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2025-09-07 21:12:06

【开源策略】周五的缩量大涨后有风险吗？ 1️⃣我们在8月底至9月初的调整期间一直坚持牛市思维。而当前本轮牛市触发的核心驱动力尚未衰竭或恶化，牛市尚有足够空间：从证券化率指标来看，A股总市值或仍有30%的上行空间。 2️⃣有投资者对周五的“缩量大涨”不太乐观。但在短暂调整之后的“缩量大涨”出现后，往往会出现两种现象之一：（1）信心重新搭建，放量且明显上涨；（2）横盘震荡，消化前期高斜率上涨，之后蓄势待发。本轮牛市逻辑未被破坏，无论这两种情况出现任何一种，都不具备悲观的理由！ 3️⃣结构上，呈现“周

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夜长梦山

2025-09-07 21:04:30

【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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酒鬼酒

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:13

【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:02

【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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中信证券

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2025-09-07 19:59:29

【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-07 19:58:58

<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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贵州茅台

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2025-09-07 19:58:04

【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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固德威

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夜长梦山

2025-09-07 19:57:14

【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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鼎龙股份

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夜长梦山

2025-09-07 19:56:21

【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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阳光电源

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夜长梦山

2025-09-07 18:37:20

双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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寒武纪

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夜长梦山

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本周光储行业观点20250907

#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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阿特斯

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夜长梦山

2025-09-07 18:36:20

锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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海辰药业

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夜长梦山

2025-09-07 18:35:56

【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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中国巨石

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夜长梦山

2025-09-07 18:35:24

【申万tmt等】科技新闻的推演：tpu/光模块/海外链/国内链等 250907

变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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苹果公司

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夜长梦山

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【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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德瑞锂电

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【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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【开源策略】周五的缩量大涨后有风险吗？ 1️⃣我们在8月底至9月初的调整期间一直坚持牛市思维。而当前本轮牛市触发的核心驱动力尚未衰竭或恶化，牛市尚有足够空间：从证券化率指标来看，A股总市值或仍有30%的上行空间。 2️⃣有投资者对周五的“缩量大涨”不太乐观。但在短暂调整之后的“缩量大涨”出现后，往往会出现两种现象之一：（1）信心重新搭建，放量且明显上涨；（2）横盘震荡，消化前期高斜率上涨，之后蓄势待发。本轮牛市逻辑未被破坏，无论这两种情况出现任何一种，都不具备悲观的理由！ 3️⃣结构上，呈现“周

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夜长梦山

2025-09-07 21:04:30

【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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酒鬼酒

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:13

【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:02

【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-07 19:59:29

【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-07 19:58:58

<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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贵州茅台

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夜长梦山

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【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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固德威

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夜长梦山

2025-09-07 19:57:14

【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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鼎龙股份

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夜长梦山

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【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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阳光电源

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夜长梦山

2025-09-07 18:37:20

双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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寒武纪

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夜长梦山

2025-09-07 18:36:53

本周光储行业观点20250907

#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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阿特斯

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夜长梦山

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锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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海辰药业

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夜长梦山

2025-09-07 18:35:56

【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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中国巨石

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夜长梦山

2025-09-07 18:35:24

【申万tmt等】科技新闻的推演：tpu/光模块/海外链/国内链等 250907

变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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苹果公司

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夜长梦山

2025-09-07 18:34:18

【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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德瑞锂电

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【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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本周光储行业观点20250907

#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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【开源策略】周五的缩量大涨后有风险吗？ 1️⃣我们在8月底至9月初的调整期间一直坚持牛市思维。而当前本轮牛市触发的核心驱动力尚未衰竭或恶化，牛市尚有足够空间：从证券化率指标来看，A股总市值或仍有30%的上行空间。 2️⃣有投资者对周五的“缩量大涨”不太乐观。但在短暂调整之后的“缩量大涨”出现后，往往会出现两种现象之一：（1）信心重新搭建，放量且明显上涨；（2）横盘震荡，消化前期高斜率上涨，之后蓄势待发。本轮牛市逻辑未被破坏，无论这两种情况出现任何一种，都不具备悲观的理由！ 3️⃣结构上，呈现“周

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夜长梦山

2025-09-07 21:04:30

【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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酒鬼酒

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:13

【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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夜长梦山

2025-09-07 20:00:02

【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-07 19:59:29

【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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中信证券

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夜长梦山

2025-09-07 19:58:58

<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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贵州茅台

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夜长梦山

2025-09-07 19:58:04

【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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固德威

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夜长梦山

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【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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鼎龙股份

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夜长梦山

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【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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阳光电源

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夜长梦山

2025-09-07 18:37:20

双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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寒武纪

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夜长梦山

2025-09-07 18:36:53

本周光储行业观点20250907

#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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阿特斯

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夜长梦山

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锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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海辰药业

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夜长梦山

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【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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中国巨石

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夜长梦山

2025-09-07 18:35:24

【申万tmt等】科技新闻的推演：tpu/光模块/海外链/国内链等 250907

变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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苹果公司

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夜长梦山

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【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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德瑞锂电

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【国金食饮】持续重点推荐白酒板块！

经营及预期处于周期底部，3~5年伴随景气改善、CAGR可达15%+！ 25Q2禁酒令加速行业景气探底，业绩&价盘风险正加速释放。强化内循环背景下的反内卷+促消费政策持续落地，海外降息预期提升通过Rf提升酒类核心资产吸引力。#重点推荐有品牌势能/组织力等禀赋的酒企，首选报表出清老窖/汾酒/古井，其次茅台/五粮液，关注舍得/珍酒/金徽等。上轮见底顺序为估值＞指数＞批价≈报表，五泸等酒企业绩出清后批价拐点＞动销（15H1批价企稳回升）。从节奏上：25H2动销跌幅环比收窄、批价压力集中出清，预计26年

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【兴证医药】康方生物WCLC大会更新HARMONi研究数据此前2025年5月分析时，依沃西组和对照组mOS分别为16.8个月和14个月，HR=0.79（95% CI: 0.62 – 1.01)，p=0.057（临床方案的阈值为0.0448）。Summit本次WCLC大会公布了2025年9月更长随访时间的临床研究数据。PFS和OS结果较2025年 5月公布的数据进一步改善。中位随访时间至13.7个月，西方患者数据成熟度提升，HARMONi研究OS的HR缩小至0.78(95% CI: 0.62–0

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【广发机械】工程机械跟踪

8月企业收入端明显加速，内外需共振渐行渐近根据协会数据，25年8月挖机总销量16523台，同比+13%；其中内销7685台，同比+15%；外销8838台，同比+11%。 1.销量：#内需小挖驱动，8月内销小挖+26%，中挖持平，大挖-22%；#出口由大挖驱动。8月出口小挖+2%，中挖+10%，大挖+32%。 2.内需：#内需开工仍较差但资金到位率出现明确拐点。8月是全年的淡季，挖机开工小时数为63h，同比-16%；挖机开工率55%，同比-8pct，淡季特征依然比较明显。但从资金到位端看，8月后

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【广发机械】AI设备跟踪：珍惜回调机遇，海外算力预期继续上行

#1、海外算力继续超预期，新的变化正在酝酿。周末海外算力相关催化较多，博通业绩会上调TPU预期，认为26年ASIC增速有望超越英伟达，OpenAI将与博通合作从明年开始量产其自研的AI芯片，利好pcb领域。特朗普表态未来几个月计划投资17万亿美元于人工智能领域，Meta表示到2028年投资将至少达到6000亿美元，海外大幅投入加码AI算力的趋势延续。 #2、AI设备普遍经历了小幅回调，把握布局机遇。上周因AI板块短期内涨幅较大+市场资金高低切，市场波动加剧，AI设备普遍有所回调，但基本面并未有利

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<天风食饮|张潇倩> 白酒周思考

近期白酒情绪略降温，如何预期后续走势（20250907） 7月/8月/9月初至今白酒板块涨跌幅分别+2.10%/+7.06%/-0.58%，其中7~8月A-酒鬼/舍得/古井/泸州老窖涨幅分别63%/35%/28%/24%/；H-珍酒63%，阶段性涨幅明显，或主因板块低位+8月动销降幅开始收窄背景下，红利框架/全基框架下高切低性价比高。对于后续，我们仍看好底部螺旋式上行过程中，9月中下旬-10月板块区间上行机会，理由：除此前不断反复强调的中期”底部布局7大理由"逻辑外（筹码相对干净+估值低+股息

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【中信建投电新·储能】储能还有多少空间？持续性怎么看？ #中信建投电新

➡结论：空间巨大 ①截至2024年底，全球新能源总装机约为4448GW，中国新能源总装机约为1890GW，储能需求空间为#8900GWh(全球)/3780GWh（中国） ②2060年时全球风、光累计装机可达到11.6TW、36.6TW，此时所需电池储能总量达到#96.4TWh。 ③2024年底全球新型储能累计装机约为总容量也#仅496GWh 首推储能电池板块：#亿纬锂能、中创新航、宁德时代、国轩高科、欣旺达等集成环节推荐：#阳光电源、海博思创、阿特斯等户储工商储：#德业股份、艾罗能源、锦浪科

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【光大电子】半导体周观点：关注ASIC、碳化硅、模拟、设备零部件、存储等方向-202509

本周中证全指半导体指数涨跌幅为-6.91%，跑输沪深300指数6.10pct。杰华特、天岳先进、成都华微、佰维存储、德明利等涨幅居前。 # 国产算力 1、博通FY2025Q3营收159.52亿美元，Non-GAAP净利润84.04亿美元，均略超预期。AI ASIC方面，公司获得第四家大客户百亿美元订单，目前4家ASIC客户均计划部署百万XPU集群。 2、谷歌在HC2025公布其新一代TPU Ironwood，FP8算力达到4614T，HBM3e容量192GB，整体性能接近英伟达B200水平，定制

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【国金电新】大涨之后的阳光电源还存在哪些预期差？

本周阳光电源股价创新高后，市场对公司的关注度提升，但我们认为公司储能业务的利和量仍存在较大预期差。预期差一：利近期储能电芯供需紧平衡，部分厂家已给中小客户涨价，公司作为行业龙头，对上下游的议价能力更强，我们认为公司一方面可以借此向下游涨价，另一方面可通过供应链能力扩大与二三线的成本差。预期差二：量市场担心26年美国储能装机和公司发货存在不确定性，我们认为自5月份大而美法案公布以来，给公司以及下游客户提供了充足的应对时间，到目前为止美国对储能的“开工”定义较为模糊，公司新接订单仍可在202

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双王更新：两大最新变化，当下仍是长期爆发的起点【天风计算机缪欣君团队】

重申双王最大产业逻辑不变，即互联网大厂推理从1到N，当前或处于国产化渗透率10到30%+提升的前夜！ 1、寒武纪：ETF带来交易结构影响趋弱，看好定增进展持续快速推进根据科创板ETF最新编制规则要求,单只股票在ETF中的权重不得超过10%。根据东财数据，寒武纪在科创50ETF中权重占比持续降低，截至2025年9月5日收盘#已降低至12%。占比从高峰已大幅下降，寒武纪#交易结构边际正转好。定增方面，自从寒武纪5月1日发布定增预案到交易所6月5日受理再到8月16日获上交所审核通过，#从受理到通过

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本周光储行业观点20250907

#为什么现在要买光储？估值低。一些储能的龙头公司市值对应今年的PE，20x都没到，相比于其他行业存在低估。这周涨上来之后，#电池环节估值分位数也才34%、光伏33%；对比其他行业估值分位数中值56%，还有估值修复的空间。 #基本面怎么样？储能：基本面情况一直比较好，企业的出货同环比持续改善。个别公司Q2单季度营收/利润创下过去1-2年的历史最高，预计Q3环比继续增长。企业已经从欧洲去库中走出来，重新进入增长趋势。我们预期明年行业会有30%左右的增速。光伏：反内卷持续进行中，本周硅料、硅片价

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锂电＆固态：继续看好EPS和PE双击

正如我们8月路演交流所言，锂电设备板块Q2订单反转，Q3业绩反转，叠加固态带来的大变化，设备环节走出最强α。上周也提示到，随着降息周期和9月的高景气度到来，电池产业链都有望重估。估值端，我们仍然认为降息是不可忽视的影响因素，外资的肌肉记忆将会给电池大票带来无限流动性。此外从时间上看，26年春节在2.17日，按照往年倒推25年排产最高点将在12月，后续几个月都是景气度上行期。盈利端，受益7月之后宜春停产影响，LC从6.2万最高冲击到了9万，预计930结算也能稳在7-7.5万，对锂相关材料库存收

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【天风建材新材料】二线玻纤厂提价，玻纤主业景气继续上行，电子纱/布后续或有望接棒

标的：中国巨石/中材科技/国际复材（龙一至龙三），山东玻纤（已发涨价函，但历史股价波动大），长海股份（二线） #二线玻纤厂率先复价：昨日二线玻纤厂（山东玻纤/冀中新材/三磊/四川威玻等）宣布对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨复价5-10%不等。一线企业价格继续坚挺，此次二线企业配合复价#主要受行业自发性反内卷协同驱动，2号开会后部分前期存价格战意愿的二线企业协同意识提升，这也侧面验证了行业景气上行带来空间可观。 #电子纱&电子布九月下旬之后或有望接棒复价：按行业经验，复价先低

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变化1: 9月4日20多位美国知名科技及商业领袖出席晚宴，投资承诺成为主题。变化2：谷歌TPU 。A）上周末开始谷歌tpu上修的市场预期（26-27年含Meta的重要客户落地），新asic芯片TPU和Trainium都基于XLA（加速脉动阵列架构）。B）预计谷歌加单TPU(自用+TPU外供)。C）确认第四大客户百亿美元级别订单，FY26Q3集中交付。变化3：光模块巨头：E）1.6T光模块放量中，3.2T即将量产。谷歌 OCS正在研发，大概率会量产。F）预计近期产业链 Google+NV加单，

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【天风电新】锂电26年展望：估值看修复至20X，对应20%+增速可期-0906

随着国内新能源乘用车渗透率达6成，明年补贴、购置税优惠政策退坡等因素，市场对26年锂电池需求增速悲观（市场悲观10%，乐观点15%），但我们经过测算认为#26年锂电池增速仍有望达20%。 ❗核心原因在于：1）锂电需求结构已变，#国内乘用车装机占比3成+；2）单车带电呈上升趋势，电池增速>车增速。回顾25H1增速 1、国内乘用车：装机增速35%，车端销量增速33%，原因系单车带电提升0.6度。 2、欧洲乘用车：销量增速26%。 3、国内商用车：装机增速126%（大超我们去年底50%预期），

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