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2023-03-20 19:35:34

雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量

【财通电新】雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量 [發]事件：2023年3月18日，雅迪科技与旗下华宇新能源联合宣布成立以钠离子电池为主要业务的新公司—华宇钠电，并发布华宇钠电的第一代钠离子电池—“极钠1号”及其配套车辆—雅迪极钠S9。点评：雅迪极钠S9优异性能加速两轮车钠电落地，看好25年钠电池两轮车20%渗透率，装机量到10GWh。“雅迪极钠S9”车型具备续航超百公里、动力显著提升、双重安全等卓越性能，其搭载的钠离子电池“极钠1号”10分钟就能充电80%，可

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雅迪控股

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2023-03-20 19:33:51

软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会

【天风金属＆材料】软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会＃当前如何看软磁？高功率密度趋势核心材料，细分赛道增速依旧受益新兴下游＆高功率密度，软磁需求加速释放：合金软磁粉芯站稳光储车桩，CAGR~30-35%；羰基铁软磁受汽车电子景气度和渗透率提振，短期CAGR~30%，长期高频新能源场景打开天花板；非晶受益非晶变压器重振上行期，短期渗透率空间广阔。＃当前如何配置标的？积极配置龙头，关注弹性标的 ① 行业龙头先发优势明显，具备成本＆客户＆新产品研发竞争力，扩产步伐积极，

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铂科新材

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2023-03-20 19:33:01

恒顺醋业22年股东大会：

恒顺醋业22年股东大会：品类战略：做深醋，1）完善产品矩阵，做中国醋和国际醋的代表，2）做深产品，推出零添加香醋、白醋、米醋等品类，推出醋的衍生品，醋饮料、油醋汁以及每日花醋。做高酒， 1）料酒，实现从低端走向高端，走向适合消费者的品类，2）黄酒，从价格带和产品定位做高端。做宽酱，1）集中在复合调味品，目前高速发展中。战区战略：进行结构化调整，从八大战区到九大战区，上层改为南北两大半区，战区间排名PK。各大战区根据自身状况进行营销战略调整。经销商调整：今年深入梳理经销商，1）去除经营能力、

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恒顺醋业

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2023-03-20 19:32:08

厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增

厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增近两年看公司每次股价波动调整均带来布局机会，持续强推 1、行业层面，持续看好大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现强周期性贸易商向弱周期成长的供应链服务商转型，带来可持续的业绩成长性与估值合理提升的空间。 1）稳定性与可持续性，来自于转型后盈利结构、客户结构、商品结构的显著优化，经营业务量稳定增长。 2）成长性，来自于“纵向流量+横向变现”框架下： a）收入端，纵向流量稳定增长：格局红利、龙头份额集中+新品类扩张。 b）利润率

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厦门象屿

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2023-03-20 19:30:02

【公牛华南经销商】要点更新 20230316

【公牛华南经销商】要点更新 20230316 2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。墙开增长拆分：提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。经销商库存： 2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。

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公牛集团

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2023-03-20 19:29:15

【中国利郎】业绩会交流 20230317

【中国利郎】业绩会交流 20230317 2022 业绩总结： ž收入下降 8.7%至 30.8 亿元，主系列收入下降 7.5%，主要由于主系列店铺春节前旺季销售 40%转移为代销运营，在 1Q22 反映。 ž轻商务系列收入下降 14.2%，零售单价增加了 15-20%，主要因为人流量减少。 ž毛利率 46%，同比+4.1ppt，主要因为 2021 年计提了库存拨备 1.2 亿也做了回拨 0.22亿，如果扣除库存拨备及返利影响，毛利率约 45.5%，同比+1.2ppt。广告和装修占比 13%，

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中国利郎

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2023-03-20 19:28:37

【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317

【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317 雅迪介绍：未来 3-5 年预计产销量突破 3000 万台，大力投入科研实现两大电池首创，首发发第一代钠离子电池“极钠 1 号”雅迪科技成立于 2001 年，是全球电动车领军企业，产品出口 100 多个国家和地区，连续 6 年全球销量第一，累计服务超 7000 万用户。未来 3- 5 年，雅迪整体目标是全球两轮车、三轮车等产销量突破 3000 万台，产值超 1千亿。目前，雅迪共有两个国家级 CNAS 实验室、6 家科技研

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雅迪控股

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2023-03-20 19:27:10

【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展

【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展近日，德国经济和气候部（BMWK）发布2023年光伏战略，旨在加速光伏发展，确保实现《可再生能源法案（EEG）》此前设定的2030年光伏累计装机达到215GW，年新增装机从2022年的7.3GW提升到2023年9GW、2024年13GW、2026-2030年22GW，2022-2026年CAGR为32%。具体举措涉及地面电站、屋顶光伏、公共建筑、阳台光伏、电网建设、能源政策和税法体系、本土供应链、工人培训、技术研发等方面。其中： 1）地

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隆基绿能

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2023-03-20 19:26:33

【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！

【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！ [發]今日平高电气大涨，盘中一度接近涨停，我们重申主要逻辑： #23、24年预计为特高压核准、开工大年。“十四五”期间两网规划投资近3万亿，共计规划“24交14直”项目，其中22年计划开工“10 交 3 直”共 13 条特高压线路，但实际开工“4 交 0 直”，预期23、24年将加快建设进程，完成投资任务。根据国网规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，迎来特高压建设大年。 [庆祝]#公司业绩表现亮眼，最新中标彰

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平高电气

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2023-03-20 19:25:26

中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320

【中泰建材&新材料团队】中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320 🌹1）量：11.3亿平（+65.3%）（对比恩捷22年+58%至47.5亿平，星源22年+39.2%至17亿平） 🌹2）价：1.65元/平（持平）（对比恩捷22年2.31元/平，星源22H1 1.94元/平），提高涂覆+海外客户占比，出货价提升仍有空间 🌹3）成本：0.99元/平（-18.8%）（对比恩捷22年1.18元/平，星源22H1 1.03元/平），成本加速下行，拐点已至 🌹4）毛利率：+1

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中材科技

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2023-03-20 19:24:42

【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！

【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！ 1.加息转向降息的胜率越来越大。 3月22日加息25bp，是我们最为乐见的。因为加一次少一次。停止加息的话，要么直接接下来降息，但是这个门槛有点高，要么后面又大幅加息，这个肯定是最差的情况。不管怎么说，当前美国经济数据再现超预期的表现，有点难了，加息末期金融业的脆弱性，以及随之而来的风险资产的risk off已经开始负面影响经济，这种金融对经济的反身性在欧美这种高度金融化的经济体中尤其显著，更何况这种金融业的脆弱性的雷可

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四川黄金

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储能板块盘中大涨点评20230320

【光大电新】储能板块盘中大涨点评20230320 （1）横向比较电新的四大主链“风、光、储、车”，储能23/24年的需求增速最快、确定性最高，仍然会是电新资金聚集的主要方向。（2）在储能领域的各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给还是偏紧的，重点关注大储PCS和集成领域。首推阳光电源，重点关注盛弘股份、上能电气、金盘科技。（3）23年以来，储能板块整体的回调幅度，基本对应23年的乐观盈利预测下调到中性、保守盈利预测，估值也有一定的下调。采用分部估值已经显现出性价比。 Q1业绩将会是重要的

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上能电气

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2023-03-20 12:55:59

【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320

【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320 ——————————— 🌼 特高压进展超预期。今年以来直流线路已核准开工2条，分别是金上-湖北和陇东-山东，进展其实超出我们年初预计两会前核准开工1条的预期。由于线路核准审批涉及中央及地方多个部门，现两会结束，新任各级领导班子就位，预计后续项目推进节奏将进一步加快。考虑大基地需求和特高压的基建属性，我们仍然保持23-25年核准开工5/4/4条直流的预测。 🌼 特高压标的选择需兼顾业绩弹性和估值。正如之前讨论过的，在线路数量、设备价值量、市占

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许继电气

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【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股

【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股【三重催化、通信【β】突出】：1-通信业绩整体稳步增长具有行业比较优势；2-国家大力推动数字经济/数字中国等战略，ChatGPT等催化行业热度；3-中特估值，央企地位提升，通信行业受益显著。β标的【运营商】、【中兴通讯】等【α当前推荐】紫光股份、博创科技、华工科技等。【紫光股份-20x】并购49%股权方案即将落地，激励可期、市场份额提升空间大；股权结构望优化。【博创科技-23x】大股东成本价26.7（倒挂），业绩望超预期；硅光等新产品全面

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中兴通讯

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【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪

【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪【贵金属】 CME FedWatch最新利率节奏： 3月22日，+25个bp 5月3日，不加息 6月14日，-25个bp 7月26日，-25个bp 9月20日，-25个bp 12月13日，-25个bp 注：利率预计快速下降，利好贵金属和成长板块。【洛阳钼业】年报要点：①未实现毛利54亿。②权益金问题不对集团的财务状况及持续经营能力产生重大影响。③锂是战略的重中之重。【龙净环保】年报已披露，白马储能标的。【立中集团】行业：一汽铸造拟新建一体化压铸工厂，

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洛阳钼业

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雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量

【财通电新】雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量 [發]事件：2023年3月18日，雅迪科技与旗下华宇新能源联合宣布成立以钠离子电池为主要业务的新公司—华宇钠电，并发布华宇钠电的第一代钠离子电池—“极钠1号”及其配套车辆—雅迪极钠S9。点评：雅迪极钠S9优异性能加速两轮车钠电落地，看好25年钠电池两轮车20%渗透率，装机量到10GWh。“雅迪极钠S9”车型具备续航超百公里、动力显著提升、双重安全等卓越性能，其搭载的钠离子电池“极钠1号”10分钟就能充电80%，可

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软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会

【天风金属＆材料】软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会＃当前如何看软磁？高功率密度趋势核心材料，细分赛道增速依旧受益新兴下游＆高功率密度，软磁需求加速释放：合金软磁粉芯站稳光储车桩，CAGR~30-35%；羰基铁软磁受汽车电子景气度和渗透率提振，短期CAGR~30%，长期高频新能源场景打开天花板；非晶受益非晶变压器重振上行期，短期渗透率空间广阔。＃当前如何配置标的？积极配置龙头，关注弹性标的 ① 行业龙头先发优势明显，具备成本＆客户＆新产品研发竞争力，扩产步伐积极，

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恒顺醋业22年股东大会：

恒顺醋业22年股东大会：品类战略：做深醋，1）完善产品矩阵，做中国醋和国际醋的代表，2）做深产品，推出零添加香醋、白醋、米醋等品类，推出醋的衍生品，醋饮料、油醋汁以及每日花醋。做高酒， 1）料酒，实现从低端走向高端，走向适合消费者的品类，2）黄酒，从价格带和产品定位做高端。做宽酱，1）集中在复合调味品，目前高速发展中。战区战略：进行结构化调整，从八大战区到九大战区，上层改为南北两大半区，战区间排名PK。各大战区根据自身状况进行营销战略调整。经销商调整：今年深入梳理经销商，1）去除经营能力、

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厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增

厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增近两年看公司每次股价波动调整均带来布局机会，持续强推 1、行业层面，持续看好大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现强周期性贸易商向弱周期成长的供应链服务商转型，带来可持续的业绩成长性与估值合理提升的空间。 1）稳定性与可持续性，来自于转型后盈利结构、客户结构、商品结构的显著优化，经营业务量稳定增长。 2）成长性，来自于“纵向流量+横向变现”框架下： a）收入端，纵向流量稳定增长：格局红利、龙头份额集中+新品类扩张。 b）利润率

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【公牛华南经销商】要点更新 20230316

【公牛华南经销商】要点更新 20230316 2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。墙开增长拆分：提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。经销商库存： 2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。

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【中国利郎】业绩会交流 20230317

【中国利郎】业绩会交流 20230317 2022 业绩总结： ž收入下降 8.7%至 30.8 亿元，主系列收入下降 7.5%，主要由于主系列店铺春节前旺季销售 40%转移为代销运营，在 1Q22 反映。 ž轻商务系列收入下降 14.2%，零售单价增加了 15-20%，主要因为人流量减少。 ž毛利率 46%，同比+4.1ppt，主要因为 2021 年计提了库存拨备 1.2 亿也做了回拨 0.22亿，如果扣除库存拨备及返利影响，毛利率约 45.5%，同比+1.2ppt。广告和装修占比 13%，

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【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317

【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317 雅迪介绍：未来 3-5 年预计产销量突破 3000 万台，大力投入科研实现两大电池首创，首发发第一代钠离子电池“极钠 1 号”雅迪科技成立于 2001 年，是全球电动车领军企业，产品出口 100 多个国家和地区，连续 6 年全球销量第一，累计服务超 7000 万用户。未来 3- 5 年，雅迪整体目标是全球两轮车、三轮车等产销量突破 3000 万台，产值超 1千亿。目前，雅迪共有两个国家级 CNAS 实验室、6 家科技研

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【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展

【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展近日，德国经济和气候部（BMWK）发布2023年光伏战略，旨在加速光伏发展，确保实现《可再生能源法案（EEG）》此前设定的2030年光伏累计装机达到215GW，年新增装机从2022年的7.3GW提升到2023年9GW、2024年13GW、2026-2030年22GW，2022-2026年CAGR为32%。具体举措涉及地面电站、屋顶光伏、公共建筑、阳台光伏、电网建设、能源政策和税法体系、本土供应链、工人培训、技术研发等方面。其中： 1）地

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【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！

【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！ [發]今日平高电气大涨，盘中一度接近涨停，我们重申主要逻辑： #23、24年预计为特高压核准、开工大年。“十四五”期间两网规划投资近3万亿，共计规划“24交14直”项目，其中22年计划开工“10 交 3 直”共 13 条特高压线路，但实际开工“4 交 0 直”，预期23、24年将加快建设进程，完成投资任务。根据国网规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，迎来特高压建设大年。 [庆祝]#公司业绩表现亮眼，最新中标彰

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中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320

【中泰建材&新材料团队】中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320 🌹1）量：11.3亿平（+65.3%）（对比恩捷22年+58%至47.5亿平，星源22年+39.2%至17亿平） 🌹2）价：1.65元/平（持平）（对比恩捷22年2.31元/平，星源22H1 1.94元/平），提高涂覆+海外客户占比，出货价提升仍有空间 🌹3）成本：0.99元/平（-18.8%）（对比恩捷22年1.18元/平，星源22H1 1.03元/平），成本加速下行，拐点已至 🌹4）毛利率：+1

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【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！

【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！ 1.加息转向降息的胜率越来越大。 3月22日加息25bp，是我们最为乐见的。因为加一次少一次。停止加息的话，要么直接接下来降息，但是这个门槛有点高，要么后面又大幅加息，这个肯定是最差的情况。不管怎么说，当前美国经济数据再现超预期的表现，有点难了，加息末期金融业的脆弱性，以及随之而来的风险资产的risk off已经开始负面影响经济，这种金融对经济的反身性在欧美这种高度金融化的经济体中尤其显著，更何况这种金融业的脆弱性的雷可

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储能板块盘中大涨点评20230320

【光大电新】储能板块盘中大涨点评20230320 （1）横向比较电新的四大主链“风、光、储、车”，储能23/24年的需求增速最快、确定性最高，仍然会是电新资金聚集的主要方向。（2）在储能领域的各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给还是偏紧的，重点关注大储PCS和集成领域。首推阳光电源，重点关注盛弘股份、上能电气、金盘科技。（3）23年以来，储能板块整体的回调幅度，基本对应23年的乐观盈利预测下调到中性、保守盈利预测，估值也有一定的下调。采用分部估值已经显现出性价比。 Q1业绩将会是重要的

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【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320

【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320 ——————————— 🌼 特高压进展超预期。今年以来直流线路已核准开工2条，分别是金上-湖北和陇东-山东，进展其实超出我们年初预计两会前核准开工1条的预期。由于线路核准审批涉及中央及地方多个部门，现两会结束，新任各级领导班子就位，预计后续项目推进节奏将进一步加快。考虑大基地需求和特高压的基建属性，我们仍然保持23-25年核准开工5/4/4条直流的预测。 🌼 特高压标的选择需兼顾业绩弹性和估值。正如之前讨论过的，在线路数量、设备价值量、市占

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【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股

【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股【三重催化、通信【β】突出】：1-通信业绩整体稳步增长具有行业比较优势；2-国家大力推动数字经济/数字中国等战略，ChatGPT等催化行业热度；3-中特估值，央企地位提升，通信行业受益显著。β标的【运营商】、【中兴通讯】等【α当前推荐】紫光股份、博创科技、华工科技等。【紫光股份-20x】并购49%股权方案即将落地，激励可期、市场份额提升空间大；股权结构望优化。【博创科技-23x】大股东成本价26.7（倒挂），业绩望超预期；硅光等新产品全面

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【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪

【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪【贵金属】 CME FedWatch最新利率节奏： 3月22日，+25个bp 5月3日，不加息 6月14日，-25个bp 7月26日，-25个bp 9月20日，-25个bp 12月13日，-25个bp 注：利率预计快速下降，利好贵金属和成长板块。【洛阳钼业】年报要点：①未实现毛利54亿。②权益金问题不对集团的财务状况及持续经营能力产生重大影响。③锂是战略的重中之重。【龙净环保】年报已披露，白马储能标的。【立中集团】行业：一汽铸造拟新建一体化压铸工厂，

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雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量

【财通电新】雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量 [發]事件：2023年3月18日，雅迪科技与旗下华宇新能源联合宣布成立以钠离子电池为主要业务的新公司—华宇钠电，并发布华宇钠电的第一代钠离子电池—“极钠1号”及其配套车辆—雅迪极钠S9。点评：雅迪极钠S9优异性能加速两轮车钠电落地，看好25年钠电池两轮车20%渗透率，装机量到10GWh。“雅迪极钠S9”车型具备续航超百公里、动力显著提升、双重安全等卓越性能，其搭载的钠离子电池“极钠1号”10分钟就能充电80%，可

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雅迪控股

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夜长梦山

2023-03-20 19:33:51

软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会

【天风金属＆材料】软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会＃当前如何看软磁？高功率密度趋势核心材料，细分赛道增速依旧受益新兴下游＆高功率密度，软磁需求加速释放：合金软磁粉芯站稳光储车桩，CAGR~30-35%；羰基铁软磁受汽车电子景气度和渗透率提振，短期CAGR~30%，长期高频新能源场景打开天花板；非晶受益非晶变压器重振上行期，短期渗透率空间广阔。＃当前如何配置标的？积极配置龙头，关注弹性标的 ① 行业龙头先发优势明显，具备成本＆客户＆新产品研发竞争力，扩产步伐积极，

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铂科新材

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夜长梦山

2023-03-20 19:33:01

恒顺醋业22年股东大会：

恒顺醋业22年股东大会：品类战略：做深醋，1）完善产品矩阵，做中国醋和国际醋的代表，2）做深产品，推出零添加香醋、白醋、米醋等品类，推出醋的衍生品，醋饮料、油醋汁以及每日花醋。做高酒， 1）料酒，实现从低端走向高端，走向适合消费者的品类，2）黄酒，从价格带和产品定位做高端。做宽酱，1）集中在复合调味品，目前高速发展中。战区战略：进行结构化调整，从八大战区到九大战区，上层改为南北两大半区，战区间排名PK。各大战区根据自身状况进行营销战略调整。经销商调整：今年深入梳理经销商，1）去除经营能力、

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恒顺醋业

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夜长梦山

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厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增

厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增近两年看公司每次股价波动调整均带来布局机会，持续强推 1、行业层面，持续看好大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现强周期性贸易商向弱周期成长的供应链服务商转型，带来可持续的业绩成长性与估值合理提升的空间。 1）稳定性与可持续性，来自于转型后盈利结构、客户结构、商品结构的显著优化，经营业务量稳定增长。 2）成长性，来自于“纵向流量+横向变现”框架下： a）收入端，纵向流量稳定增长：格局红利、龙头份额集中+新品类扩张。 b）利润率

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厦门象屿

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夜长梦山

2023-03-20 19:30:02

【公牛华南经销商】要点更新 20230316

【公牛华南经销商】要点更新 20230316 2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。墙开增长拆分：提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。经销商库存： 2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。

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公牛集团

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夜长梦山

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【中国利郎】业绩会交流 20230317

【中国利郎】业绩会交流 20230317 2022 业绩总结： ž收入下降 8.7%至 30.8 亿元，主系列收入下降 7.5%，主要由于主系列店铺春节前旺季销售 40%转移为代销运营，在 1Q22 反映。 ž轻商务系列收入下降 14.2%，零售单价增加了 15-20%，主要因为人流量减少。 ž毛利率 46%，同比+4.1ppt，主要因为 2021 年计提了库存拨备 1.2 亿也做了回拨 0.22亿，如果扣除库存拨备及返利影响，毛利率约 45.5%，同比+1.2ppt。广告和装修占比 13%，

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中国利郎

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夜长梦山

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【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317

【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317 雅迪介绍：未来 3-5 年预计产销量突破 3000 万台，大力投入科研实现两大电池首创，首发发第一代钠离子电池“极钠 1 号”雅迪科技成立于 2001 年，是全球电动车领军企业，产品出口 100 多个国家和地区，连续 6 年全球销量第一，累计服务超 7000 万用户。未来 3- 5 年，雅迪整体目标是全球两轮车、三轮车等产销量突破 3000 万台，产值超 1千亿。目前，雅迪共有两个国家级 CNAS 实验室、6 家科技研

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雅迪控股

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【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展

【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展近日，德国经济和气候部（BMWK）发布2023年光伏战略，旨在加速光伏发展，确保实现《可再生能源法案（EEG）》此前设定的2030年光伏累计装机达到215GW，年新增装机从2022年的7.3GW提升到2023年9GW、2024年13GW、2026-2030年22GW，2022-2026年CAGR为32%。具体举措涉及地面电站、屋顶光伏、公共建筑、阳台光伏、电网建设、能源政策和税法体系、本土供应链、工人培训、技术研发等方面。其中： 1）地

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隆基绿能

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夜长梦山

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【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！

【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！ [發]今日平高电气大涨，盘中一度接近涨停，我们重申主要逻辑： #23、24年预计为特高压核准、开工大年。“十四五”期间两网规划投资近3万亿，共计规划“24交14直”项目，其中22年计划开工“10 交 3 直”共 13 条特高压线路，但实际开工“4 交 0 直”，预期23、24年将加快建设进程，完成投资任务。根据国网规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，迎来特高压建设大年。 [庆祝]#公司业绩表现亮眼，最新中标彰

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2023-03-20 19:25:26

中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320

【中泰建材&新材料团队】中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320 🌹1）量：11.3亿平（+65.3%）（对比恩捷22年+58%至47.5亿平，星源22年+39.2%至17亿平） 🌹2）价：1.65元/平（持平）（对比恩捷22年2.31元/平，星源22H1 1.94元/平），提高涂覆+海外客户占比，出货价提升仍有空间 🌹3）成本：0.99元/平（-18.8%）（对比恩捷22年1.18元/平，星源22H1 1.03元/平），成本加速下行，拐点已至 🌹4）毛利率：+1

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中材科技

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【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！

【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！ 1.加息转向降息的胜率越来越大。 3月22日加息25bp，是我们最为乐见的。因为加一次少一次。停止加息的话，要么直接接下来降息，但是这个门槛有点高，要么后面又大幅加息，这个肯定是最差的情况。不管怎么说，当前美国经济数据再现超预期的表现，有点难了，加息末期金融业的脆弱性，以及随之而来的风险资产的risk off已经开始负面影响经济，这种金融对经济的反身性在欧美这种高度金融化的经济体中尤其显著，更何况这种金融业的脆弱性的雷可

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四川黄金

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储能板块盘中大涨点评20230320

【光大电新】储能板块盘中大涨点评20230320 （1）横向比较电新的四大主链“风、光、储、车”，储能23/24年的需求增速最快、确定性最高，仍然会是电新资金聚集的主要方向。（2）在储能领域的各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给还是偏紧的，重点关注大储PCS和集成领域。首推阳光电源，重点关注盛弘股份、上能电气、金盘科技。（3）23年以来，储能板块整体的回调幅度，基本对应23年的乐观盈利预测下调到中性、保守盈利预测，估值也有一定的下调。采用分部估值已经显现出性价比。 Q1业绩将会是重要的

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【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320

【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320 ——————————— 🌼 特高压进展超预期。今年以来直流线路已核准开工2条，分别是金上-湖北和陇东-山东，进展其实超出我们年初预计两会前核准开工1条的预期。由于线路核准审批涉及中央及地方多个部门，现两会结束，新任各级领导班子就位，预计后续项目推进节奏将进一步加快。考虑大基地需求和特高压的基建属性，我们仍然保持23-25年核准开工5/4/4条直流的预测。 🌼 特高压标的选择需兼顾业绩弹性和估值。正如之前讨论过的，在线路数量、设备价值量、市占

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许继电气

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【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股

【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股【三重催化、通信【β】突出】：1-通信业绩整体稳步增长具有行业比较优势；2-国家大力推动数字经济/数字中国等战略，ChatGPT等催化行业热度；3-中特估值，央企地位提升，通信行业受益显著。β标的【运营商】、【中兴通讯】等【α当前推荐】紫光股份、博创科技、华工科技等。【紫光股份-20x】并购49%股权方案即将落地，激励可期、市场份额提升空间大；股权结构望优化。【博创科技-23x】大股东成本价26.7（倒挂），业绩望超预期；硅光等新产品全面

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中兴通讯

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【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪

【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪【贵金属】 CME FedWatch最新利率节奏： 3月22日，+25个bp 5月3日，不加息 6月14日，-25个bp 7月26日，-25个bp 9月20日，-25个bp 12月13日，-25个bp 注：利率预计快速下降，利好贵金属和成长板块。【洛阳钼业】年报要点：①未实现毛利54亿。②权益金问题不对集团的财务状况及持续经营能力产生重大影响。③锂是战略的重中之重。【龙净环保】年报已披露，白马储能标的。【立中集团】行业：一汽铸造拟新建一体化压铸工厂，

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洛阳钼业

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雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量

【财通电新】雅迪发布极钠S9：确定性逐渐增强，看好25年两轮车25GWh装机量 [發]事件：2023年3月18日，雅迪科技与旗下华宇新能源联合宣布成立以钠离子电池为主要业务的新公司—华宇钠电，并发布华宇钠电的第一代钠离子电池—“极钠1号”及其配套车辆—雅迪极钠S9。点评：雅迪极钠S9优异性能加速两轮车钠电落地，看好25年钠电池两轮车20%渗透率，装机量到10GWh。“雅迪极钠S9”车型具备续航超百公里、动力显著提升、双重安全等卓越性能，其搭载的钠离子电池“极钠1号”10分钟就能充电80%，可

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软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会

【天风金属＆材料】软磁板块持续推荐：细分软磁材料增速依旧，关注板块配置机会＃当前如何看软磁？高功率密度趋势核心材料，细分赛道增速依旧受益新兴下游＆高功率密度，软磁需求加速释放：合金软磁粉芯站稳光储车桩，CAGR~30-35%；羰基铁软磁受汽车电子景气度和渗透率提振，短期CAGR~30%，长期高频新能源场景打开天花板；非晶受益非晶变压器重振上行期，短期渗透率空间广阔。＃当前如何配置标的？积极配置龙头，关注弹性标的 ① 行业龙头先发优势明显，具备成本＆客户＆新产品研发竞争力，扩产步伐积极，

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恒顺醋业22年股东大会：

恒顺醋业22年股东大会：品类战略：做深醋，1）完善产品矩阵，做中国醋和国际醋的代表，2）做深产品，推出零添加香醋、白醋、米醋等品类，推出醋的衍生品，醋饮料、油醋汁以及每日花醋。做高酒， 1）料酒，实现从低端走向高端，走向适合消费者的品类，2）黄酒，从价格带和产品定位做高端。做宽酱，1）集中在复合调味品，目前高速发展中。战区战略：进行结构化调整，从八大战区到九大战区，上层改为南北两大半区，战区间排名PK。各大战区根据自身状况进行营销战略调整。经销商调整：今年深入梳理经销商，1）去除经营能力、

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厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增

厦门象屿盘中回调；华创点评：公司基本面稳定，转型效果行业领先、业绩持续高增近两年看公司每次股价波动调整均带来布局机会，持续强推 1、行业层面，持续看好大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现强周期性贸易商向弱周期成长的供应链服务商转型，带来可持续的业绩成长性与估值合理提升的空间。 1）稳定性与可持续性，来自于转型后盈利结构、客户结构、商品结构的显著优化，经营业务量稳定增长。 2）成长性，来自于“纵向流量+横向变现”框架下： a）收入端，纵向流量稳定增长：格局红利、龙头份额集中+新品类扩张。 b）利润率

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【公牛华南经销商】要点更新 20230316

【公牛华南经销商】要点更新 20230316 2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。墙开增长拆分：提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。经销商库存： 2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。

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【中国利郎】业绩会交流 20230317

【中国利郎】业绩会交流 20230317 2022 业绩总结： ž收入下降 8.7%至 30.8 亿元，主系列收入下降 7.5%，主要由于主系列店铺春节前旺季销售 40%转移为代销运营，在 1Q22 反映。 ž轻商务系列收入下降 14.2%，零售单价增加了 15-20%，主要因为人流量减少。 ž毛利率 46%，同比+4.1ppt，主要因为 2021 年计提了库存拨备 1.2 亿也做了回拨 0.22亿，如果扣除库存拨备及返利影响，毛利率约 45.5%，同比+1.2ppt。广告和装修占比 13%，

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【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317

【雅迪】“钠领未来 2023 雅迪华宇钠电发布会”要点 20230317 雅迪介绍：未来 3-5 年预计产销量突破 3000 万台，大力投入科研实现两大电池首创，首发发第一代钠离子电池“极钠 1 号”雅迪科技成立于 2001 年，是全球电动车领军企业，产品出口 100 多个国家和地区，连续 6 年全球销量第一，累计服务超 7000 万用户。未来 3- 5 年，雅迪整体目标是全球两轮车、三轮车等产销量突破 3000 万台，产值超 1千亿。目前，雅迪共有两个国家级 CNAS 实验室、6 家科技研

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【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展

【长江电新】德国发布2023光伏战略，全方位加速光伏发展近日，德国经济和气候部（BMWK）发布2023年光伏战略，旨在加速光伏发展，确保实现《可再生能源法案（EEG）》此前设定的2030年光伏累计装机达到215GW，年新增装机从2022年的7.3GW提升到2023年9GW、2024年13GW、2026-2030年22GW，2022-2026年CAGR为32%。具体举措涉及地面电站、屋顶光伏、公共建筑、阳台光伏、电网建设、能源政策和税法体系、本土供应链、工人培训、技术研发等方面。其中： 1）地

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【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！

【财通电新】平高电气大涨快评：再次强调重视特高压周期，强call！ [發]今日平高电气大涨，盘中一度接近涨停，我们重申主要逻辑： #23、24年预计为特高压核准、开工大年。“十四五”期间两网规划投资近3万亿，共计规划“24交14直”项目，其中22年计划开工“10 交 3 直”共 13 条特高压线路，但实际开工“4 交 0 直”，预期23、24年将加快建设进程，完成投资任务。根据国网规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，迎来特高压建设大年。 [庆祝]#公司业绩表现亮眼，最新中标彰

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中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320

【中泰建材&新材料团队】中材科技：22年隔膜成本大幅下降，盈利拐点已至！20230320 🌹1）量：11.3亿平（+65.3%）（对比恩捷22年+58%至47.5亿平，星源22年+39.2%至17亿平） 🌹2）价：1.65元/平（持平）（对比恩捷22年2.31元/平，星源22H1 1.94元/平），提高涂覆+海外客户占比，出货价提升仍有空间 🌹3）成本：0.99元/平（-18.8%）（对比恩捷22年1.18元/平，星源22H1 1.03元/平），成本加速下行，拐点已至 🌹4）毛利率：+1

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【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！

【CICC中金】黄金绽放的逻辑正在强化：越来越大+越来越快！坚定看涨金价！ 1.加息转向降息的胜率越来越大。 3月22日加息25bp，是我们最为乐见的。因为加一次少一次。停止加息的话，要么直接接下来降息，但是这个门槛有点高，要么后面又大幅加息，这个肯定是最差的情况。不管怎么说，当前美国经济数据再现超预期的表现，有点难了，加息末期金融业的脆弱性，以及随之而来的风险资产的risk off已经开始负面影响经济，这种金融对经济的反身性在欧美这种高度金融化的经济体中尤其显著，更何况这种金融业的脆弱性的雷可

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储能板块盘中大涨点评20230320

【光大电新】储能板块盘中大涨点评20230320 （1）横向比较电新的四大主链“风、光、储、车”，储能23/24年的需求增速最快、确定性最高，仍然会是电新资金聚集的主要方向。（2）在储能领域的各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给还是偏紧的，重点关注大储PCS和集成领域。首推阳光电源，重点关注盛弘股份、上能电气、金盘科技。（3）23年以来，储能板块整体的回调幅度，基本对应23年的乐观盈利预测下调到中性、保守盈利预测，估值也有一定的下调。采用分部估值已经显现出性价比。 Q1业绩将会是重要的

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【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320

【天风电新】特高压主推许继电气+大连电瓷-0320 ——————————— 🌼 特高压进展超预期。今年以来直流线路已核准开工2条，分别是金上-湖北和陇东-山东，进展其实超出我们年初预计两会前核准开工1条的预期。由于线路核准审批涉及中央及地方多个部门，现两会结束，新任各级领导班子就位，预计后续项目推进节奏将进一步加快。考虑大基地需求和特高压的基建属性，我们仍然保持23-25年核准开工5/4/4条直流的预测。 🌼 特高压标的选择需兼顾业绩弹性和估值。正如之前讨论过的，在线路数量、设备价值量、市占

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【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股

【周观点】通信行业β向上，短期关注业绩超预期等个股【三重催化、通信【β】突出】：1-通信业绩整体稳步增长具有行业比较优势；2-国家大力推动数字经济/数字中国等战略，ChatGPT等催化行业热度；3-中特估值，央企地位提升，通信行业受益显著。β标的【运营商】、【中兴通讯】等【α当前推荐】紫光股份、博创科技、华工科技等。【紫光股份-20x】并购49%股权方案即将落地，激励可期、市场份额提升空间大；股权结构望优化。【博创科技-23x】大股东成本价26.7（倒挂），业绩望超预期；硅光等新产品全面

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【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪

【浙商金属+汽车】重点推荐跟踪【贵金属】 CME FedWatch最新利率节奏： 3月22日，+25个bp 5月3日，不加息 6月14日，-25个bp 7月26日，-25个bp 9月20日，-25个bp 12月13日，-25个bp 注：利率预计快速下降，利好贵金属和成长板块。【洛阳钼业】年报要点：①未实现毛利54亿。②权益金问题不对集团的财务状况及持续经营能力产生重大影响。③锂是战略的重中之重。【龙净环保】年报已披露，白马储能标的。【立中集团】行业：一汽铸造拟新建一体化压铸工厂，

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