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2024-07-16 08:49:56

【长江电新】中信博：在手订单中亚非拉占比85%，下半年业绩值得期待

事件：公司披露在手订单情况，截至6月底，在手订单约66.69亿元（不含税），其中跟踪支架55.49亿元，同比增长约183%。另外，根据伍德麦肯兹数据，公司2023年跟踪支架全球市占率9%，位列全球第五，是全球前五中唯一的中国企业。 1、公司Q2末在手订单以跟踪支架为主，占比约83%；分区域看，跟踪支架在手订单中海外占比约95%，其中中东非、东亚印度、欧洲、拉美占比分别为42%、40%、5%、3%。按照固定支架2.2亿/GW、跟踪支架4.2亿/GW计算，公司在手订单中固定支架约5.1GW、跟踪支架

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中信博

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夜长梦山

2024-07-16 07:47:59

【天风家电】TCL电子24H1盈利预告点评：H1业绩高增，全球化经营+提质增效兑现

事件：TCL今日发布正面盈利预告，2024年上半年公司经调整的归母净利润同比录得约130%-160%增长。经计算，公司24H1预计实现经调整归母净利润6.0-6.8亿港元。全球TV市场格局明朗，国内黑电龙头份额扩张行业端，据奥维睿沃数据，24Q1全球TV出货43.2M，同比-0.8%，显示行业全球空间有所趋稳，其中欧洲以及新兴市场TV需求有所恢复，同期tcl品牌全球出货量+4%跑赢行业。经营改善征程更进一步 1）H1公司继续大力推进中高端和大尺寸战略，推进以Mini LED为代表的结构升级

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TCL电子

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夜长梦山

2024-07-16 07:46:54

苹果产业链小总结

立讯精密：果链龙头，果链龙头，有望受益AI终端量价齐升以及AI耳机/MR/AR等创新产品推出。手机组装份额稳步提升，收购和硕昆山工厂进一步拉升手机组装增量预期。此外，公司在大客户watch组装份额继续提升，指引24Q2归母净利润27.6~29.7亿元，中值28.6亿元，同比+22.5%，24年业绩成长确定性强。蓝思科技：玻璃+金属+组装。玻璃盖板龙头，与苹果、三星、小米等深度合作。公司Q1、Q2产能利用率情况较好，中框业务客户拓展顺利，大部分主流安卓客户均已导入，看好公司在苹果组装份额、利润率

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鹏鼎控股

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夜长梦山

2024-07-16 07:46:15

强推金蝶国际：“全年收入指引下调”为误传，Q2基本面放眼全行业极为亮眼!【缪欣君团队】

!当前市值220亿人民币，预计现金流今年9e明年15e，收入今年65e，明年74e。 !正本清源，我们对全年收入（15%）、现金流（9e）、利润（微亏）展望看好不变。 1、今天下跌超10%预计与市场担心q2有关，实则过于悲观软件行业白马q2普遍疲软，导致市场担心公司q2，我们认为过于悲观，公司基本面相对优势显著。我们预计H1公司收入10~15%，亏损继续改善。放眼整个软件行业，公司Q2基本面相对优势显著。 2、宏观客观影响新签，续约基本盘保障全年收入等展望不变宏观环境客观影响影响一部分新签客

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金蝶国际

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夜长梦山

2024-07-16 07:45:34

【嘉必优】新国标逻辑兑现，基本面改善积极

嘉必优发布业绩预增公告，经计算公司Q2收入增速区间11%~47%，归母净利润增速区间79%~137% 新国标落地第二年，客户配方转换逐步兑现：新国标落地后，部分企业存在新配方落地滞后及老产品库存去化问题。2024Q1以来相关压力得到逐步释放，带动公司订单落地及产能利用率提升。海外客户订单超预期，带动公司营收结构优化：单季度来看，海外客户订单较强。同时，海外品牌大客户全年订单或超预期，带动公司利润结构优化。量增趋势确定，价减逐步收紧：公司新国标订单逐步落地叠加海外客户拓展，量增趋势较为确定。从

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嘉必优

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夜长梦山

2024-07-15 20:39:46

逆变器行业拐点已至

今日板块大涨，新一轮上行通道开启——首推阳光电源、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技海外新兴市场光伏装机需求快速提高，带来逆变器增量需求。新兴市场能源转型已被提上日程，随着中东地区不断将重心转移至光伏板块，预计中东和北非地区在2024年安装的光伏系统装机容量将达到40GW，到2030年将达到180GW 新兴市场光伏装机提升带来逆变器增量需求空间逆变器海外去库存即将进入尾声，同时受益于二季度装机需求旺，逆变器出口环比持续改善，拐点出现，出海恢复确定性高。在总量层面上，2024年3月我国逆变器

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德业股份

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夜长梦山

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半导体涂胶显影设备的国产化情况

1 ►涂胶显影设备分为offline和inline两种类型，主要区别在于联机状态、操作自动化程度、应用场景及设备分类。offline设备独立操作，适用于μm级别制程，分为前道工序和后道工序，涉及高端制程及封装环节；而inline设备则与光刻机联机，自动化程度高，适用于28nm及以上制程，分类依据包括光刻胶类型、光源波长及对应的纳米制程。 2 ►综合来看，低制程涂胶显影设备综合国产化率约为80%，高制程约为60%。具体从设备部件来看，LOADPORT、机器人、低端制程工艺下胶泵、热板及加热丝、片盒

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:38:40

低空经济——eVTOL电池的发展趋势与挑战

1 ►现阶段行业内eVTOL电池的能量密度集中在300-400wh/kg，续航里程在100-150公里，放电倍率约为3C。专家所在公司相对成熟的半固态电池能量密度为350wh/kg，预计2024下半年到2025年可以落地应用。 2 ►未来eVTOL电池技术的发展主要集中在半固态电池、固态电池和氢燃料电池三种路线。半固态电池能量密度高于液态电池，且已在小功率场景中应用，但续航里程短，不适合大载重和长续航需求。固态电池、氢燃料电池理论能量密度相对更高，适合长续航和大载重，但仍存在能量密度与放电倍率权

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:37:58

重卡出海：中国重卡的国际化进程与投资机会分析

1 ►中国重卡出口业务近年来显著增长，2019至2023年间出口量逐年上升，尤其在2022年下半年和2023年增速超过50%，达到27-28万辆。增长原因包括出口市场多元化和疫情后市场机遇。 2 ►地域分布上，东南亚市场接近饱和，中国出口汽车占市场份额高达80%以上；俄罗斯市场由于政治冲突出口量显著增加；澳大利亚和墨西哥市场因基建需求对中国搅拌车有明显需求。 3 ►车型出口地缘差别显著，不同区域会根据路况和运输需求推荐不同车型，企业根据细分市场选择合适车型销售；同时企业也会选择自己的主流优势产品

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:37:08

【宏观•简评】二季度经济数据简评

Q2GDP增速4.7%（预期5.1%），主要分项：工增5.3%（预期5 %）、固投3.9%（预期3.88%）、消费2%（预期3.99%） 1、二季度GDP增速显著不及预期（可能也与金融业挤水分相关，分项指标需等待后续验证），经济下行风险增大，Q2名义GDP4%（前值4.2%），平减指数-0.7%（前值-1.1%）有所收敛。 2、工业生产增速边际回落但高于预期水平，季调环比0.42%，低于季节性均值（13-23年均值0.7%），与PMI指向相符，工业产销量回落2.1pct至94.5%，是16年以来

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:36:34

【国信电子胡剑团队】萝卜快跑无人驾驶持续火爆，推动车载光学蓬勃发展

7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，萝卜快跑在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展。 7月10日，速腾聚创公布2024年1-6月激光雷达销量约24.34万台，同比增长415.7%；其中车载激光雷达销量约23.45万台，同比增长487.7%。速腾聚创激光雷达出货量高增表明了随着自动驾驶技术的持续应用，车企正全面加速拥抱智

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水晶光电

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夜长梦山

2024-07-15 14:16:45

玉龙股份：聚焦黄金采选，业绩有望充分释放

帕金戈金矿：成本控制优秀，业绩充分释放。2023年，帕金戈金矿实现产金量2.85吨，创矿区近15年以来产量新高；实现毛利润6.64亿元，占比总毛利的67.1%。据测算，2023年矿产金销售单价为442元/克；单位成本约为210元/克，具有明显的成本优势，伴随金价高企，利润空间显著提升。2024Q1，帕金戈金矿实现归母净利润1.3亿元，预计随着Q2黄金价格的提升，利润继续充分释放。贸易业务逐步出清：2024 年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务，聚焦黄金主

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玉龙股份

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夜长梦山

2024-07-15 14:15:06

【建投金属】2024年中期投资策略报告

美降息提振贵金属和基本金属价格，新质生产力需求开启小金属新时代面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构正发生重大变化，2006年地产基建背景下带来的是基本金属的需求浪潮，而当下第四次产业革命背景下，带来了“新质生产力”金属元素的需求浪潮，例如锂、钴、镍、铜、铝因新能源车需求显著增长，锡因新能源车、光伏、AI的发展需求显著增长，钼因金属材料升级、中高端制造业和军工发展而需求显著增长，锑因光伏玻璃、硅片、半导体、汽车、军工等需求而显著增长等，因此，百年变局或是资源品的百年机遇，核心逻辑如下： 🔥逻

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 14:10:05

申通大涨点评

1.申通涨停的直接催化剂是什么？上周五公司发布半年业绩预增公告，2024年上半年，公司实现扣非净利润约3.75亿至4.75亿，同比增长达到72%至118%，对应Q1、Q2利润分别为1.86亿，1.89-2.89亿，对应Q1、Q2单票利润分别为0.04元，0.038-0052元（均值0.043），单票利润环比改善超市场预期。 2.5-6月一直在传快递市场价格战，为什么申通还可以放利润？ ①今年Q2行业竞争趋势并没有超预期的恶化，5月华南降价与往年节奏不一致，实际上是4月/7月季节性降价的滞后/提

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申通地铁

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夜长梦山

2024-07-15 14:08:50

【中泰传媒】教辅、生活类图书稳健增长，看好出版中长期投资机会

事件： ⭐北京开卷发布2024H1图书零售市场分析报告。2024H1整体图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降6.2%，和Q1相比，Q2进入网店大促期，整体图书零售市场降幅较Q1有所收窄。 ⭐细分品类方面，教辅、生活等品类图书在整体大盘承压情况下实现逆势增长，2024H1分别同增9.0%、6.3%，其中教辅码洋占比达21.7%，同比增幅达5.5pct。第一大品类少儿类图书略有下滑，码洋同减1.5%，码洋占比达29.2%，同比增幅达0.9pct。点评： ⭐2024H1，虽然图书零售市场整体有所波动

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中文在线

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【长江电新】中信博：在手订单中亚非拉占比85%，下半年业绩值得期待

事件：公司披露在手订单情况，截至6月底，在手订单约66.69亿元（不含税），其中跟踪支架55.49亿元，同比增长约183%。另外，根据伍德麦肯兹数据，公司2023年跟踪支架全球市占率9%，位列全球第五，是全球前五中唯一的中国企业。 1、公司Q2末在手订单以跟踪支架为主，占比约83%；分区域看，跟踪支架在手订单中海外占比约95%，其中中东非、东亚印度、欧洲、拉美占比分别为42%、40%、5%、3%。按照固定支架2.2亿/GW、跟踪支架4.2亿/GW计算，公司在手订单中固定支架约5.1GW、跟踪支架

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【天风家电】TCL电子24H1盈利预告点评：H1业绩高增，全球化经营+提质增效兑现

事件：TCL今日发布正面盈利预告，2024年上半年公司经调整的归母净利润同比录得约130%-160%增长。经计算，公司24H1预计实现经调整归母净利润6.0-6.8亿港元。全球TV市场格局明朗，国内黑电龙头份额扩张行业端，据奥维睿沃数据，24Q1全球TV出货43.2M，同比-0.8%，显示行业全球空间有所趋稳，其中欧洲以及新兴市场TV需求有所恢复，同期tcl品牌全球出货量+4%跑赢行业。经营改善征程更进一步 1）H1公司继续大力推进中高端和大尺寸战略，推进以Mini LED为代表的结构升级

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苹果产业链小总结

立讯精密：果链龙头，果链龙头，有望受益AI终端量价齐升以及AI耳机/MR/AR等创新产品推出。手机组装份额稳步提升，收购和硕昆山工厂进一步拉升手机组装增量预期。此外，公司在大客户watch组装份额继续提升，指引24Q2归母净利润27.6~29.7亿元，中值28.6亿元，同比+22.5%，24年业绩成长确定性强。蓝思科技：玻璃+金属+组装。玻璃盖板龙头，与苹果、三星、小米等深度合作。公司Q1、Q2产能利用率情况较好，中框业务客户拓展顺利，大部分主流安卓客户均已导入，看好公司在苹果组装份额、利润率

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2024-07-16 07:46:15

强推金蝶国际：“全年收入指引下调”为误传，Q2基本面放眼全行业极为亮眼!【缪欣君团队】

!当前市值220亿人民币，预计现金流今年9e明年15e，收入今年65e，明年74e。 !正本清源，我们对全年收入（15%）、现金流（9e）、利润（微亏）展望看好不变。 1、今天下跌超10%预计与市场担心q2有关，实则过于悲观软件行业白马q2普遍疲软，导致市场担心公司q2，我们认为过于悲观，公司基本面相对优势显著。我们预计H1公司收入10~15%，亏损继续改善。放眼整个软件行业，公司Q2基本面相对优势显著。 2、宏观客观影响新签，续约基本盘保障全年收入等展望不变宏观环境客观影响影响一部分新签客

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【嘉必优】新国标逻辑兑现，基本面改善积极

嘉必优发布业绩预增公告，经计算公司Q2收入增速区间11%~47%，归母净利润增速区间79%~137% 新国标落地第二年，客户配方转换逐步兑现：新国标落地后，部分企业存在新配方落地滞后及老产品库存去化问题。2024Q1以来相关压力得到逐步释放，带动公司订单落地及产能利用率提升。海外客户订单超预期，带动公司营收结构优化：单季度来看，海外客户订单较强。同时，海外品牌大客户全年订单或超预期，带动公司利润结构优化。量增趋势确定，价减逐步收紧：公司新国标订单逐步落地叠加海外客户拓展，量增趋势较为确定。从

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嘉必优

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逆变器行业拐点已至

今日板块大涨，新一轮上行通道开启——首推阳光电源、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技海外新兴市场光伏装机需求快速提高，带来逆变器增量需求。新兴市场能源转型已被提上日程，随着中东地区不断将重心转移至光伏板块，预计中东和北非地区在2024年安装的光伏系统装机容量将达到40GW，到2030年将达到180GW 新兴市场光伏装机提升带来逆变器增量需求空间逆变器海外去库存即将进入尾声，同时受益于二季度装机需求旺，逆变器出口环比持续改善，拐点出现，出海恢复确定性高。在总量层面上，2024年3月我国逆变器

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半导体涂胶显影设备的国产化情况

1 ►涂胶显影设备分为offline和inline两种类型，主要区别在于联机状态、操作自动化程度、应用场景及设备分类。offline设备独立操作，适用于μm级别制程，分为前道工序和后道工序，涉及高端制程及封装环节；而inline设备则与光刻机联机，自动化程度高，适用于28nm及以上制程，分类依据包括光刻胶类型、光源波长及对应的纳米制程。 2 ►综合来看，低制程涂胶显影设备综合国产化率约为80%，高制程约为60%。具体从设备部件来看，LOADPORT、机器人、低端制程工艺下胶泵、热板及加热丝、片盒

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中信证券

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低空经济——eVTOL电池的发展趋势与挑战

1 ►现阶段行业内eVTOL电池的能量密度集中在300-400wh/kg，续航里程在100-150公里，放电倍率约为3C。专家所在公司相对成熟的半固态电池能量密度为350wh/kg，预计2024下半年到2025年可以落地应用。 2 ►未来eVTOL电池技术的发展主要集中在半固态电池、固态电池和氢燃料电池三种路线。半固态电池能量密度高于液态电池，且已在小功率场景中应用，但续航里程短，不适合大载重和长续航需求。固态电池、氢燃料电池理论能量密度相对更高，适合长续航和大载重，但仍存在能量密度与放电倍率权

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重卡出海：中国重卡的国际化进程与投资机会分析

1 ►中国重卡出口业务近年来显著增长，2019至2023年间出口量逐年上升，尤其在2022年下半年和2023年增速超过50%，达到27-28万辆。增长原因包括出口市场多元化和疫情后市场机遇。 2 ►地域分布上，东南亚市场接近饱和，中国出口汽车占市场份额高达80%以上；俄罗斯市场由于政治冲突出口量显著增加；澳大利亚和墨西哥市场因基建需求对中国搅拌车有明显需求。 3 ►车型出口地缘差别显著，不同区域会根据路况和运输需求推荐不同车型，企业根据细分市场选择合适车型销售；同时企业也会选择自己的主流优势产品

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【宏观•简评】二季度经济数据简评

Q2GDP增速4.7%（预期5.1%），主要分项：工增5.3%（预期5 %）、固投3.9%（预期3.88%）、消费2%（预期3.99%） 1、二季度GDP增速显著不及预期（可能也与金融业挤水分相关，分项指标需等待后续验证），经济下行风险增大，Q2名义GDP4%（前值4.2%），平减指数-0.7%（前值-1.1%）有所收敛。 2、工业生产增速边际回落但高于预期水平，季调环比0.42%，低于季节性均值（13-23年均值0.7%），与PMI指向相符，工业产销量回落2.1pct至94.5%，是16年以来

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【国信电子胡剑团队】萝卜快跑无人驾驶持续火爆，推动车载光学蓬勃发展

7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，萝卜快跑在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展。 7月10日，速腾聚创公布2024年1-6月激光雷达销量约24.34万台，同比增长415.7%；其中车载激光雷达销量约23.45万台，同比增长487.7%。速腾聚创激光雷达出货量高增表明了随着自动驾驶技术的持续应用，车企正全面加速拥抱智

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玉龙股份：聚焦黄金采选，业绩有望充分释放

帕金戈金矿：成本控制优秀，业绩充分释放。2023年，帕金戈金矿实现产金量2.85吨，创矿区近15年以来产量新高；实现毛利润6.64亿元，占比总毛利的67.1%。据测算，2023年矿产金销售单价为442元/克；单位成本约为210元/克，具有明显的成本优势，伴随金价高企，利润空间显著提升。2024Q1，帕金戈金矿实现归母净利润1.3亿元，预计随着Q2黄金价格的提升，利润继续充分释放。贸易业务逐步出清：2024 年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务，聚焦黄金主

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【建投金属】2024年中期投资策略报告

美降息提振贵金属和基本金属价格，新质生产力需求开启小金属新时代面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构正发生重大变化，2006年地产基建背景下带来的是基本金属的需求浪潮，而当下第四次产业革命背景下，带来了“新质生产力”金属元素的需求浪潮，例如锂、钴、镍、铜、铝因新能源车需求显著增长，锡因新能源车、光伏、AI的发展需求显著增长，钼因金属材料升级、中高端制造业和军工发展而需求显著增长，锑因光伏玻璃、硅片、半导体、汽车、军工等需求而显著增长等，因此，百年变局或是资源品的百年机遇，核心逻辑如下： 🔥逻

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申通大涨点评

1.申通涨停的直接催化剂是什么？上周五公司发布半年业绩预增公告，2024年上半年，公司实现扣非净利润约3.75亿至4.75亿，同比增长达到72%至118%，对应Q1、Q2利润分别为1.86亿，1.89-2.89亿，对应Q1、Q2单票利润分别为0.04元，0.038-0052元（均值0.043），单票利润环比改善超市场预期。 2.5-6月一直在传快递市场价格战，为什么申通还可以放利润？ ①今年Q2行业竞争趋势并没有超预期的恶化，5月华南降价与往年节奏不一致，实际上是4月/7月季节性降价的滞后/提

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【中泰传媒】教辅、生活类图书稳健增长，看好出版中长期投资机会

事件： ⭐北京开卷发布2024H1图书零售市场分析报告。2024H1整体图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降6.2%，和Q1相比，Q2进入网店大促期，整体图书零售市场降幅较Q1有所收窄。 ⭐细分品类方面，教辅、生活等品类图书在整体大盘承压情况下实现逆势增长，2024H1分别同增9.0%、6.3%，其中教辅码洋占比达21.7%，同比增幅达5.5pct。第一大品类少儿类图书略有下滑，码洋同减1.5%，码洋占比达29.2%，同比增幅达0.9pct。点评： ⭐2024H1，虽然图书零售市场整体有所波动

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【长江电新】中信博：在手订单中亚非拉占比85%，下半年业绩值得期待

事件：公司披露在手订单情况，截至6月底，在手订单约66.69亿元（不含税），其中跟踪支架55.49亿元，同比增长约183%。另外，根据伍德麦肯兹数据，公司2023年跟踪支架全球市占率9%，位列全球第五，是全球前五中唯一的中国企业。 1、公司Q2末在手订单以跟踪支架为主，占比约83%；分区域看，跟踪支架在手订单中海外占比约95%，其中中东非、东亚印度、欧洲、拉美占比分别为42%、40%、5%、3%。按照固定支架2.2亿/GW、跟踪支架4.2亿/GW计算，公司在手订单中固定支架约5.1GW、跟踪支架

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【天风家电】TCL电子24H1盈利预告点评：H1业绩高增，全球化经营+提质增效兑现

事件：TCL今日发布正面盈利预告，2024年上半年公司经调整的归母净利润同比录得约130%-160%增长。经计算，公司24H1预计实现经调整归母净利润6.0-6.8亿港元。全球TV市场格局明朗，国内黑电龙头份额扩张行业端，据奥维睿沃数据，24Q1全球TV出货43.2M，同比-0.8%，显示行业全球空间有所趋稳，其中欧洲以及新兴市场TV需求有所恢复，同期tcl品牌全球出货量+4%跑赢行业。经营改善征程更进一步 1）H1公司继续大力推进中高端和大尺寸战略，推进以Mini LED为代表的结构升级

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TCL电子

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夜长梦山

2024-07-16 07:46:54

苹果产业链小总结

立讯精密：果链龙头，果链龙头，有望受益AI终端量价齐升以及AI耳机/MR/AR等创新产品推出。手机组装份额稳步提升，收购和硕昆山工厂进一步拉升手机组装增量预期。此外，公司在大客户watch组装份额继续提升，指引24Q2归母净利润27.6~29.7亿元，中值28.6亿元，同比+22.5%，24年业绩成长确定性强。蓝思科技：玻璃+金属+组装。玻璃盖板龙头，与苹果、三星、小米等深度合作。公司Q1、Q2产能利用率情况较好，中框业务客户拓展顺利，大部分主流安卓客户均已导入，看好公司在苹果组装份额、利润率

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鹏鼎控股

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夜长梦山

2024-07-16 07:46:15

强推金蝶国际：“全年收入指引下调”为误传，Q2基本面放眼全行业极为亮眼!【缪欣君团队】

!当前市值220亿人民币，预计现金流今年9e明年15e，收入今年65e，明年74e。 !正本清源，我们对全年收入（15%）、现金流（9e）、利润（微亏）展望看好不变。 1、今天下跌超10%预计与市场担心q2有关，实则过于悲观软件行业白马q2普遍疲软，导致市场担心公司q2，我们认为过于悲观，公司基本面相对优势显著。我们预计H1公司收入10~15%，亏损继续改善。放眼整个软件行业，公司Q2基本面相对优势显著。 2、宏观客观影响新签，续约基本盘保障全年收入等展望不变宏观环境客观影响影响一部分新签客

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金蝶国际

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夜长梦山

2024-07-16 07:45:34

【嘉必优】新国标逻辑兑现，基本面改善积极

嘉必优发布业绩预增公告，经计算公司Q2收入增速区间11%~47%，归母净利润增速区间79%~137% 新国标落地第二年，客户配方转换逐步兑现：新国标落地后，部分企业存在新配方落地滞后及老产品库存去化问题。2024Q1以来相关压力得到逐步释放，带动公司订单落地及产能利用率提升。海外客户订单超预期，带动公司营收结构优化：单季度来看，海外客户订单较强。同时，海外品牌大客户全年订单或超预期，带动公司利润结构优化。量增趋势确定，价减逐步收紧：公司新国标订单逐步落地叠加海外客户拓展，量增趋势较为确定。从

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嘉必优

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夜长梦山

2024-07-15 20:39:46

逆变器行业拐点已至

今日板块大涨，新一轮上行通道开启——首推阳光电源、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技海外新兴市场光伏装机需求快速提高，带来逆变器增量需求。新兴市场能源转型已被提上日程，随着中东地区不断将重心转移至光伏板块，预计中东和北非地区在2024年安装的光伏系统装机容量将达到40GW，到2030年将达到180GW 新兴市场光伏装机提升带来逆变器增量需求空间逆变器海外去库存即将进入尾声，同时受益于二季度装机需求旺，逆变器出口环比持续改善，拐点出现，出海恢复确定性高。在总量层面上，2024年3月我国逆变器

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德业股份

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夜长梦山

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半导体涂胶显影设备的国产化情况

1 ►涂胶显影设备分为offline和inline两种类型，主要区别在于联机状态、操作自动化程度、应用场景及设备分类。offline设备独立操作，适用于μm级别制程，分为前道工序和后道工序，涉及高端制程及封装环节；而inline设备则与光刻机联机，自动化程度高，适用于28nm及以上制程，分类依据包括光刻胶类型、光源波长及对应的纳米制程。 2 ►综合来看，低制程涂胶显影设备综合国产化率约为80%，高制程约为60%。具体从设备部件来看，LOADPORT、机器人、低端制程工艺下胶泵、热板及加热丝、片盒

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:38:40

低空经济——eVTOL电池的发展趋势与挑战

1 ►现阶段行业内eVTOL电池的能量密度集中在300-400wh/kg，续航里程在100-150公里，放电倍率约为3C。专家所在公司相对成熟的半固态电池能量密度为350wh/kg，预计2024下半年到2025年可以落地应用。 2 ►未来eVTOL电池技术的发展主要集中在半固态电池、固态电池和氢燃料电池三种路线。半固态电池能量密度高于液态电池，且已在小功率场景中应用，但续航里程短，不适合大载重和长续航需求。固态电池、氢燃料电池理论能量密度相对更高，适合长续航和大载重，但仍存在能量密度与放电倍率权

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:37:58

重卡出海：中国重卡的国际化进程与投资机会分析

1 ►中国重卡出口业务近年来显著增长，2019至2023年间出口量逐年上升，尤其在2022年下半年和2023年增速超过50%，达到27-28万辆。增长原因包括出口市场多元化和疫情后市场机遇。 2 ►地域分布上，东南亚市场接近饱和，中国出口汽车占市场份额高达80%以上；俄罗斯市场由于政治冲突出口量显著增加；澳大利亚和墨西哥市场因基建需求对中国搅拌车有明显需求。 3 ►车型出口地缘差别显著，不同区域会根据路况和运输需求推荐不同车型，企业根据细分市场选择合适车型销售；同时企业也会选择自己的主流优势产品

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:37:08

【宏观•简评】二季度经济数据简评

Q2GDP增速4.7%（预期5.1%），主要分项：工增5.3%（预期5 %）、固投3.9%（预期3.88%）、消费2%（预期3.99%） 1、二季度GDP增速显著不及预期（可能也与金融业挤水分相关，分项指标需等待后续验证），经济下行风险增大，Q2名义GDP4%（前值4.2%），平减指数-0.7%（前值-1.1%）有所收敛。 2、工业生产增速边际回落但高于预期水平，季调环比0.42%，低于季节性均值（13-23年均值0.7%），与PMI指向相符，工业产销量回落2.1pct至94.5%，是16年以来

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 20:36:34

【国信电子胡剑团队】萝卜快跑无人驾驶持续火爆，推动车载光学蓬勃发展

7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，萝卜快跑在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展。 7月10日，速腾聚创公布2024年1-6月激光雷达销量约24.34万台，同比增长415.7%；其中车载激光雷达销量约23.45万台，同比增长487.7%。速腾聚创激光雷达出货量高增表明了随着自动驾驶技术的持续应用，车企正全面加速拥抱智

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水晶光电

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夜长梦山

2024-07-15 14:16:45

玉龙股份：聚焦黄金采选，业绩有望充分释放

帕金戈金矿：成本控制优秀，业绩充分释放。2023年，帕金戈金矿实现产金量2.85吨，创矿区近15年以来产量新高；实现毛利润6.64亿元，占比总毛利的67.1%。据测算，2023年矿产金销售单价为442元/克；单位成本约为210元/克，具有明显的成本优势，伴随金价高企，利润空间显著提升。2024Q1，帕金戈金矿实现归母净利润1.3亿元，预计随着Q2黄金价格的提升，利润继续充分释放。贸易业务逐步出清：2024 年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务，聚焦黄金主

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玉龙股份

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18.96
夜长梦山

2024-07-15 14:15:06

【建投金属】2024年中期投资策略报告

美降息提振贵金属和基本金属价格，新质生产力需求开启小金属新时代面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构正发生重大变化，2006年地产基建背景下带来的是基本金属的需求浪潮，而当下第四次产业革命背景下，带来了“新质生产力”金属元素的需求浪潮，例如锂、钴、镍、铜、铝因新能源车需求显著增长，锡因新能源车、光伏、AI的发展需求显著增长，钼因金属材料升级、中高端制造业和军工发展而需求显著增长，锑因光伏玻璃、硅片、半导体、汽车、军工等需求而显著增长等，因此，百年变局或是资源品的百年机遇，核心逻辑如下： 🔥逻

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中信证券

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夜长梦山

2024-07-15 14:10:05

申通大涨点评

1.申通涨停的直接催化剂是什么？上周五公司发布半年业绩预增公告，2024年上半年，公司实现扣非净利润约3.75亿至4.75亿，同比增长达到72%至118%，对应Q1、Q2利润分别为1.86亿，1.89-2.89亿，对应Q1、Q2单票利润分别为0.04元，0.038-0052元（均值0.043），单票利润环比改善超市场预期。 2.5-6月一直在传快递市场价格战，为什么申通还可以放利润？ ①今年Q2行业竞争趋势并没有超预期的恶化，5月华南降价与往年节奏不一致，实际上是4月/7月季节性降价的滞后/提

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申通地铁

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夜长梦山

2024-07-15 14:08:50

【中泰传媒】教辅、生活类图书稳健增长，看好出版中长期投资机会

事件： ⭐北京开卷发布2024H1图书零售市场分析报告。2024H1整体图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降6.2%，和Q1相比，Q2进入网店大促期，整体图书零售市场降幅较Q1有所收窄。 ⭐细分品类方面，教辅、生活等品类图书在整体大盘承压情况下实现逆势增长，2024H1分别同增9.0%、6.3%，其中教辅码洋占比达21.7%，同比增幅达5.5pct。第一大品类少儿类图书略有下滑，码洋同减1.5%，码洋占比达29.2%，同比增幅达0.9pct。点评： ⭐2024H1，虽然图书零售市场整体有所波动

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中文在线

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夜长梦山

2024-07-16 08:49:56

【长江电新】中信博：在手订单中亚非拉占比85%，下半年业绩值得期待

事件：公司披露在手订单情况，截至6月底，在手订单约66.69亿元（不含税），其中跟踪支架55.49亿元，同比增长约183%。另外，根据伍德麦肯兹数据，公司2023年跟踪支架全球市占率9%，位列全球第五，是全球前五中唯一的中国企业。 1、公司Q2末在手订单以跟踪支架为主，占比约83%；分区域看，跟踪支架在手订单中海外占比约95%，其中中东非、东亚印度、欧洲、拉美占比分别为42%、40%、5%、3%。按照固定支架2.2亿/GW、跟踪支架4.2亿/GW计算，公司在手订单中固定支架约5.1GW、跟踪支架

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中信博

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夜长梦山

2024-07-16 07:47:59

【天风家电】TCL电子24H1盈利预告点评：H1业绩高增，全球化经营+提质增效兑现

事件：TCL今日发布正面盈利预告，2024年上半年公司经调整的归母净利润同比录得约130%-160%增长。经计算，公司24H1预计实现经调整归母净利润6.0-6.8亿港元。全球TV市场格局明朗，国内黑电龙头份额扩张行业端，据奥维睿沃数据，24Q1全球TV出货43.2M，同比-0.8%，显示行业全球空间有所趋稳，其中欧洲以及新兴市场TV需求有所恢复，同期tcl品牌全球出货量+4%跑赢行业。经营改善征程更进一步 1）H1公司继续大力推进中高端和大尺寸战略，推进以Mini LED为代表的结构升级

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2024-07-16 07:46:54

苹果产业链小总结

立讯精密：果链龙头，果链龙头，有望受益AI终端量价齐升以及AI耳机/MR/AR等创新产品推出。手机组装份额稳步提升，收购和硕昆山工厂进一步拉升手机组装增量预期。此外，公司在大客户watch组装份额继续提升，指引24Q2归母净利润27.6~29.7亿元，中值28.6亿元，同比+22.5%，24年业绩成长确定性强。蓝思科技：玻璃+金属+组装。玻璃盖板龙头，与苹果、三星、小米等深度合作。公司Q1、Q2产能利用率情况较好，中框业务客户拓展顺利，大部分主流安卓客户均已导入，看好公司在苹果组装份额、利润率

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强推金蝶国际：“全年收入指引下调”为误传，Q2基本面放眼全行业极为亮眼!【缪欣君团队】

!当前市值220亿人民币，预计现金流今年9e明年15e，收入今年65e，明年74e。 !正本清源，我们对全年收入（15%）、现金流（9e）、利润（微亏）展望看好不变。 1、今天下跌超10%预计与市场担心q2有关，实则过于悲观软件行业白马q2普遍疲软，导致市场担心公司q2，我们认为过于悲观，公司基本面相对优势显著。我们预计H1公司收入10~15%，亏损继续改善。放眼整个软件行业，公司Q2基本面相对优势显著。 2、宏观客观影响新签，续约基本盘保障全年收入等展望不变宏观环境客观影响影响一部分新签客

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金蝶国际

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【嘉必优】新国标逻辑兑现，基本面改善积极

嘉必优发布业绩预增公告，经计算公司Q2收入增速区间11%~47%，归母净利润增速区间79%~137% 新国标落地第二年，客户配方转换逐步兑现：新国标落地后，部分企业存在新配方落地滞后及老产品库存去化问题。2024Q1以来相关压力得到逐步释放，带动公司订单落地及产能利用率提升。海外客户订单超预期，带动公司营收结构优化：单季度来看，海外客户订单较强。同时，海外品牌大客户全年订单或超预期，带动公司利润结构优化。量增趋势确定，价减逐步收紧：公司新国标订单逐步落地叠加海外客户拓展，量增趋势较为确定。从

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逆变器行业拐点已至

今日板块大涨，新一轮上行通道开启——首推阳光电源、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技海外新兴市场光伏装机需求快速提高，带来逆变器增量需求。新兴市场能源转型已被提上日程，随着中东地区不断将重心转移至光伏板块，预计中东和北非地区在2024年安装的光伏系统装机容量将达到40GW，到2030年将达到180GW 新兴市场光伏装机提升带来逆变器增量需求空间逆变器海外去库存即将进入尾声，同时受益于二季度装机需求旺，逆变器出口环比持续改善，拐点出现，出海恢复确定性高。在总量层面上，2024年3月我国逆变器

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半导体涂胶显影设备的国产化情况

1 ►涂胶显影设备分为offline和inline两种类型，主要区别在于联机状态、操作自动化程度、应用场景及设备分类。offline设备独立操作，适用于μm级别制程，分为前道工序和后道工序，涉及高端制程及封装环节；而inline设备则与光刻机联机，自动化程度高，适用于28nm及以上制程，分类依据包括光刻胶类型、光源波长及对应的纳米制程。 2 ►综合来看，低制程涂胶显影设备综合国产化率约为80%，高制程约为60%。具体从设备部件来看，LOADPORT、机器人、低端制程工艺下胶泵、热板及加热丝、片盒

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中信证券

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低空经济——eVTOL电池的发展趋势与挑战

1 ►现阶段行业内eVTOL电池的能量密度集中在300-400wh/kg，续航里程在100-150公里，放电倍率约为3C。专家所在公司相对成熟的半固态电池能量密度为350wh/kg，预计2024下半年到2025年可以落地应用。 2 ►未来eVTOL电池技术的发展主要集中在半固态电池、固态电池和氢燃料电池三种路线。半固态电池能量密度高于液态电池，且已在小功率场景中应用，但续航里程短，不适合大载重和长续航需求。固态电池、氢燃料电池理论能量密度相对更高，适合长续航和大载重，但仍存在能量密度与放电倍率权

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重卡出海：中国重卡的国际化进程与投资机会分析

1 ►中国重卡出口业务近年来显著增长，2019至2023年间出口量逐年上升，尤其在2022年下半年和2023年增速超过50%，达到27-28万辆。增长原因包括出口市场多元化和疫情后市场机遇。 2 ►地域分布上，东南亚市场接近饱和，中国出口汽车占市场份额高达80%以上；俄罗斯市场由于政治冲突出口量显著增加；澳大利亚和墨西哥市场因基建需求对中国搅拌车有明显需求。 3 ►车型出口地缘差别显著，不同区域会根据路况和运输需求推荐不同车型，企业根据细分市场选择合适车型销售；同时企业也会选择自己的主流优势产品

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【宏观•简评】二季度经济数据简评

Q2GDP增速4.7%（预期5.1%），主要分项：工增5.3%（预期5 %）、固投3.9%（预期3.88%）、消费2%（预期3.99%） 1、二季度GDP增速显著不及预期（可能也与金融业挤水分相关，分项指标需等待后续验证），经济下行风险增大，Q2名义GDP4%（前值4.2%），平减指数-0.7%（前值-1.1%）有所收敛。 2、工业生产增速边际回落但高于预期水平，季调环比0.42%，低于季节性均值（13-23年均值0.7%），与PMI指向相符，工业产销量回落2.1pct至94.5%，是16年以来

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【国信电子胡剑团队】萝卜快跑无人驾驶持续火爆，推动车载光学蓬勃发展

7月10日，武汉市交通运输局相关负责人表示，萝卜快跑已在武汉投放400多辆无人驾驶汽车。3月初，萝卜快跑在武汉实现了7x24小时全天候运营，百度预计在武汉区域有望在2025年全面进入盈利期。我们认为自动驾驶应用的持续渗透将进一步推动车载光学及传感器业务的蓬勃发展。 7月10日，速腾聚创公布2024年1-6月激光雷达销量约24.34万台，同比增长415.7%；其中车载激光雷达销量约23.45万台，同比增长487.7%。速腾聚创激光雷达出货量高增表明了随着自动驾驶技术的持续应用，车企正全面加速拥抱智

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玉龙股份：聚焦黄金采选，业绩有望充分释放

帕金戈金矿：成本控制优秀，业绩充分释放。2023年，帕金戈金矿实现产金量2.85吨，创矿区近15年以来产量新高；实现毛利润6.64亿元，占比总毛利的67.1%。据测算，2023年矿产金销售单价为442元/克；单位成本约为210元/克，具有明显的成本优势，伴随金价高企，利润空间显著提升。2024Q1，帕金戈金矿实现归母净利润1.3亿元，预计随着Q2黄金价格的提升，利润继续充分释放。贸易业务逐步出清：2024 年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务，聚焦黄金主

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【建投金属】2024年中期投资策略报告

美降息提振贵金属和基本金属价格，新质生产力需求开启小金属新时代面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构正发生重大变化，2006年地产基建背景下带来的是基本金属的需求浪潮，而当下第四次产业革命背景下，带来了“新质生产力”金属元素的需求浪潮，例如锂、钴、镍、铜、铝因新能源车需求显著增长，锡因新能源车、光伏、AI的发展需求显著增长，钼因金属材料升级、中高端制造业和军工发展而需求显著增长，锑因光伏玻璃、硅片、半导体、汽车、军工等需求而显著增长等，因此，百年变局或是资源品的百年机遇，核心逻辑如下： 🔥逻

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申通大涨点评

1.申通涨停的直接催化剂是什么？上周五公司发布半年业绩预增公告，2024年上半年，公司实现扣非净利润约3.75亿至4.75亿，同比增长达到72%至118%，对应Q1、Q2利润分别为1.86亿，1.89-2.89亿，对应Q1、Q2单票利润分别为0.04元，0.038-0052元（均值0.043），单票利润环比改善超市场预期。 2.5-6月一直在传快递市场价格战，为什么申通还可以放利润？ ①今年Q2行业竞争趋势并没有超预期的恶化，5月华南降价与往年节奏不一致，实际上是4月/7月季节性降价的滞后/提

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【中泰传媒】教辅、生活类图书稳健增长，看好出版中长期投资机会

事件： ⭐北京开卷发布2024H1图书零售市场分析报告。2024H1整体图书零售市场呈现负增长，码洋同比下降6.2%，和Q1相比，Q2进入网店大促期，整体图书零售市场降幅较Q1有所收窄。 ⭐细分品类方面，教辅、生活等品类图书在整体大盘承压情况下实现逆势增长，2024H1分别同增9.0%、6.3%，其中教辅码洋占比达21.7%，同比增幅达5.5pct。第一大品类少儿类图书略有下滑，码洋同减1.5%，码洋占比达29.2%，同比增幅达0.9pct。点评： ⭐2024H1，虽然图书零售市场整体有所波动

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