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2022-12-17 14:44:28

磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216

【天风电新】磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216 ——————————— 🌼磷酸铁锂头部企业供给情况（预计出货）： 1、裕能：预计22年25万吨，23年40万吨； 2、万润：预计22年9万吨，23年35万吨； 3、德方纳米：预计22年21万吨，23年42万吨（含锰铁锂）； 4、龙蟠：预计22年10.3万吨，23年20万吨； 5、金堂时代：预计22年2万吨，23年13万吨； 6、丰元股份：预计22年1万吨，23年15万吨；此6家合计23年135万吨铁锂，超过需求预测1

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天赐材料

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夜长梦山

2022-12-17 14:39:10

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新 👉电子测量仪器是用于测量电量和电信号的仪器，分为产生信号的源（Source）和接受信号的表（Meter）。数字示波器为应用最广泛的“表”，10GHz带宽以下为中低端，主要是电子爱好者debug用。10GHz以上带宽为高端，其中33GHz、55GHz产品市场最大，用于高速数字总线测试，客户包括英特尔、AMD、寒武纪等IC设计公司。中低端示波器便宜、需求量大，高端示波器昂贵、需求量小，二者市场规模差距不大，但高端示波器利润率更高。 👉全球电子测量仪器市场规

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优利德

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夜长梦山

2022-12-17 14:37:43

仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！

【天风轻纺】仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！ Arauco浆厂投产在即，22Q1浆价或进入下行通道。近期巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，12月13日起执行；Suzano上次报价860美金/吨，本轮下降5%，木浆价格下行预期强化。根据最新跟踪，Arauco150wt阔叶浆项目已对部分下游客户报价，22年12月底投产，23Q1末影响到中国；UPM210wt阔叶浆项目预计23年3月投产，23Q2影响到中国。 23年产能释放大年，下游食品医疗、日

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仙鹤股份

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夜长梦山

2022-12-17 14:34:32

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16 💡中广核阳江帆石一海上风电项目导管架基础预制及风机安装工程标段一招启动招标 👉招标情况：项目招标22台14.0MW共计308MW风机导管架基础的预制运输机施工，以及对应22台风机的安装工作。计划开工日期2023/1/30，计划完工日期2023/8/30。 👉项目概况：项目规划装机容量1GW，水深40-48m左右，离岸距离60km左右。项目已完成风机含塔筒采购，拟安装22台13.6MW（金风科技）和51台14.0MW（明阳智能）风

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东方电缆

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夜长梦山

2022-12-17 14:33:13

【广发食品，泸州老窖深度】

【广发食品，泸州老窖深度】国窖和特曲双轮驱动，公司未来三年有望高增长。白酒本轮调整已至尾声，23年行业复苏首推高端酒。本轮白酒调整持续了约5个季度（前三轮3-6个季度），茅台/五粮液/泸州老窖股价下跌47%/60%/49%（前三轮34%-76%），市值低点对应23年PE为23/17/18X（第三轮25/16/17X）。综合考虑调整时间、幅度和龙头估值，我们认为本轮调整已接近尾声，预计23年开启新一轮牛市。从行业空间和格局来看，首推增长确定性较高需求有望最先回暖的高端酒。预计未来三年国窖/特

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泸州老窖

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夜长梦山

2022-12-17 14:32:32

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217： 1、23年打款政策：1）公司规定在23年2月25日之前现金打款部分给2%费用支持。2）承兑汇票政策没有改变，但今年央行政策从1月1日开始只能办理半年承兑汇票，所以如果12月完成不了出票，可能中大型客户优势没有以前那么大。 2、绝大多数经销商首单回款已经完成，但与以往区别：1）春节期间至少完成30%-40% ，经销商打款倾向于小批量打、快速周转方式。2）小客户会逐月打款，先打一个月货款，快速卖完，再打一个月。3）选择承兑汇票

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五粮液

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夜长梦山

2022-12-17 14:28:57

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217： 1、23年目标：260亿（含税口径），规划省外增速高于省内增速，春节回款50%左右。23年打款政策支持力度变小，以前是重奖轻罚，现在是重罚轻奖。 2、库存：相比去年，省外市场库存在增大，以前安全库存红线要求是30%，现在省内要求30%，省外调到50%。 3、22年省内外占比：6:4。 4、省外扩张情况：省外增长比较快的有江苏、浙江、江西、福建、西北，西北正在大规模布局人员；河南市场，公司给任务能完成就不错；河北、山东遇到

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-16 16:24:02

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线 🚀核心观点：华荣股份是国内防爆电器龙头，主要从事厂用/矿用防爆电器及专业照明、光伏EPC等新兴业务，在重视能源安全和生产安全的大背景下，公司业绩增长稳健可靠。公司核心产品已达到世界领先水平，完成多项质量认证，并已推出安工智能物联网平台加强智能化服务。公司布局新兴防爆领域和照明等新业务，加速海外拓展，通过业务发展商模式进一步保障盈利能力。当前三大亮点：（1）疫情防控调整，外贸订单落地放量；（2）能源安全问题加速行业整体需求放量；（3）分红稳定，外

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华荣股份

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夜长梦山

2022-12-16 16:23:31

第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务v

【中信证券金属】第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务巴拿马政府周四下令加拿大第一量子矿业公司暂停其在该国旗舰铜矿的运营，此前该公司错过了敲定一项协议的最后期限，该协议将增加该矿向政府支付的款项。政府曾要求第一量子矿业持有多数股权的巴拿马矿业公司在周三之前签署一项今年1月达成的协议，每年从其Cobre Panama铜矿向政府支付3.75亿美元。First Quantum Mineral对这座露天矿投资60亿美元，该矿于2019年开始运营，被认为是这个中美洲国家最大的私人

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云南铜业

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夜长梦山

2022-12-16 16:22:26

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视 #四大家族布局中国产能，加快供应链本土化诉求。除fanuc外，其余三家均在中国新建产能，其中ABB和库卡预计24-25年产能达到7.5-10万台。国内龙头汇川和埃斯顿也在加速扩产，汇川南京工厂已动工。头部厂商在国内当前产能合计20万台，25年预计翻倍。综合考虑内外资零部件品牌的性能差异、供货周期和价格，中国地区产能扩张将带动供应链本土化需求。 #下游结构性变化，22年谐波需求前高后低。今年机器人下游的行业驱动力主要是锂电和汽车零部件，带动了大六轴机器人的

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绿的谐波

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夜长梦山

2022-12-16 16:21:46

硅料

#出处未知# 硅料：本周国内市场除了个别硅料企业有少量成交外其他厂硅料企业几无成交，国内当前主流硅料大厂也几无明确价格报出，本周单晶复投料硅料价格来至265元/公斤左右，较上周成交价格继续下滑中，截止目前为止本月市场上少量单晶复投料成交价格在265-285元/公斤区间。而市场上随着下游硅片环节价格大幅下跌，相应对硅料的采购观望愈浓；前期国内硅料企业所签的订单基本已交货结束，在没有新订单的落地情况下，市场上主流硅料企业的库存水平开始增加。临近年末，下游终端需求已开始萎缩，在下游硅片仍在减产去库存的

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TCL中环

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夜长梦山

2022-12-16 12:33:51

2023年投资策略：景气切换，再上高峰

【中信建投军工及新材料】2023年投资策略：景气切换，再上高峰 —————————————— 行业观点 1、行情回顾：板块经历多轮波动，估值水平接近历史低点 2022年军工板块经历了五次波动，年底有望重拾升势。Q3军工持仓环比略微提升，未来随着景气度的切换，比例有望继续提升。军工板块三季报业绩稳健增长，行业景气度持续提升，其估值已接近2020年最低点。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，年底军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。 2、

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航发动力

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夜长梦山

2022-12-16 12:33:01

药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！

【国金医药】药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！昨日美国商务部工业与安全局官网将26家中国实体移出，包括药明生物子公司上海药明生物技术有限公司（WuXi Biologics (Shanghai) Co., Ltd.）。这是继10月份BIS完成药明生物上海工厂最终用户访问后的关键里程碑进展。如我们2月初以来观点，UVL只是一个程序性问题，BIS访问和UVL的摘除正常推进，对公司业务无影响。公司运营正常，采购多元化，客户亦无负面反馈，UVL后陆续签订多个综合性项目（

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药明康德

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夜长梦山

2022-12-16 12:32:06

美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216

❗【天风电新】美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216 ——————————— Wood Mackenzie发布美国22Q3电化学储能装机量数据： 22Q3：共装机1445MW / 5189MWh，yoy+45%，qoq+70.6%。 22Q1-Q3：合计装机量3.8GW/11.1GWh，yoy+86%。 🌼电网级（发电侧+电网侧） 22Q3装机量1257MW/4733MWh，以MWh口径计算yoy+48%，qoq+81.5%。加州+德州两地在22Q3贡献了96%

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隆基绿能

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夜长梦山

2022-12-16 12:31:27

中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会

【招商传媒顾佳团队】中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会 📄事件： 2022年12月15日，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）发布声明，确认其能够完全核查中概股审计底稿。点评： 1、审计底稿监管合作实质推进，有望缓解中概股退市风险。中美于8月签署审计监管合作协议后，PCAOB于9-11月于中国香港对中概股审计底稿进行了现场核查。本次声明确认PCAOB能够完全对中概股审计底稿进行监管，这也是其既往诉求的核心，中概股退市风险有望缓解。 2、疫情管控措施持续优化，互联网资

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阿里巴巴-W

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磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216

【天风电新】磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216 ——————————— 🌼磷酸铁锂头部企业供给情况（预计出货）： 1、裕能：预计22年25万吨，23年40万吨； 2、万润：预计22年9万吨，23年35万吨； 3、德方纳米：预计22年21万吨，23年42万吨（含锰铁锂）； 4、龙蟠：预计22年10.3万吨，23年20万吨； 5、金堂时代：预计22年2万吨，23年13万吨； 6、丰元股份：预计22年1万吨，23年15万吨；此6家合计23年135万吨铁锂，超过需求预测1

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【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新 👉电子测量仪器是用于测量电量和电信号的仪器，分为产生信号的源（Source）和接受信号的表（Meter）。数字示波器为应用最广泛的“表”，10GHz带宽以下为中低端，主要是电子爱好者debug用。10GHz以上带宽为高端，其中33GHz、55GHz产品市场最大，用于高速数字总线测试，客户包括英特尔、AMD、寒武纪等IC设计公司。中低端示波器便宜、需求量大，高端示波器昂贵、需求量小，二者市场规模差距不大，但高端示波器利润率更高。 👉全球电子测量仪器市场规

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仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！

【天风轻纺】仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！ Arauco浆厂投产在即，22Q1浆价或进入下行通道。近期巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，12月13日起执行；Suzano上次报价860美金/吨，本轮下降5%，木浆价格下行预期强化。根据最新跟踪，Arauco150wt阔叶浆项目已对部分下游客户报价，22年12月底投产，23Q1末影响到中国；UPM210wt阔叶浆项目预计23年3月投产，23Q2影响到中国。 23年产能释放大年，下游食品医疗、日

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【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16 💡中广核阳江帆石一海上风电项目导管架基础预制及风机安装工程标段一招启动招标 👉招标情况：项目招标22台14.0MW共计308MW风机导管架基础的预制运输机施工，以及对应22台风机的安装工作。计划开工日期2023/1/30，计划完工日期2023/8/30。 👉项目概况：项目规划装机容量1GW，水深40-48m左右，离岸距离60km左右。项目已完成风机含塔筒采购，拟安装22台13.6MW（金风科技）和51台14.0MW（明阳智能）风

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【广发食品，泸州老窖深度】

【广发食品，泸州老窖深度】国窖和特曲双轮驱动，公司未来三年有望高增长。白酒本轮调整已至尾声，23年行业复苏首推高端酒。本轮白酒调整持续了约5个季度（前三轮3-6个季度），茅台/五粮液/泸州老窖股价下跌47%/60%/49%（前三轮34%-76%），市值低点对应23年PE为23/17/18X（第三轮25/16/17X）。综合考虑调整时间、幅度和龙头估值，我们认为本轮调整已接近尾声，预计23年开启新一轮牛市。从行业空间和格局来看，首推增长确定性较高需求有望最先回暖的高端酒。预计未来三年国窖/特

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【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217： 1、23年打款政策：1）公司规定在23年2月25日之前现金打款部分给2%费用支持。2）承兑汇票政策没有改变，但今年央行政策从1月1日开始只能办理半年承兑汇票，所以如果12月完成不了出票，可能中大型客户优势没有以前那么大。 2、绝大多数经销商首单回款已经完成，但与以往区别：1）春节期间至少完成30%-40% ，经销商打款倾向于小批量打、快速周转方式。2）小客户会逐月打款，先打一个月货款，快速卖完，再打一个月。3）选择承兑汇票

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【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217： 1、23年目标：260亿（含税口径），规划省外增速高于省内增速，春节回款50%左右。23年打款政策支持力度变小，以前是重奖轻罚，现在是重罚轻奖。 2、库存：相比去年，省外市场库存在增大，以前安全库存红线要求是30%，现在省内要求30%，省外调到50%。 3、22年省内外占比：6:4。 4、省外扩张情况：省外增长比较快的有江苏、浙江、江西、福建、西北，西北正在大规模布局人员；河南市场，公司给任务能完成就不错；河北、山东遇到

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【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线 🚀核心观点：华荣股份是国内防爆电器龙头，主要从事厂用/矿用防爆电器及专业照明、光伏EPC等新兴业务，在重视能源安全和生产安全的大背景下，公司业绩增长稳健可靠。公司核心产品已达到世界领先水平，完成多项质量认证，并已推出安工智能物联网平台加强智能化服务。公司布局新兴防爆领域和照明等新业务，加速海外拓展，通过业务发展商模式进一步保障盈利能力。当前三大亮点：（1）疫情防控调整，外贸订单落地放量；（2）能源安全问题加速行业整体需求放量；（3）分红稳定，外

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第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务v

【中信证券金属】第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务巴拿马政府周四下令加拿大第一量子矿业公司暂停其在该国旗舰铜矿的运营，此前该公司错过了敲定一项协议的最后期限，该协议将增加该矿向政府支付的款项。政府曾要求第一量子矿业持有多数股权的巴拿马矿业公司在周三之前签署一项今年1月达成的协议，每年从其Cobre Panama铜矿向政府支付3.75亿美元。First Quantum Mineral对这座露天矿投资60亿美元，该矿于2019年开始运营，被认为是这个中美洲国家最大的私人

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【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视 #四大家族布局中国产能，加快供应链本土化诉求。除fanuc外，其余三家均在中国新建产能，其中ABB和库卡预计24-25年产能达到7.5-10万台。国内龙头汇川和埃斯顿也在加速扩产，汇川南京工厂已动工。头部厂商在国内当前产能合计20万台，25年预计翻倍。综合考虑内外资零部件品牌的性能差异、供货周期和价格，中国地区产能扩张将带动供应链本土化需求。 #下游结构性变化，22年谐波需求前高后低。今年机器人下游的行业驱动力主要是锂电和汽车零部件，带动了大六轴机器人的

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硅料

#出处未知# 硅料：本周国内市场除了个别硅料企业有少量成交外其他厂硅料企业几无成交，国内当前主流硅料大厂也几无明确价格报出，本周单晶复投料硅料价格来至265元/公斤左右，较上周成交价格继续下滑中，截止目前为止本月市场上少量单晶复投料成交价格在265-285元/公斤区间。而市场上随着下游硅片环节价格大幅下跌，相应对硅料的采购观望愈浓；前期国内硅料企业所签的订单基本已交货结束，在没有新订单的落地情况下，市场上主流硅料企业的库存水平开始增加。临近年末，下游终端需求已开始萎缩，在下游硅片仍在减产去库存的

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2023年投资策略：景气切换，再上高峰

【中信建投军工及新材料】2023年投资策略：景气切换，再上高峰 —————————————— 行业观点 1、行情回顾：板块经历多轮波动，估值水平接近历史低点 2022年军工板块经历了五次波动，年底有望重拾升势。Q3军工持仓环比略微提升，未来随着景气度的切换，比例有望继续提升。军工板块三季报业绩稳健增长，行业景气度持续提升，其估值已接近2020年最低点。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，年底军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。 2、

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药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！

【国金医药】药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！昨日美国商务部工业与安全局官网将26家中国实体移出，包括药明生物子公司上海药明生物技术有限公司（WuXi Biologics (Shanghai) Co., Ltd.）。这是继10月份BIS完成药明生物上海工厂最终用户访问后的关键里程碑进展。如我们2月初以来观点，UVL只是一个程序性问题，BIS访问和UVL的摘除正常推进，对公司业务无影响。公司运营正常，采购多元化，客户亦无负面反馈，UVL后陆续签订多个综合性项目（

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美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216

❗【天风电新】美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216 ——————————— Wood Mackenzie发布美国22Q3电化学储能装机量数据： 22Q3：共装机1445MW / 5189MWh，yoy+45%，qoq+70.6%。 22Q1-Q3：合计装机量3.8GW/11.1GWh，yoy+86%。 🌼电网级（发电侧+电网侧） 22Q3装机量1257MW/4733MWh，以MWh口径计算yoy+48%，qoq+81.5%。加州+德州两地在22Q3贡献了96%

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中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会

【招商传媒顾佳团队】中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会 📄事件： 2022年12月15日，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）发布声明，确认其能够完全核查中概股审计底稿。点评： 1、审计底稿监管合作实质推进，有望缓解中概股退市风险。中美于8月签署审计监管合作协议后，PCAOB于9-11月于中国香港对中概股审计底稿进行了现场核查。本次声明确认PCAOB能够完全对中概股审计底稿进行监管，这也是其既往诉求的核心，中概股退市风险有望缓解。 2、疫情管控措施持续优化，互联网资

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磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216

【天风电新】磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216 ——————————— 🌼磷酸铁锂头部企业供给情况（预计出货）： 1、裕能：预计22年25万吨，23年40万吨； 2、万润：预计22年9万吨，23年35万吨； 3、德方纳米：预计22年21万吨，23年42万吨（含锰铁锂）； 4、龙蟠：预计22年10.3万吨，23年20万吨； 5、金堂时代：预计22年2万吨，23年13万吨； 6、丰元股份：预计22年1万吨，23年15万吨；此6家合计23年135万吨铁锂，超过需求预测1

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天赐材料

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夜长梦山

2022-12-17 14:39:10

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新 👉电子测量仪器是用于测量电量和电信号的仪器，分为产生信号的源（Source）和接受信号的表（Meter）。数字示波器为应用最广泛的“表”，10GHz带宽以下为中低端，主要是电子爱好者debug用。10GHz以上带宽为高端，其中33GHz、55GHz产品市场最大，用于高速数字总线测试，客户包括英特尔、AMD、寒武纪等IC设计公司。中低端示波器便宜、需求量大，高端示波器昂贵、需求量小，二者市场规模差距不大，但高端示波器利润率更高。 👉全球电子测量仪器市场规

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优利德

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夜长梦山

2022-12-17 14:37:43

仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！

【天风轻纺】仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！ Arauco浆厂投产在即，22Q1浆价或进入下行通道。近期巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，12月13日起执行；Suzano上次报价860美金/吨，本轮下降5%，木浆价格下行预期强化。根据最新跟踪，Arauco150wt阔叶浆项目已对部分下游客户报价，22年12月底投产，23Q1末影响到中国；UPM210wt阔叶浆项目预计23年3月投产，23Q2影响到中国。 23年产能释放大年，下游食品医疗、日

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仙鹤股份

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夜长梦山

2022-12-17 14:34:32

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16 💡中广核阳江帆石一海上风电项目导管架基础预制及风机安装工程标段一招启动招标 👉招标情况：项目招标22台14.0MW共计308MW风机导管架基础的预制运输机施工，以及对应22台风机的安装工作。计划开工日期2023/1/30，计划完工日期2023/8/30。 👉项目概况：项目规划装机容量1GW，水深40-48m左右，离岸距离60km左右。项目已完成风机含塔筒采购，拟安装22台13.6MW（金风科技）和51台14.0MW（明阳智能）风

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东方电缆

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夜长梦山

2022-12-17 14:33:13

【广发食品，泸州老窖深度】

【广发食品，泸州老窖深度】国窖和特曲双轮驱动，公司未来三年有望高增长。白酒本轮调整已至尾声，23年行业复苏首推高端酒。本轮白酒调整持续了约5个季度（前三轮3-6个季度），茅台/五粮液/泸州老窖股价下跌47%/60%/49%（前三轮34%-76%），市值低点对应23年PE为23/17/18X（第三轮25/16/17X）。综合考虑调整时间、幅度和龙头估值，我们认为本轮调整已接近尾声，预计23年开启新一轮牛市。从行业空间和格局来看，首推增长确定性较高需求有望最先回暖的高端酒。预计未来三年国窖/特

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泸州老窖

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夜长梦山

2022-12-17 14:32:32

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217： 1、23年打款政策：1）公司规定在23年2月25日之前现金打款部分给2%费用支持。2）承兑汇票政策没有改变，但今年央行政策从1月1日开始只能办理半年承兑汇票，所以如果12月完成不了出票，可能中大型客户优势没有以前那么大。 2、绝大多数经销商首单回款已经完成，但与以往区别：1）春节期间至少完成30%-40% ，经销商打款倾向于小批量打、快速周转方式。2）小客户会逐月打款，先打一个月货款，快速卖完，再打一个月。3）选择承兑汇票

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五粮液

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夜长梦山

2022-12-17 14:28:57

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217： 1、23年目标：260亿（含税口径），规划省外增速高于省内增速，春节回款50%左右。23年打款政策支持力度变小，以前是重奖轻罚，现在是重罚轻奖。 2、库存：相比去年，省外市场库存在增大，以前安全库存红线要求是30%，现在省内要求30%，省外调到50%。 3、22年省内外占比：6:4。 4、省外扩张情况：省外增长比较快的有江苏、浙江、江西、福建、西北，西北正在大规模布局人员；河南市场，公司给任务能完成就不错；河北、山东遇到

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-16 16:24:02

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线 🚀核心观点：华荣股份是国内防爆电器龙头，主要从事厂用/矿用防爆电器及专业照明、光伏EPC等新兴业务，在重视能源安全和生产安全的大背景下，公司业绩增长稳健可靠。公司核心产品已达到世界领先水平，完成多项质量认证，并已推出安工智能物联网平台加强智能化服务。公司布局新兴防爆领域和照明等新业务，加速海外拓展，通过业务发展商模式进一步保障盈利能力。当前三大亮点：（1）疫情防控调整，外贸订单落地放量；（2）能源安全问题加速行业整体需求放量；（3）分红稳定，外

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华荣股份

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夜长梦山

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第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务v

【中信证券金属】第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务巴拿马政府周四下令加拿大第一量子矿业公司暂停其在该国旗舰铜矿的运营，此前该公司错过了敲定一项协议的最后期限，该协议将增加该矿向政府支付的款项。政府曾要求第一量子矿业持有多数股权的巴拿马矿业公司在周三之前签署一项今年1月达成的协议，每年从其Cobre Panama铜矿向政府支付3.75亿美元。First Quantum Mineral对这座露天矿投资60亿美元，该矿于2019年开始运营，被认为是这个中美洲国家最大的私人

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云南铜业

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夜长梦山

2022-12-16 16:22:26

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视 #四大家族布局中国产能，加快供应链本土化诉求。除fanuc外，其余三家均在中国新建产能，其中ABB和库卡预计24-25年产能达到7.5-10万台。国内龙头汇川和埃斯顿也在加速扩产，汇川南京工厂已动工。头部厂商在国内当前产能合计20万台，25年预计翻倍。综合考虑内外资零部件品牌的性能差异、供货周期和价格，中国地区产能扩张将带动供应链本土化需求。 #下游结构性变化，22年谐波需求前高后低。今年机器人下游的行业驱动力主要是锂电和汽车零部件，带动了大六轴机器人的

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绿的谐波

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夜长梦山

2022-12-16 16:21:46

硅料

#出处未知# 硅料：本周国内市场除了个别硅料企业有少量成交外其他厂硅料企业几无成交，国内当前主流硅料大厂也几无明确价格报出，本周单晶复投料硅料价格来至265元/公斤左右，较上周成交价格继续下滑中，截止目前为止本月市场上少量单晶复投料成交价格在265-285元/公斤区间。而市场上随着下游硅片环节价格大幅下跌，相应对硅料的采购观望愈浓；前期国内硅料企业所签的订单基本已交货结束，在没有新订单的落地情况下，市场上主流硅料企业的库存水平开始增加。临近年末，下游终端需求已开始萎缩，在下游硅片仍在减产去库存的

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TCL中环

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夜长梦山

2022-12-16 12:33:51

2023年投资策略：景气切换，再上高峰

【中信建投军工及新材料】2023年投资策略：景气切换，再上高峰 —————————————— 行业观点 1、行情回顾：板块经历多轮波动，估值水平接近历史低点 2022年军工板块经历了五次波动，年底有望重拾升势。Q3军工持仓环比略微提升，未来随着景气度的切换，比例有望继续提升。军工板块三季报业绩稳健增长，行业景气度持续提升，其估值已接近2020年最低点。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，年底军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。 2、

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航发动力

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夜长梦山

2022-12-16 12:33:01

药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！

【国金医药】药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！昨日美国商务部工业与安全局官网将26家中国实体移出，包括药明生物子公司上海药明生物技术有限公司（WuXi Biologics (Shanghai) Co., Ltd.）。这是继10月份BIS完成药明生物上海工厂最终用户访问后的关键里程碑进展。如我们2月初以来观点，UVL只是一个程序性问题，BIS访问和UVL的摘除正常推进，对公司业务无影响。公司运营正常，采购多元化，客户亦无负面反馈，UVL后陆续签订多个综合性项目（

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药明康德

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夜长梦山

2022-12-16 12:32:06

美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216

❗【天风电新】美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216 ——————————— Wood Mackenzie发布美国22Q3电化学储能装机量数据： 22Q3：共装机1445MW / 5189MWh，yoy+45%，qoq+70.6%。 22Q1-Q3：合计装机量3.8GW/11.1GWh，yoy+86%。 🌼电网级（发电侧+电网侧） 22Q3装机量1257MW/4733MWh，以MWh口径计算yoy+48%，qoq+81.5%。加州+德州两地在22Q3贡献了96%

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隆基绿能

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夜长梦山

2022-12-16 12:31:27

中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会

【招商传媒顾佳团队】中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会 📄事件： 2022年12月15日，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）发布声明，确认其能够完全核查中概股审计底稿。点评： 1、审计底稿监管合作实质推进，有望缓解中概股退市风险。中美于8月签署审计监管合作协议后，PCAOB于9-11月于中国香港对中概股审计底稿进行了现场核查。本次声明确认PCAOB能够完全对中概股审计底稿进行监管，这也是其既往诉求的核心，中概股退市风险有望缓解。 2、疫情管控措施持续优化，互联网资

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磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216

【天风电新】磷酸铁锂、磷酸铁2023年供需情况更新-1216 ——————————— 🌼磷酸铁锂头部企业供给情况（预计出货）： 1、裕能：预计22年25万吨，23年40万吨； 2、万润：预计22年9万吨，23年35万吨； 3、德方纳米：预计22年21万吨，23年42万吨（含锰铁锂）； 4、龙蟠：预计22年10.3万吨，23年20万吨； 5、金堂时代：预计22年2万吨，23年13万吨； 6、丰元股份：预计22年1万吨，23年15万吨；此6家合计23年135万吨铁锂，超过需求预测1

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【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新

【电子测量仪器】专家交流精华及观点更新 👉电子测量仪器是用于测量电量和电信号的仪器，分为产生信号的源（Source）和接受信号的表（Meter）。数字示波器为应用最广泛的“表”，10GHz带宽以下为中低端，主要是电子爱好者debug用。10GHz以上带宽为高端，其中33GHz、55GHz产品市场最大，用于高速数字总线测试，客户包括英特尔、AMD、寒武纪等IC设计公司。中低端示波器便宜、需求量大，高端示波器昂贵、需求量小，二者市场规模差距不大，但高端示波器利润率更高。 👉全球电子测量仪器市场规

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仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！

【天风轻纺】仙鹤股份：Arauco浆厂投产在即，23年释放盈利弹性，持续推荐！ Arauco浆厂投产在即，22Q1浆价或进入下行通道。近期巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，12月13日起执行；Suzano上次报价860美金/吨，本轮下降5%，木浆价格下行预期强化。根据最新跟踪，Arauco150wt阔叶浆项目已对部分下游客户报价，22年12月底投产，23Q1末影响到中国；UPM210wt阔叶浆项目预计23年3月投产，23Q2影响到中国。 23年产能释放大年，下游食品医疗、日

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仙鹤股份

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【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16

【中金风光公用环保】近期平价海上风电项目进度更新 12.16 💡中广核阳江帆石一海上风电项目导管架基础预制及风机安装工程标段一招启动招标 👉招标情况：项目招标22台14.0MW共计308MW风机导管架基础的预制运输机施工，以及对应22台风机的安装工作。计划开工日期2023/1/30，计划完工日期2023/8/30。 👉项目概况：项目规划装机容量1GW，水深40-48m左右，离岸距离60km左右。项目已完成风机含塔筒采购，拟安装22台13.6MW（金风科技）和51台14.0MW（明阳智能）风

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【广发食品，泸州老窖深度】

【广发食品，泸州老窖深度】国窖和特曲双轮驱动，公司未来三年有望高增长。白酒本轮调整已至尾声，23年行业复苏首推高端酒。本轮白酒调整持续了约5个季度（前三轮3-6个季度），茅台/五粮液/泸州老窖股价下跌47%/60%/49%（前三轮34%-76%），市值低点对应23年PE为23/17/18X（第三轮25/16/17X）。综合考虑调整时间、幅度和龙头估值，我们认为本轮调整已接近尾声，预计23年开启新一轮牛市。从行业空间和格局来看，首推增长确定性较高需求有望最先回暖的高端酒。预计未来三年国窖/特

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【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之五粮液渠道跟踪20221217： 1、23年打款政策：1）公司规定在23年2月25日之前现金打款部分给2%费用支持。2）承兑汇票政策没有改变，但今年央行政策从1月1日开始只能办理半年承兑汇票，所以如果12月完成不了出票，可能中大型客户优势没有以前那么大。 2、绝大多数经销商首单回款已经完成，但与以往区别：1）春节期间至少完成30%-40% ，经销商打款倾向于小批量打、快速周转方式。2）小客户会逐月打款，先打一个月货款，快速卖完，再打一个月。3）选择承兑汇票

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【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217：

【华鑫食饮孙山山团队】节前白酒渠道跟踪之古井贡酒渠道跟踪20221217： 1、23年目标：260亿（含税口径），规划省外增速高于省内增速，春节回款50%左右。23年打款政策支持力度变小，以前是重奖轻罚，现在是重罚轻奖。 2、库存：相比去年，省外市场库存在增大，以前安全库存红线要求是30%，现在省内要求30%，省外调到50%。 3、22年省内外占比：6:4。 4、省外扩张情况：省外增长比较快的有江苏、浙江、江西、福建、西北，西北正在大规模布局人员；河南市场，公司给任务能完成就不错；河北、山东遇到

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【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线

【华荣股份】首次覆盖：防爆电器龙头，筑牢安全底线 🚀核心观点：华荣股份是国内防爆电器龙头，主要从事厂用/矿用防爆电器及专业照明、光伏EPC等新兴业务，在重视能源安全和生产安全的大背景下，公司业绩增长稳健可靠。公司核心产品已达到世界领先水平，完成多项质量认证，并已推出安工智能物联网平台加强智能化服务。公司布局新兴防爆领域和照明等新业务，加速海外拓展，通过业务发展商模式进一步保障盈利能力。当前三大亮点：（1）疫情防控调整，外贸订单落地放量；（2）能源安全问题加速行业整体需求放量；（3）分红稳定，外

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第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务v

【中信证券金属】第一量子矿业公司被勒令暂停在Cobre Panama铜矿的业务巴拿马政府周四下令加拿大第一量子矿业公司暂停其在该国旗舰铜矿的运营，此前该公司错过了敲定一项协议的最后期限，该协议将增加该矿向政府支付的款项。政府曾要求第一量子矿业持有多数股权的巴拿马矿业公司在周三之前签署一项今年1月达成的协议，每年从其Cobre Panama铜矿向政府支付3.75亿美元。First Quantum Mineral对这座露天矿投资60亿美元，该矿于2019年开始运营，被认为是这个中美洲国家最大的私人

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【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视

【广发机械】绿的谐波：底部位置，值得重视 #四大家族布局中国产能，加快供应链本土化诉求。除fanuc外，其余三家均在中国新建产能，其中ABB和库卡预计24-25年产能达到7.5-10万台。国内龙头汇川和埃斯顿也在加速扩产，汇川南京工厂已动工。头部厂商在国内当前产能合计20万台，25年预计翻倍。综合考虑内外资零部件品牌的性能差异、供货周期和价格，中国地区产能扩张将带动供应链本土化需求。 #下游结构性变化，22年谐波需求前高后低。今年机器人下游的行业驱动力主要是锂电和汽车零部件，带动了大六轴机器人的

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硅料

#出处未知# 硅料：本周国内市场除了个别硅料企业有少量成交外其他厂硅料企业几无成交，国内当前主流硅料大厂也几无明确价格报出，本周单晶复投料硅料价格来至265元/公斤左右，较上周成交价格继续下滑中，截止目前为止本月市场上少量单晶复投料成交价格在265-285元/公斤区间。而市场上随着下游硅片环节价格大幅下跌，相应对硅料的采购观望愈浓；前期国内硅料企业所签的订单基本已交货结束，在没有新订单的落地情况下，市场上主流硅料企业的库存水平开始增加。临近年末，下游终端需求已开始萎缩，在下游硅片仍在减产去库存的

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2023年投资策略：景气切换，再上高峰

【中信建投军工及新材料】2023年投资策略：景气切换，再上高峰 —————————————— 行业观点 1、行情回顾：板块经历多轮波动，估值水平接近历史低点 2022年军工板块经历了五次波动，年底有望重拾升势。Q3军工持仓环比略微提升，未来随着景气度的切换，比例有望继续提升。军工板块三季报业绩稳健增长，行业景气度持续提升，其估值已接近2020年最低点。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，年底军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。 2、

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药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！

【国金医药】药明生物UVL移出（上海工厂），取得关键里程碑进展，继续坚定看好！昨日美国商务部工业与安全局官网将26家中国实体移出，包括药明生物子公司上海药明生物技术有限公司（WuXi Biologics (Shanghai) Co., Ltd.）。这是继10月份BIS完成药明生物上海工厂最终用户访问后的关键里程碑进展。如我们2月初以来观点，UVL只是一个程序性问题，BIS访问和UVL的摘除正常推进，对公司业务无影响。公司运营正常，采购多元化，客户亦无负面反馈，UVL后陆续签订多个综合性项目（

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美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216

❗【天风电新】美国储能：WoodMac口径前三季度装机量已达11.1GWh-1216 ——————————— Wood Mackenzie发布美国22Q3电化学储能装机量数据： 22Q3：共装机1445MW / 5189MWh，yoy+45%，qoq+70.6%。 22Q1-Q3：合计装机量3.8GW/11.1GWh，yoy+86%。 🌼电网级（发电侧+电网侧） 22Q3装机量1257MW/4733MWh，以MWh口径计算yoy+48%，qoq+81.5%。加州+德州两地在22Q3贡献了96%

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中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会

【招商传媒顾佳团队】中概股审计底稿监管合作持续推进，看好互联网资产双击机会 📄事件： 2022年12月15日，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）发布声明，确认其能够完全核查中概股审计底稿。点评： 1、审计底稿监管合作实质推进，有望缓解中概股退市风险。中美于8月签署审计监管合作协议后，PCAOB于9-11月于中国香港对中概股审计底稿进行了现场核查。本次声明确认PCAOB能够完全对中概股审计底稿进行监管，这也是其既往诉求的核心，中概股退市风险有望缓解。 2、疫情管控措施持续优化，互联网资

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