的全球化主要以出口最终产品的形式,但随着中美贸易摩擦+公共卫生事件的影响,这种旧全球化被打破。2021年之后,伴随西方世界的“重建产能”与中国的出海破圈,看似指标意义上的全球化呈现了截然不同的特征:(1)全球贸易不再以直接出口最终产品的形式,而是以出口中间品的形式经过多次跨国或跨部门的复杂生产才最终流向使用者。在这一过程中,各国基于内生条件也选择了
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泰林生物
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进出口银行:出台《关于培育民营企业国际经贸合作和竞争新优势的专项方案》。将积极满足民营企业对外经贸多场景融资需求,重点支持跨境电商、海外仓、外贸综合服务平台等外贸新业态新模式发展,助力民营企业拓展中间品贸易。 新浪财经:为应对美国关税调整,京东、盒马、永辉超市等多家零售企业启动扶持计划。京东将在未来一年大规模采购不低于2000亿出口转内销商品,盒马、永辉等为外贸企业开放入驻绿色通道。 中房报:今年杭州楼市“大阳春”消息不断,行情源于限价政策放开、经济热、“六小龙”引发的关注等。但远郊刚需盘仍遇冷
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应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项?
(东吴证券)) 应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项? (一)宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标 一季度来看,政策节奏并不快;随着对等关税落地,政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策,为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”,目前已到“必要时”。 (二)政策关键在3个问题,即节奏、力度、方向 从政策节奏来看,4月政治局会议是重要的时间窗口。 从政策力度来看,必然会加大力度稳增长,但政策思路仍然遵循高质量发展的逻辑。 从政策方向来看,按照潜在空间从大到小排序
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“科特估”为“国产化”重塑估值(东吴)
作者:芦哲,潘京 北京时间4月3日凌晨,美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”,对中国关税税率达到54%之高,其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后,中国宣布反制,针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制,不仅是对美方单边主义行为的战略回应,更是本土产业链实现进口替代、重构市场格局的战略转折点,在捍卫国家经济主权的同时,为国内产业释放出可观的市场替代空间。在全球经贸秩序重构的关键节点,国产替代已从战略储备转化为必然选择,而此
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作者: 王玮嘉,黄波,李雅琳 AIDC或带动2028年利用小时提前见底,2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%,有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%(“十五五”CAGR),煤电的利用小时或在2028年提前见底;且算力资本开支每增加1000亿的投资,大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%,甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断,我们对202
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对等关税后的美国经济与市场策略推演
作者:芦哲,张佳炜 (东吴策略) 核心观点:对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等,后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看,市场交易的更多是衰退而非滞胀,主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看,考虑到关税政策走向的高度不确定性,短期关注三类风险:①流动性恶化并出现危机;②欧盟奋起反制;③中美对抗升级。若上述风险事件消除,或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看,短期看风险难言充分发酵,中期看经济仍存在滞胀风险,因
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作者:陈刚 北京时间4月3日凌晨,特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令:一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”,于4月5日生效;二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税,于4月9日生效。 本次对等关税中,东南亚国家税率最高,其中对中国额外征收34%的关税,叠加此前征收的20%芬太尼税,特朗普2.0对华关税达到54%。进一步考虑2018-2019贸易摩擦时期加征的关税(加权平均税率约为12%),则美国对华的有效关税税率将超过60%。 行业视角看,特朗普关税政策对电子、轻工纺服等板
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作者: 方霁 投资要点: 2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元,同比增长30.1%,2027年有望扩张至11.64万亿美元,CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出,是一种模拟人类智能的技术,按照智能程度划分,主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能,目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素,算法决定了AI如何处理数据和解决问题,数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化,算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链
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策略——近期快速轮动背后隐藏的“暗线”
(兴业证券) (一)近期市场轮动强度快速抬升 3月中旬到4月上旬,市场将逐渐步入一个风格更乱、缺乏明确主线的阶段。 近期的市场表现已经让投资者对风格的“乱”有了深切的感受,我们跟踪的行业轮动强度也快速抬升。 而这种风格混乱、行业快速轮动、高低切换的背后,一方面是市场通过阶段性的轮动,消化此前大涨带来的交易拥挤。 另一方面,也是海外市场尤其是科技龙头大跌,以及特朗普关税等外部不确定性扰动下,市场风险偏好收缩并往一些低位方向中去躲避。 更重要的,参考历史经验,每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升
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策略——历史上的“四月决断”
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2025年4月A股策略:权重股配置三个方向
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投资晨报 2025.03.30 星期日
发改委副主任郑备:当前我国汽车行业无序竞争问题比较突出,有的企业不惜牺牲利润,抢占市场,恶意抹黑等现象也时有发生。将与有关部门一道系统施策,维护公平的竞争,加强汽车市场的价格监测,严格市场监管。 21世纪经济报道:截至3月28日,今年杭州已有8宗涉宅地块溢价率超过50%。这一轮“地王潮”现象产生的原因是,房子的居住属性不断被夯实,更加关注“居住体验”的改善型需求爆发式增长,各个城市改善型新房项目消化较快,特别是热点城市中心等区域。 宏观经济 1、外汇管理局:外需波动加大扰动我国货物贸易顺差,因全
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投资晨报 2025.03.29 星期六
浙江省杭州市:单价地王纪录再一次被打破。蒋村文新单元地块引发激烈角逐,该住宅用地出让面积35470平方米,容积率1.1,起拍价15.95亿元,起拍楼面价约4万元/平方米。成交楼面价88029元/平方米,溢价率115.39%。 市场监管总局:依法对长和港口交易进行审查。依法对经营者集中行为进行反垄断审查。负责查处违法实施的经营者集中案件,查处未达申报标准但可能排除、限制竞争的经营者集中案件。开展数字经济领域经营者集中反垄断审查。 IDC:2025年,机器人流程自动化(RPA)与人工智能(AI)的深
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被重塑的全球化(民生策略)
作者: 牟一凌,王况炜 全球化正在如何被重塑?通常意义的全球化指的是,从生产到最终使用的全过程只涉及到国内的占比下降,而需要涉及到跨国的占比上升。过去的全球化主要以出口最终产品的形式,但随着中美贸易摩擦+公共卫生事件的影响,这种旧全球化被打破。2021年之后,伴随西方世界的“重建产能”与中国的出海破圈,看似指标意义上的全球化呈现了截然不同的特征:(1)全球贸易不再以直接出口最终产品的形式,而是以出口中间品的形式经过多次跨国或跨部门的复杂生产才最终流向使用者。在这一过程中,各国基于内生条件也选择了
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2025-04-12 09:48:27
投资晨报 2025.04.12 星期六
进出口银行:出台《关于培育民营企业国际经贸合作和竞争新优势的专项方案》。将积极满足民营企业对外经贸多场景融资需求,重点支持跨境电商、海外仓、外贸综合服务平台等外贸新业态新模式发展,助力民营企业拓展中间品贸易。 新浪财经:为应对美国关税调整,京东、盒马、永辉超市等多家零售企业启动扶持计划。京东将在未来一年大规模采购不低于2000亿出口转内销商品,盒马、永辉等为外贸企业开放入驻绿色通道。 中房报:今年杭州楼市“大阳春”消息不断,行情源于限价政策放开、经济热、“六小龙”引发的关注等。但远郊刚需盘仍遇冷
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应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项?
(东吴证券)) 应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项? (一)宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标 一季度来看,政策节奏并不快;随着对等关税落地,政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策,为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”,目前已到“必要时”。 (二)政策关键在3个问题,即节奏、力度、方向 从政策节奏来看,4月政治局会议是重要的时间窗口。 从政策力度来看,必然会加大力度稳增长,但政策思路仍然遵循高质量发展的逻辑。 从政策方向来看,按照潜在空间从大到小排序
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“科特估”为“国产化”重塑估值(东吴)
作者:芦哲,潘京 北京时间4月3日凌晨,美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”,对中国关税税率达到54%之高,其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后,中国宣布反制,针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制,不仅是对美方单边主义行为的战略回应,更是本土产业链实现进口替代、重构市场格局的战略转折点,在捍卫国家经济主权的同时,为国内产业释放出可观的市场替代空间。在全球经贸秩序重构的关键节点,国产替代已从战略储备转化为必然选择,而此
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2025-04-09 07:22:08
Ai+能源:AI能否带动电力提前跨越周期底部?
作者: 王玮嘉,黄波,李雅琳 AIDC或带动2028年利用小时提前见底,2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%,有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%(“十五五”CAGR),煤电的利用小时或在2028年提前见底;且算力资本开支每增加1000亿的投资,大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%,甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断,我们对202
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对等关税后的美国经济与市场策略推演
作者:芦哲,张佳炜 (东吴策略) 核心观点:对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等,后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看,市场交易的更多是衰退而非滞胀,主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看,考虑到关税政策走向的高度不确定性,短期关注三类风险:①流动性恶化并出现危机;②欧盟奋起反制;③中美对抗升级。若上述风险事件消除,或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看,短期看风险难言充分发酵,中期看经济仍存在滞胀风险,因
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行业视角看本轮关税影响几何?(东吴策略)
作者:陈刚 北京时间4月3日凌晨,特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令:一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”,于4月5日生效;二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税,于4月9日生效。 本次对等关税中,东南亚国家税率最高,其中对中国额外征收34%的关税,叠加此前征收的20%芬太尼税,特朗普2.0对华关税达到54%。进一步考虑2018-2019贸易摩擦时期加征的关税(加权平均税率约为12%),则美国对华的有效关税税率将超过60%。 行业视角看,特朗普关税政策对电子、轻工纺服等板
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投资晨报 2025.04.06 星期日
交通运输部:4月4日(清明假期首日),全社会跨区域人员流动量为28748.2万人次,同比增长9.7%。 央视新闻客户端:美国总统特朗普当地时间4月4日在社交媒体上宣布,他将再次推迟执行TikTok禁令75天。美国总统特朗普当地时间1月20日签署行政令,要求短视频社交媒体平台TikTok“不卖就禁用”法律在未来75天内暂不执行。 宏观经济 1、央视财经:电子产品是美国去年第二大类进口商品,包括智能手机、个人电脑和数据中心设备在内,总市值接近4860亿美元。去年美国数据处理设备进口额约为2000亿美
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如何理解美国对等关税?
作者: 李超,林成炜 核心观点 4月2日特朗普发布“对等关税”。有以下核心要点: 一是特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换(即中国34%,欧盟20%等)。从白宫公布的法案正文来看,虽然“关税基准”的标准尚不清晰,但根据贝森特会后采访中提到对中国的关税将升至54%,我们倾向认为这一“关税基准”为特朗普上台前的关税标准,即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的301关税。“关税基准”置换为34%以后(主要以非贸易壁垒作为借口),还需额外加上年内两次因芬太尼加征的20%关税,则最后税率为54%。
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2025-04-03 07:21:38
半导体:OpenAI与DeepSeek引领行业生态重构
作者: 方霁 投资要点: 2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元,同比增长30.1%,2027年有望扩张至11.64万亿美元,CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出,是一种模拟人类智能的技术,按照智能程度划分,主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能,目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素,算法决定了AI如何处理数据和解决问题,数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化,算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链
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芯碁微装
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2025-04-02 07:27:21
策略——近期快速轮动背后隐藏的“暗线”
(兴业证券) (一)近期市场轮动强度快速抬升 3月中旬到4月上旬,市场将逐渐步入一个风格更乱、缺乏明确主线的阶段。 近期的市场表现已经让投资者对风格的“乱”有了深切的感受,我们跟踪的行业轮动强度也快速抬升。 而这种风格混乱、行业快速轮动、高低切换的背后,一方面是市场通过阶段性的轮动,消化此前大涨带来的交易拥挤。 另一方面,也是海外市场尤其是科技龙头大跌,以及特朗普关税等外部不确定性扰动下,市场风险偏好收缩并往一些低位方向中去躲避。 更重要的,参考历史经验,每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升
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华源控股
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2025-04-01 07:21:57
策略——历史上的“四月决断”
(东吴证券) (一)当我们谈论“四月决断”时,我们在谈论什么? “四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化,三者共同构成股价的“压力测试”框架。 “决断”的依据源自4月关键节点的三重验证: 1)经济数据:随着3月中旬至4月市场逐步走出数据真空期,一季度核心经济指标进入密集披露阶段,尤其在经济增长动能切换的年份,二季度是验证周期拐点、研判复苏斜率的重要观测窗口期。 2)业绩披露:此前2-3月市场整体处于数据真空期,活跃资金重返,具备产业叙事想
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今飞凯达
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奥佳华
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彩蝶实业
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九洲集团
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2025-03-31 07:23:35
2025年4月A股策略:权重股配置三个方向
(财通) 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示从成长向大金融+消费切换。 从预期交易到业绩验证期,关注财报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情已逐步验证。具体方向看,金融红利+消费红利,景气端受益消费支持政策+景气趋势修复,分红
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东风科技
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投资晨报 2025.03.30 星期日
发改委副主任郑备:当前我国汽车行业无序竞争问题比较突出,有的企业不惜牺牲利润,抢占市场,恶意抹黑等现象也时有发生。将与有关部门一道系统施策,维护公平的竞争,加强汽车市场的价格监测,严格市场监管。 21世纪经济报道:截至3月28日,今年杭州已有8宗涉宅地块溢价率超过50%。这一轮“地王潮”现象产生的原因是,房子的居住属性不断被夯实,更加关注“居住体验”的改善型需求爆发式增长,各个城市改善型新房项目消化较快,特别是热点城市中心等区域。 宏观经济 1、外汇管理局:外需波动加大扰动我国货物贸易顺差,因全
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浙江省杭州市:单价地王纪录再一次被打破。蒋村文新单元地块引发激烈角逐,该住宅用地出让面积35470平方米,容积率1.1,起拍价15.95亿元,起拍楼面价约4万元/平方米。成交楼面价88029元/平方米,溢价率115.39%。 市场监管总局:依法对长和港口交易进行审查。依法对经营者集中行为进行反垄断审查。负责查处违法实施的经营者集中案件,查处未达申报标准但可能排除、限制竞争的经营者集中案件。开展数字经济领域经营者集中反垄断审查。 IDC:2025年,机器人流程自动化(RPA)与人工智能(AI)的深
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被重塑的全球化(民生策略)
作者: 牟一凌,王况炜 全球化正在如何被重塑?通常意义的全球化指的是,从生产到最终使用的全过程只涉及到国内的占比下降,而需要涉及到跨国的占比上升。过去的全球化主要以出口最终产品的形式,但随着中美贸易摩擦+公共卫生事件的影响,这种旧全球化被打破。2021年之后,伴随西方世界的“重建产能”与中国的出海破圈,看似指标意义上的全球化呈现了截然不同的特征:(1)全球贸易不再以直接出口最终产品的形式,而是以出口中间品的形式经过多次跨国或跨部门的复杂生产才最终流向使用者。在这一过程中,各国基于内生条件也选择了
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作者:芦哲,潘京 北京时间4月3日凌晨,美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”,对中国关税税率达到54%之高,其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后,中国宣布反制,针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制,不仅是对美方单边主义行为的战略回应,更是本土产业链实现进口替代、重构市场格局的战略转折点,在捍卫国家经济主权的同时,为国内产业释放出可观的市场替代空间。在全球经贸秩序重构的关键节点,国产替代已从战略储备转化为必然选择,而此
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作者: 王玮嘉,黄波,李雅琳 AIDC或带动2028年利用小时提前见底,2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%,有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%(“十五五”CAGR),煤电的利用小时或在2028年提前见底;且算力资本开支每增加1000亿的投资,大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%,甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断,我们对202
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作者:芦哲,张佳炜 (东吴策略) 核心观点:对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等,后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看,市场交易的更多是衰退而非滞胀,主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看,考虑到关税政策走向的高度不确定性,短期关注三类风险:①流动性恶化并出现危机;②欧盟奋起反制;③中美对抗升级。若上述风险事件消除,或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看,短期看风险难言充分发酵,中期看经济仍存在滞胀风险,因
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作者:陈刚 北京时间4月3日凌晨,特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令:一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”,于4月5日生效;二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税,于4月9日生效。 本次对等关税中,东南亚国家税率最高,其中对中国额外征收34%的关税,叠加此前征收的20%芬太尼税,特朗普2.0对华关税达到54%。进一步考虑2018-2019贸易摩擦时期加征的关税(加权平均税率约为12%),则美国对华的有效关税税率将超过60%。 行业视角看,特朗普关税政策对电子、轻工纺服等板
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如何理解美国对等关税?
作者: 李超,林成炜 核心观点 4月2日特朗普发布“对等关税”。有以下核心要点: 一是特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换(即中国34%,欧盟20%等)。从白宫公布的法案正文来看,虽然“关税基准”的标准尚不清晰,但根据贝森特会后采访中提到对中国的关税将升至54%,我们倾向认为这一“关税基准”为特朗普上台前的关税标准,即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的301关税。“关税基准”置换为34%以后(主要以非贸易壁垒作为借口),还需额外加上年内两次因芬太尼加征的20%关税,则最后税率为54%。
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作者: 方霁 投资要点: 2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元,同比增长30.1%,2027年有望扩张至11.64万亿美元,CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出,是一种模拟人类智能的技术,按照智能程度划分,主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能,目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素,算法决定了AI如何处理数据和解决问题,数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化,算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链
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策略——近期快速轮动背后隐藏的“暗线”
(兴业证券) (一)近期市场轮动强度快速抬升 3月中旬到4月上旬,市场将逐渐步入一个风格更乱、缺乏明确主线的阶段。 近期的市场表现已经让投资者对风格的“乱”有了深切的感受,我们跟踪的行业轮动强度也快速抬升。 而这种风格混乱、行业快速轮动、高低切换的背后,一方面是市场通过阶段性的轮动,消化此前大涨带来的交易拥挤。 另一方面,也是海外市场尤其是科技龙头大跌,以及特朗普关税等外部不确定性扰动下,市场风险偏好收缩并往一些低位方向中去躲避。 更重要的,参考历史经验,每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升
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策略——历史上的“四月决断”
(东吴证券) (一)当我们谈论“四月决断”时,我们在谈论什么? “四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化,三者共同构成股价的“压力测试”框架。 “决断”的依据源自4月关键节点的三重验证: 1)经济数据:随着3月中旬至4月市场逐步走出数据真空期,一季度核心经济指标进入密集披露阶段,尤其在经济增长动能切换的年份,二季度是验证周期拐点、研判复苏斜率的重要观测窗口期。 2)业绩披露:此前2-3月市场整体处于数据真空期,活跃资金重返,具备产业叙事想
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2025年4月A股策略:权重股配置三个方向
(财通) 回顾:2024年底提示红利阶段超额机会;1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长,最高上涨近20%;2月初强调港股科技兼具胜率&赔率,最高上涨近30%;3月前瞻提示从成长向大金融+消费切换。 从预期交易到业绩验证期,关注财报相对不错的方向。正如我们3月初《如何把握两会行情》、《三维指标跟踪强势板块热度》中提示,新增催化减少+成长热度过高,行情或迎来震荡调整和切换,时间点约在两会结束一周后,当前行情已逐步验证。具体方向看,金融红利+消费红利,景气端受益消费支持政策+景气趋势修复,分红
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投资晨报 2025.03.30 星期日
发改委副主任郑备:当前我国汽车行业无序竞争问题比较突出,有的企业不惜牺牲利润,抢占市场,恶意抹黑等现象也时有发生。将与有关部门一道系统施策,维护公平的竞争,加强汽车市场的价格监测,严格市场监管。 21世纪经济报道:截至3月28日,今年杭州已有8宗涉宅地块溢价率超过50%。这一轮“地王潮”现象产生的原因是,房子的居住属性不断被夯实,更加关注“居住体验”的改善型需求爆发式增长,各个城市改善型新房项目消化较快,特别是热点城市中心等区域。 宏观经济 1、外汇管理局:外需波动加大扰动我国货物贸易顺差,因全
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投资晨报 2025.03.29 星期六
浙江省杭州市:单价地王纪录再一次被打破。蒋村文新单元地块引发激烈角逐,该住宅用地出让面积35470平方米,容积率1.1,起拍价15.95亿元,起拍楼面价约4万元/平方米。成交楼面价88029元/平方米,溢价率115.39%。 市场监管总局:依法对长和港口交易进行审查。依法对经营者集中行为进行反垄断审查。负责查处违法实施的经营者集中案件,查处未达申报标准但可能排除、限制竞争的经营者集中案件。开展数字经济领域经营者集中反垄断审查。 IDC:2025年,机器人流程自动化(RPA)与人工智能(AI)的深
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被重塑的全球化(民生策略)
作者: 牟一凌,王况炜 全球化正在如何被重塑?通常意义的全球化指的是,从生产到最终使用的全过程只涉及到国内的占比下降,而需要涉及到跨国的占比上升。过去的全球化主要以出口最终产品的形式,但随着中美贸易摩擦+公共卫生事件的影响,这种旧全球化被打破。2021年之后,伴随西方世界的“重建产能”与中国的出海破圈,看似指标意义上的全球化呈现了截然不同的特征:(1)全球贸易不再以直接出口最终产品的形式,而是以出口中间品的形式经过多次跨国或跨部门的复杂生产才最终流向使用者。在这一过程中,各国基于内生条件也选择了
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2025-04-12 09:48:27
投资晨报 2025.04.12 星期六
进出口银行:出台《关于培育民营企业国际经贸合作和竞争新优势的专项方案》。将积极满足民营企业对外经贸多场景融资需求,重点支持跨境电商、海外仓、外贸综合服务平台等外贸新业态新模式发展,助力民营企业拓展中间品贸易。 新浪财经:为应对美国关税调整,京东、盒马、永辉超市等多家零售企业启动扶持计划。京东将在未来一年大规模采购不低于2000亿出口转内销商品,盒马、永辉等为外贸企业开放入驻绿色通道。 中房报:今年杭州楼市“大阳春”消息不断,行情源于限价政策放开、经济热、“六小龙”引发的关注等。但远郊刚需盘仍遇冷
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华鹏飞
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2025-04-11 07:24:37
应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项?
(东吴证券)) 应对关税冲击,逆周期政策还有哪些可选项? (一)宏观政策会加大力度保障实现5%的经济目标 一季度来看,政策节奏并不快;随着对等关税落地,政策加码时刻已经到来。3月23日李强总理指出将在“必要时推出新的增量政策,为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑”,目前已到“必要时”。 (二)政策关键在3个问题,即节奏、力度、方向 从政策节奏来看,4月政治局会议是重要的时间窗口。 从政策力度来看,必然会加大力度稳增长,但政策思路仍然遵循高质量发展的逻辑。 从政策方向来看,按照潜在空间从大到小排序
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广晟有色
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华鹏飞
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上海电影
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2025-04-10 07:13:31
“科特估”为“国产化”重塑估值(东吴)
作者:芦哲,潘京 北京时间4月3日凌晨,美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”,对中国关税税率达到54%之高,其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后,中国宣布反制,针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制,不仅是对美方单边主义行为的战略回应,更是本土产业链实现进口替代、重构市场格局的战略转折点,在捍卫国家经济主权的同时,为国内产业释放出可观的市场替代空间。在全球经贸秩序重构的关键节点,国产替代已从战略储备转化为必然选择,而此
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飞凯材料
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高盟新材
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回天新材
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华大九天
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紫光国微
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2025-04-09 07:22:08
Ai+能源:AI能否带动电力提前跨越周期底部?
作者: 王玮嘉,黄波,李雅琳 AIDC或带动2028年利用小时提前见底,2H25有望看到需求与价格的拐点 我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%,有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%(“十五五”CAGR),煤电的利用小时或在2028年提前见底;且算力资本开支每增加1000亿的投资,大约可以转化为30-150亿度电量。我们判断2H25-26用电量同比增速将明显超过6%,甚至不排除单月达到10%左右。结合我们煤炭组对2026煤价恢复到800元/吨的判断,我们对202
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龙源电力
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江苏新能
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2025-04-08 07:29:49
对等关税后的美国经济与市场策略推演
作者:芦哲,张佳炜 (东吴策略) 核心观点:对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等,后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看,市场交易的更多是衰退而非滞胀,主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看,考虑到关税政策走向的高度不确定性,短期关注三类风险:①流动性恶化并出现危机;②欧盟奋起反制;③中美对抗升级。若上述风险事件消除,或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看,短期看风险难言充分发酵,中期看经济仍存在滞胀风险,因
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首航新能
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天和磁材
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富岭股份
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2025-04-07 07:37:43
行业视角看本轮关税影响几何?(东吴策略)
作者:陈刚 北京时间4月3日凌晨,特朗普对等关税落地。“对等关税”主要包括两项行政令:一是对所有国家设立10%的“最低基准关税”,于4月5日生效;二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税,于4月9日生效。 本次对等关税中,东南亚国家税率最高,其中对中国额外征收34%的关税,叠加此前征收的20%芬太尼税,特朗普2.0对华关税达到54%。进一步考虑2018-2019贸易摩擦时期加征的关税(加权平均税率约为12%),则美国对华的有效关税税率将超过60%。 行业视角看,特朗普关税政策对电子、轻工纺服等板
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宏辉果蔬
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华峰超纤
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2025-04-06 09:09:43
投资晨报 2025.04.06 星期日
交通运输部:4月4日(清明假期首日),全社会跨区域人员流动量为28748.2万人次,同比增长9.7%。 央视新闻客户端:美国总统特朗普当地时间4月4日在社交媒体上宣布,他将再次推迟执行TikTok禁令75天。美国总统特朗普当地时间1月20日签署行政令,要求短视频社交媒体平台TikTok“不卖就禁用”法律在未来75天内暂不执行。 宏观经济 1、央视财经:电子产品是美国去年第二大类进口商品,包括智能手机、个人电脑和数据中心设备在内,总市值接近4860亿美元。去年美国数据处理设备进口额约为2000亿美
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宏辉果蔬
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永安药业
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浙江华远
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德尔未来
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2025-04-04 07:42:32
如何理解美国对等关税?
作者: 李超,林成炜 核心观点 4月2日特朗普发布“对等关税”。有以下核心要点: 一是特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换(即中国34%,欧盟20%等)。从白宫公布的法案正文来看,虽然“关税基准”的标准尚不清晰,但根据贝森特会后采访中提到对中国的关税将升至54%,我们倾向认为这一“关税基准”为特朗普上台前的关税标准,即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的301关税。“关税基准”置换为34%以后(主要以非贸易壁垒作为借口),还需额外加上年内两次因芬太尼加征的20%关税,则最后税率为54%。
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利尔化学
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海陆重工
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半导体:OpenAI与DeepSeek引领行业生态重构
作者: 方霁 投资要点: 2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元,同比增长30.1%,2027年有望扩张至11.64万亿美元,CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出,是一种模拟人类智能的技术,按照智能程度划分,主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能,目前通用人工智能还处于理论阶段。AI具有算力、算法、数据三大要素,算法决定了AI如何处理数据和解决问题,数据决定了算法是否能得到有效的训练和优化,算力提供了执行算法和处理数据所需的计算资源。从AI产业链
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(兴业证券) (一)近期市场轮动强度快速抬升 3月中旬到4月上旬,市场将逐渐步入一个风格更乱、缺乏明确主线的阶段。 近期的市场表现已经让投资者对风格的“乱”有了深切的感受,我们跟踪的行业轮动强度也快速抬升。 而这种风格混乱、行业快速轮动、高低切换的背后,一方面是市场通过阶段性的轮动,消化此前大涨带来的交易拥挤。 另一方面,也是海外市场尤其是科技龙头大跌,以及特朗普关税等外部不确定性扰动下,市场风险偏好收缩并往一些低位方向中去躲避。 更重要的,参考历史经验,每年的3-4月本身也是传统的轮动强度回升
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浙江省杭州市:单价地王纪录再一次被打破。蒋村文新单元地块引发激烈角逐,该住宅用地出让面积35470平方米,容积率1.1,起拍价15.95亿元,起拍楼面价约4万元/平方米。成交楼面价88029元/平方米,溢价率115.39%。 市场监管总局:依法对长和港口交易进行审查。依法对经营者集中行为进行反垄断审查。负责查处违法实施的经营者集中案件,查处未达申报标准但可能排除、限制竞争的经营者集中案件。开展数字经济领域经营者集中反垄断审查。 IDC:2025年,机器人流程自动化(RPA)与人工智能(AI)的深
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被重塑的全球化(民生策略)
作者: 牟一凌,王况炜 全球化正在如何被重塑?通常意义的全球化指的是,从生产到最终使用的全过程只涉及到国内的占比下降,而需要涉及到跨国的占比上升。过去的全球化主要以出口最终产品的形式,但随着中美贸易摩擦+公共卫生事件的影响,这种旧全球化被打破。2021年之后,伴随西方世界的“重建产能”与中国的出海破圈,看似指标意义上的全球化呈现了截然不同的特征:(1)全球贸易不再以直接出口最终产品的形式,而是以出口中间品的形式经过多次跨国或跨部门的复杂生产才最终流向使用者。在这一过程中,各国基于内生条件也选择了
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