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2023-03-27 10:10:58

继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的

【申万互联网传媒】继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的 2023年，营销板块基本面普遍有复苏逻辑支撑。AI对广告营销整体影响是作为生产工具，激发创意同时提升素材生产效率。我们认为，AI会从两个方面对广告投放ROI产生影响，从而影响广告主预算份额和营销行业格局： 1）AI训练模型有望更精准找到细分标签人群，模拟广告出价，提升投放ROI； 2）AI赋能新平台（如NewBing）或新场景（如虚拟人），吸引增量流量或提供全新营销方案，吸引预算。有大量数据积累的，或在

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青木科技

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2023-03-27 10:10:25

本周开盘前重点关注【财通商社】

本周开盘前重点关注【财通商社】一、出行链条基本面数据的基调：高位震荡 #🌐 国内航空执行量一个台阶。 #🌐 酒店revpar在19年水平之上震荡。整体比疫情前高3%-5%。OCC整体比19年高8%-10%。ADR现在平均降到19年之下3%左右水平。 Occ和adr倒挂的原因是恢复不均衡。 #🌐 免税。周度销售数据环比震荡。 #🌐 餐饮。龙头同店恢复度90%-107%，进入2月中下旬开始从高点回落震荡。目前普遍从回落到100%水平之下。 #🌐 医美化妆品。化妆品准备618主题窗口。医美

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华凯易佰

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【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】

【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】核心观点：我们在3月19日报告《结构至上》提示了短期风险的化解与国内降准支持扩信用会推动市场反弹。总的来说，国内经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，海外风险短期“预期的差也没有更糟糕”，因此指数震荡为主。逢低布局TMT/央国企，积极配置电子/医药。第一，指数横盘震荡，股票结构至上。现阶段就是淡化指数，结构至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票策略的大逻辑不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此

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贵州茅台

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【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：

【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：【甘源食品】1月订单-20%，2月+50%，预计3月+35%~40%，考虑到部分12月订单确认在1月，预计Q1报表收入同比+20%~25%。棕榈油价格下降及规模效应释放带动Q1净利率提升至12%+。【劲仔食品】1+2月实现55%+增长，预计3月达成情况良好，预期Q1实现35%~45%增长。【盐津铺子】1+2月实现20%以上增长，预计Q1收入+25%~30%，2月零食店月销接近4000w，电商接近5000w。【天润乳业】1+2月接近15%增长，3月情况向好，

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甘源食品

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【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327

【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327 19-20年5G周期后，由数通和服务器拉动的PCB成长式微，而当下，Intel新平台Eagle Stream（EGS）和AI服务器的趋势加速，率先受益即是其中承载、连接功能的PCB。如果23年服务器新平台渗透率达到30%，按照我们测算，EGS单台服务器PCB价值量约为传统服务器1.5-2倍，23年升级对应的（服务器PCB）行业增长即接近15-30%，对应11-23亿美元。考虑EGS全年渗透需要过程规模需打折扣，但新平台头部公司

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深南电路

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【天风电新】本周继续看好新能源投资机会

【天风电新】本周继续看好新能源投资机会 1、上周周度涨幅电新排名第四，本周继续看好新能源投资机会，以年度为单位看，行情不会一蹴而就，大概率反弹-调整-再反转，反转的机会来自基本面拐点和横向对比明年各行业增速。 2、本周看好的原因：基本面因素一季报预期差、车订单持续迎拐点（连续三周车企订单合计环比向上）。交易因素一季报披露，资金对人设维护的需求。 3、关于一季报：维持之前观点，盈利高位的环节放业绩市场不认，需要持续的业绩（靠时间消化）来改变市场的担心和验证公司的阿尔法。因此，机会还是来自预期业绩差

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科达利

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一点思考：铝价为什么不涨？

一点思考：铝价为什么不涨？ [叹气]现象：国内原铝最新表需增长超10%，铝价刚从1.8w关口爬上1.85w，强表需为何刺激不起铝价？症结：LME铝持续下跌，SHFE铝强，进口盈利窗口打开，进口货物流入搅局现货，外盘价低不利于我国铝材出口。原铝进口-国内货多-海外缺-铝材出口的循环没打开，当下铝价的重点在LME铝。 LME铝交易啥？担心俄铝货物交仓（货物来中国，被部分证伪）；俄乌冲突供应链混乱，下游去年Q2-Q3有集中补库，目前正在消化库存，预计在Q2完成出清；将铝的能源属性与原油价格挂钩；铝的

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光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐

【天风通信】光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐 🔥 事件：我们上周末重大抄底推荐之后，亨通光电/中天科技/长飞光纤引起市场关注，并新增挖掘出他们的光模块亮点。 🌹我们补充亮点并且重申观点： 🔥 补充光模块亮点梳理：中天科技2022年光模块预计收入金额约几亿，跟进cpo技术；亨通光电2022年光模块收入预计几千万，目前实现400G小批量销售，并于21年发布cpo样机；长飞光纤控股光模块公司博创科技并自有部分光模块业务。 🌹 重申推荐逻辑： 1、经过前期充分

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中天科技

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周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏

【东吴电新】周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏 ⚡行业策略：储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAG

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【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期上周猪价略跌，均重不降反升。根据涌益咨询，上周猪价有所下降为15.12元/kg（上上周15.14元/kg）；其次上周出栏均重略涨为122.32公斤（上上周122.05公斤），比去年同期仍高3.5kg。猪价低位带动产能去化，价格拐点渐行渐近。行业经过两个月的去产能，后续我们认为行业生态依然较差，行业产能有望继续去化。一方面，目前行业体重仍高且持续增加，库存压制较为明显。另一方面，二季度需高度关注南方疫情，洪涝季节疫病多发供需压力或将进一步加大，因此行业生态

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ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长

【东方互联网】ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长事项：北京时间3 月 24日，OpenAI 宣布正式上线ChatGPT 插件系统。 ChatGPT此前由于数据库仅更新到2021年9月，回答不具有时效性。本次更新，它能将 ChatGPT 连接到第三方应用程序，也就是说他将开启联网功能。另一方面，ChatGPT的生态规模会极速扩大：OpenAI首批开放可使用的插件包括了在线购物、法律知识、专业问答、文字生成语音、酒店航班预订、外卖服务等插件，且开发对代码能力的

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大金重工调研要点-0325

大金重工调研要点-0325 ——————————— 🌼产能辽宁盘锦：收购完成，23Q4可以投产，产能高于蓬莱基地。未来不仅是单桩，也规划了浮式基础的生产能力。河北唐山：落地协议近期已经签完，贡献产能要到24年。广东阳江：一期已经在接订单，二期不会布局。港口条件一般，友商更多出货是国内。海外布局：波兰要布局，英国对大金有意向。菲律宾在选址（未来可能通过菲律宾去美国等市场）。 🌼海外订单交付节奏 23Q1过渡段交付1万吨（Q1可以确认收入，吨净利低于单桩，但会好于国内），Q2 开始交付单

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【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：

【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】领导好，上周市场整体小幅上涨，机会整体集中在TMT行业，板块交易占比达到近半，超过13-15年，达到历史极值水平。我们与机构沟通，代表性观点如下： 1. 交易热度达到极值水平，对TMT板块不是好事。A股传媒甚至计算机多数公司可能长期看不到利润兑现，电子上半年没基本面，甚至下半年也未必有显著业绩改善，TMT行情在如此热度下会非常脆弱，如果外部一旦有事件扰动，随时会大幅降温回撤。而中特估还有演绎空间，医药也是稳健的选择，新能源A

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洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出

洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出【西南金属】 #铜板块业绩弹性突出： 2023年TFM和KFM双矿新建项目投产，年内铜产量指引中值为41.55万吨，同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后，库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看，地产保交付利好竣工链条的铜消费，国家电网计划投资超5200亿创历史新高，新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限，国内供需维持紧平衡，内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动，全年铜价重心有望保持高位。 #华越项目满产助力盈利能力提升

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继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的

【申万互联网传媒】继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的 2023年，营销板块基本面普遍有复苏逻辑支撑。AI对广告营销整体影响是作为生产工具，激发创意同时提升素材生产效率。我们认为，AI会从两个方面对广告投放ROI产生影响，从而影响广告主预算份额和营销行业格局： 1）AI训练模型有望更精准找到细分标签人群，模拟广告出价，提升投放ROI； 2）AI赋能新平台（如NewBing）或新场景（如虚拟人），吸引增量流量或提供全新营销方案，吸引预算。有大量数据积累的，或在

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本周开盘前重点关注【财通商社】

本周开盘前重点关注【财通商社】一、出行链条基本面数据的基调：高位震荡 #🌐 国内航空执行量一个台阶。 #🌐 酒店revpar在19年水平之上震荡。整体比疫情前高3%-5%。OCC整体比19年高8%-10%。ADR现在平均降到19年之下3%左右水平。 Occ和adr倒挂的原因是恢复不均衡。 #🌐 免税。周度销售数据环比震荡。 #🌐 餐饮。龙头同店恢复度90%-107%，进入2月中下旬开始从高点回落震荡。目前普遍从回落到100%水平之下。 #🌐 医美化妆品。化妆品准备618主题窗口。医美

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【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】

【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】核心观点：我们在3月19日报告《结构至上》提示了短期风险的化解与国内降准支持扩信用会推动市场反弹。总的来说，国内经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，海外风险短期“预期的差也没有更糟糕”，因此指数震荡为主。逢低布局TMT/央国企，积极配置电子/医药。第一，指数横盘震荡，股票结构至上。现阶段就是淡化指数，结构至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票策略的大逻辑不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此

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【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：

【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：【甘源食品】1月订单-20%，2月+50%，预计3月+35%~40%，考虑到部分12月订单确认在1月，预计Q1报表收入同比+20%~25%。棕榈油价格下降及规模效应释放带动Q1净利率提升至12%+。【劲仔食品】1+2月实现55%+增长，预计3月达成情况良好，预期Q1实现35%~45%增长。【盐津铺子】1+2月实现20%以上增长，预计Q1收入+25%~30%，2月零食店月销接近4000w，电商接近5000w。【天润乳业】1+2月接近15%增长，3月情况向好，

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【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327

【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327 19-20年5G周期后，由数通和服务器拉动的PCB成长式微，而当下，Intel新平台Eagle Stream（EGS）和AI服务器的趋势加速，率先受益即是其中承载、连接功能的PCB。如果23年服务器新平台渗透率达到30%，按照我们测算，EGS单台服务器PCB价值量约为传统服务器1.5-2倍，23年升级对应的（服务器PCB）行业增长即接近15-30%，对应11-23亿美元。考虑EGS全年渗透需要过程规模需打折扣，但新平台头部公司

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【天风电新】本周继续看好新能源投资机会

【天风电新】本周继续看好新能源投资机会 1、上周周度涨幅电新排名第四，本周继续看好新能源投资机会，以年度为单位看，行情不会一蹴而就，大概率反弹-调整-再反转，反转的机会来自基本面拐点和横向对比明年各行业增速。 2、本周看好的原因：基本面因素一季报预期差、车订单持续迎拐点（连续三周车企订单合计环比向上）。交易因素一季报披露，资金对人设维护的需求。 3、关于一季报：维持之前观点，盈利高位的环节放业绩市场不认，需要持续的业绩（靠时间消化）来改变市场的担心和验证公司的阿尔法。因此，机会还是来自预期业绩差

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一点思考：铝价为什么不涨？

一点思考：铝价为什么不涨？ [叹气]现象：国内原铝最新表需增长超10%，铝价刚从1.8w关口爬上1.85w，强表需为何刺激不起铝价？症结：LME铝持续下跌，SHFE铝强，进口盈利窗口打开，进口货物流入搅局现货，外盘价低不利于我国铝材出口。原铝进口-国内货多-海外缺-铝材出口的循环没打开，当下铝价的重点在LME铝。 LME铝交易啥？担心俄铝货物交仓（货物来中国，被部分证伪）；俄乌冲突供应链混乱，下游去年Q2-Q3有集中补库，目前正在消化库存，预计在Q2完成出清；将铝的能源属性与原油价格挂钩；铝的

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光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐

【天风通信】光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐 🔥 事件：我们上周末重大抄底推荐之后，亨通光电/中天科技/长飞光纤引起市场关注，并新增挖掘出他们的光模块亮点。 🌹我们补充亮点并且重申观点： 🔥 补充光模块亮点梳理：中天科技2022年光模块预计收入金额约几亿，跟进cpo技术；亨通光电2022年光模块收入预计几千万，目前实现400G小批量销售，并于21年发布cpo样机；长飞光纤控股光模块公司博创科技并自有部分光模块业务。 🌹 重申推荐逻辑： 1、经过前期充分

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周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏

【东吴电新】周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏 ⚡行业策略：储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAG

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【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期上周猪价略跌，均重不降反升。根据涌益咨询，上周猪价有所下降为15.12元/kg（上上周15.14元/kg）；其次上周出栏均重略涨为122.32公斤（上上周122.05公斤），比去年同期仍高3.5kg。猪价低位带动产能去化，价格拐点渐行渐近。行业经过两个月的去产能，后续我们认为行业生态依然较差，行业产能有望继续去化。一方面，目前行业体重仍高且持续增加，库存压制较为明显。另一方面，二季度需高度关注南方疫情，洪涝季节疫病多发供需压力或将进一步加大，因此行业生态

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ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长

【东方互联网】ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长事项：北京时间3 月 24日，OpenAI 宣布正式上线ChatGPT 插件系统。 ChatGPT此前由于数据库仅更新到2021年9月，回答不具有时效性。本次更新，它能将 ChatGPT 连接到第三方应用程序，也就是说他将开启联网功能。另一方面，ChatGPT的生态规模会极速扩大：OpenAI首批开放可使用的插件包括了在线购物、法律知识、专业问答、文字生成语音、酒店航班预订、外卖服务等插件，且开发对代码能力的

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大金重工调研要点-0325

大金重工调研要点-0325 ——————————— 🌼产能辽宁盘锦：收购完成，23Q4可以投产，产能高于蓬莱基地。未来不仅是单桩，也规划了浮式基础的生产能力。河北唐山：落地协议近期已经签完，贡献产能要到24年。广东阳江：一期已经在接订单，二期不会布局。港口条件一般，友商更多出货是国内。海外布局：波兰要布局，英国对大金有意向。菲律宾在选址（未来可能通过菲律宾去美国等市场）。 🌼海外订单交付节奏 23Q1过渡段交付1万吨（Q1可以确认收入，吨净利低于单桩，但会好于国内），Q2 开始交付单

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【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：

【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】领导好，上周市场整体小幅上涨，机会整体集中在TMT行业，板块交易占比达到近半，超过13-15年，达到历史极值水平。我们与机构沟通，代表性观点如下： 1. 交易热度达到极值水平，对TMT板块不是好事。A股传媒甚至计算机多数公司可能长期看不到利润兑现，电子上半年没基本面，甚至下半年也未必有显著业绩改善，TMT行情在如此热度下会非常脆弱，如果外部一旦有事件扰动，随时会大幅降温回撤。而中特估还有演绎空间，医药也是稳健的选择，新能源A

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洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出

洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出【西南金属】 #铜板块业绩弹性突出： 2023年TFM和KFM双矿新建项目投产，年内铜产量指引中值为41.55万吨，同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后，库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看，地产保交付利好竣工链条的铜消费，国家电网计划投资超5200亿创历史新高，新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限，国内供需维持紧平衡，内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动，全年铜价重心有望保持高位。 #华越项目满产助力盈利能力提升

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继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的

【申万互联网传媒】继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的 2023年，营销板块基本面普遍有复苏逻辑支撑。AI对广告营销整体影响是作为生产工具，激发创意同时提升素材生产效率。我们认为，AI会从两个方面对广告投放ROI产生影响，从而影响广告主预算份额和营销行业格局： 1）AI训练模型有望更精准找到细分标签人群，模拟广告出价，提升投放ROI； 2）AI赋能新平台（如NewBing）或新场景（如虚拟人），吸引增量流量或提供全新营销方案，吸引预算。有大量数据积累的，或在

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本周开盘前重点关注【财通商社】

本周开盘前重点关注【财通商社】一、出行链条基本面数据的基调：高位震荡 #🌐 国内航空执行量一个台阶。 #🌐 酒店revpar在19年水平之上震荡。整体比疫情前高3%-5%。OCC整体比19年高8%-10%。ADR现在平均降到19年之下3%左右水平。 Occ和adr倒挂的原因是恢复不均衡。 #🌐 免税。周度销售数据环比震荡。 #🌐 餐饮。龙头同店恢复度90%-107%，进入2月中下旬开始从高点回落震荡。目前普遍从回落到100%水平之下。 #🌐 医美化妆品。化妆品准备618主题窗口。医美

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华凯易佰

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【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】

【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】核心观点：我们在3月19日报告《结构至上》提示了短期风险的化解与国内降准支持扩信用会推动市场反弹。总的来说，国内经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，海外风险短期“预期的差也没有更糟糕”，因此指数震荡为主。逢低布局TMT/央国企，积极配置电子/医药。第一，指数横盘震荡，股票结构至上。现阶段就是淡化指数，结构至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票策略的大逻辑不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此

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【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：

【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：【甘源食品】1月订单-20%，2月+50%，预计3月+35%~40%，考虑到部分12月订单确认在1月，预计Q1报表收入同比+20%~25%。棕榈油价格下降及规模效应释放带动Q1净利率提升至12%+。【劲仔食品】1+2月实现55%+增长，预计3月达成情况良好，预期Q1实现35%~45%增长。【盐津铺子】1+2月实现20%以上增长，预计Q1收入+25%~30%，2月零食店月销接近4000w，电商接近5000w。【天润乳业】1+2月接近15%增长，3月情况向好，

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【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327

【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327 19-20年5G周期后，由数通和服务器拉动的PCB成长式微，而当下，Intel新平台Eagle Stream（EGS）和AI服务器的趋势加速，率先受益即是其中承载、连接功能的PCB。如果23年服务器新平台渗透率达到30%，按照我们测算，EGS单台服务器PCB价值量约为传统服务器1.5-2倍，23年升级对应的（服务器PCB）行业增长即接近15-30%，对应11-23亿美元。考虑EGS全年渗透需要过程规模需打折扣，但新平台头部公司

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【天风电新】本周继续看好新能源投资机会

【天风电新】本周继续看好新能源投资机会 1、上周周度涨幅电新排名第四，本周继续看好新能源投资机会，以年度为单位看，行情不会一蹴而就，大概率反弹-调整-再反转，反转的机会来自基本面拐点和横向对比明年各行业增速。 2、本周看好的原因：基本面因素一季报预期差、车订单持续迎拐点（连续三周车企订单合计环比向上）。交易因素一季报披露，资金对人设维护的需求。 3、关于一季报：维持之前观点，盈利高位的环节放业绩市场不认，需要持续的业绩（靠时间消化）来改变市场的担心和验证公司的阿尔法。因此，机会还是来自预期业绩差

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一点思考：铝价为什么不涨？

一点思考：铝价为什么不涨？ [叹气]现象：国内原铝最新表需增长超10%，铝价刚从1.8w关口爬上1.85w，强表需为何刺激不起铝价？症结：LME铝持续下跌，SHFE铝强，进口盈利窗口打开，进口货物流入搅局现货，外盘价低不利于我国铝材出口。原铝进口-国内货多-海外缺-铝材出口的循环没打开，当下铝价的重点在LME铝。 LME铝交易啥？担心俄铝货物交仓（货物来中国，被部分证伪）；俄乌冲突供应链混乱，下游去年Q2-Q3有集中补库，目前正在消化库存，预计在Q2完成出清；将铝的能源属性与原油价格挂钩；铝的

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光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐

【天风通信】光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐 🔥 事件：我们上周末重大抄底推荐之后，亨通光电/中天科技/长飞光纤引起市场关注，并新增挖掘出他们的光模块亮点。 🌹我们补充亮点并且重申观点： 🔥 补充光模块亮点梳理：中天科技2022年光模块预计收入金额约几亿，跟进cpo技术；亨通光电2022年光模块收入预计几千万，目前实现400G小批量销售，并于21年发布cpo样机；长飞光纤控股光模块公司博创科技并自有部分光模块业务。 🌹 重申推荐逻辑： 1、经过前期充分

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周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏

【东吴电新】周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏 ⚡行业策略：储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAG

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【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期上周猪价略跌，均重不降反升。根据涌益咨询，上周猪价有所下降为15.12元/kg（上上周15.14元/kg）；其次上周出栏均重略涨为122.32公斤（上上周122.05公斤），比去年同期仍高3.5kg。猪价低位带动产能去化，价格拐点渐行渐近。行业经过两个月的去产能，后续我们认为行业生态依然较差，行业产能有望继续去化。一方面，目前行业体重仍高且持续增加，库存压制较为明显。另一方面，二季度需高度关注南方疫情，洪涝季节疫病多发供需压力或将进一步加大，因此行业生态

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夜长梦山

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ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长

【东方互联网】ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长事项：北京时间3 月 24日，OpenAI 宣布正式上线ChatGPT 插件系统。 ChatGPT此前由于数据库仅更新到2021年9月，回答不具有时效性。本次更新，它能将 ChatGPT 连接到第三方应用程序，也就是说他将开启联网功能。另一方面，ChatGPT的生态规模会极速扩大：OpenAI首批开放可使用的插件包括了在线购物、法律知识、专业问答、文字生成语音、酒店航班预订、外卖服务等插件，且开发对代码能力的

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大金重工调研要点-0325

大金重工调研要点-0325 ——————————— 🌼产能辽宁盘锦：收购完成，23Q4可以投产，产能高于蓬莱基地。未来不仅是单桩，也规划了浮式基础的生产能力。河北唐山：落地协议近期已经签完，贡献产能要到24年。广东阳江：一期已经在接订单，二期不会布局。港口条件一般，友商更多出货是国内。海外布局：波兰要布局，英国对大金有意向。菲律宾在选址（未来可能通过菲律宾去美国等市场）。 🌼海外订单交付节奏 23Q1过渡段交付1万吨（Q1可以确认收入，吨净利低于单桩，但会好于国内），Q2 开始交付单

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【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：

【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】领导好，上周市场整体小幅上涨，机会整体集中在TMT行业，板块交易占比达到近半，超过13-15年，达到历史极值水平。我们与机构沟通，代表性观点如下： 1. 交易热度达到极值水平，对TMT板块不是好事。A股传媒甚至计算机多数公司可能长期看不到利润兑现，电子上半年没基本面，甚至下半年也未必有显著业绩改善，TMT行情在如此热度下会非常脆弱，如果外部一旦有事件扰动，随时会大幅降温回撤。而中特估还有演绎空间，医药也是稳健的选择，新能源A

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洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出

洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出【西南金属】 #铜板块业绩弹性突出： 2023年TFM和KFM双矿新建项目投产，年内铜产量指引中值为41.55万吨，同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后，库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看，地产保交付利好竣工链条的铜消费，国家电网计划投资超5200亿创历史新高，新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限，国内供需维持紧平衡，内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动，全年铜价重心有望保持高位。 #华越项目满产助力盈利能力提升

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继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的

【申万互联网传媒】继续推荐营销板块：重点关注涨幅较少，实际提升ROI获得更多预算的营销标的 2023年，营销板块基本面普遍有复苏逻辑支撑。AI对广告营销整体影响是作为生产工具，激发创意同时提升素材生产效率。我们认为，AI会从两个方面对广告投放ROI产生影响，从而影响广告主预算份额和营销行业格局： 1）AI训练模型有望更精准找到细分标签人群，模拟广告出价，提升投放ROI； 2）AI赋能新平台（如NewBing）或新场景（如虚拟人），吸引增量流量或提供全新营销方案，吸引预算。有大量数据积累的，或在

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青木科技

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本周开盘前重点关注【财通商社】

本周开盘前重点关注【财通商社】一、出行链条基本面数据的基调：高位震荡 #🌐 国内航空执行量一个台阶。 #🌐 酒店revpar在19年水平之上震荡。整体比疫情前高3%-5%。OCC整体比19年高8%-10%。ADR现在平均降到19年之下3%左右水平。 Occ和adr倒挂的原因是恢复不均衡。 #🌐 免税。周度销售数据环比震荡。 #🌐 餐饮。龙头同店恢复度90%-107%，进入2月中下旬开始从高点回落震荡。目前普遍从回落到100%水平之下。 #🌐 医美化妆品。化妆品准备618主题窗口。医美

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【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】

【国泰君安策略方奕｜周观点-再议结构至上】核心观点：我们在3月19日报告《结构至上》提示了短期风险的化解与国内降准支持扩信用会推动市场反弹。总的来说，国内经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，海外风险短期“预期的差也没有更糟糕”，因此指数震荡为主。逢低布局TMT/央国企，积极配置电子/医药。第一，指数横盘震荡，股票结构至上。现阶段就是淡化指数，结构至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票策略的大逻辑不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此

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【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：

【安信食饮赵国防】本周跟踪更新：【甘源食品】1月订单-20%，2月+50%，预计3月+35%~40%，考虑到部分12月订单确认在1月，预计Q1报表收入同比+20%~25%。棕榈油价格下降及规模效应释放带动Q1净利率提升至12%+。【劲仔食品】1+2月实现55%+增长，预计3月达成情况良好，预期Q1实现35%~45%增长。【盐津铺子】1+2月实现20%以上增长，预计Q1收入+25%~30%，2月零食店月销接近4000w，电商接近5000w。【天润乳业】1+2月接近15%增长，3月情况向好，

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【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327

【华安电子胡杨赵恒祯】服务器PCB深度报告及最新观点20230327 19-20年5G周期后，由数通和服务器拉动的PCB成长式微，而当下，Intel新平台Eagle Stream（EGS）和AI服务器的趋势加速，率先受益即是其中承载、连接功能的PCB。如果23年服务器新平台渗透率达到30%，按照我们测算，EGS单台服务器PCB价值量约为传统服务器1.5-2倍，23年升级对应的（服务器PCB）行业增长即接近15-30%，对应11-23亿美元。考虑EGS全年渗透需要过程规模需打折扣，但新平台头部公司

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【天风电新】本周继续看好新能源投资机会

【天风电新】本周继续看好新能源投资机会 1、上周周度涨幅电新排名第四，本周继续看好新能源投资机会，以年度为单位看，行情不会一蹴而就，大概率反弹-调整-再反转，反转的机会来自基本面拐点和横向对比明年各行业增速。 2、本周看好的原因：基本面因素一季报预期差、车订单持续迎拐点（连续三周车企订单合计环比向上）。交易因素一季报披露，资金对人设维护的需求。 3、关于一季报：维持之前观点，盈利高位的环节放业绩市场不认，需要持续的业绩（靠时间消化）来改变市场的担心和验证公司的阿尔法。因此，机会还是来自预期业绩差

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一点思考：铝价为什么不涨？

一点思考：铝价为什么不涨？ [叹气]现象：国内原铝最新表需增长超10%，铝价刚从1.8w关口爬上1.85w，强表需为何刺激不起铝价？症结：LME铝持续下跌，SHFE铝强，进口盈利窗口打开，进口货物流入搅局现货，外盘价低不利于我国铝材出口。原铝进口-国内货多-海外缺-铝材出口的循环没打开，当下铝价的重点在LME铝。 LME铝交易啥？担心俄铝货物交仓（货物来中国，被部分证伪）；俄乌冲突供应链混乱，下游去年Q2-Q3有集中补库，目前正在消化库存，预计在Q2完成出清；将铝的能源属性与原油价格挂钩；铝的

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光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐

【天风通信】光纤光缆中的光模块&海风海缆（中天科技/亨通光电/长飞光纤）持续推荐 🔥 事件：我们上周末重大抄底推荐之后，亨通光电/中天科技/长飞光纤引起市场关注，并新增挖掘出他们的光模块亮点。 🌹我们补充亮点并且重申观点： 🔥 补充光模块亮点梳理：中天科技2022年光模块预计收入金额约几亿，跟进cpo技术；亨通光电2022年光模块收入预计几千万，目前实现400G小批量销售，并于21年发布cpo样机；长飞光纤控股光模块公司博创科技并自有部分光模块业务。 🌹 重申推荐逻辑： 1、经过前期充分

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周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏

【东吴电新】周策略：锂电和光伏估值低位，需求逐步弱复苏 ⚡行业策略：储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，截至2023年1月底备案量达22.71GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，美国大储23年重回150%以上增长；国内大型储能22年招标已超40GWh，22年并网翻倍，23年预计150%以上增长。欧洲居民23年电价合约普遍在45欧分左右，一季度淡季需求平稳预计全年需求旺盛；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAG

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【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期上周猪价略跌，均重不降反升。根据涌益咨询，上周猪价有所下降为15.12元/kg（上上周15.14元/kg）；其次上周出栏均重略涨为122.32公斤（上上周122.05公斤），比去年同期仍高3.5kg。猪价低位带动产能去化，价格拐点渐行渐近。行业经过两个月的去产能，后续我们认为行业生态依然较差，行业产能有望继续去化。一方面，目前行业体重仍高且持续增加，库存压制较为明显。另一方面，二季度需高度关注南方疫情，洪涝季节疫病多发供需压力或将进一步加大，因此行业生态

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ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长

【东方互联网】ChatGPT的“应用商店”—插件系统上线，AI应用量级有望迎来高增长事项：北京时间3 月 24日，OpenAI 宣布正式上线ChatGPT 插件系统。 ChatGPT此前由于数据库仅更新到2021年9月，回答不具有时效性。本次更新，它能将 ChatGPT 连接到第三方应用程序，也就是说他将开启联网功能。另一方面，ChatGPT的生态规模会极速扩大：OpenAI首批开放可使用的插件包括了在线购物、法律知识、专业问答、文字生成语音、酒店航班预订、外卖服务等插件，且开发对代码能力的

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大金重工调研要点-0325

大金重工调研要点-0325 ——————————— 🌼产能辽宁盘锦：收购完成，23Q4可以投产，产能高于蓬莱基地。未来不仅是单桩，也规划了浮式基础的生产能力。河北唐山：落地协议近期已经签完，贡献产能要到24年。广东阳江：一期已经在接订单，二期不会布局。港口条件一般，友商更多出货是国内。海外布局：波兰要布局，英国对大金有意向。菲律宾在选址（未来可能通过菲律宾去美国等市场）。 🌼海外订单交付节奏 23Q1过渡段交付1万吨（Q1可以确认收入，吨净利低于单桩，但会好于国内），Q2 开始交付单

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【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：

【招商有色】领导，我们周末发布铜行业深度报告《铜牛上半场》，欢迎约路演，主要观点如下：宏观层面——四大利空共振，至暗时刻已成历史。2022年宏观层面利空有：全球制造业周期性去库存、美联储疯狂加息、国内疫情和俄乌冲突推升能源成本，四大利空共振形成铜价坚实的底部。此后四大利空明显逐渐减弱，铜价开启上行模式。铜价上涨可划分为上下半场，上半场是利空消退，下半场是利好兑现，铜价上半场或已走完半程。供应端——铜矿产出增速放缓，供应刚性。铜矿的建设周期较长，大型铜矿从资本开支到投产一般需要至少7年时间，铜

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：当人人都在讨论TMT交易占比】领导好，上周市场整体小幅上涨，机会整体集中在TMT行业，板块交易占比达到近半，超过13-15年，达到历史极值水平。我们与机构沟通，代表性观点如下： 1. 交易热度达到极值水平，对TMT板块不是好事。A股传媒甚至计算机多数公司可能长期看不到利润兑现，电子上半年没基本面，甚至下半年也未必有显著业绩改善，TMT行情在如此热度下会非常脆弱，如果外部一旦有事件扰动，随时会大幅降温回撤。而中特估还有演绎空间，医药也是稳健的选择，新能源A

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洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出

洛阳钼业深度报告：矿业巨头产量释放、顺周期成长优势突出【西南金属】 #铜板块业绩弹性突出： 2023年TFM和KFM双矿新建项目投产，年内铜产量指引中值为41.55万吨，同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后，库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看，地产保交付利好竣工链条的铜消费，国家电网计划投资超5200亿创历史新高，新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限，国内供需维持紧平衡，内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动，全年铜价重心有望保持高位。 #华越项目满产助力盈利能力提升

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