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2022-11-21 19:42:50

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇【天风机械】欧洲发展风电的先天优势欧洲风电自然资源发达：欧洲风力资源得天独厚，是全球最适合风电开发的地区之一，风速常年在10m/s以上，容量和发电时间相同的情况下，风机在欧洲运行的发电量通常比国内高30%；海风LCOE显著下降：2021年光伏LCOE0.064美元/kWh，陆风0.042美元/kWh，显著低于光伏，海风0.064美元/kWh，近两年年均降幅26%，已基本与光伏持平欧洲近期风电政策支持力度不断提升至2030年预计累计

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五洲新春
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恒润股份

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夜长梦山

2022-11-21 15:08:06

复合集流体五问五答

【中信新能源汽车】复合集流体⑤问⑤答 ①目前行业处于什么阶段？什么时候迎来量产元年？目前主流电池厂对该技术热积极推动，并进行测试；中游复合集流体参与者众多，包括原有铜箔企业、ITO镀膜企业、基膜企业和其他行业转型的企业，进行设备采购和开品开发；上游设备被带动，磁控溅射和水电镀设备小批量采购。重庆金美最近宣布已实现8微米复合铝箔产品量产。总体看，复合集流体产业链已经被激活，我们认为2023年有望成为复合集流体的量产元年，未来随着技术的逐步突破，渗透率有望加速提升。 ②哪种生产技术会成为未来主流？对

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东威科技
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三孚新科
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三星新材

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夜长梦山

2022-11-21 15:07:26

味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期

【国君食品】味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期！预制菜龙头BC双布局，年底新产能投产打开增长天花板，2023年低基数下渠道多维发力，业绩弹性有望超预期，预计2022-2024年净利润1.50、1.89、2.30亿元，目前对应2023年32XPE，建议增持！新产能释放在即，打开增长天花板公司现有产能1.5万吨，2021年产量已达到1.9万吨、产能利用率高达126%，2022年通过工艺改良、设备调整等技改手段进一步释放产能。上市后布局新产能建设，目前已进入设备调试阶段，预计今年年底

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味知香

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夜长梦山

2022-11-21 15:06:18

麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮

【国盛计算机】麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮 1）背景及发展沿革：公司打造“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，显著受益于国产替代浪潮。公司是国内较早基于开源Linux技术研制操作系统商业发行版的企业，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，目前已实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等国产CPU的支持。在操作系统产品基础之上，公司开拓了以数据存储安全为主的信息安全产品，以及进一步开发了

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麒麟信安

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2022-11-21 13:13:29

风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会

【国盛电新】风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会今年受疫情和天气影响，国内陆风、海风项目落地有所延后，影响今年年内兑现节奏。从风电建设节奏去看，风电项目获得核准后需要在2年之内完成并网，去年和年内风电招标规模大放量，项目储备充足，我们预计明年陆风、海风均有望实现需求大幅提升，行业高成长确定性强。风机大型化趋势持续加速，近期金风表示金风研发的16MW 海上风电机组已经进入最后测试阶段，同时GWH252-13.6MW机组也成功下线。在大型化的背景下，金风表示公司16MW 机组通过#采用滚

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金风科技
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运达股份

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夜长梦山

2022-11-21 13:11:50

特种纸专题：周期反转与个股成长共振

【中泰轻工】特种纸专题：周期反转与个股成长共振成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企表现，发现浆价下行期特种纸价格较坚挺，成本对浆价更敏感，充分受益低浆价红利。对比供需结构，特种纸的盈利波动更多来自成本周期，需求反转看大宗，成本反转看特纸。展望未来，纸浆供应矛盾趋于缓和，特种纸盈利修复可期。浆价下滑的利润弹性测算：我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%（1500元/吨），则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元，分别同比增长

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隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势

【中银电新】隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势隆基绿能HJT电池转换效率达到26.81%，打破了尘封5年的硅太阳能电池效率纪录。该纪录通过可量产设备、技术和大面积硅片创造，为高效HJT电池的后续量产进一步打下基础。考虑当前HJT电池银耗、电池转换效率与产线产量的提升，我们测算HJT非硅成本已下降至约0.3-0.35元/W区间。同时银包铜、0BB、薄片、转光膜等技术工艺的应用有望进一步拉低HJT非硅成本、提升组件功率。我们认为华晟新能源此前与华东院签约10GW组件供货协议体现

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夜长梦山

2022-11-21 13:06:17

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好【华西汽车崔琰团队】 🚘如何看待近期股价的回调？ 1、市场传言产品质量问题，我们认为：1）此消息真实性待验证；2）伯特利深耕制动系统领域近20年，具备非常强的安全基因，对产品质量的重视程度非常高，且随着出货量的不断增加，产品也在迭代优化，此担忧也正印证了线控制动的高壁垒。 2、市场担忧竞争格局问题，我们认为：1）VS 国内其他厂商：定点只是开始，不代表竞争格局的恶化。伯特利前期所经历的，其他厂商也不能避免，且这两年是国内厂商的最佳窗口期，抓住机会快速上量才是核

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伯特利

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夜长梦山

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用友网络速评

【3C计算机】用友网络速评今天上午用友回调较多，除了XC板块集体回调之外，市场也有传闻担心某集团自研ERP进展对市场格局造成影响所致，对此我们的观点如下： 1⃣️ 某集团自研ERP的初衷仍是对于自身系统的替代，即使未来会对外输出，我们认为其范围更多仍会是区域性（广东）、行业性（通信电子产业链），与用友交集极小，不宜放大其对产业格局造成的影响 2⃣️ 高端市场ERP的国产化仍在相当早期的阶段，市场容量足够大，未来3-5年内各个厂商基本也不会进入到红海竞争的阶段，都还是会在各自的优势市场和场景对国

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用友网络

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夜长梦山

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电旧的机会同样值得重视

【天风机械】电旧的机会同样值得重视火电设备投资机会来临，火电投资周期2015年之后持续低迷，但火电缺口及火电建设周期长等助推本年度火电招标超预期。我们看好： 1、三德科技：持续的α+向上的β： 1）公司主营产品系煤焦炭、生物质、固危废、黑生料等固态可燃物分析检测设备以及化验整体解决方案供应商，下游客户主要系火电，根据招股书披露前五大客户基本系五大四小； 2）持续的α：火电投资2015年之后投资额持续下行，行业逐步出清，但2017-2021年公司实现内生收入复合增速17%、净利润复合增速37%，

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首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年

【东吴电新】首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年 #事件：“十四五”规划项目-张北至胜利特高压交流工程设备招标正式启动。根据国网电子商务平台招标文件，张北-胜利工程主设备正式挂网招标，标志着“十四五”规划工程的主要设备订单能够在今年落地，为明年特高压产业链带来业绩弹性。 #工程核准进度加速冲刺、22年全年有望完成2直6交的核准开工。截止到11月初，国网已完成张北-胜利、川渝联网工程的核准工作，加紧推进金上-湖北和陇东-山东工程的核准审批工作，加上已开工的武汉-南昌、黄石站、

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【国君策略｜周论】调整是机会

政策频出与疫情优化暗示了目标正在向经济倾斜，政策底与市场底已现，行情在拉锯和反复中向上演进，股票逢跌加仓。重视传统世界的修复与新兴成长的趋势机会。

【国君策略｜周论】调整是机会

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爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

公司精耕压铸件二十余年，是全球中小件压铸龙头，其中雨刮器壳体全球市占率约为30%，业务从中小件向新能源中大件转型，2021年公司新能源业务收入占比7%，且设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位。

爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

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充电桩各标的出海进展更新

🌀【天风电新】充电桩各标的出海进展更新-2 ——————————— 在板块重点推荐后，近期我们陆续对产业链进行调研，接下来会分充电桩（含模块）、充电枪来反馈各标的业务进展，具体如下： 1、炬华科技（海外供货模块自制，国内外采）欧洲市场：最早对接欧洲市场-直流桩-渠道电网公司（借助电表的销售渠道，但问题系电网没有负责这块业务），短期预计很难有真正突破。美国市场：代工模式（类似早期的德业），大客户为即将在美上市原来经营零部件业务的企业（有渠道）。目前稳定供货交流桩（预计明年2.5亿收入），直

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炬华科技
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关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化

【天风轻纺】看好本轮教育行情持续，关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化 ■本轮教育反转核心逻辑为极端政策预期逐步消除，基本面兑现带动极低估值水平改善近期周观点我们多次提示教育板块机会，周五盘中点评教育估值预期及业绩兑现驱动市值成长，建议系统关注https://sourl.cn/wf6vbL；当前时点我们认为多行业政策预期转向+教育业绩支撑是延续行情的重要保证： ①此前教育板块特别是港股教育受极端政策预期拖累处于严重估值洼地，机构资金特别是外资逐步离场，市场对于退市/VIE/分红/并购/

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欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇【天风机械】欧洲发展风电的先天优势欧洲风电自然资源发达：欧洲风力资源得天独厚，是全球最适合风电开发的地区之一，风速常年在10m/s以上，容量和发电时间相同的情况下，风机在欧洲运行的发电量通常比国内高30%；海风LCOE显著下降：2021年光伏LCOE0.064美元/kWh，陆风0.042美元/kWh，显著低于光伏，海风0.064美元/kWh，近两年年均降幅26%，已基本与光伏持平欧洲近期风电政策支持力度不断提升至2030年预计累计

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复合集流体五问五答

【中信新能源汽车】复合集流体⑤问⑤答 ①目前行业处于什么阶段？什么时候迎来量产元年？目前主流电池厂对该技术热积极推动，并进行测试；中游复合集流体参与者众多，包括原有铜箔企业、ITO镀膜企业、基膜企业和其他行业转型的企业，进行设备采购和开品开发；上游设备被带动，磁控溅射和水电镀设备小批量采购。重庆金美最近宣布已实现8微米复合铝箔产品量产。总体看，复合集流体产业链已经被激活，我们认为2023年有望成为复合集流体的量产元年，未来随着技术的逐步突破，渗透率有望加速提升。 ②哪种生产技术会成为未来主流？对

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味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期

【国君食品】味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期！预制菜龙头BC双布局，年底新产能投产打开增长天花板，2023年低基数下渠道多维发力，业绩弹性有望超预期，预计2022-2024年净利润1.50、1.89、2.30亿元，目前对应2023年32XPE，建议增持！新产能释放在即，打开增长天花板公司现有产能1.5万吨，2021年产量已达到1.9万吨、产能利用率高达126%，2022年通过工艺改良、设备调整等技改手段进一步释放产能。上市后布局新产能建设，目前已进入设备调试阶段，预计今年年底

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麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮

【国盛计算机】麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮 1）背景及发展沿革：公司打造“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，显著受益于国产替代浪潮。公司是国内较早基于开源Linux技术研制操作系统商业发行版的企业，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，目前已实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等国产CPU的支持。在操作系统产品基础之上，公司开拓了以数据存储安全为主的信息安全产品，以及进一步开发了

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风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会

【国盛电新】风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会今年受疫情和天气影响，国内陆风、海风项目落地有所延后，影响今年年内兑现节奏。从风电建设节奏去看，风电项目获得核准后需要在2年之内完成并网，去年和年内风电招标规模大放量，项目储备充足，我们预计明年陆风、海风均有望实现需求大幅提升，行业高成长确定性强。风机大型化趋势持续加速，近期金风表示金风研发的16MW 海上风电机组已经进入最后测试阶段，同时GWH252-13.6MW机组也成功下线。在大型化的背景下，金风表示公司16MW 机组通过#采用滚

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特种纸专题：周期反转与个股成长共振

【中泰轻工】特种纸专题：周期反转与个股成长共振成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企表现，发现浆价下行期特种纸价格较坚挺，成本对浆价更敏感，充分受益低浆价红利。对比供需结构，特种纸的盈利波动更多来自成本周期，需求反转看大宗，成本反转看特纸。展望未来，纸浆供应矛盾趋于缓和，特种纸盈利修复可期。浆价下滑的利润弹性测算：我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%（1500元/吨），则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元，分别同比增长

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隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势

【中银电新】隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势隆基绿能HJT电池转换效率达到26.81%，打破了尘封5年的硅太阳能电池效率纪录。该纪录通过可量产设备、技术和大面积硅片创造，为高效HJT电池的后续量产进一步打下基础。考虑当前HJT电池银耗、电池转换效率与产线产量的提升，我们测算HJT非硅成本已下降至约0.3-0.35元/W区间。同时银包铜、0BB、薄片、转光膜等技术工艺的应用有望进一步拉低HJT非硅成本、提升组件功率。我们认为华晟新能源此前与华东院签约10GW组件供货协议体现

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伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好【华西汽车崔琰团队】 🚘如何看待近期股价的回调？ 1、市场传言产品质量问题，我们认为：1）此消息真实性待验证；2）伯特利深耕制动系统领域近20年，具备非常强的安全基因，对产品质量的重视程度非常高，且随着出货量的不断增加，产品也在迭代优化，此担忧也正印证了线控制动的高壁垒。 2、市场担忧竞争格局问题，我们认为：1）VS 国内其他厂商：定点只是开始，不代表竞争格局的恶化。伯特利前期所经历的，其他厂商也不能避免，且这两年是国内厂商的最佳窗口期，抓住机会快速上量才是核

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【3C计算机】用友网络速评今天上午用友回调较多，除了XC板块集体回调之外，市场也有传闻担心某集团自研ERP进展对市场格局造成影响所致，对此我们的观点如下： 1⃣️ 某集团自研ERP的初衷仍是对于自身系统的替代，即使未来会对外输出，我们认为其范围更多仍会是区域性（广东）、行业性（通信电子产业链），与用友交集极小，不宜放大其对产业格局造成的影响 2⃣️ 高端市场ERP的国产化仍在相当早期的阶段，市场容量足够大，未来3-5年内各个厂商基本也不会进入到红海竞争的阶段，都还是会在各自的优势市场和场景对国

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电旧的机会同样值得重视

【天风机械】电旧的机会同样值得重视火电设备投资机会来临，火电投资周期2015年之后持续低迷，但火电缺口及火电建设周期长等助推本年度火电招标超预期。我们看好： 1、三德科技：持续的α+向上的β： 1）公司主营产品系煤焦炭、生物质、固危废、黑生料等固态可燃物分析检测设备以及化验整体解决方案供应商，下游客户主要系火电，根据招股书披露前五大客户基本系五大四小； 2）持续的α：火电投资2015年之后投资额持续下行，行业逐步出清，但2017-2021年公司实现内生收入复合增速17%、净利润复合增速37%，

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首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年

【东吴电新】首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年 #事件：“十四五”规划项目-张北至胜利特高压交流工程设备招标正式启动。根据国网电子商务平台招标文件，张北-胜利工程主设备正式挂网招标，标志着“十四五”规划工程的主要设备订单能够在今年落地，为明年特高压产业链带来业绩弹性。 #工程核准进度加速冲刺、22年全年有望完成2直6交的核准开工。截止到11月初，国网已完成张北-胜利、川渝联网工程的核准工作，加紧推进金上-湖北和陇东-山东工程的核准审批工作，加上已开工的武汉-南昌、黄石站、

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【国君策略｜周论】调整是机会

政策频出与疫情优化暗示了目标正在向经济倾斜，政策底与市场底已现，行情在拉锯和反复中向上演进，股票逢跌加仓。重视传统世界的修复与新兴成长的趋势机会。

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爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

公司精耕压铸件二十余年，是全球中小件压铸龙头，其中雨刮器壳体全球市占率约为30%，业务从中小件向新能源中大件转型，2021年公司新能源业务收入占比7%，且设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位。

爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

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充电桩各标的出海进展更新

🌀【天风电新】充电桩各标的出海进展更新-2 ——————————— 在板块重点推荐后，近期我们陆续对产业链进行调研，接下来会分充电桩（含模块）、充电枪来反馈各标的业务进展，具体如下： 1、炬华科技（海外供货模块自制，国内外采）欧洲市场：最早对接欧洲市场-直流桩-渠道电网公司（借助电表的销售渠道，但问题系电网没有负责这块业务），短期预计很难有真正突破。美国市场：代工模式（类似早期的德业），大客户为即将在美上市原来经营零部件业务的企业（有渠道）。目前稳定供货交流桩（预计明年2.5亿收入），直

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关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化

【天风轻纺】看好本轮教育行情持续，关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化 ■本轮教育反转核心逻辑为极端政策预期逐步消除，基本面兑现带动极低估值水平改善近期周观点我们多次提示教育板块机会，周五盘中点评教育估值预期及业绩兑现驱动市值成长，建议系统关注https://sourl.cn/wf6vbL；当前时点我们认为多行业政策预期转向+教育业绩支撑是延续行情的重要保证： ①此前教育板块特别是港股教育受极端政策预期拖累处于严重估值洼地，机构资金特别是外资逐步离场，市场对于退市/VIE/分红/并购/

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欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇【天风机械】欧洲发展风电的先天优势欧洲风电自然资源发达：欧洲风力资源得天独厚，是全球最适合风电开发的地区之一，风速常年在10m/s以上，容量和发电时间相同的情况下，风机在欧洲运行的发电量通常比国内高30%；海风LCOE显著下降：2021年光伏LCOE0.064美元/kWh，陆风0.042美元/kWh，显著低于光伏，海风0.064美元/kWh，近两年年均降幅26%，已基本与光伏持平欧洲近期风电政策支持力度不断提升至2030年预计累计

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复合集流体五问五答

【中信新能源汽车】复合集流体⑤问⑤答 ①目前行业处于什么阶段？什么时候迎来量产元年？目前主流电池厂对该技术热积极推动，并进行测试；中游复合集流体参与者众多，包括原有铜箔企业、ITO镀膜企业、基膜企业和其他行业转型的企业，进行设备采购和开品开发；上游设备被带动，磁控溅射和水电镀设备小批量采购。重庆金美最近宣布已实现8微米复合铝箔产品量产。总体看，复合集流体产业链已经被激活，我们认为2023年有望成为复合集流体的量产元年，未来随着技术的逐步突破，渗透率有望加速提升。 ②哪种生产技术会成为未来主流？对

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味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期

【国君食品】味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期！预制菜龙头BC双布局，年底新产能投产打开增长天花板，2023年低基数下渠道多维发力，业绩弹性有望超预期，预计2022-2024年净利润1.50、1.89、2.30亿元，目前对应2023年32XPE，建议增持！新产能释放在即，打开增长天花板公司现有产能1.5万吨，2021年产量已达到1.9万吨、产能利用率高达126%，2022年通过工艺改良、设备调整等技改手段进一步释放产能。上市后布局新产能建设，目前已进入设备调试阶段，预计今年年底

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味知香

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夜长梦山

2022-11-21 15:06:18

麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮

【国盛计算机】麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮 1）背景及发展沿革：公司打造“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，显著受益于国产替代浪潮。公司是国内较早基于开源Linux技术研制操作系统商业发行版的企业，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，目前已实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等国产CPU的支持。在操作系统产品基础之上，公司开拓了以数据存储安全为主的信息安全产品，以及进一步开发了

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麒麟信安

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夜长梦山

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风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会

【国盛电新】风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会今年受疫情和天气影响，国内陆风、海风项目落地有所延后，影响今年年内兑现节奏。从风电建设节奏去看，风电项目获得核准后需要在2年之内完成并网，去年和年内风电招标规模大放量，项目储备充足，我们预计明年陆风、海风均有望实现需求大幅提升，行业高成长确定性强。风机大型化趋势持续加速，近期金风表示金风研发的16MW 海上风电机组已经进入最后测试阶段，同时GWH252-13.6MW机组也成功下线。在大型化的背景下，金风表示公司16MW 机组通过#采用滚

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金风科技
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特种纸专题：周期反转与个股成长共振

【中泰轻工】特种纸专题：周期反转与个股成长共振成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企表现，发现浆价下行期特种纸价格较坚挺，成本对浆价更敏感，充分受益低浆价红利。对比供需结构，特种纸的盈利波动更多来自成本周期，需求反转看大宗，成本反转看特纸。展望未来，纸浆供应矛盾趋于缓和，特种纸盈利修复可期。浆价下滑的利润弹性测算：我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%（1500元/吨），则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元，分别同比增长

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夜长梦山

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隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势

【中银电新】隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势隆基绿能HJT电池转换效率达到26.81%，打破了尘封5年的硅太阳能电池效率纪录。该纪录通过可量产设备、技术和大面积硅片创造，为高效HJT电池的后续量产进一步打下基础。考虑当前HJT电池银耗、电池转换效率与产线产量的提升，我们测算HJT非硅成本已下降至约0.3-0.35元/W区间。同时银包铜、0BB、薄片、转光膜等技术工艺的应用有望进一步拉低HJT非硅成本、提升组件功率。我们认为华晟新能源此前与华东院签约10GW组件供货协议体现

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夜长梦山

2022-11-21 13:06:17

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好【华西汽车崔琰团队】 🚘如何看待近期股价的回调？ 1、市场传言产品质量问题，我们认为：1）此消息真实性待验证；2）伯特利深耕制动系统领域近20年，具备非常强的安全基因，对产品质量的重视程度非常高，且随着出货量的不断增加，产品也在迭代优化，此担忧也正印证了线控制动的高壁垒。 2、市场担忧竞争格局问题，我们认为：1）VS 国内其他厂商：定点只是开始，不代表竞争格局的恶化。伯特利前期所经历的，其他厂商也不能避免，且这两年是国内厂商的最佳窗口期，抓住机会快速上量才是核

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伯特利

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夜长梦山

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用友网络速评

【3C计算机】用友网络速评今天上午用友回调较多，除了XC板块集体回调之外，市场也有传闻担心某集团自研ERP进展对市场格局造成影响所致，对此我们的观点如下： 1⃣️ 某集团自研ERP的初衷仍是对于自身系统的替代，即使未来会对外输出，我们认为其范围更多仍会是区域性（广东）、行业性（通信电子产业链），与用友交集极小，不宜放大其对产业格局造成的影响 2⃣️ 高端市场ERP的国产化仍在相当早期的阶段，市场容量足够大，未来3-5年内各个厂商基本也不会进入到红海竞争的阶段，都还是会在各自的优势市场和场景对国

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夜长梦山

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电旧的机会同样值得重视

【天风机械】电旧的机会同样值得重视火电设备投资机会来临，火电投资周期2015年之后持续低迷，但火电缺口及火电建设周期长等助推本年度火电招标超预期。我们看好： 1、三德科技：持续的α+向上的β： 1）公司主营产品系煤焦炭、生物质、固危废、黑生料等固态可燃物分析检测设备以及化验整体解决方案供应商，下游客户主要系火电，根据招股书披露前五大客户基本系五大四小； 2）持续的α：火电投资2015年之后投资额持续下行，行业逐步出清，但2017-2021年公司实现内生收入复合增速17%、净利润复合增速37%，

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首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年

【东吴电新】首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年 #事件：“十四五”规划项目-张北至胜利特高压交流工程设备招标正式启动。根据国网电子商务平台招标文件，张北-胜利工程主设备正式挂网招标，标志着“十四五”规划工程的主要设备订单能够在今年落地，为明年特高压产业链带来业绩弹性。 #工程核准进度加速冲刺、22年全年有望完成2直6交的核准开工。截止到11月初，国网已完成张北-胜利、川渝联网工程的核准工作，加紧推进金上-湖北和陇东-山东工程的核准审批工作，加上已开工的武汉-南昌、黄石站、

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夜长梦山

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【国君策略｜周论】调整是机会

政策频出与疫情优化暗示了目标正在向经济倾斜，政策底与市场底已现，行情在拉锯和反复中向上演进，股票逢跌加仓。重视传统世界的修复与新兴成长的趋势机会。

【国君策略｜周论】调整是机会

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贵州茅台

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夜长梦山

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爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

公司精耕压铸件二十余年，是全球中小件压铸龙头，其中雨刮器壳体全球市占率约为30%，业务从中小件向新能源中大件转型，2021年公司新能源业务收入占比7%，且设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位。

爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

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爱柯迪

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夜长梦山

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充电桩各标的出海进展更新

🌀【天风电新】充电桩各标的出海进展更新-2 ——————————— 在板块重点推荐后，近期我们陆续对产业链进行调研，接下来会分充电桩（含模块）、充电枪来反馈各标的业务进展，具体如下： 1、炬华科技（海外供货模块自制，国内外采）欧洲市场：最早对接欧洲市场-直流桩-渠道电网公司（借助电表的销售渠道，但问题系电网没有负责这块业务），短期预计很难有真正突破。美国市场：代工模式（类似早期的德业），大客户为即将在美上市原来经营零部件业务的企业（有渠道）。目前稳定供货交流桩（预计明年2.5亿收入），直

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炬华科技
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夜长梦山

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私密

关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化

【天风轻纺】看好本轮教育行情持续，关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化 ■本轮教育反转核心逻辑为极端政策预期逐步消除，基本面兑现带动极低估值水平改善近期周观点我们多次提示教育板块机会，周五盘中点评教育估值预期及业绩兑现驱动市值成长，建议系统关注https://sourl.cn/wf6vbL；当前时点我们认为多行业政策预期转向+教育业绩支撑是延续行情的重要保证： ①此前教育板块特别是港股教育受极端政策预期拖累处于严重估值洼地，机构资金特别是外资逐步离场，市场对于退市/VIE/分红/并购/

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仙鹤股份
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夜长梦山

2022-11-21 19:42:50

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇

欧洲风电梳理：欧洲能源转型契机下，论国内企业切入欧洲市场的机遇【天风机械】欧洲发展风电的先天优势欧洲风电自然资源发达：欧洲风力资源得天独厚，是全球最适合风电开发的地区之一，风速常年在10m/s以上，容量和发电时间相同的情况下，风机在欧洲运行的发电量通常比国内高30%；海风LCOE显著下降：2021年光伏LCOE0.064美元/kWh，陆风0.042美元/kWh，显著低于光伏，海风0.064美元/kWh，近两年年均降幅26%，已基本与光伏持平欧洲近期风电政策支持力度不断提升至2030年预计累计

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五洲新春
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夜长梦山

2022-11-21 15:08:06

复合集流体五问五答

【中信新能源汽车】复合集流体⑤问⑤答 ①目前行业处于什么阶段？什么时候迎来量产元年？目前主流电池厂对该技术热积极推动，并进行测试；中游复合集流体参与者众多，包括原有铜箔企业、ITO镀膜企业、基膜企业和其他行业转型的企业，进行设备采购和开品开发；上游设备被带动，磁控溅射和水电镀设备小批量采购。重庆金美最近宣布已实现8微米复合铝箔产品量产。总体看，复合集流体产业链已经被激活，我们认为2023年有望成为复合集流体的量产元年，未来随着技术的逐步突破，渗透率有望加速提升。 ②哪种生产技术会成为未来主流？对

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东威科技
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三孚新科
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夜长梦山

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味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期

【国君食品】味知香：产能补充、渠道发力，预制菜龙头弹性可期！预制菜龙头BC双布局，年底新产能投产打开增长天花板，2023年低基数下渠道多维发力，业绩弹性有望超预期，预计2022-2024年净利润1.50、1.89、2.30亿元，目前对应2023年32XPE，建议增持！新产能释放在即，打开增长天花板公司现有产能1.5万吨，2021年产量已达到1.9万吨、产能利用率高达126%，2022年通过工艺改良、设备调整等技改手段进一步释放产能。上市后布局新产能建设，目前已进入设备调试阶段，预计今年年底

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麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮

【国盛计算机】麒麟信安：“操作系统-云计算-信息安全”三位一体，受益自主可控浪潮 1）背景及发展沿革：公司打造“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，显著受益于国产替代浪潮。公司是国内较早基于开源Linux技术研制操作系统商业发行版的企业，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，目前已实现了对Intel、AMD等国际商用CPU及鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等国产CPU的支持。在操作系统产品基础之上，公司开拓了以数据存储安全为主的信息安全产品，以及进一步开发了

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风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会

【国盛电新】风电：明年高成长确定性强，把握低估值布局机会今年受疫情和天气影响，国内陆风、海风项目落地有所延后，影响今年年内兑现节奏。从风电建设节奏去看，风电项目获得核准后需要在2年之内完成并网，去年和年内风电招标规模大放量，项目储备充足，我们预计明年陆风、海风均有望实现需求大幅提升，行业高成长确定性强。风机大型化趋势持续加速，近期金风表示金风研发的16MW 海上风电机组已经进入最后测试阶段，同时GWH252-13.6MW机组也成功下线。在大型化的背景下，金风表示公司16MW 机组通过#采用滚

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特种纸专题：周期反转与个股成长共振

【中泰轻工】特种纸专题：周期反转与个股成长共振成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企表现，发现浆价下行期特种纸价格较坚挺，成本对浆价更敏感，充分受益低浆价红利。对比供需结构，特种纸的盈利波动更多来自成本周期，需求反转看大宗，成本反转看特纸。展望未来，纸浆供应矛盾趋于缓和，特种纸盈利修复可期。浆价下滑的利润弹性测算：我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%（1500元/吨），则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元，分别同比增长

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隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势

【中银电新】隆基HJT电池效率再创新高，再度展现HJT效率优势隆基绿能HJT电池转换效率达到26.81%，打破了尘封5年的硅太阳能电池效率纪录。该纪录通过可量产设备、技术和大面积硅片创造，为高效HJT电池的后续量产进一步打下基础。考虑当前HJT电池银耗、电池转换效率与产线产量的提升，我们测算HJT非硅成本已下降至约0.3-0.35元/W区间。同时银包铜、0BB、薄片、转光膜等技术工艺的应用有望进一步拉低HJT非硅成本、提升组件功率。我们认为华晟新能源此前与华东院签约10GW组件供货协议体现

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伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好

伯特利：线控底盘稀缺标的坚定看好【华西汽车崔琰团队】 🚘如何看待近期股价的回调？ 1、市场传言产品质量问题，我们认为：1）此消息真实性待验证；2）伯特利深耕制动系统领域近20年，具备非常强的安全基因，对产品质量的重视程度非常高，且随着出货量的不断增加，产品也在迭代优化，此担忧也正印证了线控制动的高壁垒。 2、市场担忧竞争格局问题，我们认为：1）VS 国内其他厂商：定点只是开始，不代表竞争格局的恶化。伯特利前期所经历的，其他厂商也不能避免，且这两年是国内厂商的最佳窗口期，抓住机会快速上量才是核

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【3C计算机】用友网络速评今天上午用友回调较多，除了XC板块集体回调之外，市场也有传闻担心某集团自研ERP进展对市场格局造成影响所致，对此我们的观点如下： 1⃣️ 某集团自研ERP的初衷仍是对于自身系统的替代，即使未来会对外输出，我们认为其范围更多仍会是区域性（广东）、行业性（通信电子产业链），与用友交集极小，不宜放大其对产业格局造成的影响 2⃣️ 高端市场ERP的国产化仍在相当早期的阶段，市场容量足够大，未来3-5年内各个厂商基本也不会进入到红海竞争的阶段，都还是会在各自的优势市场和场景对国

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电旧的机会同样值得重视

【天风机械】电旧的机会同样值得重视火电设备投资机会来临，火电投资周期2015年之后持续低迷，但火电缺口及火电建设周期长等助推本年度火电招标超预期。我们看好： 1、三德科技：持续的α+向上的β： 1）公司主营产品系煤焦炭、生物质、固危废、黑生料等固态可燃物分析检测设备以及化验整体解决方案供应商，下游客户主要系火电，根据招股书披露前五大客户基本系五大四小； 2）持续的α：火电投资2015年之后投资额持续下行，行业逐步出清，但2017-2021年公司实现内生收入复合增速17%、净利润复合增速37%，

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首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年

【东吴电新】首条“十四五”特高压规划线路招标启动，明年有望迎来板块大年 #事件：“十四五”规划项目-张北至胜利特高压交流工程设备招标正式启动。根据国网电子商务平台招标文件，张北-胜利工程主设备正式挂网招标，标志着“十四五”规划工程的主要设备订单能够在今年落地，为明年特高压产业链带来业绩弹性。 #工程核准进度加速冲刺、22年全年有望完成2直6交的核准开工。截止到11月初，国网已完成张北-胜利、川渝联网工程的核准工作，加紧推进金上-湖北和陇东-山东工程的核准审批工作，加上已开工的武汉-南昌、黄石站、

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【国君策略｜周论】调整是机会

政策频出与疫情优化暗示了目标正在向经济倾斜，政策底与市场底已现，行情在拉锯和反复中向上演进，股票逢跌加仓。重视传统世界的修复与新兴成长的趋势机会。

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爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

公司精耕压铸件二十余年，是全球中小件压铸龙头，其中雨刮器壳体全球市占率约为30%，业务从中小件向新能源中大件转型，2021年公司新能源业务收入占比7%，且设定了“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的战略布局，2022年更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位。

爱柯迪深度：发力新能源中大件，后来将居上【浙商金属+汽车】

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充电桩各标的出海进展更新

🌀【天风电新】充电桩各标的出海进展更新-2 ——————————— 在板块重点推荐后，近期我们陆续对产业链进行调研，接下来会分充电桩（含模块）、充电枪来反馈各标的业务进展，具体如下： 1、炬华科技（海外供货模块自制，国内外采）欧洲市场：最早对接欧洲市场-直流桩-渠道电网公司（借助电表的销售渠道，但问题系电网没有负责这块业务），短期预计很难有真正突破。美国市场：代工模式（类似早期的德业），大客户为即将在美上市原来经营零部件业务的企业（有渠道）。目前稳定供货交流桩（预计明年2.5亿收入），直

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关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化

【天风轻纺】看好本轮教育行情持续，关注低估值平替品牌服饰弹性，木浆降价预期强化 ■本轮教育反转核心逻辑为极端政策预期逐步消除，基本面兑现带动极低估值水平改善近期周观点我们多次提示教育板块机会，周五盘中点评教育估值预期及业绩兑现驱动市值成长，建议系统关注https://sourl.cn/wf6vbL；当前时点我们认为多行业政策预期转向+教育业绩支撑是延续行情的重要保证： ①此前教育板块特别是港股教育受极端政策预期拖累处于严重估值洼地，机构资金特别是外资逐步离场，市场对于退市/VIE/分红/并购/

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