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2024-07-04 16:06:01

【广发建筑耿鹏智】2024年中期策略：聚焦改革，回归需求

主线1：#国企改革。改革深化关键年，拥抱绩优央国企。从经营指标、股权激励、股东回报、专精特新、ESG等方面考量赋分，中国建筑、中国中铁、中国交建位列八大央企前3。重视(23年股息率，后同)：中国交建(3.2%)、中国建筑(5.0%)、中国中铁(3.2%)、中国铁建(4.0%) 主线2：#电力改革。24M1-4，全国弃风弃光率均接近4%。电力改革以消纳为重，重视①支撑性能源、电网、储能工程企业：②利用率目标优化，重视绿电运营企业。(24年PE，wind一致预期)：中国核建(10.2x)、华电重工

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中材国际

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10.07
夜长梦山

2024-07-04 16:05:19

【申万机器人】板块大涨点评-WAIC重磅开幕

#今日世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）重磅开幕，国务院总理李强出席开幕式并致辞。参会展出众多AI相关产品，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，展品数量1500+，首发新品50+。 #机器人是重要模块之一，展会展出45个机器人，包括25个人形机器人。特斯拉第二代Optimus重磅亮相！此外，宇树科技、傅利叶、达闼、乐聚、开普勒、星动纪元等国内科技创业公司也展出人形机器人最新进展。 #我们长期看好人形机器人的发展趋势，建议重点关注确定性高tier1/2：三花、拓普、

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贝斯特

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夜长梦山

2024-07-04 16:04:45

核心客户进展积极，机器人行业迎来催化，继续推荐德赛西威 | 中信计算机

特斯拉二代机器人将于今天在WAIC亮相：根据每日经济新闻消息，7月3日晚，特斯拉官方微博宣布，二代人形机器人Optimus将在7月4日至7日于上海举行的2024世界人工智能大会首次亮相，“见证人形机器人的再进化”；人形机器人有望迎来产业化部署：根据第一财经，人形机器人公司Figure AI与宝马达成商业合作协议，宝马计划将Figure AI通用型机器人引入汽车生产线。这标志着通用型机器人在工业应用中迈出了重要一步。Figure1目前正在执行完整的端到端BMW用例，所有操作都通过每秒200次采样

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理想汽车-W

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夜长梦山

2024-07-04 16:04:07

黄金更新:美经济数据不及预期,保持金价上行观点

美6月ISM非制造业PMI大幅不及预期 1)PMI为48.8,为2020年5月以来新低,预期52.5,前值53.8。 2)美国6月ADP就业人数增15万人,预期增16万人,前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美元指数下行,金价如期上涨 1)小非农、PMI数据连续不及预期引发美元指数大跌0.5%。 2)黄金日内涨幅超1%,年内美元货币政策仍较大概率转向,黄金仍有上行空间及动力。推荐:紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份等。

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山东黄金

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夜长梦山

2024-07-04 16:03:21

公牛集团推荐更新

近期股价回调较多,一方面系市场风格变化,另一方面系Q2经营压力放大。传统消费Q2呈现明显压力,且铜均价上涨,预计公司Q2业绩增速有所回落,但公司618表现优异,预计收入保持10%以上增长,成本端受益于原材料套保覆盖、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级,预计Q2利润增长仍有希望高于收入增长。从板块经营情况来看, 转换器保持相对稳定、均价提升,墙开延续份额提升,预计保持双位数左右增长 Led业务中光源增长源于中小工商业扩张,灯饰业务受地产影响增速回落、但仍高于大盘,无主灯放缓门店数量扩张、聚焦

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公牛集团

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夜长梦山

2024-07-04 16:02:31

【中信电子】我们持续推荐果链的低估品种【东山精密】

行业层面：1）24Q2特斯拉实现交付44.40万辆，优于市场预期，国内/北美销售积极，二代人形机器人Optimus于2024世界人工智能大会亮相，同时其于股东大会上展示3款在研车型，我们预计廉价款新车有望于2025年上市量产，市场近期对特斯拉反馈积极，其股价自4月22日低点以来已上涨73%。2）24Q2苹果终端需求积极，我们预计手机出货或同比提升10%-15%至4500-4800万部，同时新款PAD发布带来备货潮；同期苹果召开WWDC，AI布局蓝图逐渐清晰，我们看好具备一体化优势的苹果加速塑造A

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东山精密

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夜长梦山

2024-07-04 16:01:56

黑电专家交流(20240703)

欧洲行业情况行业在消费降级,ASP未提升(促销增加及高端产品占比未见明显提升) 分品牌:23、24年仅海信TCL销量正增长,韩系日系同比下滑(跟随行业大盘)主销尺寸40+海信TCL对比销售情况:英德海信更好、TCL法国捷克西班牙占优、意大利波兰差别不大;总体销量差别不大海信均价表现更好渠道:海信英德等国家渠道已打开;TCL仅进入60%、很多高端渠道空白架构:TCL有法国平台做各国家赋能;海信有德国研发中心、触达市场更快,此外人员投入更多。 TCL欧洲 2023年:出厂200万台,销量/销

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格力电器

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夜长梦山

2024-07-04 16:00:56

【长江汽车高伊楠团队】伯特利

Q2业绩稳健，线控制动国产替代加速，海外二期投产在即短期来看，下游客户销量表现较好，Q2业绩有望稳健增长。Q2乘用车批发销量620.7万辆，同比增长1.4%，环比增长9.2%；奇瑞销量56.3万辆，同比增长45.2%，环比增长10.5%；吉利销量48.0万辆，同比增长33.4%，环比增长0.9%。受益新产品新客户放量，公司收入有望稳健成长，预期Q2收入同比增速有望达30%。利润端，原材料均有及时调价协议，Q2已有部分订单完成调价，且出口多为FCA模式（客户负责运费），加之规模效应下，公司利润率

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伯特利

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夜长梦山

2024-07-04 16:00:17

【东财新能源】长高电新：国网三批中标公示，550kV中标超预期

#国网输变电第三批中标公示，公司合计中标2.71亿元。分结构看，组合电器1.56亿元，隔离开关0.45亿元，开关柜0.70亿元，其中550kV组合电器超预期中标4197.91万元，今年以来，公司550kV组合电器合计中标已超9000万元。 #25-26年订单增量： 1）550kV组合电器订单增量2-3亿元；2）GIL、配网变压器分别规划约4/5亿元产值，关注后续拿单情况；3）成套设备省网开拓。 #后续股价催化: 1）国网后续三批招标550kV中标情况；2）特高压隔离开关中标情况；3）变压器省网中

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长高电新

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夜长梦山

2024-07-04 15:59:44

【长江非银】【同花顺下跌点评】周期底部,静待拐点

近期下跌由于市场情绪走弱触及年内冰点同花顺具备计算机+券商双重属性,主营业务挂钩于市场交易热度,近日股价回调预计主要受风险偏好走弱影响。7月3日市场成交触及年内冰点,两市成交额为5829亿元,创年内新低,接近于去年920低点5740亿,6月下旬以来日均成交仅为6572亿,同比-31.2%,同时市场风险偏好也显著下移,截至7月3日,两融余额为1.45万亿,较5月末-2.6%。公司C端业务处于周期底部,B端业务提供韧性从基本面来看,公司C端业务和成交额高度相关,当前处于周期底部区域,但是公司作

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-07-04 15:59:00

华北国窖专家交流速递

北京地区国窖回款&库存：目前回款进度65%-70%，与去年同期基本持平，低度回款略高于高度。公司要求65%，符合预期。目前高低度库存差别不大，2.5个月左右。北京地区国窖产品结构：之前是60%低度，40%高度；今年结构预计50：50，高度占比提升不是因为公司在控制，而是13年三公消费以来国窖在北京主城区受损严重，近年来在持续恢复，是需求变化的结果。国窖全国各区域增长排序：华北东北>川渝>西北>华中华南>华东。其中华北占全国40%，今年增速30%+。低度提价原因：1）6-8月是公司的基础季，

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-07-04 09:14:57

【每日一图0703】光伏设备：叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会

叠栅为平台型组件新技术，将焊带“叠”在栅线上。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效。（1）降低电阻&银耗：传统SMBB、0BB等电流收集路径为电池表面→副栅线→主栅线→金属焊带，电流还需要通过平行运动，而叠栅电池的电流收集路径为电池表面→导电种子层→导电丝，电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用PVD镀铜等方式完全去银。（2）提

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晶盛机电

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夜长梦山

2024-07-04 09:13:54

财政部推动全国代理记账行业管理，电子证照和监管服务平台为核心抓手

# 重点推荐中科江南【天风计算机缪欣君团队】 # 财政部是代理记账的主管部门 2024年3月15日，财政部印发《关于做好2024年代理记账行业管理工作的通知》，明确要求在2023年12月31日前已取得代理记账资格的代理记账机构和已办理备案登记的分支机构，以及已注册在自由贸易试验区内的代理记账机构和分支机构，应当于2024年4月30日前通过全国代理记账机构管理系统向财政部门进行年度备案。 2024年7月3日，财政部建设的全国代理记账行业监管服务平台将上线试运行。 # 核心建设方向：（1）建设

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中科江南

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夜长梦山

2024-07-04 09:13:08

【东北社服】消费税改革对免税影响点评

消费税改革对免税的实际影响预计比市场预期的小 1.消费税征收环节后移，大概率会伴随税率下调。比如国内现行的针对贵重首饰及珠宝玉石的消费税征收：金银首饰、铂金首饰、钻石和钻石饰品-在生产环节征收、税率是10%；其他贵重首饰和珠宝玉石-在零售环节征收、税率就是5%。这是现行的最直接的例子，同一大类的商品，在零售环节征收消费税，税率是在生产环节征收税率的一半。高档香化、高档手表目前都是在生产（进口）环节收消费税，税率分别15%/20%，未来若改为零售环节征收则大概率税率也会下调，预计对终端价

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中国中免

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夜长梦山

2024-07-04 09:12:18

【广发环保郭鹏】环保2024年中期投资策略

偏见中的机会——让我们重新审视环保 ⭐#谈“环保”色变时代已过加杠杆时代造就“环保神话”，但受降杠杆、PPP整顿影响，18年后市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。板块机构持仓从 15 年底的 2%最低跌至 20年底的 0.07%、板块 PE-TTM 由高位的 40X 以上下降至最新的 17X。 ⭐#环保板块悄然改变 1️⃣#环保“公用事业化” ：PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%。 2️⃣#回款

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聚光科技

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【广发建筑耿鹏智】2024年中期策略：聚焦改革，回归需求

主线1：#国企改革。改革深化关键年，拥抱绩优央国企。从经营指标、股权激励、股东回报、专精特新、ESG等方面考量赋分，中国建筑、中国中铁、中国交建位列八大央企前3。重视(23年股息率，后同)：中国交建(3.2%)、中国建筑(5.0%)、中国中铁(3.2%)、中国铁建(4.0%) 主线2：#电力改革。24M1-4，全国弃风弃光率均接近4%。电力改革以消纳为重，重视①支撑性能源、电网、储能工程企业：②利用率目标优化，重视绿电运营企业。(24年PE，wind一致预期)：中国核建(10.2x)、华电重工

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【申万机器人】板块大涨点评-WAIC重磅开幕

#今日世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）重磅开幕，国务院总理李强出席开幕式并致辞。参会展出众多AI相关产品，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，展品数量1500+，首发新品50+。 #机器人是重要模块之一，展会展出45个机器人，包括25个人形机器人。特斯拉第二代Optimus重磅亮相！此外，宇树科技、傅利叶、达闼、乐聚、开普勒、星动纪元等国内科技创业公司也展出人形机器人最新进展。 #我们长期看好人形机器人的发展趋势，建议重点关注确定性高tier1/2：三花、拓普、

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核心客户进展积极，机器人行业迎来催化，继续推荐德赛西威 | 中信计算机

特斯拉二代机器人将于今天在WAIC亮相：根据每日经济新闻消息，7月3日晚，特斯拉官方微博宣布，二代人形机器人Optimus将在7月4日至7日于上海举行的2024世界人工智能大会首次亮相，“见证人形机器人的再进化”；人形机器人有望迎来产业化部署：根据第一财经，人形机器人公司Figure AI与宝马达成商业合作协议，宝马计划将Figure AI通用型机器人引入汽车生产线。这标志着通用型机器人在工业应用中迈出了重要一步。Figure1目前正在执行完整的端到端BMW用例，所有操作都通过每秒200次采样

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2024-07-04 16:04:07

黄金更新:美经济数据不及预期,保持金价上行观点

美6月ISM非制造业PMI大幅不及预期 1)PMI为48.8,为2020年5月以来新低,预期52.5,前值53.8。 2)美国6月ADP就业人数增15万人,预期增16万人,前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美元指数下行,金价如期上涨 1)小非农、PMI数据连续不及预期引发美元指数大跌0.5%。 2)黄金日内涨幅超1%,年内美元货币政策仍较大概率转向,黄金仍有上行空间及动力。推荐:紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份等。

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公牛集团推荐更新

近期股价回调较多,一方面系市场风格变化,另一方面系Q2经营压力放大。传统消费Q2呈现明显压力,且铜均价上涨,预计公司Q2业绩增速有所回落,但公司618表现优异,预计收入保持10%以上增长,成本端受益于原材料套保覆盖、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级,预计Q2利润增长仍有希望高于收入增长。从板块经营情况来看, 转换器保持相对稳定、均价提升,墙开延续份额提升,预计保持双位数左右增长 Led业务中光源增长源于中小工商业扩张,灯饰业务受地产影响增速回落、但仍高于大盘,无主灯放缓门店数量扩张、聚焦

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【中信电子】我们持续推荐果链的低估品种【东山精密】

行业层面：1）24Q2特斯拉实现交付44.40万辆，优于市场预期，国内/北美销售积极，二代人形机器人Optimus于2024世界人工智能大会亮相，同时其于股东大会上展示3款在研车型，我们预计廉价款新车有望于2025年上市量产，市场近期对特斯拉反馈积极，其股价自4月22日低点以来已上涨73%。2）24Q2苹果终端需求积极，我们预计手机出货或同比提升10%-15%至4500-4800万部，同时新款PAD发布带来备货潮；同期苹果召开WWDC，AI布局蓝图逐渐清晰，我们看好具备一体化优势的苹果加速塑造A

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黑电专家交流(20240703)

欧洲行业情况行业在消费降级,ASP未提升(促销增加及高端产品占比未见明显提升) 分品牌:23、24年仅海信TCL销量正增长,韩系日系同比下滑(跟随行业大盘)主销尺寸40+海信TCL对比销售情况:英德海信更好、TCL法国捷克西班牙占优、意大利波兰差别不大;总体销量差别不大海信均价表现更好渠道:海信英德等国家渠道已打开;TCL仅进入60%、很多高端渠道空白架构:TCL有法国平台做各国家赋能;海信有德国研发中心、触达市场更快,此外人员投入更多。 TCL欧洲 2023年:出厂200万台,销量/销

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【长江汽车高伊楠团队】伯特利

Q2业绩稳健，线控制动国产替代加速，海外二期投产在即短期来看，下游客户销量表现较好，Q2业绩有望稳健增长。Q2乘用车批发销量620.7万辆，同比增长1.4%，环比增长9.2%；奇瑞销量56.3万辆，同比增长45.2%，环比增长10.5%；吉利销量48.0万辆，同比增长33.4%，环比增长0.9%。受益新产品新客户放量，公司收入有望稳健成长，预期Q2收入同比增速有望达30%。利润端，原材料均有及时调价协议，Q2已有部分订单完成调价，且出口多为FCA模式（客户负责运费），加之规模效应下，公司利润率

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【东财新能源】长高电新：国网三批中标公示，550kV中标超预期

#国网输变电第三批中标公示，公司合计中标2.71亿元。分结构看，组合电器1.56亿元，隔离开关0.45亿元，开关柜0.70亿元，其中550kV组合电器超预期中标4197.91万元，今年以来，公司550kV组合电器合计中标已超9000万元。 #25-26年订单增量： 1）550kV组合电器订单增量2-3亿元；2）GIL、配网变压器分别规划约4/5亿元产值，关注后续拿单情况；3）成套设备省网开拓。 #后续股价催化: 1）国网后续三批招标550kV中标情况；2）特高压隔离开关中标情况；3）变压器省网中

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【长江非银】【同花顺下跌点评】周期底部,静待拐点

近期下跌由于市场情绪走弱触及年内冰点同花顺具备计算机+券商双重属性,主营业务挂钩于市场交易热度,近日股价回调预计主要受风险偏好走弱影响。7月3日市场成交触及年内冰点,两市成交额为5829亿元,创年内新低,接近于去年920低点5740亿,6月下旬以来日均成交仅为6572亿,同比-31.2%,同时市场风险偏好也显著下移,截至7月3日,两融余额为1.45万亿,较5月末-2.6%。公司C端业务处于周期底部,B端业务提供韧性从基本面来看,公司C端业务和成交额高度相关,当前处于周期底部区域,但是公司作

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华北国窖专家交流速递

北京地区国窖回款&库存：目前回款进度65%-70%，与去年同期基本持平，低度回款略高于高度。公司要求65%，符合预期。目前高低度库存差别不大，2.5个月左右。北京地区国窖产品结构：之前是60%低度，40%高度；今年结构预计50：50，高度占比提升不是因为公司在控制，而是13年三公消费以来国窖在北京主城区受损严重，近年来在持续恢复，是需求变化的结果。国窖全国各区域增长排序：华北东北>川渝>西北>华中华南>华东。其中华北占全国40%，今年增速30%+。低度提价原因：1）6-8月是公司的基础季，

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【每日一图0703】光伏设备：叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会

叠栅为平台型组件新技术，将焊带“叠”在栅线上。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效。（1）降低电阻&银耗：传统SMBB、0BB等电流收集路径为电池表面→副栅线→主栅线→金属焊带，电流还需要通过平行运动，而叠栅电池的电流收集路径为电池表面→导电种子层→导电丝，电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用PVD镀铜等方式完全去银。（2）提

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财政部推动全国代理记账行业管理，电子证照和监管服务平台为核心抓手

# 重点推荐中科江南【天风计算机缪欣君团队】 # 财政部是代理记账的主管部门 2024年3月15日，财政部印发《关于做好2024年代理记账行业管理工作的通知》，明确要求在2023年12月31日前已取得代理记账资格的代理记账机构和已办理备案登记的分支机构，以及已注册在自由贸易试验区内的代理记账机构和分支机构，应当于2024年4月30日前通过全国代理记账机构管理系统向财政部门进行年度备案。 2024年7月3日，财政部建设的全国代理记账行业监管服务平台将上线试运行。 # 核心建设方向：（1）建设

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【东北社服】消费税改革对免税影响点评

消费税改革对免税的实际影响预计比市场预期的小 1.消费税征收环节后移，大概率会伴随税率下调。比如国内现行的针对贵重首饰及珠宝玉石的消费税征收：金银首饰、铂金首饰、钻石和钻石饰品-在生产环节征收、税率是10%；其他贵重首饰和珠宝玉石-在零售环节征收、税率就是5%。这是现行的最直接的例子，同一大类的商品，在零售环节征收消费税，税率是在生产环节征收税率的一半。高档香化、高档手表目前都是在生产（进口）环节收消费税，税率分别15%/20%，未来若改为零售环节征收则大概率税率也会下调，预计对终端价

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【广发环保郭鹏】环保2024年中期投资策略

偏见中的机会——让我们重新审视环保 ⭐#谈“环保”色变时代已过加杠杆时代造就“环保神话”，但受降杠杆、PPP整顿影响，18年后市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。板块机构持仓从 15 年底的 2%最低跌至 20年底的 0.07%、板块 PE-TTM 由高位的 40X 以上下降至最新的 17X。 ⭐#环保板块悄然改变 1️⃣#环保“公用事业化” ：PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%。 2️⃣#回款

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主线1：#国企改革。改革深化关键年，拥抱绩优央国企。从经营指标、股权激励、股东回报、专精特新、ESG等方面考量赋分，中国建筑、中国中铁、中国交建位列八大央企前3。重视(23年股息率，后同)：中国交建(3.2%)、中国建筑(5.0%)、中国中铁(3.2%)、中国铁建(4.0%) 主线2：#电力改革。24M1-4，全国弃风弃光率均接近4%。电力改革以消纳为重，重视①支撑性能源、电网、储能工程企业：②利用率目标优化，重视绿电运营企业。(24年PE，wind一致预期)：中国核建(10.2x)、华电重工

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【申万机器人】板块大涨点评-WAIC重磅开幕

#今日世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）重磅开幕，国务院总理李强出席开幕式并致辞。参会展出众多AI相关产品，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，展品数量1500+，首发新品50+。 #机器人是重要模块之一，展会展出45个机器人，包括25个人形机器人。特斯拉第二代Optimus重磅亮相！此外，宇树科技、傅利叶、达闼、乐聚、开普勒、星动纪元等国内科技创业公司也展出人形机器人最新进展。 #我们长期看好人形机器人的发展趋势，建议重点关注确定性高tier1/2：三花、拓普、

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贝斯特

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夜长梦山

2024-07-04 16:04:45

核心客户进展积极，机器人行业迎来催化，继续推荐德赛西威 | 中信计算机

特斯拉二代机器人将于今天在WAIC亮相：根据每日经济新闻消息，7月3日晚，特斯拉官方微博宣布，二代人形机器人Optimus将在7月4日至7日于上海举行的2024世界人工智能大会首次亮相，“见证人形机器人的再进化”；人形机器人有望迎来产业化部署：根据第一财经，人形机器人公司Figure AI与宝马达成商业合作协议，宝马计划将Figure AI通用型机器人引入汽车生产线。这标志着通用型机器人在工业应用中迈出了重要一步。Figure1目前正在执行完整的端到端BMW用例，所有操作都通过每秒200次采样

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理想汽车-W

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夜长梦山

2024-07-04 16:04:07

黄金更新:美经济数据不及预期,保持金价上行观点

美6月ISM非制造业PMI大幅不及预期 1)PMI为48.8,为2020年5月以来新低,预期52.5,前值53.8。 2)美国6月ADP就业人数增15万人,预期增16万人,前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美元指数下行,金价如期上涨 1)小非农、PMI数据连续不及预期引发美元指数大跌0.5%。 2)黄金日内涨幅超1%,年内美元货币政策仍较大概率转向,黄金仍有上行空间及动力。推荐:紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份等。

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山东黄金

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夜长梦山

2024-07-04 16:03:21

公牛集团推荐更新

近期股价回调较多,一方面系市场风格变化,另一方面系Q2经营压力放大。传统消费Q2呈现明显压力,且铜均价上涨,预计公司Q2业绩增速有所回落,但公司618表现优异,预计收入保持10%以上增长,成本端受益于原材料套保覆盖、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级,预计Q2利润增长仍有希望高于收入增长。从板块经营情况来看, 转换器保持相对稳定、均价提升,墙开延续份额提升,预计保持双位数左右增长 Led业务中光源增长源于中小工商业扩张,灯饰业务受地产影响增速回落、但仍高于大盘,无主灯放缓门店数量扩张、聚焦

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公牛集团

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夜长梦山

2024-07-04 16:02:31

【中信电子】我们持续推荐果链的低估品种【东山精密】

行业层面：1）24Q2特斯拉实现交付44.40万辆，优于市场预期，国内/北美销售积极，二代人形机器人Optimus于2024世界人工智能大会亮相，同时其于股东大会上展示3款在研车型，我们预计廉价款新车有望于2025年上市量产，市场近期对特斯拉反馈积极，其股价自4月22日低点以来已上涨73%。2）24Q2苹果终端需求积极，我们预计手机出货或同比提升10%-15%至4500-4800万部，同时新款PAD发布带来备货潮；同期苹果召开WWDC，AI布局蓝图逐渐清晰，我们看好具备一体化优势的苹果加速塑造A

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东山精密

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夜长梦山

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黑电专家交流(20240703)

欧洲行业情况行业在消费降级,ASP未提升(促销增加及高端产品占比未见明显提升) 分品牌:23、24年仅海信TCL销量正增长,韩系日系同比下滑(跟随行业大盘)主销尺寸40+海信TCL对比销售情况:英德海信更好、TCL法国捷克西班牙占优、意大利波兰差别不大;总体销量差别不大海信均价表现更好渠道:海信英德等国家渠道已打开;TCL仅进入60%、很多高端渠道空白架构:TCL有法国平台做各国家赋能;海信有德国研发中心、触达市场更快,此外人员投入更多。 TCL欧洲 2023年:出厂200万台,销量/销

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格力电器

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夜长梦山

2024-07-04 16:00:56

【长江汽车高伊楠团队】伯特利

Q2业绩稳健，线控制动国产替代加速，海外二期投产在即短期来看，下游客户销量表现较好，Q2业绩有望稳健增长。Q2乘用车批发销量620.7万辆，同比增长1.4%，环比增长9.2%；奇瑞销量56.3万辆，同比增长45.2%，环比增长10.5%；吉利销量48.0万辆，同比增长33.4%，环比增长0.9%。受益新产品新客户放量，公司收入有望稳健成长，预期Q2收入同比增速有望达30%。利润端，原材料均有及时调价协议，Q2已有部分订单完成调价，且出口多为FCA模式（客户负责运费），加之规模效应下，公司利润率

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伯特利

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夜长梦山

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【东财新能源】长高电新：国网三批中标公示，550kV中标超预期

#国网输变电第三批中标公示，公司合计中标2.71亿元。分结构看，组合电器1.56亿元，隔离开关0.45亿元，开关柜0.70亿元，其中550kV组合电器超预期中标4197.91万元，今年以来，公司550kV组合电器合计中标已超9000万元。 #25-26年订单增量： 1）550kV组合电器订单增量2-3亿元；2）GIL、配网变压器分别规划约4/5亿元产值，关注后续拿单情况；3）成套设备省网开拓。 #后续股价催化: 1）国网后续三批招标550kV中标情况；2）特高压隔离开关中标情况；3）变压器省网中

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长高电新

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夜长梦山

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【长江非银】【同花顺下跌点评】周期底部,静待拐点

近期下跌由于市场情绪走弱触及年内冰点同花顺具备计算机+券商双重属性,主营业务挂钩于市场交易热度,近日股价回调预计主要受风险偏好走弱影响。7月3日市场成交触及年内冰点,两市成交额为5829亿元,创年内新低,接近于去年920低点5740亿,6月下旬以来日均成交仅为6572亿,同比-31.2%,同时市场风险偏好也显著下移,截至7月3日,两融余额为1.45万亿,较5月末-2.6%。公司C端业务处于周期底部,B端业务提供韧性从基本面来看,公司C端业务和成交额高度相关,当前处于周期底部区域,但是公司作

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贵州茅台

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夜长梦山

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华北国窖专家交流速递

北京地区国窖回款&库存：目前回款进度65%-70%，与去年同期基本持平，低度回款略高于高度。公司要求65%，符合预期。目前高低度库存差别不大，2.5个月左右。北京地区国窖产品结构：之前是60%低度，40%高度；今年结构预计50：50，高度占比提升不是因为公司在控制，而是13年三公消费以来国窖在北京主城区受损严重，近年来在持续恢复，是需求变化的结果。国窖全国各区域增长排序：华北东北>川渝>西北>华中华南>华东。其中华北占全国40%，今年增速30%+。低度提价原因：1）6-8月是公司的基础季，

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夜长梦山

2024-07-04 09:14:57

【每日一图0703】光伏设备：叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会

叠栅为平台型组件新技术，将焊带“叠”在栅线上。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效。（1）降低电阻&银耗：传统SMBB、0BB等电流收集路径为电池表面→副栅线→主栅线→金属焊带，电流还需要通过平行运动，而叠栅电池的电流收集路径为电池表面→导电种子层→导电丝，电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用PVD镀铜等方式完全去银。（2）提

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晶盛机电

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夜长梦山

2024-07-04 09:13:54

财政部推动全国代理记账行业管理，电子证照和监管服务平台为核心抓手

# 重点推荐中科江南【天风计算机缪欣君团队】 # 财政部是代理记账的主管部门 2024年3月15日，财政部印发《关于做好2024年代理记账行业管理工作的通知》，明确要求在2023年12月31日前已取得代理记账资格的代理记账机构和已办理备案登记的分支机构，以及已注册在自由贸易试验区内的代理记账机构和分支机构，应当于2024年4月30日前通过全国代理记账机构管理系统向财政部门进行年度备案。 2024年7月3日，财政部建设的全国代理记账行业监管服务平台将上线试运行。 # 核心建设方向：（1）建设

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中科江南

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夜长梦山

2024-07-04 09:13:08

【东北社服】消费税改革对免税影响点评

消费税改革对免税的实际影响预计比市场预期的小 1.消费税征收环节后移，大概率会伴随税率下调。比如国内现行的针对贵重首饰及珠宝玉石的消费税征收：金银首饰、铂金首饰、钻石和钻石饰品-在生产环节征收、税率是10%；其他贵重首饰和珠宝玉石-在零售环节征收、税率就是5%。这是现行的最直接的例子，同一大类的商品，在零售环节征收消费税，税率是在生产环节征收税率的一半。高档香化、高档手表目前都是在生产（进口）环节收消费税，税率分别15%/20%，未来若改为零售环节征收则大概率税率也会下调，预计对终端价

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中国中免

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夜长梦山

2024-07-04 09:12:18

【广发环保郭鹏】环保2024年中期投资策略

偏见中的机会——让我们重新审视环保 ⭐#谈“环保”色变时代已过加杠杆时代造就“环保神话”，但受降杠杆、PPP整顿影响，18年后市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。板块机构持仓从 15 年底的 2%最低跌至 20年底的 0.07%、板块 PE-TTM 由高位的 40X 以上下降至最新的 17X。 ⭐#环保板块悄然改变 1️⃣#环保“公用事业化” ：PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%。 2️⃣#回款

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聚光科技

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夜长梦山

2024-07-04 16:06:01

【广发建筑耿鹏智】2024年中期策略：聚焦改革，回归需求

主线1：#国企改革。改革深化关键年，拥抱绩优央国企。从经营指标、股权激励、股东回报、专精特新、ESG等方面考量赋分，中国建筑、中国中铁、中国交建位列八大央企前3。重视(23年股息率，后同)：中国交建(3.2%)、中国建筑(5.0%)、中国中铁(3.2%)、中国铁建(4.0%) 主线2：#电力改革。24M1-4，全国弃风弃光率均接近4%。电力改革以消纳为重，重视①支撑性能源、电网、储能工程企业：②利用率目标优化，重视绿电运营企业。(24年PE，wind一致预期)：中国核建(10.2x)、华电重工

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中材国际

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【申万机器人】板块大涨点评-WAIC重磅开幕

#今日世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）重磅开幕，国务院总理李强出席开幕式并致辞。参会展出众多AI相关产品，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，展品数量1500+，首发新品50+。 #机器人是重要模块之一，展会展出45个机器人，包括25个人形机器人。特斯拉第二代Optimus重磅亮相！此外，宇树科技、傅利叶、达闼、乐聚、开普勒、星动纪元等国内科技创业公司也展出人形机器人最新进展。 #我们长期看好人形机器人的发展趋势，建议重点关注确定性高tier1/2：三花、拓普、

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核心客户进展积极，机器人行业迎来催化，继续推荐德赛西威 | 中信计算机

特斯拉二代机器人将于今天在WAIC亮相：根据每日经济新闻消息，7月3日晚，特斯拉官方微博宣布，二代人形机器人Optimus将在7月4日至7日于上海举行的2024世界人工智能大会首次亮相，“见证人形机器人的再进化”；人形机器人有望迎来产业化部署：根据第一财经，人形机器人公司Figure AI与宝马达成商业合作协议，宝马计划将Figure AI通用型机器人引入汽车生产线。这标志着通用型机器人在工业应用中迈出了重要一步。Figure1目前正在执行完整的端到端BMW用例，所有操作都通过每秒200次采样

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黄金更新:美经济数据不及预期,保持金价上行观点

美6月ISM非制造业PMI大幅不及预期 1)PMI为48.8,为2020年5月以来新低,预期52.5,前值53.8。 2)美国6月ADP就业人数增15万人,预期增16万人,前值从增15.2万人修正为增15.7万人。美元指数下行,金价如期上涨 1)小非农、PMI数据连续不及预期引发美元指数大跌0.5%。 2)黄金日内涨幅超1%,年内美元货币政策仍较大概率转向,黄金仍有上行空间及动力。推荐:紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份等。

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公牛集团推荐更新

近期股价回调较多,一方面系市场风格变化,另一方面系Q2经营压力放大。传统消费Q2呈现明显压力,且铜均价上涨,预计公司Q2业绩增速有所回落,但公司618表现优异,预计收入保持10%以上增长,成本端受益于原材料套保覆盖、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级,预计Q2利润增长仍有希望高于收入增长。从板块经营情况来看, 转换器保持相对稳定、均价提升,墙开延续份额提升,预计保持双位数左右增长 Led业务中光源增长源于中小工商业扩张,灯饰业务受地产影响增速回落、但仍高于大盘,无主灯放缓门店数量扩张、聚焦

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【中信电子】我们持续推荐果链的低估品种【东山精密】

行业层面：1）24Q2特斯拉实现交付44.40万辆，优于市场预期，国内/北美销售积极，二代人形机器人Optimus于2024世界人工智能大会亮相，同时其于股东大会上展示3款在研车型，我们预计廉价款新车有望于2025年上市量产，市场近期对特斯拉反馈积极，其股价自4月22日低点以来已上涨73%。2）24Q2苹果终端需求积极，我们预计手机出货或同比提升10%-15%至4500-4800万部，同时新款PAD发布带来备货潮；同期苹果召开WWDC，AI布局蓝图逐渐清晰，我们看好具备一体化优势的苹果加速塑造A

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黑电专家交流(20240703)

欧洲行业情况行业在消费降级,ASP未提升(促销增加及高端产品占比未见明显提升) 分品牌:23、24年仅海信TCL销量正增长,韩系日系同比下滑(跟随行业大盘)主销尺寸40+海信TCL对比销售情况:英德海信更好、TCL法国捷克西班牙占优、意大利波兰差别不大;总体销量差别不大海信均价表现更好渠道:海信英德等国家渠道已打开;TCL仅进入60%、很多高端渠道空白架构:TCL有法国平台做各国家赋能;海信有德国研发中心、触达市场更快,此外人员投入更多。 TCL欧洲 2023年:出厂200万台,销量/销

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【长江汽车高伊楠团队】伯特利

Q2业绩稳健，线控制动国产替代加速，海外二期投产在即短期来看，下游客户销量表现较好，Q2业绩有望稳健增长。Q2乘用车批发销量620.7万辆，同比增长1.4%，环比增长9.2%；奇瑞销量56.3万辆，同比增长45.2%，环比增长10.5%；吉利销量48.0万辆，同比增长33.4%，环比增长0.9%。受益新产品新客户放量，公司收入有望稳健成长，预期Q2收入同比增速有望达30%。利润端，原材料均有及时调价协议，Q2已有部分订单完成调价，且出口多为FCA模式（客户负责运费），加之规模效应下，公司利润率

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【东财新能源】长高电新：国网三批中标公示，550kV中标超预期

#国网输变电第三批中标公示，公司合计中标2.71亿元。分结构看，组合电器1.56亿元，隔离开关0.45亿元，开关柜0.70亿元，其中550kV组合电器超预期中标4197.91万元，今年以来，公司550kV组合电器合计中标已超9000万元。 #25-26年订单增量： 1）550kV组合电器订单增量2-3亿元；2）GIL、配网变压器分别规划约4/5亿元产值，关注后续拿单情况；3）成套设备省网开拓。 #后续股价催化: 1）国网后续三批招标550kV中标情况；2）特高压隔离开关中标情况；3）变压器省网中

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【长江非银】【同花顺下跌点评】周期底部,静待拐点

近期下跌由于市场情绪走弱触及年内冰点同花顺具备计算机+券商双重属性,主营业务挂钩于市场交易热度,近日股价回调预计主要受风险偏好走弱影响。7月3日市场成交触及年内冰点,两市成交额为5829亿元,创年内新低,接近于去年920低点5740亿,6月下旬以来日均成交仅为6572亿,同比-31.2%,同时市场风险偏好也显著下移,截至7月3日,两融余额为1.45万亿,较5月末-2.6%。公司C端业务处于周期底部,B端业务提供韧性从基本面来看,公司C端业务和成交额高度相关,当前处于周期底部区域,但是公司作

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华北国窖专家交流速递

北京地区国窖回款&库存：目前回款进度65%-70%，与去年同期基本持平，低度回款略高于高度。公司要求65%，符合预期。目前高低度库存差别不大，2.5个月左右。北京地区国窖产品结构：之前是60%低度，40%高度；今年结构预计50：50，高度占比提升不是因为公司在控制，而是13年三公消费以来国窖在北京主城区受损严重，近年来在持续恢复，是需求变化的结果。国窖全国各区域增长排序：华北东北>川渝>西北>华中华南>华东。其中华北占全国40%，今年增速30%+。低度提价原因：1）6-8月是公司的基础季，

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【每日一图0703】光伏设备：叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会

叠栅为平台型组件新技术，将焊带“叠”在栅线上。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效。（1）降低电阻&银耗：传统SMBB、0BB等电流收集路径为电池表面→副栅线→主栅线→金属焊带，电流还需要通过平行运动，而叠栅电池的电流收集路径为电池表面→导电种子层→导电丝，电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用PVD镀铜等方式完全去银。（2）提

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财政部推动全国代理记账行业管理，电子证照和监管服务平台为核心抓手

# 重点推荐中科江南【天风计算机缪欣君团队】 # 财政部是代理记账的主管部门 2024年3月15日，财政部印发《关于做好2024年代理记账行业管理工作的通知》，明确要求在2023年12月31日前已取得代理记账资格的代理记账机构和已办理备案登记的分支机构，以及已注册在自由贸易试验区内的代理记账机构和分支机构，应当于2024年4月30日前通过全国代理记账机构管理系统向财政部门进行年度备案。 2024年7月3日，财政部建设的全国代理记账行业监管服务平台将上线试运行。 # 核心建设方向：（1）建设

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【东北社服】消费税改革对免税影响点评

消费税改革对免税的实际影响预计比市场预期的小 1.消费税征收环节后移，大概率会伴随税率下调。比如国内现行的针对贵重首饰及珠宝玉石的消费税征收：金银首饰、铂金首饰、钻石和钻石饰品-在生产环节征收、税率是10%；其他贵重首饰和珠宝玉石-在零售环节征收、税率就是5%。这是现行的最直接的例子，同一大类的商品，在零售环节征收消费税，税率是在生产环节征收税率的一半。高档香化、高档手表目前都是在生产（进口）环节收消费税，税率分别15%/20%，未来若改为零售环节征收则大概率税率也会下调，预计对终端价

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【广发环保郭鹏】环保2024年中期投资策略

偏见中的机会——让我们重新审视环保 ⭐#谈“环保”色变时代已过加杠杆时代造就“环保神话”，但受降杠杆、PPP整顿影响，18年后市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。板块机构持仓从 15 年底的 2%最低跌至 20年底的 0.07%、板块 PE-TTM 由高位的 40X 以上下降至最新的 17X。 ⭐#环保板块悄然改变 1️⃣#环保“公用事业化” ：PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%。 2️⃣#回款

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