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2024-12-11 12:08:52

【西部电子】推荐：龙迅股份芯片设计板块最 “小而美”标的，有望成为“大而美” 看点: 自动驾驶+服务器高速接口+国产替代 1. 车载Serdes单车价值量高，国产化率极低，目前推进顺利，明年开始放量，该产品相较竞对有诸多优势; 2. 原有产品进入成熟期，未来依托汽车电子➕国产替代➕新的下游应用拓展，增长稳健，今年收入同增有望达48%; 3. 竞争格局非常好，客户资源非常丰富，产品属模拟高速数模混合视频接口芯片，开发难度相对高，毛利率长期稳定在54%以上，Q3单季度毛利率达58%，未来毛利率有望

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夜长梦山

2024-12-10 17:51:56

【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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中信证券

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夜长梦山

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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南方传媒

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夜长梦山

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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中信证券

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夜长梦山

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:04

【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:37:48

浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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中信海直

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:44

【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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【西部电子】推荐：龙迅股份芯片设计板块最 “小而美”标的，有望成为“大而美” 看点: 自动驾驶+服务器高速接口+国产替代 1. 车载Serdes单车价值量高，国产化率极低，目前推进顺利，明年开始放量，该产品相较竞对有诸多优势; 2. 原有产品进入成熟期，未来依托汽车电子➕国产替代➕新的下游应用拓展，增长稳健，今年收入同增有望达48%; 3. 竞争格局非常好，客户资源非常丰富，产品属模拟高速数模混合视频接口芯片，开发难度相对高，毛利率长期稳定在54%以上，Q3单季度毛利率达58%，未来毛利率有望

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【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:29

人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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瀚川智能

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:04

【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:37:48

浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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2024-12-10 14:36:18

【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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夜长梦山

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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2024-12-10 14:25:00

【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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【西部电子】推荐：龙迅股份芯片设计板块最 “小而美”标的，有望成为“大而美” 看点: 自动驾驶+服务器高速接口+国产替代 1. 车载Serdes单车价值量高，国产化率极低，目前推进顺利，明年开始放量，该产品相较竞对有诸多优势; 2. 原有产品进入成熟期，未来依托汽车电子➕国产替代➕新的下游应用拓展，增长稳健，今年收入同增有望达48%; 3. 竞争格局非常好，客户资源非常丰富，产品属模拟高速数模混合视频接口芯片，开发难度相对高，毛利率长期稳定在54%以上，Q3单季度毛利率达58%，未来毛利率有望

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【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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【西部电子】推荐：龙迅股份芯片设计板块最 “小而美”标的，有望成为“大而美” 看点: 自动驾驶+服务器高速接口+国产替代 1. 车载Serdes单车价值量高，国产化率极低，目前推进顺利，明年开始放量，该产品相较竞对有诸多优势; 2. 原有产品进入成熟期，未来依托汽车电子➕国产替代➕新的下游应用拓展，增长稳健，今年收入同增有望达48%; 3. 竞争格局非常好，客户资源非常丰富，产品属模拟高速数模混合视频接口芯片，开发难度相对高，毛利率长期稳定在54%以上，Q3单季度毛利率达58%，未来毛利率有望

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#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:37:48

浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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中信海直

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夜长梦山

2024-12-10 14:36:18

【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:35:29

【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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夜长梦山

2024-12-10 14:34:28

【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:44

【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:16

【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:26:53

【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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夜长梦山

2024-12-10 14:25:00

【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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恒玄科技

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