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2023-04-27 21:17:26

【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平

【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平，23年欧洲+工商业+电池放量值得期待公司23Q1营收20.85亿元，同比增148%，环比增11%，Q1归母净利5.9亿元，同比增346%，环比基本持平，扣非归母净利5.25亿元，同比增337%，扣非净利靠近上限。Q1非经损益主要来自于套保收益和政府补助，财务费用端有一定汇兑损失，Q1业绩符合预期。 #Q1储能逆变器环比增长，逆变器高毛利率环比维持： 23Q1逆变器营收接近15个亿，同比增约3.5倍，环比基本持平，其中储能机12+万

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德业股份

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【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上

【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上 1.上游板块降本超预期。在油价同比明显回落的情况下，板块利润同比略增，两方面因素：1）成本控制，降本幅度同比估计5-6美金/桶；2）天然气提价。中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。 2.炼化板块需求复苏强劲，Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。一季度炼油加工量同比减少3%，而成品油总销量+10%。反映国内成品油需求明显复苏，且公司加大了效益较好的成品油出口。炼油板块利润同比下降，主要原因是Q4-Q1以来

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中国石化

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2023-04-27 21:16:14

【天风电子潘暕团队】博威合金：

【天风电子潘暕团队】博威合金：美国光伏组件高盈利能力，看好材料业务底部反转弹性，重视底部机会一季度1.9亿利润，其中光伏1.8亿，出货483mw，其中300mw为自有产能，180mw外协，其中自有产能盈利能力更强。公司光伏业务扩产已于四月正式出货，因此二季度自产比例及盈利能力有望进一步提升；全年公司光伏组件保守出货2.2gw目标，有望实现利润10亿利润。新材料业务一季度实现0.1亿元，主要因一季度通信、消费电子、汽车等需求差导致材料业务差；后续随着终端需求逐步回暖，材料业务有望回升至正常

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博威合金

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【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理

【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理：归母及扣非后净利润波动主要系投资导致，提示主要关注经营性净利润指标归母及扣非后净利润的波动主要是受到公允价值变动收益大幅下降影响，公允价值变动收益主要是由于23Q1所持投资项目无新融资活动发生所致，我们提示公允价值变动收益会有较大的季节波动，22年主要集中在Q1及Q4，而经营性净利润的增速是常态化经营的主要指标。 1、收入端：23Q1实现营收12.17亿元，yoy+2.04%，qoq-8.99%； 2、利润端：23Q1实现归母净利润2.1

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昆仑万维

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【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长

【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长压缩机：23Q1国内和海外收入均保持良好增长，2月以来国内需求稳步恢复。其中LMF公司多为定制产品，收入有一定的波动性，Q1收入较少，盈利同比下降1000万+元，预计2023年将实现盈利。地热：23Q1地热发电收入维持Q4，在1.5亿元以上。印尼SMGP项目T-11井发生井喷事故，修井不达预期，三期电站未达产。目前公司开始在T-11同一资源层着手钻T-13井，预计今年Q2完工，23年内三期50MW将达产，收入确认延后短期毛利率略有下降

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开山股份

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2023-04-27 15:35:02

【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持

【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持 1. 国航大幅减亏，好于我们预期。 Q1亏损29亿元，估算1月扣汇仍大额亏损，2-3月减亏幅度好于我们预期。节后需求恢复快于业界预期，且票价持续超疫前。机队周转恢复是盈利恢复的关键。Q1 周转恢复有限，致成本承压。预计逐季改善。 2. 收入：Q1客收较19年升超两成。国际客收维持高位，估算国内客收Q1较19年升近一成，好于行业。1）元宵节后商务快速启动，两会后公务与展会需求持续释放，国航高价值客源率先充分恢复。2）北

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中国国航

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【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评

【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及预期，但当前月度数据环比趋势向好，Q2确定性强（20230427）今日午盘李子园涨停，或主因#利润端超预期&Q2可延续.： ①23Q1原市场预期利润增速+30%左右，实际业绩超预期（+45%）； ②利润超预期原因之一为费用投放阶段性下行，Q2提价红利（22年7月开始提价）持续释放+成本红利下行+费用或仍阶段性下行（华与华营销方案出台后公司将加大费用投放，预计在23H2）=Q2利润端弹性仍将延续。昨晚我们与公司/众

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李子园

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【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复

【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复眼科医疗服务近期走势亮眼，主要系业绩驱动，多家眼科医疗服务标的业绩都有超预期表现。 23Q1爱尔/普瑞/何氏/华厦营收同比分别增长20.4%/38.7%/26.9%/15.1%，扣非归母净利润同比分别增长20.7%/92.3%/112.9%/21.5%，毛利率分别为47.5%/44.6%/47.2%/48.2%，净利率分别为17.9%/25.4%/18.3%/16.9%。在春节、新冠感染、征兵等多种因素影响下，各家均取得不错成绩，眼科医疗服务

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华厦眼科
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【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段

【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段 🌟 2023年4月25日，AST SpaceMobile使用BlueWalker3卫星直接连接智能手机实现了双向语音通话，首次通过卫星实现地面日常蜂窝通信设备间的直接语音连接。 #手机直连卫星技术有望成为卫星互联网下一个竞争焦点。手机直连卫星是指基于3GPP体制，使普通手机通过卫星实现与外界互联，除AST SpaceMobile外，Lynk Global、SpaceX等公司均在布局这一领域，中国移动、中国电信等国内企业基于3GP

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铖昌科技
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航天宏图

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重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！

重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！选股思路：财报季行情展开，建议把握长期有基本面，短期23Q1业绩有支撑的优质赛道及公司。 1、检测行业长坡厚雪，稳成长确定性强 1）驱动力：长期来自全社会对QHSE等的重视，检测需求总是有增无减，短期受事件驱动还会加速进程； 2）增速：我国检测市场规模受益第三方趋势从2013年1399亿元->2021年4090亿元，CAGR达14.35%。 3）稳定性：当前经济复苏增长有望提速，且不受出口压力影响。 2、国信机械观点

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华测检测
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【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著

【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著重大订单持续落地，新能源业务值得期待。公司近期先后公布了赛福天新能源与晋能清洁和华耀光电签署电池片采购框架合同，分别拟于2023年4月-9月和2023年5月-2024年4月期间向晋能清洁和华耀光电供应单晶电池片合计1200万片和9600万片，其中供应华耀光电的电池片包含部分N型TOPCon电池。按照当前市场产品销售价格测算，与晋能清洁和华耀光电签署的订单预计将分别产生收入9000万元和7.2亿元左右。此外，赛福天新能源今年1月

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【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续

【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续事件：公司22年实现营收53.9亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.4亿元，同比+6.2%。其中Q4营收同比+2.3%，归母净利/扣非归母净利分别同比+7.7%/+17.9%，整体业绩符合预期。此外，公司推出2023年股票激励计划，此计划拟以15.53元/股授予公司中高层管理人员90人312.0万股，占总股本的1%，业绩考核目标为以2022年业绩为基数2023年、2024年收入/扣非净利润分别增长12/12%、24%

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【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！

【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！ 1、市场很多人预期23Q1是增速及盈利见顶的周期顶点，我们认为这种观点未必正确。 2、首先，我们认为供给是可以预期，而需求是无法准确预测的，且在硅料价格下跌带动终端组件价格整体回落，有望刺激需求爆发。目前看国内Q1新增光伏并网超33GW，全年有望超140GW；出口数据看Q1出口的光伏组件同比+23%左右，海外需求似乎不大理想，但实际扣除去年印度抢装高基数影响，并考虑高库存的悲观预期因素，今年Q1的出口数据大概在+30

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【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评

【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评 ①晶澳科技：美国高溢价进一步体现，盈利能力持续超预期！公司23Q1营收205亿元，同增66%，环降13.5%；归母净利25.8亿元，同增244%，环增15.1%；扣非归母净利24.9亿元，同增255%，环增7.5%。23Q1毛利率19.1%，同增4.3pct，环增1.5pct，业绩超市场预期。 #单瓦净利持续创新高、23年迎量利双升。公司23Q1组件销量11.54GW，同增75%，环比微降4%，剔除1.7亿硅料投资收

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晶澳科技

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【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局

【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局市占率持续创新高，牢据云市场龙头。公有云IaaS+PaaS天翼云10.3%市占率再创新高，排名第三；公有云IaaS份额11.8%，继续保持第三。 22年天翼云收入持续翻倍增长，看好天翼云23年突破千亿，影响力加强，领跑公有云市场。加强科技创新，建立全栈自研体系，积极进行业务布局与行业赋能。加强基础设施建设投入，巩固市场地位。 [礼物]继续看好中国电信发展，预计23-25年公司实现净利润309/340/366亿元；EPS

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中国电信

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【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平

【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平，23年欧洲+工商业+电池放量值得期待公司23Q1营收20.85亿元，同比增148%，环比增11%，Q1归母净利5.9亿元，同比增346%，环比基本持平，扣非归母净利5.25亿元，同比增337%，扣非净利靠近上限。Q1非经损益主要来自于套保收益和政府补助，财务费用端有一定汇兑损失，Q1业绩符合预期。 #Q1储能逆变器环比增长，逆变器高毛利率环比维持： 23Q1逆变器营收接近15个亿，同比增约3.5倍，环比基本持平，其中储能机12+万

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【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上

【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上 1.上游板块降本超预期。在油价同比明显回落的情况下，板块利润同比略增，两方面因素：1）成本控制，降本幅度同比估计5-6美金/桶；2）天然气提价。中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。 2.炼化板块需求复苏强劲，Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。一季度炼油加工量同比减少3%，而成品油总销量+10%。反映国内成品油需求明显复苏，且公司加大了效益较好的成品油出口。炼油板块利润同比下降，主要原因是Q4-Q1以来

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【天风电子潘暕团队】博威合金：

【天风电子潘暕团队】博威合金：美国光伏组件高盈利能力，看好材料业务底部反转弹性，重视底部机会一季度1.9亿利润，其中光伏1.8亿，出货483mw，其中300mw为自有产能，180mw外协，其中自有产能盈利能力更强。公司光伏业务扩产已于四月正式出货，因此二季度自产比例及盈利能力有望进一步提升；全年公司光伏组件保守出货2.2gw目标，有望实现利润10亿利润。新材料业务一季度实现0.1亿元，主要因一季度通信、消费电子、汽车等需求差导致材料业务差；后续随着终端需求逐步回暖，材料业务有望回升至正常

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【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理

【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理：归母及扣非后净利润波动主要系投资导致，提示主要关注经营性净利润指标归母及扣非后净利润的波动主要是受到公允价值变动收益大幅下降影响，公允价值变动收益主要是由于23Q1所持投资项目无新融资活动发生所致，我们提示公允价值变动收益会有较大的季节波动，22年主要集中在Q1及Q4，而经营性净利润的增速是常态化经营的主要指标。 1、收入端：23Q1实现营收12.17亿元，yoy+2.04%，qoq-8.99%； 2、利润端：23Q1实现归母净利润2.1

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【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长

【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长压缩机：23Q1国内和海外收入均保持良好增长，2月以来国内需求稳步恢复。其中LMF公司多为定制产品，收入有一定的波动性，Q1收入较少，盈利同比下降1000万+元，预计2023年将实现盈利。地热：23Q1地热发电收入维持Q4，在1.5亿元以上。印尼SMGP项目T-11井发生井喷事故，修井不达预期，三期电站未达产。目前公司开始在T-11同一资源层着手钻T-13井，预计今年Q2完工，23年内三期50MW将达产，收入确认延后短期毛利率略有下降

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【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持

【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持 1. 国航大幅减亏，好于我们预期。 Q1亏损29亿元，估算1月扣汇仍大额亏损，2-3月减亏幅度好于我们预期。节后需求恢复快于业界预期，且票价持续超疫前。机队周转恢复是盈利恢复的关键。Q1 周转恢复有限，致成本承压。预计逐季改善。 2. 收入：Q1客收较19年升超两成。国际客收维持高位，估算国内客收Q1较19年升近一成，好于行业。1）元宵节后商务快速启动，两会后公务与展会需求持续释放，国航高价值客源率先充分恢复。2）北

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【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评

【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及预期，但当前月度数据环比趋势向好，Q2确定性强（20230427）今日午盘李子园涨停，或主因#利润端超预期&Q2可延续.： ①23Q1原市场预期利润增速+30%左右，实际业绩超预期（+45%）； ②利润超预期原因之一为费用投放阶段性下行，Q2提价红利（22年7月开始提价）持续释放+成本红利下行+费用或仍阶段性下行（华与华营销方案出台后公司将加大费用投放，预计在23H2）=Q2利润端弹性仍将延续。昨晚我们与公司/众

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【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复

【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复眼科医疗服务近期走势亮眼，主要系业绩驱动，多家眼科医疗服务标的业绩都有超预期表现。 23Q1爱尔/普瑞/何氏/华厦营收同比分别增长20.4%/38.7%/26.9%/15.1%，扣非归母净利润同比分别增长20.7%/92.3%/112.9%/21.5%，毛利率分别为47.5%/44.6%/47.2%/48.2%，净利率分别为17.9%/25.4%/18.3%/16.9%。在春节、新冠感染、征兵等多种因素影响下，各家均取得不错成绩，眼科医疗服务

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【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段

【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段 🌟 2023年4月25日，AST SpaceMobile使用BlueWalker3卫星直接连接智能手机实现了双向语音通话，首次通过卫星实现地面日常蜂窝通信设备间的直接语音连接。 #手机直连卫星技术有望成为卫星互联网下一个竞争焦点。手机直连卫星是指基于3GPP体制，使普通手机通过卫星实现与外界互联，除AST SpaceMobile外，Lynk Global、SpaceX等公司均在布局这一领域，中国移动、中国电信等国内企业基于3GP

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重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！

重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！选股思路：财报季行情展开，建议把握长期有基本面，短期23Q1业绩有支撑的优质赛道及公司。 1、检测行业长坡厚雪，稳成长确定性强 1）驱动力：长期来自全社会对QHSE等的重视，检测需求总是有增无减，短期受事件驱动还会加速进程； 2）增速：我国检测市场规模受益第三方趋势从2013年1399亿元->2021年4090亿元，CAGR达14.35%。 3）稳定性：当前经济复苏增长有望提速，且不受出口压力影响。 2、国信机械观点

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【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著

【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著重大订单持续落地，新能源业务值得期待。公司近期先后公布了赛福天新能源与晋能清洁和华耀光电签署电池片采购框架合同，分别拟于2023年4月-9月和2023年5月-2024年4月期间向晋能清洁和华耀光电供应单晶电池片合计1200万片和9600万片，其中供应华耀光电的电池片包含部分N型TOPCon电池。按照当前市场产品销售价格测算，与晋能清洁和华耀光电签署的订单预计将分别产生收入9000万元和7.2亿元左右。此外，赛福天新能源今年1月

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【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续

【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续事件：公司22年实现营收53.9亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.4亿元，同比+6.2%。其中Q4营收同比+2.3%，归母净利/扣非归母净利分别同比+7.7%/+17.9%，整体业绩符合预期。此外，公司推出2023年股票激励计划，此计划拟以15.53元/股授予公司中高层管理人员90人312.0万股，占总股本的1%，业绩考核目标为以2022年业绩为基数2023年、2024年收入/扣非净利润分别增长12/12%、24%

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【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！

【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！ 1、市场很多人预期23Q1是增速及盈利见顶的周期顶点，我们认为这种观点未必正确。 2、首先，我们认为供给是可以预期，而需求是无法准确预测的，且在硅料价格下跌带动终端组件价格整体回落，有望刺激需求爆发。目前看国内Q1新增光伏并网超33GW，全年有望超140GW；出口数据看Q1出口的光伏组件同比+23%左右，海外需求似乎不大理想，但实际扣除去年印度抢装高基数影响，并考虑高库存的悲观预期因素，今年Q1的出口数据大概在+30

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【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评

【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评 ①晶澳科技：美国高溢价进一步体现，盈利能力持续超预期！公司23Q1营收205亿元，同增66%，环降13.5%；归母净利25.8亿元，同增244%，环增15.1%；扣非归母净利24.9亿元，同增255%，环增7.5%。23Q1毛利率19.1%，同增4.3pct，环增1.5pct，业绩超市场预期。 #单瓦净利持续创新高、23年迎量利双升。公司23Q1组件销量11.54GW，同增75%，环比微降4%，剔除1.7亿硅料投资收

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【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局

【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局市占率持续创新高，牢据云市场龙头。公有云IaaS+PaaS天翼云10.3%市占率再创新高，排名第三；公有云IaaS份额11.8%，继续保持第三。 22年天翼云收入持续翻倍增长，看好天翼云23年突破千亿，影响力加强，领跑公有云市场。加强科技创新，建立全栈自研体系，积极进行业务布局与行业赋能。加强基础设施建设投入，巩固市场地位。 [礼物]继续看好中国电信发展，预计23-25年公司实现净利润309/340/366亿元；EPS

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【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平

【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平，23年欧洲+工商业+电池放量值得期待公司23Q1营收20.85亿元，同比增148%，环比增11%，Q1归母净利5.9亿元，同比增346%，环比基本持平，扣非归母净利5.25亿元，同比增337%，扣非净利靠近上限。Q1非经损益主要来自于套保收益和政府补助，财务费用端有一定汇兑损失，Q1业绩符合预期。 #Q1储能逆变器环比增长，逆变器高毛利率环比维持： 23Q1逆变器营收接近15个亿，同比增约3.5倍，环比基本持平，其中储能机12+万

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【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上

【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上 1.上游板块降本超预期。在油价同比明显回落的情况下，板块利润同比略增，两方面因素：1）成本控制，降本幅度同比估计5-6美金/桶；2）天然气提价。中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。 2.炼化板块需求复苏强劲，Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。一季度炼油加工量同比减少3%，而成品油总销量+10%。反映国内成品油需求明显复苏，且公司加大了效益较好的成品油出口。炼油板块利润同比下降，主要原因是Q4-Q1以来

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夜长梦山

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【天风电子潘暕团队】博威合金：

【天风电子潘暕团队】博威合金：美国光伏组件高盈利能力，看好材料业务底部反转弹性，重视底部机会一季度1.9亿利润，其中光伏1.8亿，出货483mw，其中300mw为自有产能，180mw外协，其中自有产能盈利能力更强。公司光伏业务扩产已于四月正式出货，因此二季度自产比例及盈利能力有望进一步提升；全年公司光伏组件保守出货2.2gw目标，有望实现利润10亿利润。新材料业务一季度实现0.1亿元，主要因一季度通信、消费电子、汽车等需求差导致材料业务差；后续随着终端需求逐步回暖，材料业务有望回升至正常

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【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理

【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理：归母及扣非后净利润波动主要系投资导致，提示主要关注经营性净利润指标归母及扣非后净利润的波动主要是受到公允价值变动收益大幅下降影响，公允价值变动收益主要是由于23Q1所持投资项目无新融资活动发生所致，我们提示公允价值变动收益会有较大的季节波动，22年主要集中在Q1及Q4，而经营性净利润的增速是常态化经营的主要指标。 1、收入端：23Q1实现营收12.17亿元，yoy+2.04%，qoq-8.99%； 2、利润端：23Q1实现归母净利润2.1

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【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长

【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长压缩机：23Q1国内和海外收入均保持良好增长，2月以来国内需求稳步恢复。其中LMF公司多为定制产品，收入有一定的波动性，Q1收入较少，盈利同比下降1000万+元，预计2023年将实现盈利。地热：23Q1地热发电收入维持Q4，在1.5亿元以上。印尼SMGP项目T-11井发生井喷事故，修井不达预期，三期电站未达产。目前公司开始在T-11同一资源层着手钻T-13井，预计今年Q2完工，23年内三期50MW将达产，收入确认延后短期毛利率略有下降

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夜长梦山

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【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持

【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持 1. 国航大幅减亏，好于我们预期。 Q1亏损29亿元，估算1月扣汇仍大额亏损，2-3月减亏幅度好于我们预期。节后需求恢复快于业界预期，且票价持续超疫前。机队周转恢复是盈利恢复的关键。Q1 周转恢复有限，致成本承压。预计逐季改善。 2. 收入：Q1客收较19年升超两成。国际客收维持高位，估算国内客收Q1较19年升近一成，好于行业。1）元宵节后商务快速启动，两会后公务与展会需求持续释放，国航高价值客源率先充分恢复。2）北

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【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评

【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及预期，但当前月度数据环比趋势向好，Q2确定性强（20230427）今日午盘李子园涨停，或主因#利润端超预期&Q2可延续.： ①23Q1原市场预期利润增速+30%左右，实际业绩超预期（+45%）； ②利润超预期原因之一为费用投放阶段性下行，Q2提价红利（22年7月开始提价）持续释放+成本红利下行+费用或仍阶段性下行（华与华营销方案出台后公司将加大费用投放，预计在23H2）=Q2利润端弹性仍将延续。昨晚我们与公司/众

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【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复

【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复眼科医疗服务近期走势亮眼，主要系业绩驱动，多家眼科医疗服务标的业绩都有超预期表现。 23Q1爱尔/普瑞/何氏/华厦营收同比分别增长20.4%/38.7%/26.9%/15.1%，扣非归母净利润同比分别增长20.7%/92.3%/112.9%/21.5%，毛利率分别为47.5%/44.6%/47.2%/48.2%，净利率分别为17.9%/25.4%/18.3%/16.9%。在春节、新冠感染、征兵等多种因素影响下，各家均取得不错成绩，眼科医疗服务

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【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段

【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段 🌟 2023年4月25日，AST SpaceMobile使用BlueWalker3卫星直接连接智能手机实现了双向语音通话，首次通过卫星实现地面日常蜂窝通信设备间的直接语音连接。 #手机直连卫星技术有望成为卫星互联网下一个竞争焦点。手机直连卫星是指基于3GPP体制，使普通手机通过卫星实现与外界互联，除AST SpaceMobile外，Lynk Global、SpaceX等公司均在布局这一领域，中国移动、中国电信等国内企业基于3GP

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重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！

重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！选股思路：财报季行情展开，建议把握长期有基本面，短期23Q1业绩有支撑的优质赛道及公司。 1、检测行业长坡厚雪，稳成长确定性强 1）驱动力：长期来自全社会对QHSE等的重视，检测需求总是有增无减，短期受事件驱动还会加速进程； 2）增速：我国检测市场规模受益第三方趋势从2013年1399亿元->2021年4090亿元，CAGR达14.35%。 3）稳定性：当前经济复苏增长有望提速，且不受出口压力影响。 2、国信机械观点

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【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著

【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著重大订单持续落地，新能源业务值得期待。公司近期先后公布了赛福天新能源与晋能清洁和华耀光电签署电池片采购框架合同，分别拟于2023年4月-9月和2023年5月-2024年4月期间向晋能清洁和华耀光电供应单晶电池片合计1200万片和9600万片，其中供应华耀光电的电池片包含部分N型TOPCon电池。按照当前市场产品销售价格测算，与晋能清洁和华耀光电签署的订单预计将分别产生收入9000万元和7.2亿元左右。此外，赛福天新能源今年1月

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【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续

【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续事件：公司22年实现营收53.9亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.4亿元，同比+6.2%。其中Q4营收同比+2.3%，归母净利/扣非归母净利分别同比+7.7%/+17.9%，整体业绩符合预期。此外，公司推出2023年股票激励计划，此计划拟以15.53元/股授予公司中高层管理人员90人312.0万股，占总股本的1%，业绩考核目标为以2022年业绩为基数2023年、2024年收入/扣非净利润分别增长12/12%、24%

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【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！

【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！ 1、市场很多人预期23Q1是增速及盈利见顶的周期顶点，我们认为这种观点未必正确。 2、首先，我们认为供给是可以预期，而需求是无法准确预测的，且在硅料价格下跌带动终端组件价格整体回落，有望刺激需求爆发。目前看国内Q1新增光伏并网超33GW，全年有望超140GW；出口数据看Q1出口的光伏组件同比+23%左右，海外需求似乎不大理想，但实际扣除去年印度抢装高基数影响，并考虑高库存的悲观预期因素，今年Q1的出口数据大概在+30

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【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评

【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评 ①晶澳科技：美国高溢价进一步体现，盈利能力持续超预期！公司23Q1营收205亿元，同增66%，环降13.5%；归母净利25.8亿元，同增244%，环增15.1%；扣非归母净利24.9亿元，同增255%，环增7.5%。23Q1毛利率19.1%，同增4.3pct，环增1.5pct，业绩超市场预期。 #单瓦净利持续创新高、23年迎量利双升。公司23Q1组件销量11.54GW，同增75%，环比微降4%，剔除1.7亿硅料投资收

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晶澳科技

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【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局

【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局市占率持续创新高，牢据云市场龙头。公有云IaaS+PaaS天翼云10.3%市占率再创新高，排名第三；公有云IaaS份额11.8%，继续保持第三。 22年天翼云收入持续翻倍增长，看好天翼云23年突破千亿，影响力加强，领跑公有云市场。加强科技创新，建立全栈自研体系，积极进行业务布局与行业赋能。加强基础设施建设投入，巩固市场地位。 [礼物]继续看好中国电信发展，预计23-25年公司实现净利润309/340/366亿元；EPS

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【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平

【财通电新】德业股份：Q1储能出货环增，逆变器毛利率保持高水平，23年欧洲+工商业+电池放量值得期待公司23Q1营收20.85亿元，同比增148%，环比增11%，Q1归母净利5.9亿元，同比增346%，环比基本持平，扣非归母净利5.25亿元，同比增337%，扣非净利靠近上限。Q1非经损益主要来自于套保收益和政府补助，财务费用端有一定汇兑损失，Q1业绩符合预期。 #Q1储能逆变器环比增长，逆变器高毛利率环比维持： 23Q1逆变器营收接近15个亿，同比增约3.5倍，环比基本持平，其中储能机12+万

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【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上

【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上 1.上游板块降本超预期。在油价同比明显回落的情况下，板块利润同比略增，两方面因素：1）成本控制，降本幅度同比估计5-6美金/桶；2）天然气提价。中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。 2.炼化板块需求复苏强劲，Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。一季度炼油加工量同比减少3%，而成品油总销量+10%。反映国内成品油需求明显复苏，且公司加大了效益较好的成品油出口。炼油板块利润同比下降，主要原因是Q4-Q1以来

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【天风电子潘暕团队】博威合金：

【天风电子潘暕团队】博威合金：美国光伏组件高盈利能力，看好材料业务底部反转弹性，重视底部机会一季度1.9亿利润，其中光伏1.8亿，出货483mw，其中300mw为自有产能，180mw外协，其中自有产能盈利能力更强。公司光伏业务扩产已于四月正式出货，因此二季度自产比例及盈利能力有望进一步提升；全年公司光伏组件保守出货2.2gw目标，有望实现利润10亿利润。新材料业务一季度实现0.1亿元，主要因一季度通信、消费电子、汽车等需求差导致材料业务差；后续随着终端需求逐步回暖，材料业务有望回升至正常

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【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理

【东吴传媒互联网张良卫团队】昆仑万维23Q1业绩梳理：归母及扣非后净利润波动主要系投资导致，提示主要关注经营性净利润指标归母及扣非后净利润的波动主要是受到公允价值变动收益大幅下降影响，公允价值变动收益主要是由于23Q1所持投资项目无新融资活动发生所致，我们提示公允价值变动收益会有较大的季节波动，22年主要集中在Q1及Q4，而经营性净利润的增速是常态化经营的主要指标。 1、收入端：23Q1实现营收12.17亿元，yoy+2.04%，qoq-8.99%； 2、利润端：23Q1实现归母净利润2.1

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【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长

【财通电新】开山股份发布23年一季报，短期波动不改长期增长压缩机：23Q1国内和海外收入均保持良好增长，2月以来国内需求稳步恢复。其中LMF公司多为定制产品，收入有一定的波动性，Q1收入较少，盈利同比下降1000万+元，预计2023年将实现盈利。地热：23Q1地热发电收入维持Q4，在1.5亿元以上。印尼SMGP项目T-11井发生井喷事故，修井不达预期，三期电站未达产。目前公司开始在T-11同一资源层着手钻T-13井，预计今年Q2完工，23年内三期50MW将达产，收入确认延后短期毛利率略有下降

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【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持

【国君交运岳鑫团队】中国国航：Q1大幅减亏超预期，票价中枢上升开启，重申增持 1. 国航大幅减亏，好于我们预期。 Q1亏损29亿元，估算1月扣汇仍大额亏损，2-3月减亏幅度好于我们预期。节后需求恢复快于业界预期，且票价持续超疫前。机队周转恢复是盈利恢复的关键。Q1 周转恢复有限，致成本承压。预计逐季改善。 2. 收入：Q1客收较19年升超两成。国际客收维持高位，估算国内客收Q1较19年升近一成，好于行业。1）元宵节后商务快速启动，两会后公务与展会需求持续释放，国航高价值客源率先充分恢复。2）北

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【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评

【浙商食饮||杨骥】李子园涨停点评：Q1公司利润超预期，且Q2可延续；收入虽不及预期，但当前月度数据环比趋势向好，Q2确定性强（20230427）今日午盘李子园涨停，或主因#利润端超预期&Q2可延续.： ①23Q1原市场预期利润增速+30%左右，实际业绩超预期（+45%）； ②利润超预期原因之一为费用投放阶段性下行，Q2提价红利（22年7月开始提价）持续释放+成本红利下行+费用或仍阶段性下行（华与华营销方案出台后公司将加大费用投放，预计在23H2）=Q2利润端弹性仍将延续。昨晚我们与公司/众

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【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复

【华安医药】眼科医疗服务业绩亮眼，看好全年业绩恢复眼科医疗服务近期走势亮眼，主要系业绩驱动，多家眼科医疗服务标的业绩都有超预期表现。 23Q1爱尔/普瑞/何氏/华厦营收同比分别增长20.4%/38.7%/26.9%/15.1%，扣非归母净利润同比分别增长20.7%/92.3%/112.9%/21.5%，毛利率分别为47.5%/44.6%/47.2%/48.2%，净利率分别为17.9%/25.4%/18.3%/16.9%。在春节、新冠感染、征兵等多种因素影响下，各家均取得不错成绩，眼科医疗服务

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【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段

【中金军工|卫星赛道研究】手机直连验证通过，卫星互联网进入新阶段 🌟 2023年4月25日，AST SpaceMobile使用BlueWalker3卫星直接连接智能手机实现了双向语音通话，首次通过卫星实现地面日常蜂窝通信设备间的直接语音连接。 #手机直连卫星技术有望成为卫星互联网下一个竞争焦点。手机直连卫星是指基于3GPP体制，使普通手机通过卫星实现与外界互联，除AST SpaceMobile外，Lynk Global、SpaceX等公司均在布局这一领域，中国移动、中国电信等国内企业基于3GP

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重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！

重点提示【检测服务】长坡厚雪，短期业绩佳估值安全边际充足，建议积极布局买入！选股思路：财报季行情展开，建议把握长期有基本面，短期23Q1业绩有支撑的优质赛道及公司。 1、检测行业长坡厚雪，稳成长确定性强 1）驱动力：长期来自全社会对QHSE等的重视，检测需求总是有增无减，短期受事件驱动还会加速进程； 2）增速：我国检测市场规模受益第三方趋势从2013年1399亿元->2021年4090亿元，CAGR达14.35%。 3）稳定性：当前经济复苏增长有望提速，且不受出口压力影响。 2、国信机械观点

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【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著

【安信建筑】赛福天：光伏电池重大订单持续落地，新能源战略转型成效显著重大订单持续落地，新能源业务值得期待。公司近期先后公布了赛福天新能源与晋能清洁和华耀光电签署电池片采购框架合同，分别拟于2023年4月-9月和2023年5月-2024年4月期间向晋能清洁和华耀光电供应单晶电池片合计1200万片和9600万片，其中供应华耀光电的电池片包含部分N型TOPCon电池。按照当前市场产品销售价格测算，与晋能清洁和华耀光电签署的订单预计将分别产生收入9000万元和7.2亿元左右。此外，赛福天新能源今年1月

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【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续

【国金轻工】志邦家居年报&股权激励点评：衣柜发展势能强劲，盈利提升有望延续事件：公司22年实现营收53.9亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.4亿元，同比+6.2%。其中Q4营收同比+2.3%，归母净利/扣非归母净利分别同比+7.7%/+17.9%，整体业绩符合预期。此外，公司推出2023年股票激励计划，此计划拟以15.53元/股授予公司中高层管理人员90人312.0万股，占总股本的1%，业绩考核目标为以2022年业绩为基数2023年、2024年收入/扣非净利润分别增长12/12%、24%

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【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！

【华福电新】光伏板块近期情绪过于悲观，短期股价底部区间明确，估值修复行情可期！ 1、市场很多人预期23Q1是增速及盈利见顶的周期顶点，我们认为这种观点未必正确。 2、首先，我们认为供给是可以预期，而需求是无法准确预测的，且在硅料价格下跌带动终端组件价格整体回落，有望刺激需求爆发。目前看国内Q1新增光伏并网超33GW，全年有望超140GW；出口数据看Q1出口的光伏组件同比+23%左右，海外需求似乎不大理想，但实际扣除去年印度抢装高基数影响，并考虑高库存的悲观预期因素，今年Q1的出口数据大概在+30

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【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评

【东吴电新】晶澳科技、天合光能、固德威、禾迈股份、尚太科技、海力风电业绩点评 ①晶澳科技：美国高溢价进一步体现，盈利能力持续超预期！公司23Q1营收205亿元，同增66%，环降13.5%；归母净利25.8亿元，同增244%，环增15.1%；扣非归母净利24.9亿元，同增255%，环增7.5%。23Q1毛利率19.1%，同增4.3pct，环增1.5pct，业绩超市场预期。 #单瓦净利持续创新高、23年迎量利双升。公司23Q1组件销量11.54GW，同增75%，环比微降4%，剔除1.7亿硅料投资收

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晶澳科技

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夜长梦山

2023-04-27 15:27:52

【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局

【长城TMT侯宾】中国电信动态点评：公有云份额再创历史新高，巩固前三格局市占率持续创新高，牢据云市场龙头。公有云IaaS+PaaS天翼云10.3%市占率再创新高，排名第三；公有云IaaS份额11.8%，继续保持第三。 22年天翼云收入持续翻倍增长，看好天翼云23年突破千亿，影响力加强，领跑公有云市场。加强科技创新，建立全栈自研体系，积极进行业务布局与行业赋能。加强基础设施建设投入，巩固市场地位。 [礼物]继续看好中国电信发展，预计23-25年公司实现净利润309/340/366亿元；EPS

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中国电信

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