1、以2022年的数据为例，销售费用超过10亿元的上市医药公司有89家，销售费用超过50亿元的公司有10家。 2、从销售费用占总营收比例这一维度来看，有39家上市公司的这一数据超过50%。其中居于前三的都是科创板上市医药股。 医药行业反腐风暴持续发酵，广受诟病的医药“带金销售”也被推至舆论风口，部分

【国信传媒】8月暨下半年投资策略：复苏与成长兼备，AIGC打开长期向上空间 七月板块调整剧烈，年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来 》行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告

[礼物]【天风通信】美股应用光电AOI单日大涨67%，建议关注相应机会 美股AOI在8月4日单日上涨67%，我们认为有以下几点原因：1）2Q23业绩优于预期，主要产品结构及降本措施促使毛利率好于预期，也使盈利略好于预期。2）2Q数通产品收入占比66%（1Q为38%），同比增长28%、环比增长35%

【华创交运】韵达股份：走出底部，持续修复 1、公司中报业绩预告，Q2预计预计实现扣非净利3.46-5.5亿元，同比增长160%-316%；单票归母净利0.08-0.12元，同比提升0.03-0.07元，环比Q1基本持平或改善0.03元。市场对格局担忧过度，公司业绩拐点明确。 2、公司持续推动治理

【申万宏源家电】比依股份深度：空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期 空气炸锅赛道市场广阔，国内市场高基数压力有望逐步缓解。全球市场看，与其他厨房小家电相比，空气炸锅仍处于市场规模较小、增速较快的阶段，具备较强成长性。国内市场看，经历21-22年的爆发式增长后，2023年空气炸锅市场会有回落，

【天风通信】广和通：Q2单季度加速高增，车载&FWA驱动+边缘算力注入成长动能🔥事件：广和通披露2023年半年报，实现营业收入38.65亿元（+59.87%）；实现归母净利润3.03亿元（+48.53%），实现扣非净利润2.84亿元（+44.69%）。🌹1、Q2营收&业绩加速高增

转： 已经有部分券商正在内测的T+0单次回转交易。 A股的T+0，大概率会先采用日本的方式： 仅允许每只股票日内回转交易一次。 简单来讲，当日投资者买入股票后，可以在当日对该股票进行一次卖出交易。交易完成后，将不得对同一股票再次进行 T+0 操作。 而对于其它股票，仍可以进行 T+0 交易，是一种较

①　引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将缴纳比例降低至13%左右； ②　本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于255亿元的流动资金； ③　本次调降充分显示了确保市场流动性充裕这一政策指向，将带来交投活跃度。 中国结算消息：股票类业务最低结算备付金缴纳比例连年下调，进一步释放流动性在即

核心观点：         1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。          2、现

当前，AI大模型引领的数据革命是最主流的产业趋势，有望带来下一轮的科技革命和资本市场的机会。未来五年或将是类似智能手机的黄金五年，也将对行业产生颠覆性影响。 这轮数据革命有三个主要特征：一是数据即算法。谁掌握的数据多，谁有最全面、最精准、最及时的数据，谁就掌握了算法。二是从单机运算变成云。以云为核心

市场存在超导材料突破加速可控核聚变产业化进程，从而利空光伏风电等能源的观点。 研究员认为可以从几个层次看该问题： 1）常温超导材料今日关注度提升，主要因最新得到美国劳伦斯伯克利国家实验室的paper理论支持。文章认为铜原子渗透进LK-99结构的特定位置取代铅原子后，材料理论上具备实现超导的导电通路。

周二舆情热度：①超导-美股美国超导大幅上涨/继韩国一团队发表论文称发现了全球首个常压室温超导体后，美国一公司也宣称研发出室温超导体（法尔胜、百利电气、永鼎股份等）；②AI-OpenAI向美国专利商标局提交“GPT-5”的商标申请/华为成立“AI算力平台先遣组”和“数据中心军团”/多个AIGC应用在苹

一、宏观新闻 国内 中央 部委 1、央行、国家外汇局：召开2023年下半年工作会议 会议要求，支持房地产市场平稳健康发展，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行；深化金融国际合作和金融业高水平开放，进一步便利境外投资者增持人民币资产，有序推进人民

①为什么专门提到反无人机系统？ ②这个首次，释放了怎样的信号？ 7月31日下午5点，商务部官网公布了两个公告，主题是对无人机相关物项实施出口管制。 出台这两个公告的部门，一共有四个：商务部，海关总署，国家国防科工局和中央军委装备发展部。 细读公告，谭主发现了一个细节，中国首次明确对反无人机系统实施

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径：1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三

1、以2022年的数据为例，销售费用超过10亿元的上市医药公司有89家，销售费用超过50亿元的公司有10家。 2、从销售费用占总营收比例这一维度来看，有39家上市公司的这一数据超过50%。其中居于前三的都是科创板上市医药股。 医药行业反腐风暴持续发酵，广受诟病的医药“带金销售”也被推至舆论风口，部分

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转： 已经有部分券商正在内测的T+0单次回转交易。 A股的T+0，大概率会先采用日本的方式： 仅允许每只股票日内回转交易一次。 简单来讲，当日投资者买入股票后，可以在当日对该股票进行一次卖出交易。交易完成后，将不得对同一股票再次进行 T+0 操作。 而对于其它股票，仍可以进行 T+0 交易，是一种较

①　引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将缴纳比例降低至13%左右； ②　本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于255亿元的流动资金； ③　本次调降充分显示了确保市场流动性充裕这一政策指向，将带来交投活跃度。 中国结算消息：股票类业务最低结算备付金缴纳比例连年下调，进一步释放流动性在即

核心观点：         1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。          2、现

当前，AI大模型引领的数据革命是最主流的产业趋势，有望带来下一轮的科技革命和资本市场的机会。未来五年或将是类似智能手机的黄金五年，也将对行业产生颠覆性影响。 这轮数据革命有三个主要特征：一是数据即算法。谁掌握的数据多，谁有最全面、最精准、最及时的数据，谁就掌握了算法。二是从单机运算变成云。以云为核心

市场存在超导材料突破加速可控核聚变产业化进程，从而利空光伏风电等能源的观点。 研究员认为可以从几个层次看该问题： 1）常温超导材料今日关注度提升，主要因最新得到美国劳伦斯伯克利国家实验室的paper理论支持。文章认为铜原子渗透进LK-99结构的特定位置取代铅原子后，材料理论上具备实现超导的导电通路。

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①为什么专门提到反无人机系统？ ②这个首次，释放了怎样的信号？ 7月31日下午5点，商务部官网公布了两个公告，主题是对无人机相关物项实施出口管制。 出台这两个公告的部门，一共有四个：商务部，海关总署，国家国防科工局和中央军委装备发展部。 细读公告，谭主发现了一个细节，中国首次明确对反无人机系统实施

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径：1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三

1、以2022年的数据为例，销售费用超过10亿元的上市医药公司有89家，销售费用超过50亿元的公司有10家。 2、从销售费用占总营收比例这一维度来看，有39家上市公司的这一数据超过50%。其中居于前三的都是科创板上市医药股。 医药行业反腐风暴持续发酵，广受诟病的医药“带金销售”也被推至舆论风口，部分

【国信传媒】8月暨下半年投资策略：复苏与成长兼备，AIGC打开长期向上空间 七月板块调整剧烈，年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来 》行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告

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【华创交运】韵达股份：走出底部，持续修复 1、公司中报业绩预告，Q2预计预计实现扣非净利3.46-5.5亿元，同比增长160%-316%；单票归母净利0.08-0.12元，同比提升0.03-0.07元，环比Q1基本持平或改善0.03元。市场对格局担忧过度，公司业绩拐点明确。 2、公司持续推动治理

【申万宏源家电】比依股份深度：空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期 空气炸锅赛道市场广阔，国内市场高基数压力有望逐步缓解。全球市场看，与其他厨房小家电相比，空气炸锅仍处于市场规模较小、增速较快的阶段，具备较强成长性。国内市场看，经历21-22年的爆发式增长后，2023年空气炸锅市场会有回落，

【天风通信】广和通：Q2单季度加速高增，车载&FWA驱动+边缘算力注入成长动能🔥事件：广和通披露2023年半年报，实现营业收入38.65亿元（+59.87%）；实现归母净利润3.03亿元（+48.53%），实现扣非净利润2.84亿元（+44.69%）。🌹1、Q2营收&业绩加速高增

转： 已经有部分券商正在内测的T+0单次回转交易。 A股的T+0，大概率会先采用日本的方式： 仅允许每只股票日内回转交易一次。 简单来讲，当日投资者买入股票后，可以在当日对该股票进行一次卖出交易。交易完成后，将不得对同一股票再次进行 T+0 操作。 而对于其它股票，仍可以进行 T+0 交易，是一种较

①　引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将缴纳比例降低至13%左右； ②　本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于255亿元的流动资金； ③　本次调降充分显示了确保市场流动性充裕这一政策指向，将带来交投活跃度。 中国结算消息：股票类业务最低结算备付金缴纳比例连年下调，进一步释放流动性在即

核心观点：         1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。          2、现

当前，AI大模型引领的数据革命是最主流的产业趋势，有望带来下一轮的科技革命和资本市场的机会。未来五年或将是类似智能手机的黄金五年，也将对行业产生颠覆性影响。 这轮数据革命有三个主要特征：一是数据即算法。谁掌握的数据多，谁有最全面、最精准、最及时的数据，谁就掌握了算法。二是从单机运算变成云。以云为核心

市场存在超导材料突破加速可控核聚变产业化进程，从而利空光伏风电等能源的观点。 研究员认为可以从几个层次看该问题： 1）常温超导材料今日关注度提升，主要因最新得到美国劳伦斯伯克利国家实验室的paper理论支持。文章认为铜原子渗透进LK-99结构的特定位置取代铅原子后，材料理论上具备实现超导的导电通路。

周二舆情热度：①超导-美股美国超导大幅上涨/继韩国一团队发表论文称发现了全球首个常压室温超导体后，美国一公司也宣称研发出室温超导体（法尔胜、百利电气、永鼎股份等）；②AI-OpenAI向美国专利商标局提交“GPT-5”的商标申请/华为成立“AI算力平台先遣组”和“数据中心军团”/多个AIGC应用在苹

一、宏观新闻 国内 中央 部委 1、央行、国家外汇局：召开2023年下半年工作会议 会议要求，支持房地产市场平稳健康发展，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行；深化金融国际合作和金融业高水平开放，进一步便利境外投资者增持人民币资产，有序推进人民

①为什么专门提到反无人机系统？ ②这个首次，释放了怎样的信号？ 7月31日下午5点，商务部官网公布了两个公告，主题是对无人机相关物项实施出口管制。 出台这两个公告的部门，一共有四个：商务部，海关总署，国家国防科工局和中央军委装备发展部。 细读公告，谭主发现了一个细节，中国首次明确对反无人机系统实施

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径：1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三

1、以2022年的数据为例，销售费用超过10亿元的上市医药公司有89家，销售费用超过50亿元的公司有10家。 2、从销售费用占总营收比例这一维度来看，有39家上市公司的这一数据超过50%。其中居于前三的都是科创板上市医药股。 医药行业反腐风暴持续发酵，广受诟病的医药“带金销售”也被推至舆论风口，部分

【国信传媒】8月暨下半年投资策略：复苏与成长兼备，AIGC打开长期向上空间 七月板块调整剧烈，年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来 》行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告

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【华创交运】韵达股份：走出底部，持续修复 1、公司中报业绩预告，Q2预计预计实现扣非净利3.46-5.5亿元，同比增长160%-316%；单票归母净利0.08-0.12元，同比提升0.03-0.07元，环比Q1基本持平或改善0.03元。市场对格局担忧过度，公司业绩拐点明确。 2、公司持续推动治理

【申万宏源家电】比依股份深度：空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期 空气炸锅赛道市场广阔，国内市场高基数压力有望逐步缓解。全球市场看，与其他厨房小家电相比，空气炸锅仍处于市场规模较小、增速较快的阶段，具备较强成长性。国内市场看，经历21-22年的爆发式增长后，2023年空气炸锅市场会有回落，

【天风通信】广和通：Q2单季度加速高增，车载&FWA驱动+边缘算力注入成长动能🔥事件：广和通披露2023年半年报，实现营业收入38.65亿元（+59.87%）；实现归母净利润3.03亿元（+48.53%），实现扣非净利润2.84亿元（+44.69%）。🌹1、Q2营收&业绩加速高增

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①　引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将缴纳比例降低至13%左右； ②　本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例有望释放不高于255亿元的流动资金； ③　本次调降充分显示了确保市场流动性充裕这一政策指向，将带来交投活跃度。 中国结算消息：股票类业务最低结算备付金缴纳比例连年下调，进一步释放流动性在即

核心观点：         1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。          2、现

当前，AI大模型引领的数据革命是最主流的产业趋势，有望带来下一轮的科技革命和资本市场的机会。未来五年或将是类似智能手机的黄金五年，也将对行业产生颠覆性影响。 这轮数据革命有三个主要特征：一是数据即算法。谁掌握的数据多，谁有最全面、最精准、最及时的数据，谁就掌握了算法。二是从单机运算变成云。以云为核心

市场存在超导材料突破加速可控核聚变产业化进程，从而利空光伏风电等能源的观点。 研究员认为可以从几个层次看该问题： 1）常温超导材料今日关注度提升，主要因最新得到美国劳伦斯伯克利国家实验室的paper理论支持。文章认为铜原子渗透进LK-99结构的特定位置取代铅原子后，材料理论上具备实现超导的导电通路。

周二舆情热度：①超导-美股美国超导大幅上涨/继韩国一团队发表论文称发现了全球首个常压室温超导体后，美国一公司也宣称研发出室温超导体（法尔胜、百利电气、永鼎股份等）；②AI-OpenAI向美国专利商标局提交“GPT-5”的商标申请/华为成立“AI算力平台先遣组”和“数据中心军团”/多个AIGC应用在苹

一、宏观新闻 国内 中央 部委 1、央行、国家外汇局：召开2023年下半年工作会议 会议要求，支持房地产市场平稳健康发展，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行；深化金融国际合作和金融业高水平开放，进一步便利境外投资者增持人民币资产，有序推进人民

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顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径：1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三