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2023-03-29 20:16:40

【中泰电新】特高压工程密集开标

【中泰电新】特高压工程密集开标 [庆祝]事件：3月28日，国网电子商务平台发布特高压招标公告，特高压直流方面：对哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南开展可研及勘察设计、部分技术科研、环评水保等招标。对金上-湖北开展线路施工招标。对陇东-山东开展换流站监理招标。特高压交流方面：对张北-胜利、川渝、武汉-南昌特高压交流工程开展线路通信工程招标。此前，金山-湖北已开工，陇东-山东已核准。 [庆祝]点评：1.年初，国网特高压公司表态将全力做好金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等“两

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许继电气

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2023-03-29 20:16:07

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？ 🌹为什么我们会选择杭州&成都多个样本机构、厂商代表去看医美行业发展趋势？ 1）3月医美市场的景气度很关键，决定了医美行业是否具备超越消费&医药行业中枢的复苏程度，这是医美行业具备复苏之外，成长逻辑和估值溢价能够延续的前提； 2）杭州、成都是非常开放式的医美市场，机构充分竞争，直客医美机构占比高，信息对称程度更高，相对来说是成熟、理性的医美消费市场的样本，代表了更多城市未来发展的方向； 3）我们在此次调研的样本中，加入了综

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爱美客

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夜长梦山

2023-03-29 20:15:23

【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓

【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓成本增、需求弱，皆为过往。根据公司2022年业绩预告披露，2022年公司整体经营业绩下滑幅度较大，主要原因：1、成本增加：主要原材料沪镍价格2020-2022年均价分别为11.0、13.9、20.0万元/吨，虽然公司采取长协和择机波段采购等主动方式尽力规避，但仍然不能覆盖原料上涨的影响；此外能源价格上涨，2022年公司火电电价较2021年上涨20%，天然气自2021年底涨价以来在2022年没有下调；2、需求弱：2022年民品汽车钢市场持续低迷，特钢行业整体表现

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抚顺特钢

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夜长梦山

2023-03-29 20:14:49

晶澳科技调研要点

晶澳科技调研要点 [庆祝]HJT #效率：目前25%+，未来接近25.5-26%较现实 #产能： 1）扬州规划1.5-2GW，两条整线，预计23Q3进设备，年底出片；24年提良率和效率，满产；2）GW级验证后投产5GW+ #产量：预计24年满产1.5-2GW #降本方向： 1）硅片减薄，最佳或100-110u。2）金属化：银包铜+无主栅，后续电镀铜；3）靶材：背面用AZO。3）折旧：降设备（目前3e+不到4） #无主栅：当前有主栅16BB、无主栅20、24BB，23年底能看到；①层压焊接②

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晶澳科技

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夜长梦山

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中国飞鹤22年业绩交流会要点：

中国飞鹤22年业绩交流会要点： 22年回顾及收入拆分：公司实现营业收入213.11亿元，同比减少6.4%；实现归属于上市公司股东的净利润49.48亿元，同比减少28.4%。剔除原生态牧业，2022年实现营业收入209.6亿元，同比减少7%。分结构看，22年超高端婴配粉收入125.7亿，收入占比59%，其中星飞帆89亿，收入占比42%，卓睿17亿，收入占比8%。高端产品收入65亿，占比31%，下滑13%。市占率方面，23年1月份，公司市占率21.5%，其中线下渠道市占率23.1%。库存和费用：2

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2023-03-29 20:13:22

卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会

【中金军工|卫星赛道研究】卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会 2023年将是国内巨型星座组网建设元年，多个特种及商用通信、遥感、导航星座陆续启动建设，带动卫星制造、卫星应用环节快速发展。我们认为核心企业将充分享受行业快速发展的红利，建议珍惜部分标的股价回调后的布局机会，重点推荐： ———————————— ⭕ 铖昌科技：1）卫星互联网TR芯片市场份额超过60%，且有进一步提升趋势，将受益于通信、遥感等星座大规模组网。2）国内TR芯片市场规模超过100亿元，公司在要求最严苛的宇航市场中竞

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铖昌科技
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中科星图

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【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期

【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期支付端资金充足，供给端格局改善，新技术、大领域进展不断。2018年国家开展仿制药集采工作以来，国家医保资金结余逐年攀升，为创新药快速纳入医保工作提供了保障；供给端，由于政策端收紧、投融资热度下降，行业格局得到优化；全球前沿领进展不断，新技术（ADC、双抗、核药、mRNA）以及大的疾病治疗领域（NASH、减肥、阿尔兹海默症、痛风等）取得突破进展，驱动新一轮的创新研发热潮。抗体偶联药物（ADC）处于快速发展阶段，行业已进

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科伦药业

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【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期

【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期 ---------------------- #四季度毛利率表现超预期。公司收入端22年实现41亿元/yoy+35%，第四季度收入再创历史新高达13亿元/yoy+27%/QoQ+23%。盈利能力方面，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，四季度毛利率表现超预期。 #新能源与消费电子、通信等均进入上行通道。从收入结构来看，公司22年消费电子收入占比30%，通信领域占比30%，新能源占比2

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飞荣达

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夜长梦山

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【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估

【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估 ---------------------- #电解液触底。六氟主跌段或已过，公司电解液单吨盈利触底，2023Q1单吨盈利低至2k/吨，处于历史底部。此外，本轮和上轮很大差别是公司溶剂+添加剂+新型锂盐一体化布局更好。 #氟化工价值重估。3M将在2025年底前逐渐退出氟化工业务，对应收入体量13亿美金，市场能够做的非常稀缺，新宙邦旗下海斯福是全球领先的氟化工企业，壁垒高，将显著受益！预计公司氟化工23年收入超18亿/增长

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新宙邦

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夜长梦山

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【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】

【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】品牌认可：近日，公司凭借在产品、质量和服务等方面的卓越表现，再度荣获通用汽车“年度供应商”奖，连续三年获此殊荣，充分体现了通用汽车对伯特利的高度认可。 [烟花]海外业务：根据官微，2022年10月，获得海外轻量化项目定点7个，预计总销售收入约为9.5亿美元；同年12月，EPB首次获得全球整车巨头项目合作；2023年3月，铸铝转向节产品再获北美及欧洲客户定点，预计总销售收入约4.1亿美元。 [庆祝]海外产能：公司墨西哥萨尔蒂约

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伯特利

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夜长梦山

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【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇

【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇 ⓵美联储和市场的加息预期分歧在哪？美联储重申加息立场，抗通胀仍是当务之急，银行事件令市场押注美联储或最早于5月暂停加息。 ⓶美联储暂停加息的时点会在哪？经济转弱、通胀回落，美联储或有望于二季度暂停加息。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。 ⓷末次加息结束后，权益市场表现如何？1）1970-82年的“大通胀”时期，受高通胀、能源价格等因素袭扰，权益市场末次加息前后维持震荡。2）在1984-90年两轮加息周期中，美股、港

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中国黄金

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2023-03-29 14:06:11

中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好

中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好【中金农业樊俊豪】大家好中粮家佳康公布2022年业绩：2022年收入同比-2.5%至129.0亿元，生物资产公允价值调整前/调整后利润为-3.20/3.57亿元，同比-113.6%/+8.4亿元，业绩基本市场符合预期，主因饲料成本上行、套期保值负向影响。分半年看，1H/2H22收入同比-28.8%/32.0%，1H/2H22公允价值调整前利润同比-189.6%/36.2%，主因2H22生猪均价抬升。评论： 1、生猪养殖高质量增长，生鲜猪肉

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中粮家佳康

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夜长梦山

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光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！

【新亚电子】光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！ 1、公司所生产的高频数据线材主要为 SAS 计算机系统连接线材，作为服务器数据吞吐的连接通道，由导体、绝缘层、地线、屏蔽层、薄膜固定层等部分组成。高频数据线材的生产工序为铜绞束丝、芯线押出、绕包、贴合，其中涉及到膜贴合技术、高分子材料的配方改进及创新、产品结构的优化设计等一系列复杂的加工工艺技术，类似兆龙互联的高速无源铜缆组件系列产品。 2、高频数据线迭代速度快，要求高，现已大量应用于云计算、服务器数据中心等

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常山北明

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酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点

华创食饮欧阳予20230329：酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点近日老窖、洋河、舍得均传出提价消息，国窖低度打款价3.31起上调30元，洋河梦6+出厂价4.1起上调20元，品味舍得终端价4.1起上调20元。加上3月初今世缘计划外提价20元，2月份剑南春出厂价上调20元。解读如下： 1、提价目的为挺价，批价有望上行。3-4月消费淡季，历来是酒企停货挺价政策窗口期，今年需求复苏方向明确，预计行业批价Q2将小幅上行，渠道利润边际改善。 2、白酒板块历来Q2超额收益明显，驱动机制在于3-4月挺价

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夜长梦山

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【中航科技电子】半导体设备&材料

【中航科技电子】半导体设备&材料 📖工信部表示：要注重基础创新，引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新，促进核心技术产品研发和应用。大基金近期动作密集，对已发展成熟的公司有序退出，促进市场化发展；并回笼资金，聚焦核心制造及设备材料这些基础创新环节（近期增资长江存储、晶瑞电材）。国内晶圆厂资本开支好于预期，SMIC预期23年资本开支同比基本持平（63.5亿美元），在建12英寸产能34万片/月。部分成熟制程代工厂（积塔、晶合集成、粤芯等）合计在建产能超10万片/月。估值层面，当前半导体

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中微公司

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【中泰电新】特高压工程密集开标

【中泰电新】特高压工程密集开标 [庆祝]事件：3月28日，国网电子商务平台发布特高压招标公告，特高压直流方面：对哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南开展可研及勘察设计、部分技术科研、环评水保等招标。对金上-湖北开展线路施工招标。对陇东-山东开展换流站监理招标。特高压交流方面：对张北-胜利、川渝、武汉-南昌特高压交流工程开展线路通信工程招标。此前，金山-湖北已开工，陇东-山东已核准。 [庆祝]点评：1.年初，国网特高压公司表态将全力做好金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等“两

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杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？ 🌹为什么我们会选择杭州&成都多个样本机构、厂商代表去看医美行业发展趋势？ 1）3月医美市场的景气度很关键，决定了医美行业是否具备超越消费&医药行业中枢的复苏程度，这是医美行业具备复苏之外，成长逻辑和估值溢价能够延续的前提； 2）杭州、成都是非常开放式的医美市场，机构充分竞争，直客医美机构占比高，信息对称程度更高，相对来说是成熟、理性的医美消费市场的样本，代表了更多城市未来发展的方向； 3）我们在此次调研的样本中，加入了综

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【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓

【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓成本增、需求弱，皆为过往。根据公司2022年业绩预告披露，2022年公司整体经营业绩下滑幅度较大，主要原因：1、成本增加：主要原材料沪镍价格2020-2022年均价分别为11.0、13.9、20.0万元/吨，虽然公司采取长协和择机波段采购等主动方式尽力规避，但仍然不能覆盖原料上涨的影响；此外能源价格上涨，2022年公司火电电价较2021年上涨20%，天然气自2021年底涨价以来在2022年没有下调；2、需求弱：2022年民品汽车钢市场持续低迷，特钢行业整体表现

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晶澳科技调研要点

晶澳科技调研要点 [庆祝]HJT #效率：目前25%+，未来接近25.5-26%较现实 #产能： 1）扬州规划1.5-2GW，两条整线，预计23Q3进设备，年底出片；24年提良率和效率，满产；2）GW级验证后投产5GW+ #产量：预计24年满产1.5-2GW #降本方向： 1）硅片减薄，最佳或100-110u。2）金属化：银包铜+无主栅，后续电镀铜；3）靶材：背面用AZO。3）折旧：降设备（目前3e+不到4） #无主栅：当前有主栅16BB、无主栅20、24BB，23年底能看到；①层压焊接②

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中国飞鹤22年业绩交流会要点：

中国飞鹤22年业绩交流会要点： 22年回顾及收入拆分：公司实现营业收入213.11亿元，同比减少6.4%；实现归属于上市公司股东的净利润49.48亿元，同比减少28.4%。剔除原生态牧业，2022年实现营业收入209.6亿元，同比减少7%。分结构看，22年超高端婴配粉收入125.7亿，收入占比59%，其中星飞帆89亿，收入占比42%，卓睿17亿，收入占比8%。高端产品收入65亿，占比31%，下滑13%。市占率方面，23年1月份，公司市占率21.5%，其中线下渠道市占率23.1%。库存和费用：2

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卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会

【中金军工|卫星赛道研究】卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会 2023年将是国内巨型星座组网建设元年，多个特种及商用通信、遥感、导航星座陆续启动建设，带动卫星制造、卫星应用环节快速发展。我们认为核心企业将充分享受行业快速发展的红利，建议珍惜部分标的股价回调后的布局机会，重点推荐： ———————————— ⭕ 铖昌科技：1）卫星互联网TR芯片市场份额超过60%，且有进一步提升趋势，将受益于通信、遥感等星座大规模组网。2）国内TR芯片市场规模超过100亿元，公司在要求最严苛的宇航市场中竞

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【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期

【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期支付端资金充足，供给端格局改善，新技术、大领域进展不断。2018年国家开展仿制药集采工作以来，国家医保资金结余逐年攀升，为创新药快速纳入医保工作提供了保障；供给端，由于政策端收紧、投融资热度下降，行业格局得到优化；全球前沿领进展不断，新技术（ADC、双抗、核药、mRNA）以及大的疾病治疗领域（NASH、减肥、阿尔兹海默症、痛风等）取得突破进展，驱动新一轮的创新研发热潮。抗体偶联药物（ADC）处于快速发展阶段，行业已进

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【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期

【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期 ---------------------- #四季度毛利率表现超预期。公司收入端22年实现41亿元/yoy+35%，第四季度收入再创历史新高达13亿元/yoy+27%/QoQ+23%。盈利能力方面，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，四季度毛利率表现超预期。 #新能源与消费电子、通信等均进入上行通道。从收入结构来看，公司22年消费电子收入占比30%，通信领域占比30%，新能源占比2

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【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估

【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估 ---------------------- #电解液触底。六氟主跌段或已过，公司电解液单吨盈利触底，2023Q1单吨盈利低至2k/吨，处于历史底部。此外，本轮和上轮很大差别是公司溶剂+添加剂+新型锂盐一体化布局更好。 #氟化工价值重估。3M将在2025年底前逐渐退出氟化工业务，对应收入体量13亿美金，市场能够做的非常稀缺，新宙邦旗下海斯福是全球领先的氟化工企业，壁垒高，将显著受益！预计公司氟化工23年收入超18亿/增长

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【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】

【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】品牌认可：近日，公司凭借在产品、质量和服务等方面的卓越表现，再度荣获通用汽车“年度供应商”奖，连续三年获此殊荣，充分体现了通用汽车对伯特利的高度认可。 [烟花]海外业务：根据官微，2022年10月，获得海外轻量化项目定点7个，预计总销售收入约为9.5亿美元；同年12月，EPB首次获得全球整车巨头项目合作；2023年3月，铸铝转向节产品再获北美及欧洲客户定点，预计总销售收入约4.1亿美元。 [庆祝]海外产能：公司墨西哥萨尔蒂约

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【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇

【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇 ⓵美联储和市场的加息预期分歧在哪？美联储重申加息立场，抗通胀仍是当务之急，银行事件令市场押注美联储或最早于5月暂停加息。 ⓶美联储暂停加息的时点会在哪？经济转弱、通胀回落，美联储或有望于二季度暂停加息。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。 ⓷末次加息结束后，权益市场表现如何？1）1970-82年的“大通胀”时期，受高通胀、能源价格等因素袭扰，权益市场末次加息前后维持震荡。2）在1984-90年两轮加息周期中，美股、港

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中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好

中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好【中金农业樊俊豪】大家好中粮家佳康公布2022年业绩：2022年收入同比-2.5%至129.0亿元，生物资产公允价值调整前/调整后利润为-3.20/3.57亿元，同比-113.6%/+8.4亿元，业绩基本市场符合预期，主因饲料成本上行、套期保值负向影响。分半年看，1H/2H22收入同比-28.8%/32.0%，1H/2H22公允价值调整前利润同比-189.6%/36.2%，主因2H22生猪均价抬升。评论： 1、生猪养殖高质量增长，生鲜猪肉

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光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！

【新亚电子】光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！ 1、公司所生产的高频数据线材主要为 SAS 计算机系统连接线材，作为服务器数据吞吐的连接通道，由导体、绝缘层、地线、屏蔽层、薄膜固定层等部分组成。高频数据线材的生产工序为铜绞束丝、芯线押出、绕包、贴合，其中涉及到膜贴合技术、高分子材料的配方改进及创新、产品结构的优化设计等一系列复杂的加工工艺技术，类似兆龙互联的高速无源铜缆组件系列产品。 2、高频数据线迭代速度快，要求高，现已大量应用于云计算、服务器数据中心等

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酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点

华创食饮欧阳予20230329：酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点近日老窖、洋河、舍得均传出提价消息，国窖低度打款价3.31起上调30元，洋河梦6+出厂价4.1起上调20元，品味舍得终端价4.1起上调20元。加上3月初今世缘计划外提价20元，2月份剑南春出厂价上调20元。解读如下： 1、提价目的为挺价，批价有望上行。3-4月消费淡季，历来是酒企停货挺价政策窗口期，今年需求复苏方向明确，预计行业批价Q2将小幅上行，渠道利润边际改善。 2、白酒板块历来Q2超额收益明显，驱动机制在于3-4月挺价

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【中航科技电子】半导体设备&材料

【中航科技电子】半导体设备&材料 📖工信部表示：要注重基础创新，引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新，促进核心技术产品研发和应用。大基金近期动作密集，对已发展成熟的公司有序退出，促进市场化发展；并回笼资金，聚焦核心制造及设备材料这些基础创新环节（近期增资长江存储、晶瑞电材）。国内晶圆厂资本开支好于预期，SMIC预期23年资本开支同比基本持平（63.5亿美元），在建12英寸产能34万片/月。部分成熟制程代工厂（积塔、晶合集成、粤芯等）合计在建产能超10万片/月。估值层面，当前半导体

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【中泰电新】特高压工程密集开标

【中泰电新】特高压工程密集开标 [庆祝]事件：3月28日，国网电子商务平台发布特高压招标公告，特高压直流方面：对哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南开展可研及勘察设计、部分技术科研、环评水保等招标。对金上-湖北开展线路施工招标。对陇东-山东开展换流站监理招标。特高压交流方面：对张北-胜利、川渝、武汉-南昌特高压交流工程开展线路通信工程招标。此前，金山-湖北已开工，陇东-山东已核准。 [庆祝]点评：1.年初，国网特高压公司表态将全力做好金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等“两

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许继电气

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夜长梦山

2023-03-29 20:16:07

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？ 🌹为什么我们会选择杭州&成都多个样本机构、厂商代表去看医美行业发展趋势？ 1）3月医美市场的景气度很关键，决定了医美行业是否具备超越消费&医药行业中枢的复苏程度，这是医美行业具备复苏之外，成长逻辑和估值溢价能够延续的前提； 2）杭州、成都是非常开放式的医美市场，机构充分竞争，直客医美机构占比高，信息对称程度更高，相对来说是成熟、理性的医美消费市场的样本，代表了更多城市未来发展的方向； 3）我们在此次调研的样本中，加入了综

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爱美客

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夜长梦山

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【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓

【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓成本增、需求弱，皆为过往。根据公司2022年业绩预告披露，2022年公司整体经营业绩下滑幅度较大，主要原因：1、成本增加：主要原材料沪镍价格2020-2022年均价分别为11.0、13.9、20.0万元/吨，虽然公司采取长协和择机波段采购等主动方式尽力规避，但仍然不能覆盖原料上涨的影响；此外能源价格上涨，2022年公司火电电价较2021年上涨20%，天然气自2021年底涨价以来在2022年没有下调；2、需求弱：2022年民品汽车钢市场持续低迷，特钢行业整体表现

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夜长梦山

2023-03-29 20:14:49

晶澳科技调研要点

晶澳科技调研要点 [庆祝]HJT #效率：目前25%+，未来接近25.5-26%较现实 #产能： 1）扬州规划1.5-2GW，两条整线，预计23Q3进设备，年底出片；24年提良率和效率，满产；2）GW级验证后投产5GW+ #产量：预计24年满产1.5-2GW #降本方向： 1）硅片减薄，最佳或100-110u。2）金属化：银包铜+无主栅，后续电镀铜；3）靶材：背面用AZO。3）折旧：降设备（目前3e+不到4） #无主栅：当前有主栅16BB、无主栅20、24BB，23年底能看到；①层压焊接②

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晶澳科技

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夜长梦山

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中国飞鹤22年业绩交流会要点：

中国飞鹤22年业绩交流会要点： 22年回顾及收入拆分：公司实现营业收入213.11亿元，同比减少6.4%；实现归属于上市公司股东的净利润49.48亿元，同比减少28.4%。剔除原生态牧业，2022年实现营业收入209.6亿元，同比减少7%。分结构看，22年超高端婴配粉收入125.7亿，收入占比59%，其中星飞帆89亿，收入占比42%，卓睿17亿，收入占比8%。高端产品收入65亿，占比31%，下滑13%。市占率方面，23年1月份，公司市占率21.5%，其中线下渠道市占率23.1%。库存和费用：2

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夜长梦山

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卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会

【中金军工|卫星赛道研究】卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会 2023年将是国内巨型星座组网建设元年，多个特种及商用通信、遥感、导航星座陆续启动建设，带动卫星制造、卫星应用环节快速发展。我们认为核心企业将充分享受行业快速发展的红利，建议珍惜部分标的股价回调后的布局机会，重点推荐： ———————————— ⭕ 铖昌科技：1）卫星互联网TR芯片市场份额超过60%，且有进一步提升趋势，将受益于通信、遥感等星座大规模组网。2）国内TR芯片市场规模超过100亿元，公司在要求最严苛的宇航市场中竞

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铖昌科技
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【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期

【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期支付端资金充足，供给端格局改善，新技术、大领域进展不断。2018年国家开展仿制药集采工作以来，国家医保资金结余逐年攀升，为创新药快速纳入医保工作提供了保障；供给端，由于政策端收紧、投融资热度下降，行业格局得到优化；全球前沿领进展不断，新技术（ADC、双抗、核药、mRNA）以及大的疾病治疗领域（NASH、减肥、阿尔兹海默症、痛风等）取得突破进展，驱动新一轮的创新研发热潮。抗体偶联药物（ADC）处于快速发展阶段，行业已进

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【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期

【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期 ---------------------- #四季度毛利率表现超预期。公司收入端22年实现41亿元/yoy+35%，第四季度收入再创历史新高达13亿元/yoy+27%/QoQ+23%。盈利能力方面，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，四季度毛利率表现超预期。 #新能源与消费电子、通信等均进入上行通道。从收入结构来看，公司22年消费电子收入占比30%，通信领域占比30%，新能源占比2

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【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估

【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估 ---------------------- #电解液触底。六氟主跌段或已过，公司电解液单吨盈利触底，2023Q1单吨盈利低至2k/吨，处于历史底部。此外，本轮和上轮很大差别是公司溶剂+添加剂+新型锂盐一体化布局更好。 #氟化工价值重估。3M将在2025年底前逐渐退出氟化工业务，对应收入体量13亿美金，市场能够做的非常稀缺，新宙邦旗下海斯福是全球领先的氟化工企业，壁垒高，将显著受益！预计公司氟化工23年收入超18亿/增长

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夜长梦山

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【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】

【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】品牌认可：近日，公司凭借在产品、质量和服务等方面的卓越表现，再度荣获通用汽车“年度供应商”奖，连续三年获此殊荣，充分体现了通用汽车对伯特利的高度认可。 [烟花]海外业务：根据官微，2022年10月，获得海外轻量化项目定点7个，预计总销售收入约为9.5亿美元；同年12月，EPB首次获得全球整车巨头项目合作；2023年3月，铸铝转向节产品再获北美及欧洲客户定点，预计总销售收入约4.1亿美元。 [庆祝]海外产能：公司墨西哥萨尔蒂约

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夜长梦山

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【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇

【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇 ⓵美联储和市场的加息预期分歧在哪？美联储重申加息立场，抗通胀仍是当务之急，银行事件令市场押注美联储或最早于5月暂停加息。 ⓶美联储暂停加息的时点会在哪？经济转弱、通胀回落，美联储或有望于二季度暂停加息。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。 ⓷末次加息结束后，权益市场表现如何？1）1970-82年的“大通胀”时期，受高通胀、能源价格等因素袭扰，权益市场末次加息前后维持震荡。2）在1984-90年两轮加息周期中，美股、港

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中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好

中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好【中金农业樊俊豪】大家好中粮家佳康公布2022年业绩：2022年收入同比-2.5%至129.0亿元，生物资产公允价值调整前/调整后利润为-3.20/3.57亿元，同比-113.6%/+8.4亿元，业绩基本市场符合预期，主因饲料成本上行、套期保值负向影响。分半年看，1H/2H22收入同比-28.8%/32.0%，1H/2H22公允价值调整前利润同比-189.6%/36.2%，主因2H22生猪均价抬升。评论： 1、生猪养殖高质量增长，生鲜猪肉

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中粮家佳康

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夜长梦山

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光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！

【新亚电子】光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！ 1、公司所生产的高频数据线材主要为 SAS 计算机系统连接线材，作为服务器数据吞吐的连接通道，由导体、绝缘层、地线、屏蔽层、薄膜固定层等部分组成。高频数据线材的生产工序为铜绞束丝、芯线押出、绕包、贴合，其中涉及到膜贴合技术、高分子材料的配方改进及创新、产品结构的优化设计等一系列复杂的加工工艺技术，类似兆龙互联的高速无源铜缆组件系列产品。 2、高频数据线迭代速度快，要求高，现已大量应用于云计算、服务器数据中心等

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酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点

华创食饮欧阳予20230329：酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点近日老窖、洋河、舍得均传出提价消息，国窖低度打款价3.31起上调30元，洋河梦6+出厂价4.1起上调20元，品味舍得终端价4.1起上调20元。加上3月初今世缘计划外提价20元，2月份剑南春出厂价上调20元。解读如下： 1、提价目的为挺价，批价有望上行。3-4月消费淡季，历来是酒企停货挺价政策窗口期，今年需求复苏方向明确，预计行业批价Q2将小幅上行，渠道利润边际改善。 2、白酒板块历来Q2超额收益明显，驱动机制在于3-4月挺价

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夜长梦山

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【中航科技电子】半导体设备&材料

【中航科技电子】半导体设备&材料 📖工信部表示：要注重基础创新，引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新，促进核心技术产品研发和应用。大基金近期动作密集，对已发展成熟的公司有序退出，促进市场化发展；并回笼资金，聚焦核心制造及设备材料这些基础创新环节（近期增资长江存储、晶瑞电材）。国内晶圆厂资本开支好于预期，SMIC预期23年资本开支同比基本持平（63.5亿美元），在建12英寸产能34万片/月。部分成熟制程代工厂（积塔、晶合集成、粤芯等）合计在建产能超10万片/月。估值层面，当前半导体

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【中泰电新】特高压工程密集开标

【中泰电新】特高压工程密集开标 [庆祝]事件：3月28日，国网电子商务平台发布特高压招标公告，特高压直流方面：对哈密-重庆、宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南开展可研及勘察设计、部分技术科研、环评水保等招标。对金上-湖北开展线路施工招标。对陇东-山东开展换流站监理招标。特高压交流方面：对张北-胜利、川渝、武汉-南昌特高压交流工程开展线路通信工程招标。此前，金山-湖北已开工，陇东-山东已核准。 [庆祝]点评：1.年初，国网特高压公司表态将全力做好金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆等“两

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杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？

杭州&成都医美产业链调研感悟：数据之外，医美行业的2023存在哪些趋势？ 🌹为什么我们会选择杭州&成都多个样本机构、厂商代表去看医美行业发展趋势？ 1）3月医美市场的景气度很关键，决定了医美行业是否具备超越消费&医药行业中枢的复苏程度，这是医美行业具备复苏之外，成长逻辑和估值溢价能够延续的前提； 2）杭州、成都是非常开放式的医美市场，机构充分竞争，直客医美机构占比高，信息对称程度更高，相对来说是成熟、理性的医美消费市场的样本，代表了更多城市未来发展的方向； 3）我们在此次调研的样本中，加入了综

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【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓

【浙商金属】看好抚顺特钢，东方欲晓成本增、需求弱，皆为过往。根据公司2022年业绩预告披露，2022年公司整体经营业绩下滑幅度较大，主要原因：1、成本增加：主要原材料沪镍价格2020-2022年均价分别为11.0、13.9、20.0万元/吨，虽然公司采取长协和择机波段采购等主动方式尽力规避，但仍然不能覆盖原料上涨的影响；此外能源价格上涨，2022年公司火电电价较2021年上涨20%，天然气自2021年底涨价以来在2022年没有下调；2、需求弱：2022年民品汽车钢市场持续低迷，特钢行业整体表现

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晶澳科技调研要点

晶澳科技调研要点 [庆祝]HJT #效率：目前25%+，未来接近25.5-26%较现实 #产能： 1）扬州规划1.5-2GW，两条整线，预计23Q3进设备，年底出片；24年提良率和效率，满产；2）GW级验证后投产5GW+ #产量：预计24年满产1.5-2GW #降本方向： 1）硅片减薄，最佳或100-110u。2）金属化：银包铜+无主栅，后续电镀铜；3）靶材：背面用AZO。3）折旧：降设备（目前3e+不到4） #无主栅：当前有主栅16BB、无主栅20、24BB，23年底能看到；①层压焊接②

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中国飞鹤22年业绩交流会要点：

中国飞鹤22年业绩交流会要点： 22年回顾及收入拆分：公司实现营业收入213.11亿元，同比减少6.4%；实现归属于上市公司股东的净利润49.48亿元，同比减少28.4%。剔除原生态牧业，2022年实现营业收入209.6亿元，同比减少7%。分结构看，22年超高端婴配粉收入125.7亿，收入占比59%，其中星飞帆89亿，收入占比42%，卓睿17亿，收入占比8%。高端产品收入65亿，占比31%，下滑13%。市占率方面，23年1月份，公司市占率21.5%，其中线下渠道市占率23.1%。库存和费用：2

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卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会

【中金军工|卫星赛道研究】卫星产业方兴未艾，珍惜核心标的回调的布局机会 2023年将是国内巨型星座组网建设元年，多个特种及商用通信、遥感、导航星座陆续启动建设，带动卫星制造、卫星应用环节快速发展。我们认为核心企业将充分享受行业快速发展的红利，建议珍惜部分标的股价回调后的布局机会，重点推荐： ———————————— ⭕ 铖昌科技：1）卫星互联网TR芯片市场份额超过60%，且有进一步提升趋势，将受益于通信、遥感等星座大规模组网。2）国内TR芯片市场规模超过100亿元，公司在要求最严苛的宇航市场中竞

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【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期

【申万医药】ADC行业深度报告——靶向化疗精准制导，ADC药物迎来蓬勃发展期支付端资金充足，供给端格局改善，新技术、大领域进展不断。2018年国家开展仿制药集采工作以来，国家医保资金结余逐年攀升，为创新药快速纳入医保工作提供了保障；供给端，由于政策端收紧、投融资热度下降，行业格局得到优化；全球前沿领进展不断，新技术（ADC、双抗、核药、mRNA）以及大的疾病治疗领域（NASH、减肥、阿尔兹海默症、痛风等）取得突破进展，驱动新一轮的创新研发热潮。抗体偶联药物（ADC）处于快速发展阶段，行业已进

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【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期

【华鑫新能源-飞荣达-0329】持续推荐，拐点明确，四季度毛利率表现超预期 ---------------------- #四季度毛利率表现超预期。公司收入端22年实现41亿元/yoy+35%，第四季度收入再创历史新高达13亿元/yoy+27%/QoQ+23%。盈利能力方面，2022Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为12%/14%/18%/23%，四季度毛利率表现超预期。 #新能源与消费电子、通信等均进入上行通道。从收入结构来看，公司22年消费电子收入占比30%，通信领域占比30%，新能源占比2

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【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估

【华鑫新能源-新宙邦-0328】3月金股，持续推荐，重视氟化工带来价值重估 ---------------------- #电解液触底。六氟主跌段或已过，公司电解液单吨盈利触底，2023Q1单吨盈利低至2k/吨，处于历史底部。此外，本轮和上轮很大差别是公司溶剂+添加剂+新型锂盐一体化布局更好。 #氟化工价值重估。3M将在2025年底前逐渐退出氟化工业务，对应收入体量13亿美金，市场能够做的非常稀缺，新宙邦旗下海斯福是全球领先的氟化工企业，壁垒高，将显著受益！预计公司氟化工23年收入超18亿/增长

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【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】

【伯特利：墨西哥完成生产准备，并再度荣获通用汽车全球“年度供应商”奖】品牌认可：近日，公司凭借在产品、质量和服务等方面的卓越表现，再度荣获通用汽车“年度供应商”奖，连续三年获此殊荣，充分体现了通用汽车对伯特利的高度认可。 [烟花]海外业务：根据官微，2022年10月，获得海外轻量化项目定点7个，预计总销售收入约为9.5亿美元；同年12月，EPB首次获得全球整车巨头项目合作；2023年3月，铸铝转向节产品再获北美及欧洲客户定点，预计总销售收入约4.1亿美元。 [庆祝]海外产能：公司墨西哥萨尔蒂约

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【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇

【国君戴清｜海外】加息尾部风险与加仓机遇 ⓵美联储和市场的加息预期分歧在哪？美联储重申加息立场，抗通胀仍是当务之急，银行事件令市场押注美联储或最早于5月暂停加息。 ⓶美联储暂停加息的时点会在哪？经济转弱、通胀回落，美联储或有望于二季度暂停加息。此外，当前加息已步入“深水区”，美联储暂停加息亦利于观察更多潜在尾部风险。 ⓷末次加息结束后，权益市场表现如何？1）1970-82年的“大通胀”时期，受高通胀、能源价格等因素袭扰，权益市场末次加息前后维持震荡。2）在1984-90年两轮加息周期中，美股、港

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中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好

中粮家佳康：生猪养殖高质量成长，品牌化转型势头向好【中金农业樊俊豪】大家好中粮家佳康公布2022年业绩：2022年收入同比-2.5%至129.0亿元，生物资产公允价值调整前/调整后利润为-3.20/3.57亿元，同比-113.6%/+8.4亿元，业绩基本市场符合预期，主因饲料成本上行、套期保值负向影响。分半年看，1H/2H22收入同比-28.8%/32.0%，1H/2H22公允价值调整前利润同比-189.6%/36.2%，主因2H22生猪均价抬升。评论： 1、生猪养殖高质量增长，生鲜猪肉

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光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！

【新亚电子】光模块替代，昇腾AI服务器线束，高频数据线打开千亿市场，与CPO试比高！ 1、公司所生产的高频数据线材主要为 SAS 计算机系统连接线材，作为服务器数据吞吐的连接通道，由导体、绝缘层、地线、屏蔽层、薄膜固定层等部分组成。高频数据线材的生产工序为铜绞束丝、芯线押出、绕包、贴合，其中涉及到膜贴合技术、高分子材料的配方改进及创新、产品结构的优化设计等一系列复杂的加工工艺技术，类似兆龙互联的高速无源铜缆组件系列产品。 2、高频数据线迭代速度快，要求高，现已大量应用于云计算、服务器数据中心等

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酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点

华创食饮欧阳予20230329：酒企密集提价期，有望成板块Q2上行起点近日老窖、洋河、舍得均传出提价消息，国窖低度打款价3.31起上调30元，洋河梦6+出厂价4.1起上调20元，品味舍得终端价4.1起上调20元。加上3月初今世缘计划外提价20元，2月份剑南春出厂价上调20元。解读如下： 1、提价目的为挺价，批价有望上行。3-4月消费淡季，历来是酒企停货挺价政策窗口期，今年需求复苏方向明确，预计行业批价Q2将小幅上行，渠道利润边际改善。 2、白酒板块历来Q2超额收益明显，驱动机制在于3-4月挺价

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【中航科技电子】半导体设备&材料

【中航科技电子】半导体设备&材料 📖工信部表示：要注重基础创新，引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新，促进核心技术产品研发和应用。大基金近期动作密集，对已发展成熟的公司有序退出，促进市场化发展；并回笼资金，聚焦核心制造及设备材料这些基础创新环节（近期增资长江存储、晶瑞电材）。国内晶圆厂资本开支好于预期，SMIC预期23年资本开支同比基本持平（63.5亿美元），在建12英寸产能34万片/月。部分成熟制程代工厂（积塔、晶合集成、粤芯等）合计在建产能超10万片/月。估值层面，当前半导体

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