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2024-09-01 12:51:13

【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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夜长梦山

2024-09-01 12:50:02

【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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1.18
夜长梦山

2024-09-01 12:49:25

滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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夜长梦山

2024-09-01 12:48:45

【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-01 12:46:50

储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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夜长梦山

2024-09-01 12:42:27

【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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万科A

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夜长梦山

2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-09-01 12:40:43

部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:41

【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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科伦药业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:04

【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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匠心家居

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夜长梦山

2024-08-29 10:24:22

【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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国电南瑞

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:52

【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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国轩高科

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:20

【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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酒鬼酒

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夜长梦山

2024-08-29 10:22:48

【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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联得装备

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【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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夜长梦山

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【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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夜长梦山

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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夜长梦山

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【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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夜长梦山

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【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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1.74
夜长梦山

2024-09-01 12:50:02

【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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夜长梦山

2024-09-01 12:49:25

滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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夜长梦山

2024-09-01 12:48:45

【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-01 12:46:50

储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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夜长梦山

2024-09-01 12:42:27

【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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万科A

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夜长梦山

2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-09-01 12:40:43

部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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1.23
夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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2.82
夜长梦山

2024-08-29 10:25:41

【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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科伦药业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:04

【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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匠心家居

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夜长梦山

2024-08-29 10:24:22

【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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国电南瑞

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:52

【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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国轩高科

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:20

【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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酒鬼酒

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夜长梦山

2024-08-29 10:22:48

【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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联得装备

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【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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夜长梦山

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【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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